Ethena創始人揭祕穩定幣賽道快速崛起的原因

近期，穩定幣市場迎來新的增長點。USDe穩定幣市值一年內從1.4億美元飆升至72億美元，漲幅超50倍。在相關法案通過後，Ethena Labs與某聯邦監管銀行合作推出合規穩定幣USDtb，爲美國散戶提供選擇。同時推出StableCoinX，募資3.6億美元，計劃上市，並啓動2.6億美元回購計劃，引發市場熱議。

Ethena創始人Guy Young近日接受採訪，分享了公司快速發展的原因及對市場格局的看法。

Guy表示，Ethena看重的不是資產高溢價的短期交易，而是擴大投資者基礎。即使以1倍淨資產價值提供代幣訪問，也好過完全無法進入這些市場。這能滿足傳統市場對此類主題的需求,同時解決加密市場面臨的資金流動問題。

關於USDe資產,Guy透露項目總規模約3.6億美元，其中2.6億是現金。Ethena募集的資金佔流通市值約8%,將用於公開市場購買代幣。相較其他項目,Ethena募集的現金比例更高,對代幣價格影響更顯著。

Guy強調,Ethena專注於儲蓄用例,提供結構上回報更高的美元資產。2024年USDe的平均年化收益率達18%,是某競爭對手利息收入的四倍。按收益調整,Ethena的資產規模已與某大型競爭對手相當。

談及收益來源,Guy解釋核心策略是現貨做多、期貨做空的基差交易,通過捕獲衍生品市場的投機溢價獲利。他認爲,不同的借貸對象決定了不同的回報率。

對於市場競爭,Guy認爲新發行方很難與現有巨頭競爭。穩定幣產品高度商品化,初創公司難以實現差異化。他對分享90%收益的策略持悲觀態度,認爲需要1000億美元規模才能成爲有吸引力的投資項目。

展望未來,Guy預計少數依靠現金流增長的項目可能像真正的類股權資產定價,與Layer 1脫鉤。他認爲比特幣的主導地位應達90%,其他Layer 1估值可能大幅下降。

關於Ethena的發展前景,Guy表示市場潛力巨大。目前Ethena佔衍生品市場6-10%,他認爲應達20-25%,即200億到300億美元規模。但如果Layer 1估值下降,依賴Layer 1的產品也會受影響。