馬來西亞加密貨幣監管與交易現狀

一、監管框架

馬來西亞採用"雙重監管"模式，由國家銀行（BNM）和證券委員會（SC）共同監管加密資產。BNM負責貨幣政策與金融穩定,不承認加密貨幣爲法定貨幣。SC將符合條件的加密資產納入資本市場監管體系,視爲證券產品。

監管制度基於2019年生效的《2007年資本市場與服務法(數字貨幣和數字代幣爲證券)命令》。SC隨後發布了多項配套規章,包括《公認市場運營商指引》和《數字資產指引》,規範了交易所、IEO平台和托管服務。

具體監管措施包括:

• 交易平台必須註冊爲認可市場運營商(RMO-DAX)
• 引入數字資產托管人(DAC)制度
• 要求交易所滿足合規、資本金、風控等要求
• 對錢包服務區分對待,軟體錢包暫不納入監管

二、交易所監管與市場格局

截至2025年,馬來西亞有6家獲SC批準的持牌數字資產交易所(DAX):

1. Luno Malaysia
2. SINEGY
3. Tokenize Malaysia
4. MX Global
5. HATA Digital
6. Torum International

這些平台均支持馬來西亞令吉(MYR)充值、提現和兌換。

SC批準上線交易的加密貨幣有22種,包括主流幣、公鏈幣和DeFi幣,但不包括穩定幣和隱私幣。Luno支持幣種最多,幾乎涵蓋所有受監管幣種。

三、資金進出機制與外匯控制

持牌交易所支持MYR充值和提現。用戶可通過銀行轉帳充值,或將加密資產售出提現至本人銀行帳戶。資金進出需實名驗證和反洗錢審查。

爲防止資金外流,監管採取以下措施:

• 僅允許MYR計價交易,禁止美元等外幣交易對
• 法幣提現僅限本地銀行帳戶
• 加密提幣需額外審核

四、資金托管模式與客戶資產保障

馬來西亞持牌交易所採用中心化托管交易模式。平台需確保客戶資產與公司資產嚴格隔離,並採取冷錢包/多籤名保管機制。

SC引入數字資產托管人(DAC)制度,設置專門監管門檻。目前3家機構獲得DAC原則批準。多數平台委托第三方國際托管商保管數字資產。

SC要求交易所:

• 維持1:1準備金比例
• 定期資產審計與儲備證明披露
• 禁止挪用客戶資產進行借貸或投資

五、市場現狀與平台競爭格局

馬來西亞加密市場近年穩健增長。2021年交易規模約210億令吉,2022年新增帳戶12.8萬個。

Luno Malaysia市場份額絕對領先,用戶超100萬,年交易額870億令吉,佔市場九成以上。其他平台如Tokenize、MX Global等差異化發展,爭取特定羣體。

投資者以散戶爲主,年輕化明顯。平均年齡34.8歲,男性佔76%,中位每筆入金RM100。45歲以下投資人佔72%以上。

市場交易活躍度與國際行情密切相關。2023年比特幣反彈帶動交易量大增,2024年突破10萬美元進一步推高熱度。

六、未獲許可平台的使用現象與監管態度

部分投資者仍使用未註冊的海外平台如幣安、火幣、Bybit等,以獲取更多交易品種。監管採取逐步升級的限制措施:

1. 投資者警示名單制度
2. 正式執法與禁止令
3. 技術與金融手段封鎖
4. 投資者教育與公開勸誡

這些行動取得階段性成果,多個國際交易所宣布退出馬來西亞市場,本地訪問量大幅下降。監管機構對無牌平台採零容忍態度,確立"合規爲本、風險自負"的監管底線。

七、代幣發行制度與IEO平台監管

馬來西亞對代幣發行採取高度審慎的合規制度,引入IEO平台模式替代傳統ICO。所有公開集資的代幣發行均視爲證券發行,納入監管體系。

代幣發行主體需滿足註冊地、最低資本、公司治理等條件。IEO平台被納入"認可市場運營商"體系,需進行全流程盡職調查與後續監督。

合規發行流程包括:申請與白皮書披露、平台盡調與審核、SC備案確認、公開發售、募集與交付、後續報告與監管披露。

截至2025年,兩家平台獲得IEO許可:Pitch Platforms和Kapital DX。代表性案例包括:

• Integra Healthcare固收代幣:首個合規證券型代幣
• BidNow平台代幣:首個在本地交易所實現流通的IEO代幣
• 日新工業Ni Hsin Group:上市公司參與IEO

IEO市場仍處早期階段,項目數量有限但合規程度高。多爲1000萬令吉以下的中小融資項目,爲本地企業提供創新融資渠道。

八、可發行代幣的種類與法律地位

SC將代幣分爲三類,並設定相應法律邊界:

1. 功能型代幣:即便僅作"數字憑證",若涉及集資也需納入監管。
2. 證券型代幣:等同傳統證券,執行全套監管要求。
3. 資產代幣化代幣:即使底層資產合法,代幣化仍需履行證券監管義務。

SC強調,未來傳統資本市場產品通過DLT代幣化發行,其法律屬性仍視同傳統證券對待。

九、代幣交易與上市機制

IEO發行的代幣若要公開流通,必須在持牌DAX掛牌交易。上市流程包括:

• 監管備案與批準
• 交易所內部審查
• 掛牌與公告機制

功能型與證券型代幣在DAX掛牌後的流通機制無顯著差異,均由市場供需決定價格。

SC建立二級市場持續監管制度,包括:

• 反洗錢與實名制要求
• 市場操縱監測機制
• 持續披露義務

若發現異常,SC可責令DAX暫停交易、下架或取消掛牌資格。

十、總結與展望

馬來西亞數字資產監管制度已形成相對完整的合規框架,涵蓋全過程監管。IEO制度實現從政策設計到實際操作的閉環,但公衆參與度仍處於"理性觀望與小規模參與"階段。

SC整體對IEO持"審慎開放"態度,正評估將代幣化機制擴展至傳統資本市場產品。未來IEO平台數量和項目類型有望增長,更多穩定幣、RWA類資產是否開放上市取決於政策評估與市場反饋。

在全球監管趨嚴背景下,馬來西亞或可借由制度穩定性與法律清晰性,吸引更多企業採用合規路徑,推動其成爲東南亞數字金融中心之一。