迪拜虛擬資產監管體系解析：RWA合規路徑探索

一、監管格局與核心機構

1. 主要監管機構

迪拜虛擬資產監管局（VARA）和迪拜金融服務管理局（DFSA）是兩大核心監管機構。VARA成立於2022年3月，負責監管加密貨幣法律，並與其他聯邦機構合作制定相關政策。DFSA則是迪拜國際金融中心的監管機構，其加密代幣制度於2022年11月生效，旨在保護金融服務用戶。

2. 監管框架

VARA框架包括法律法規、規則手冊、指導和相關檔案。DFSA框架則涵蓋了多個方面的規定。

二、VARA具體監管要求

1. 發行前審批

• 強制牌照要求：ARVA發行屬於最高監管類別，發行人必須獲得VARA許可。
• 單個資產審批：每項ARVA發行前需獲得VARA批準。
• 儲備資產要求：必須持有足額儲備資產，由持牌托管人保管，不得再質押。

2. 信息披露要求

• 白皮書披露：發行前必須發布白皮書，包括通用披露和RWA額外披露內容。
• 持續披露：至少每月在網站披露流通ARVA數量、價值及儲備資產情況。

3. 資本要求

獲許可發行ARVA的服務商應保持實收資本不低於270萬迪拉姆或儲備資產平均市值的2%（取較高者）。

4. 所有權轉移合法性

若ARVA代表RWA直接所有權，發行人必須確保所有權合法設立，並遵守交易法律要求。

5. 贖回機制

必須允許持有者以迪拉姆或其他形式等值贖回，且在合理時限內處理贖回請求。

6. 審計與報告

發行人需指定獨立第三方審計師，每6個月對ARVA及儲備資產進行審計，並向VARA提交報告。

7. 多重規則遵守

發行人還需遵守公司、合規風險管理、技術信息和市場行爲等規則手冊的要求。

三、DFSA監管動態

DFSA於2025年3月發布《代幣化監管沙盒指南》，爲RWA代幣化提供了合規路徑。參與流程分爲兩個階段：

1. 提交意向書：企業需從事代幣化業務，排除加密貨幣和穩定幣。
2. 創新測試許可：需獲得DFSA許可證，完成授權流程。

四、迪拜房地產RWA案例

迪拜已開始探索房地產RWA項目，爲該領域的發展提供了實踐案例。