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香港ETH ETF質押服務開啓 RWA發展有望提速
香港推出以太坊 ETF 質押服務:對加密市場的影響
前言
2025年4月7日,香港證監會發布《有關虛擬資產交易平台提供質押服務的通函》。監管機構表示認識到質押在增強區塊鏈網路安全性和讓投資者獲得收益方面的潛在好處。
通函出臺後,華夏基金和博時基金快速響應。博時基金於4月11日宣布其以太坊ETF獲準從4月25日起質押最多30%的以太坊持倉。4月18日,華夏基金也宣布爲其以太坊ETF推出質押服務。
質押是PoS公鏈的一大特色。投資者可將PoS公鏈代幣質押到節點或流動性平台,獲得類似PoW網路節點的收益分配。這不僅帶來被動增值,還能獲得主動收入。
相比之下,比特幣作爲PoW公鏈沒有原生質押機制。比特幣ETF作爲托管方也無權借出客戶資產,因此投資者無法通過質押獲得額外收益。
香港在以太坊ETF質押方面領先美國,這對其打造亞洲Web3中心地位具有裏程碑意義。這不僅體現了監管部門對鏈上收益分配機制的深入研究,也展示了香港對加密行業政策的開放態度。對傳統投資者而言,ETF質押帶來的實際收益值得關注。下文將分析ETH質押收益及其對香港Web3產業的影響。
1. ETH質押收益分析
1.1 ETH質押機制與鏈上收益
以太坊的質押機制要求節點質押32個ETH才能參與驗證。除區塊獎勵外,節點還可獲得MEV收入和交易小費。普通持幣者可通過質押服務商間接參與分紅。
質押收益率 = (區塊獎勵 + MEV + Tips) / 質押ETH總價值
數據顯示,2022年底ETH質押APY超5%,爲近期高點。而2024年12月牛市時僅爲3.3%左右。2025年5月,ETH質押APY爲3.07%,作爲理財產品收益率並不算高。
影響質押收益的主要因素是MEV和Tips收入的波動。以2023年5月9日爲例,當天APY飆升至10.66%,其中區塊獎勵貢獻3.81%,MEV貢獻3.54%,Tips貢獻3.31%。這與當時PEPE幣交易火爆有關,大量用戶爲搶先交易支付高額小費。
1.2 ETH vs SOL質押收益對比
相比ETH,SOL的質押收益更具吸引力。2025年5月,SOL質押APY高達8.70%,比ETH高出5個百分點。這也使得SOL的質押率(67.97%)遠高於ETH(28.56%)。
ETH質押收益下降的一個重要原因是EIP-1559提案。該提案使基礎Gas費被銷毀,節點只能獲得Tips收入,從而優化了ETH的經濟模型。相比之下,Solana採取中間路線,基礎費的50%被燃燒,50%及Tips獎勵給節點。
總的來說,ETH ETF質押服務讓傳統投資者無需復雜操作即可獲得約3%的額外收益,是金融服務的一大進步。投資者可將其視爲代幣資產基礎上的額外分紅。
2. 香港ETH ETF質押的長期影響
香港在推出ETH ETF方面快於美國,體現了政策執行效率。然而在資金規模上,美國ETH ETF仍佔據絕對優勢。截至2024年底,美國ETH ETF規模達35.84億美元,而香港三只ETH ETF合計僅6,346萬美元,約爲美國的1%。
從理論上講,香港ETH ETF通過質押服務獲得Gas分成,相比美國產品具有競爭優勢。但實際上,質押服務推出後並未帶來明顯的資金流入。這可能源於以下幾個原因:
因此,香港批準ETH ETF質押服務雖是長期利好,但短期內難以顯著提升管理規模。隨着市場教育深入和基礎設施完善,這一政策的長尾效應有望逐步顯現。
3. 香港以太坊生態前景與RWA發展
香港優先推出ETH ETF而非其他公鏈產品,與以太坊在RWA資產方面的優勢密切相關。截至2025年5月,以太坊網路上RWA資產總值超70億美元,穩定幣資產超1200億美元,均爲公鏈第一。
香港金管局於2024年推出Ensemble沙盒項目,促進代幣化應用。多個實體資產代幣化項目已在沙盒中完成,如朗新科技充電樁、協鑫集團光伏電站等。此外,華夏基金還推出了亞太首只零售代幣化基金,底層資產爲港元短期存款。
香港批準ETH ETF質押服務,可能意味着其計劃更深入參與以太坊網路治理,以推動RWA生態發展。ETH質押節點被視爲網路安全的重要貢獻者,在生態治理中具有較大話語權。通過質押服務,香港不僅可以提升用戶收益,還能增強在以太坊社區的影響力,進而推動合規化的RWA生態建設。
4. 結語
香港在以太坊生態的政策突破和RWA賽道布局,爲未來發展奠定了基礎。通過批準ETH ETF質押服務,香港強化了亞洲Web3創新樞紐地位,並在RWA領域展現前瞻性。以太坊網路憑藉RWA資產優勢,成爲連接傳統金融與加密世界的橋梁。
隨着更多實體資產代幣化項目落地,香港有望成爲亞洲RWA資產發行、交易和合規化的關鍵節點。未來,伴隨以太坊治理話語權提升和質押收益優化,香港將在推動實體經濟與區塊鏈技術融合方面發揮重要作用。