全球穩定幣監管競賽加速

隨着區塊鏈技術的不斷成熟和數字資產市場的快速發展，實物資產代幣化（Real World Assets，RWA）正成爲連接傳統金融與數字經濟的重要橋梁。

然而，RWA 的發展並非一帆風順。各國政府和監管機構面臨着如何在促進創新與保護投資者之間找到平衡的挑戰。

不同國家基於各自的金融體系、法律框架和監管理念，對 RWA 採取了截然不同的政策態度——有的積極擁抱，有的謹慎觀望，有的則設置了嚴格的限制。

香港：全球最嚴監管框架落地在即

隨着 2025 年 8 月 1 日香港《穩定幣條例》生效在即，這座國際金融中心正成爲全球合規化進程的先鋒。

新規不僅要求發行機構申請稀缺牌照（首批僅個位數發放），更強制要求 100% 儲備隔離與第三方托管，確保用戶資產安全。螞蟻、京東等科技巨頭已進入沙盒測試，渣打銀行等傳統金融機構也組成聯合體爭奪牌照。

然而，嚴格的準入條件（如 2500 萬港元最低實繳股本）可能將中小機構攔在門外，市場集中化趨勢已不可避免。

金管局總裁餘偉文近期警示行業需“降溫冷靜”，暗示監管層在推動創新的同時，對風險防控的底線並未放松。

美國：雙軌監管背後的美元霸權野心

當香港緊鑼密鼓推進條例時，美國參議院通過的《GENIUS 法案》則透露出更深層的戰略意圖。

該法案構建了聯邦與州級雙軌監管體系：聯邦監管市值超 100 億美元的“系統重要性穩定幣”，州級管理中小發行方，同時強制錨定美元並禁止算法穩定幣。

財政部長貝森特直言，此舉旨在“鞏固美元全球地位”——通過要求穩定幣儲備投資 93 天內到期的美國國債，私人部門將被動增持美債，從而降低國家借貸成本。

全球分化：歐盟嚴控 vs 新興市場“被動美元化”

這場監管競賽中，不同經濟體的策略呈現兩極分化。

歐盟通過 MiCA 框架豎起“防護牆”，禁止非歐元穩定幣用於日常支付，並下架 USDT 等幣種，以捍衛歐元主權。

與之相反，土耳其、尼日利亞等新興市場因本幣貶值，穩定幣已成實質“數字美元”（尼日利亞 43% 鏈上交易涉及穩定幣）墨西哥 10% 跨境匯款通過 USDC 完成，民衆被迫在金融創新與貨幣主權流失間掙扎。

俄羅斯則選擇另闢蹊徑，推遲央行數字盧布至 2026 年實施，轉而分階段強制商家接受國家數字貨幣支付，試圖以行政力量對抗私營穩定幣滲透。

結語：合規與主權的生死競速

香港財庫局局長許正宇的斷言點明核心：“穩定幣的初心是服務實體經濟，而非制造財富神話。”

這場監管競賽背後，實爲貨幣主權暗戰：美國借穩定幣擴張美元霸權，歐盟守護歐元完整性，香港則爲人民幣國際化開闢迂回戰場。

當技術創新撞上地緣博弈，穩定幣的未來已不僅是金融工具進化史，更成爲重塑全球金融權力圖譜的密鑰。