宏觀市場週報：關稅政策懸而未決，風險資產表現疲軟

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週風險資產整體表現疲軟。除黃金延續漲勢頭外，美股、加密貨幣和大宗商品市場普遍走弱。隨着關稅政策的不確定性加劇，下半周市場情緒明顯轉差。

加密貨幣市場整體平靜但動力不足。盡管美國立法機構推出了新的穩定幣監管法案，但這一利好消息並未能扭轉市場頹勢。在整體流動性不佳、宏觀環境不明朗的背景下，市場參與者普遍持觀望態度，等待關稅政策的落地。

2. 經濟數據分析

最新的GDP預測顯示經濟增長疲軟。經過模型調整後，第一季度實際國內私人總投資增長率預測從9.1%下調至8.8%。

勞動力市場呈現疲軟態勢。盡管周初請失業金人數略低於預期，但從長期趨勢來看，就業形勢不容樂觀。大部分都市區的失業率呈現上升趨勢，部分地區的持續申請失業救濟人數達到近年來高點。

2月PCE數據超出預期，顯示通脹壓力仍然存在。同時，個人消費支出增速放緩，反映出經濟活動減弱。這種"低增長高通脹"的組合增加了政策制定的難度。

3. 流動性及利率分析

联准会的廣義流動性指標小幅改善，但仍維持在較低水平。

國債收益率曲線呈現"熊陡"走勢，長期利率上升速度快於短期利率，反映出市場對通脹的擔憂情緒。

信用市場壓力加大，高收益債券信用利差走闊，表明投資者對企業經營環境持謹慎態度。這可能會推高企業融資成本，擠壓利潤空間，進而加大經濟衰退風險。

二、下周宏觀展望

1. 關鍵事件

即將公布的關稅政策將是市場的最大變數。如果關稅超出預期或引發貿易夥伴的報復措施，可能會對脆弱的市場造成較大衝擊。

2. 重要經濟數據

關注美國3月失業率和非農就業數據，這些指標將有助於進一步評估經濟衰退風險。

3. 投資建議

鑑於當前市場環境，建議採取防御性策略：

• 可適度配置套利類量化基金、黃金和美國國債等避險資產。
• 對於高估值科技股和加密資產，建議降低倉位或調低止盈點。
• 即使關稅政策影響低於預期，也不意味着市場趨勢會立即反轉。仍需等待更明確的宏觀利好信號。

目前市場處於"經濟疲軟、通脹高企、政策不確定"的復雜環境中。風險資產面臨下行壓力，短期內仍需以防御爲主，耐心等待更清晰的市場信號。