RWA：在夾縫中尋求突破的資產代幣化

前言

現實資產的代幣化旨在提升流動性、透明度和可訪問性，使更多人能接觸高價值資產。這種解釋雖然普遍，但並不完全準確。本文將從個人角度解讀當前背景下的RWA。

一、初步嘗試與挑戰

區塊鏈與現實資產的結合可追溯至比特幣上的Colored Coins。通過爲特定Satoshi賦予代表外部資產的屬性，實現了在區塊鏈上標記和管理現實資產的首次系統性嘗試。然而，由於比特幣腳本的限制和中心化信任等問題，這一概念驗證最終未能成功。

以太坊開啓了圖靈完備時代後，各類敘事都經歷過高峯，但RWA除法抵穩定幣外一直未能實現突破。這主要有以下原因：

1. 區塊鏈本質上難以與監管共存，而RWA必須建立在中心化實體和監管基礎之上。

2. 資產復雜性高。金融資產相對容易代幣化，但非金融資產的代幣化面臨諸多挑戰。

3. 相比波動較大的數字資產，現實世界資產的收益率較低，缺乏參與動力。

二、監管框架逐步建立

近期，香港、迪拜、新加坡等地相繼出臺RWA相關監管框架，爲RWA發展提供了基礎。但監管碎片化和傳統金融機構對風險的謹慎態度仍是主要障礙。

目前，各地監管框架主要涉及以下方面：

• 證券認定與註冊要求
• KYC/AML
• 投資者資格限制
• 信息披露
• 穩定幣管理
• 流動性限制

雖然監管框架的出臺爲RWA發展提供了條件，但也帶來了新的挑戰。目前RWA協議普遍缺乏可訪問性和互操作性，形成了類似"孤島"的狀態。

一些項目正在探索在合規框架內尋求去中心化路徑。例如，某協議通過特殊設計避免其代幣被歸類爲證券，並通過跨鏈橋簡化在公鏈中的流通。然而，這種復雜的方式可能並非理想的RWA模式。

未來RWA發展的關鍵在於如何實現不同司法管轄區內的互聯，並在可能的範圍內與鏈上世界交互，最終實現普惠金融。

三、資產類別與優勢

當前鏈上RWA資產主要包括私人信貸、美債、大宗商品、房地產和股票證券等。主要面向傳統金融用戶，尤其是中小企業和機構級用戶。

將這些資產轉移到區塊鏈上的優勢包括：

1. 7*24小時即時結算
2. 打破地域流動性割裂
3. 降低邊際服務成本
4. 爲特殊行業提供融資渠道
5. 降低投資者準入門檻

對於加密貨幣行業，RWA的成功將帶來巨大的市場空間。同時，RWA也可能爲DeFi協議提供更穩固的資產基礎，爲用戶帶來更多資產配置選擇。

四、RWA的潛在作用

RWA有潛力成爲區塊鏈世界的"執劍人"，尤其是在知識產權等特殊領域。以NFT爲例，目前NFT持有者往往並不擁有相關IP的實際權益。RWA可能爲解決這類問題提供新思路，使得投資者能夠獲得更多實質性權益。

五、未來展望

RWA具有重塑金融體系的潛力，可以將現實世界的機會帶入鏈上世界，並有助於規範區塊鏈生態。然而，當前監管框架的限制使其仍像是公鏈上的私有協議。未來需要突破這些障礙，實現真正的全球化資產管理和投資。

理想中的RWA應能實現跨時區、跨地域的無縫資產管理和投資，讓用戶能夠自由地在全球範圍內進行各類金融活動。這種運行在全球公共帳本上的世界，正是RWA的終極願景。