市場概覽與前景展望

宏觀回顧

市場異常動蕩

本週金融市場表現異常,出現罕見的股債匯三殺局面:

• 股市劇烈波動,標普500指數單周漲幅高達5%
• 10年期美債收益率飆升至4.47%的高位
• 美元指數罕見跌破100關口

避險資產表現分化:

• 黃金大漲突破3200美元/盎司
• 日元和瑞士法郎等傳統避險貨幣走強
• 美元避險地位受到質疑

經濟數據矛盾

通脹數據顯示出早期滯脹信號:

• CPI整體下滑,主要得益於汽油價格下降
• 但住房和食品等核心項目通脹仍然頑固
• PPI環比-0.4%,反映需求萎縮和成本剛性並存

值得注意的是,當前數據尚未反映新增關稅影響,市場悲觀預期已先行體現。

流動性危機隱現

債券市場出現拋售螺旋:

• 長端債券暴跌導致抵押品價值縮水
• 觸發對沖基金被迫拋售
• 進一步推高收益率,形成惡性循環

回購市場壓力上升:

• BGCR與SOFR利差擴大
• 反映抵押品融資成本驟升
• 市場流動性分層加劇

政策與外部風險

貿易局勢仍存變數:

• 對華關稅升至145%,中國反制至125%
• 貿易戰雖有局部緩和,但長期風險仍在

美債再融資面臨壓力:

• 2025年約9萬億美債到期
• 若外國持有者大規模拋售,將加劇流動性壓力

市場前景展望

防御邏輯主導

投資者風險偏好轉向保守:

• 資金流向非美避險資產,如黃金、日元、瑞郎等
• 長端美債和高槓杆權益類資產面臨拋售風險

重點關注指標

建議重點監測以下指標:

• 美債流動性狀況,關注10年期收益率是否突破5%
• 中國持有美債變動情況
• 日本央行匯率幹預動向
• 高收益債券利差走勢