Прискорене впровадження біткоїна інституційними інвесторами: у США відкриті інвестиційні канали 401(k), ETF та корпоративні структури продовжують масово накопичувати.
Найкраще середовище з 2021 року: глобальна ліквідність на історичному максимумі, основні країни перебувають у режимі зниження процентних ставок.
Перехід від ринку, що керується роздрібними інвесторами, до ринку, що керується інституційними інвесторами: незважаючи на сигнали перегріву, інституційні покупки міцно підтримують ризики зниження.
Глобальне розширення ліквідності, накопичення інституцій та регуляторний попутний вітер сприяють прийняттю біткоїна.
В даний час існує три основні фактори, що сприяють розвитку ринку біткоїнів: 1) постійно зростаюча глобальна ліквідність, 2) прискорений приплив інституційного капіталу, а також 3) дружнє регуляторне середовище для криптовалют. Ці три фактори одночасно діють, створюючи найсильніший імпульс для зростання з часів бичачого ринку 2021 року. Біткоїн зріс приблизно на 80% в річному вимірі. У найближчій перспективі, ймовірно, буде обмежена кількість факторів, здатних порушити цей висхідний імпульс.
У глобальному контексті ліквідності варто зазначити, що обсяг грошової пропозиції M2 в основних економіках перевищив 90 трильйонів доларів, що є історичним рекордом. Історично темпи зростання M2 і ціна біткоїна демонструють подібні напрямкові моделі, і якщо поточна монетарна експансія продовжиться, є простір для подальшого зростання вартості (графік 1).
Крім того, тиск президента Трампа на зниження процентних ставок та ведення м'якої політики Федеральною резервною системою відкрив шлях для надлишкової ліквідності в альтернативні активи, і біткоїн став основним бенефіціаром.
Водночас, накопичення біткоїнів інституціями відбувається безпрецедентними темпами. Американський спотовий ETF володіє 1,3 мільйона BTC, що складає приблизно 6% від загального обсягу постачання, тоді як лише Strategy(MSTR) володіє 629,376 BTC (вартістю 71,2 мільярда доларів). Ключовим моментом є те, що ці покупки представляють структурну стратегію, а не одноразові угоди. Strategy здійснює постійні покупки шляхом випуску конвертованих облігацій, що особливо вказує на формування нового рівня попиту.
Крім того, указ, виданий урядом Трампа 7 серпня, є фактором, що змінює ситуацію. Відкриття інвестицій у біткоїн для 401(k) пенсійних рахунків означає можливість доступу до капіталу в 8,9 трильйона доларів. Навіть якщо обережно розподілити 1%, це означатиме 89 мільярдів доларів, що приблизно становить 4% від поточної ринкової вартості біткоїна. Враховуючи особливість довгострокового утримання 401(k) фондів, цей розвиток не тільки повинен сприяти зростанню цін, але й допомогти знизити волатильність. Це знаменує чітку трансформацію біткоїна з спекулятивного активу в основну позицію інституційних інвесторів.
Установи сприяють обсягу торгів, активність роздрібної торгівлі спадає
Мережа біткойн наразі перебудовується навколо великих інвесторів. Кількість транзакцій в середньому за день знизилася на 41% з 660 000 у жовтні 2024 року до 388 000 у березні 2025 року, однак обсяги переказів біткойнів на одну транзакцію фактично зросли. Постійно зростаючі великі угоди від таких інститутів, як Strategy, розширили середній розмір угоди. Це вказує на перехід мережі біткойн від моделі «невеликих високочастотних» до моделі «великих низькочастотних» угод (малюнок 2).
Однак, основні показники вказують на дисбаланс зростання. Хоча реорганізація інститутів явно сприяла зростанню вартості мережі біткоїн, кількість угод та активних користувачів все ще не відновилася (див. графік 3).
Покращення основних показників потребує активації екосистеми через BTCFi (децентралізовані фінансові послуги на базі біткойна) та інші заходи, але вони все ще перебувають на ранніх стадіях розвитку і потребують часу, щоб мати значущий вплив.
Перекуплено, але інститути надають підтримку на дні.
Онлайн-індикатори показують деякі сигнали перегріву, але суттєві ризики падіння залишаються обмеженими. Індикатор MVRV-Z (який вимірює поточну ціну відносно середньої вартості інвесторів) знаходиться в зоні перегріву на рівні 2.49, і нещодавно стрімко зростав до 2.7, що попереджає про можливу корекцію найближчим часом (графік 4).
Однак aSOPR (1,019, що відстежує реалізований прибуток і збитки інвесторів) та NUPL (0,558, що вимірює загальний нереалізований прибуток і збитки на ринку) залишаються в стабільній зоні, що свідчить про загальне здоров'я ринку (графіки 5, 6).
Підсумовуючи, хоча поточна ціна є високою порівняно зі середньою вартістю (MVRV-Z), фактичний продаж відбувається на помірному рівні прибутку (aSOPR), і весь ринок ще не досяг зони надмірного прибутку (NUPL).
Підтримка цієї динаміки походить від купівельної спроможності інституцій. Постійне накопичення з боку ETF та стратегічних структур забезпечує надійну цінову підтримку. У короткостроковій перспективі можуть виникнути корекції, але ймовірність зміни тренду виглядає маловірогідною.
Цільова ціна 190000 доларів США, потенційний простір для зростання 67%
Наш метод TVM (модель часової вартості) визначає цільову ціну в 190 тисяч доларів через наступну структуру: ми встановлюємо базову ціну в 135 тисяч доларів (виключаючи екстремальні емоції страху та жадібності з поточної ціни), а потім застосовуємо множник основних показників +3,5% і множник макроекономічних показників +35%.
Основні показники мультиплікатора відображають поліпшення якості мережі: незважаючи на зменшення кількості угод, вартість угод є вищою. Макроекономічні показники мультиплікатора захоплюють три потужні сили: постійно зростаючу глобальну ліквідність (наприклад, M2 перевищує 90 трильйонів доларів), прискорене впровадження інститутів (наприклад, ETF володіє 1,3 мільйона BTC) та поліпшену регуляторну середу (наприклад, 401(k) відкрила 8,9 трильйона доларів США фонду).
З поточного рівня це означає 67% потенціалу зростання. Хоча мета є агресивною, вона відображає структурні зміни, що відбуваються в процесі переходу біткоїна від спекулятивного активу до розподілу в інституційних портфелях.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Біткойн, імовірно, наближається до 200 тисяч за монету.
Автор: Tiger Research
Упорядник: AididiaoJP, Foresight News
Резюме:
Прискорене впровадження біткоїна інституційними інвесторами: у США відкриті інвестиційні канали 401(k), ETF та корпоративні структури продовжують масово накопичувати.
Найкраще середовище з 2021 року: глобальна ліквідність на історичному максимумі, основні країни перебувають у режимі зниження процентних ставок.
Перехід від ринку, що керується роздрібними інвесторами, до ринку, що керується інституційними інвесторами: незважаючи на сигнали перегріву, інституційні покупки міцно підтримують ризики зниження.
Глобальне розширення ліквідності, накопичення інституцій та регуляторний попутний вітер сприяють прийняттю біткоїна.
В даний час існує три основні фактори, що сприяють розвитку ринку біткоїнів: 1) постійно зростаюча глобальна ліквідність, 2) прискорений приплив інституційного капіталу, а також 3) дружнє регуляторне середовище для криптовалют. Ці три фактори одночасно діють, створюючи найсильніший імпульс для зростання з часів бичачого ринку 2021 року. Біткоїн зріс приблизно на 80% в річному вимірі. У найближчій перспективі, ймовірно, буде обмежена кількість факторів, здатних порушити цей висхідний імпульс.
У глобальному контексті ліквідності варто зазначити, що обсяг грошової пропозиції M2 в основних економіках перевищив 90 трильйонів доларів, що є історичним рекордом. Історично темпи зростання M2 і ціна біткоїна демонструють подібні напрямкові моделі, і якщо поточна монетарна експансія продовжиться, є простір для подальшого зростання вартості (графік 1).
Крім того, тиск президента Трампа на зниження процентних ставок та ведення м'якої політики Федеральною резервною системою відкрив шлях для надлишкової ліквідності в альтернативні активи, і біткоїн став основним бенефіціаром.
Водночас, накопичення біткоїнів інституціями відбувається безпрецедентними темпами. Американський спотовий ETF володіє 1,3 мільйона BTC, що складає приблизно 6% від загального обсягу постачання, тоді як лише Strategy(MSTR) володіє 629,376 BTC (вартістю 71,2 мільярда доларів). Ключовим моментом є те, що ці покупки представляють структурну стратегію, а не одноразові угоди. Strategy здійснює постійні покупки шляхом випуску конвертованих облігацій, що особливо вказує на формування нового рівня попиту.
Крім того, указ, виданий урядом Трампа 7 серпня, є фактором, що змінює ситуацію. Відкриття інвестицій у біткоїн для 401(k) пенсійних рахунків означає можливість доступу до капіталу в 8,9 трильйона доларів. Навіть якщо обережно розподілити 1%, це означатиме 89 мільярдів доларів, що приблизно становить 4% від поточної ринкової вартості біткоїна. Враховуючи особливість довгострокового утримання 401(k) фондів, цей розвиток не тільки повинен сприяти зростанню цін, але й допомогти знизити волатильність. Це знаменує чітку трансформацію біткоїна з спекулятивного активу в основну позицію інституційних інвесторів.
Установи сприяють обсягу торгів, активність роздрібної торгівлі спадає
Мережа біткойн наразі перебудовується навколо великих інвесторів. Кількість транзакцій в середньому за день знизилася на 41% з 660 000 у жовтні 2024 року до 388 000 у березні 2025 року, однак обсяги переказів біткойнів на одну транзакцію фактично зросли. Постійно зростаючі великі угоди від таких інститутів, як Strategy, розширили середній розмір угоди. Це вказує на перехід мережі біткойн від моделі «невеликих високочастотних» до моделі «великих низькочастотних» угод (малюнок 2).
Однак, основні показники вказують на дисбаланс зростання. Хоча реорганізація інститутів явно сприяла зростанню вартості мережі біткоїн, кількість угод та активних користувачів все ще не відновилася (див. графік 3).
Покращення основних показників потребує активації екосистеми через BTCFi (децентралізовані фінансові послуги на базі біткойна) та інші заходи, але вони все ще перебувають на ранніх стадіях розвитку і потребують часу, щоб мати значущий вплив.
Перекуплено, але інститути надають підтримку на дні.
Онлайн-індикатори показують деякі сигнали перегріву, але суттєві ризики падіння залишаються обмеженими. Індикатор MVRV-Z (який вимірює поточну ціну відносно середньої вартості інвесторів) знаходиться в зоні перегріву на рівні 2.49, і нещодавно стрімко зростав до 2.7, що попереджає про можливу корекцію найближчим часом (графік 4).
Однак aSOPR (1,019, що відстежує реалізований прибуток і збитки інвесторів) та NUPL (0,558, що вимірює загальний нереалізований прибуток і збитки на ринку) залишаються в стабільній зоні, що свідчить про загальне здоров'я ринку (графіки 5, 6).
Підсумовуючи, хоча поточна ціна є високою порівняно зі середньою вартістю (MVRV-Z), фактичний продаж відбувається на помірному рівні прибутку (aSOPR), і весь ринок ще не досяг зони надмірного прибутку (NUPL).
Підтримка цієї динаміки походить від купівельної спроможності інституцій. Постійне накопичення з боку ETF та стратегічних структур забезпечує надійну цінову підтримку. У короткостроковій перспективі можуть виникнути корекції, але ймовірність зміни тренду виглядає маловірогідною.
Цільова ціна 190000 доларів США, потенційний простір для зростання 67%
Наш метод TVM (модель часової вартості) визначає цільову ціну в 190 тисяч доларів через наступну структуру: ми встановлюємо базову ціну в 135 тисяч доларів (виключаючи екстремальні емоції страху та жадібності з поточної ціни), а потім застосовуємо множник основних показників +3,5% і множник макроекономічних показників +35%.
Основні показники мультиплікатора відображають поліпшення якості мережі: незважаючи на зменшення кількості угод, вартість угод є вищою. Макроекономічні показники мультиплікатора захоплюють три потужні сили: постійно зростаючу глобальну ліквідність (наприклад, M2 перевищує 90 трильйонів доларів), прискорене впровадження інститутів (наприклад, ETF володіє 1,3 мільйона BTC) та поліпшену регуляторну середу (наприклад, 401(k) відкрила 8,9 трильйона доларів США фонду).
З поточного рівня це означає 67% потенціалу зростання. Хоча мета є агресивною, вона відображає структурні зміни, що відбуваються в процесі переходу біткоїна від спекулятивного активу до розподілу в інституційних портфелях.