Ondo Finance：RWA領域的新興力量

隨着熊市中高收益項目的不可持續性凸顯，以及DeFi領域總鎖倉量的大幅縮水，由MakerDAO引領的現實世界資產（RWA）敘事逐漸興起。市場的關注點轉向了現實世界資產，特別是美國國債這類低風險、穩定收益且可大規模應用的資產。

Ondo Finance正是在這一背景下崛起的RWA頭部項目。近期，Ondo基金會宣布將於18日解鎖ONDO代幣的流通。隨後，某交易平台宣布將Ondo Finance（ONDO）納入上市計劃。這一決策預計將爲Ondo Finance生態系統帶來更多激勵和流動性。

盡管之前的文章中也曾提及Ondo Finance，但這次我們可以借此機會全面梳理一下這個RWA領域的領先項目。

一、Ondo Finance概覽

Ondo Finance是一個專注於RWA代幣化投資的協議，於2023年1月推出了Ondo v2代幣化美債基金。其使命是爲廣大投資者提供機構級的投資機會。Ondo將低風險、穩定收益、可擴展的基金產品（如美國國債、貨幣市場基金等）引入區塊鏈，爲鏈上投資者提供了穩定幣之外的另一種選擇，讓持有者而非發行者獲得大部分底層資產的收益。

根據數據平台的統計，RWA美債領域的總市值從早期的1.1億美元飆升至目前的8.63億美元。Ondo在RWA美債市場的規模達到1.25億美元，位居市場第三，僅次於兩個其他大型基金。

二、Ondo Finance的代幣化產品線

Ondo通過基金代幣化推出了$OUSG代幣化美債和$OMMF代幣化貨幣市場基金產品，允許穩定幣持有者投資債券和美國國債。投資者將獲得代幣化基金的權益憑證，Ondo收取每年0.15%的管理費。

2023年8月，Ondo又推出了以短期美國國債和銀行活期存款爲擔保的代幣化票據項目——$USDY生息穩定幣。USDY的創新之處在於它爲全球投資者提供了一個無需許可的、既能存儲美元計價價值又能產生美元收益的投資工具。

由於監管合規要求，代幣化基金產品僅面向經過身分驗證的客戶。爲此，Ondo與後端DeFi協議Flux Finance合作，爲$OUSG等需許可投資的代幣提供穩定幣抵押借貸業務，實現協議後端的無許可參與。

2.1 生息穩定幣$USDY

$USDY是針對非美國居民和機構的美元生息產品，底層資產爲短期美國國債與銀行活期存款。投資者需通過身分驗證後才能參與，可在保持美元本位的基礎上獲得美債收益。目前，該產品的總鎖倉量達到6537萬美元。

2.2 代幣化美債基金$OUSG

$OUSG是面向全球機構用戶的代幣化美債基金，底層資產爲某知名資產管理公司的短期國債ETF。投資者需通過身分驗證後才能參與，目前總鎖倉量達到1.14億美元。

2.3 代幣化貨幣市場基金$OMMF

$OMMF是一支與美元掛鉤的貨幣市場基金，風險相對較低。雖然目前信息有限，但可以推測這是一個基於rebase模型，經過代幣化後的符合SEC規定的貨幣市場基金。

2.4 Flux Finance解決無許可投資問題

Flux Finance是Ondo團隊基於某借貸協議V2版本開發的去中心化借貸協議。由於Ondo前端產品需要許可準入，Ondo在後端與Flux Finance合作，爲OUSG等需許可投資的代幣提供多種穩定幣的抵押借貸業務。借貸協議的另一端是無需許可的，任何DeFi用戶都能參與。

截至1月18日，Ondo的總鎖倉量爲1.79億美元，其借貸協議Flux Finance的總鎖倉量達到2432萬美元，借款金額達到1411萬美元。

三、Ondo Finance的發展歷程

3.1 融資情況

Ondo由兩名某知名投行前員工於2021年創立。創始人曾領導該投行的區塊鏈研發團隊，團隊成員在多家知名金融機構和區塊鏈項目中擁有豐富經驗。

2021年8月，Ondo完成400萬美元種子輪融資，由多家知名投資機構領投和參投。2022年4月，Ondo完成了2000萬美元的A輪融資。2022年5月，Ondo通過某平台完成了超過1000萬美元的ICO融資。

3.2 代幣經濟模型

ONDO總供應量爲100億枚，初始流通量約爲14.3%。超過85%的ONDO代幣將被鎖定，並在未來5年內逐步解鎖。私募投資者和核心貢獻者的代幣將被鎖定至少12個月，並在之後的4年內釋放。

代幣分配爲：公開發售投資者（2%），生態激勵（52.1%），協議發展（33%），私募投資者（12.9%）。

四、項目展望

Ondo項目團隊的精英背景和頂級資本的支持，奠定了其在RWA美債領域的地位。項目合規性較高，經過多輪審計，$USDY的交易架構借鑑了成熟模式。

Ondo早期進入RWA美債領域的戰略眼光獨到，美債作爲低風險、穩定收益、可擴展的資產，是當前RWA賽道的主要受益者，未來發展空間廣闊。

然而，Ondo也面臨着來自同行的競爭壓力。例如，近期推出的某生息穩定幣項目在短時間內總鎖倉量已超過Ondo，其他項目也通過美債代幣化基金與多個知名協議達成合作。此外，Ondo目前產品線相對單一，如何拓展更多渠道或推出更具吸引力的產品值得關注。

團隊和投資人的長期鎖定期能否通過代幣激勵創造增長動力也是一個值得期待的問題。除了美債RWA，Ondo還需要探索更多的發展方向。