Ethena創始人揭祕穩定幣崛起之路

Ethena的USDe穩定幣近期引發廣泛關注，其市值在一年內從1.4億美元飆升至72億美元，漲幅超過50倍。近日，Ethena創始人接受採訪，分享了公司快速崛起的原因以及對當前市場格局的看法。

創始人表示，Ethena從今年初就開始籌備進入國債公司領域的項目。他們看到傳統市場對這類主題的需求遠超供給，大量資本希望投資其中。從宏觀角度看，過去18個月加密貨幣中山寨幣的資金流動存在瓶頸，行業需要成熟才能突破現有規模，吸引處理大規模資金的股權市場投資者。

Ethena項目總規模約3.6億美元，其中2.6億是現金。與其他類似項目相比，Ethena的現金佔比遠高，目標是引入新現金解決資金流動問題。募集的資金佔流通市值約8%，將用於公開市場購買代幣，這在市場中非常突出。

創始人解析了Ethena的吸引力和USDe的運作機制。他們專注於儲蓄用例，提供結構上回報更高的美元資產。2024年，USDe的平均年化收益率達到18%，是某些競爭對手利息收入的四倍。Ethena通過捕獲衍生品市場的投機溢價獲利，可以理解爲爲中心化金融的做多頭寸提供融資。

對於市場發展，創始人認爲ETF和CME的基差交易資本池與加密貨幣市場的資本池截然不同。盡管基差會隨時間壓縮，但Ethena希望通過降低加密貨幣市場的資本成本至合理水平，在這個過程中不斷壯大。

關於《GENIUS法案》，Ethena正與某聯邦監管銀行合作，推出符合法案要求的USDtb。他們採取雙軌制策略，同時保留主要面向離岸DeFi市場的USDe。

對於穩定幣市場的未來，創始人對新發行方進入市場並與現有巨頭競爭持謹慎態度。他認爲穩定幣產品高度商品化，初創公司很難與現有巨頭區分開來。

長期來看，創始人對以太坊和其他Layer 1公鏈持謹慎態度，認爲它們可能被高估。他預測未來少數項目可能以股權投資邏輯定價，與Layer 1脫鉤。

最後，創始人表示Ethena有巨大市場潛力。目前未平倉合約約1100億到1200億美元，收益率15-20%。他認爲Ethena在衍生品市場的份額應達到20-25%，即200億到300億美元，假設市場不大幅增長。