З нуля розбираємо інвестиційну логіку DePIN: можливості Alpha все ще існують

Grayscale на початку року опублікувала дослідження DePIN, яке демонструє провідні DePIN проекти та їхню ринкову капіталізацію. З 2022 року DePIN та AI вважаються двома новими напрямками інвестування в Crypto. Проте в сфері DePIN, схоже, ще не з'явився жоден знаковий проект. Хоча Helium вважається провідним проектом, його поява навіть передувала самому поняттю DePIN; а Bittensor, Render і Akash у таблиці більше відносяться до сектора AI.

Це свідчить про те, що DePIN не має достатньо потужного лідерського проєкту, щоб відкрити стелю для цього сегмента. Тому в сегменті DePIN у найближчі 1-3 роки, ймовірно, все ще існують деякі можливості для Alpha.

Ця стаття має на меті з нуля проаналізувати інвестиційну логіку DePIN, включаючи причини, чому DePIN є вартою уваги інвестиційною нішею, а також запропонувати просту аналітичну структуру. Оскільки DePIN є комплексною концепцією, що охоплює кілька піднішей, у статті буде представлено абстрактне пояснення концепції, а також наведено кілька конкретних прикладів.

Чому варто звернути увагу на інвестиції в DePIN

DePIN не лише модне слово

По-перше, необхідно чітко усвідомити, що децентралізація інфраструктури фізичного світу не є поверхневою ідеєю, і це не просто "наративне піар"; це те, що можна реалізувати на практиці. У DePIN дійсно існують ситуації, в яких децентралізація може "реалізувати" або "оптимізувати" певні сценарії.

Ось два простих приклади:

У одній з основних галузей DePIN - телекомунікаціях, на прикладі американського ринку, традиційні оператори зв'язку зазвичай потребують величезних інвестицій для аукціонів ліцензій на спектр і розгортання базових станцій. Кожна макробаза з радіусом покриття 1-3 км потребує витрат на розгортання від 20 до 50 тисяч доларів. У 2022 році компанія AT&T інвестувала 9 мільярдів доларів у аукціон спектра 5G. Така централізована модель інфраструктури призводить до високих цін на телекомунікаційні послуги.

У порівнянні, певна мобільна мережа через краудсорсинг у спільноті розподіляє початкові витрати між усіма користувачами. Особисті користувачі можуть підключитися до мережі, придбавши гарячу точку за 249 доларів або 499 доларів, ставши "мікрооператорами". Завдяки стимулюванню токенами спільнота самостійно створює мережу, що дозволяє знизити загальні витрати. Вартість розгортання одного макростанції великим оператором становить приблизно 200 тисяч доларів, тоді як ця нова модель дозволяє досягти приблизно такого ж покриття за рахунок розгортання близько 100 гарячих точок (загальні витрати близько 50 тисяч доларів), що знижує витрати приблизно на 75%.

У галузі даних ШІ традиційні компанії ШІ для отримання навчальних даних повинні сплачувати соціальним платформам до 300 мільйонів доларів США на рік за API, а також використовувати житлові проксі та проксі центру обробки даних для збору даних. Вони також стикаються з дедалі більшою кількістю обмежень щодо авторських прав та технологій, що ускладнює забезпечення відповідності та різноманітності джерел даних.

Деяка платформа за допомогою розподіленого веб-скрапінгу подолала цю проблему, дозволяючи користувачам ділитися невикористаною смугою пропускання через завантаження розширення для браузера, щоб допомогти збирати дані з відкритих веб-сторінок та отримувати токенні винагороди. Така модель значно знизила витрати на отримання даних для компаній з AI, а також забезпечила різноманітність та географічну розподіл даних. За статистикою, наразі в мережі беруть участь 109,755,404 IP-адреси з 190 країн, які щодня вносять 1,000 ТБ інтернет-даних.

Отже, основна вихідна точка інвестування в DePIN полягає в тому, що децентралізовані фізичні інфраструктури мають можливість працювати краще, ніж традиційні фізичні інфраструктури, або навіть досягати того, що традиційні методи не можуть реалізувати.

як точка перетворення інфраструктури та споживачів

Як дві основні лінії інвестування в Crypto, інфраструктура та споживачі стикаються з певними проблемами.

Інфраструктурні проекти зазвичай мають дві характеристики: по-перше, вони мають дуже сильні технологічні атрибути, такі як ZK, FHE, MPC та інші технології з високим порогом входу, ринкове сприйняття яких має певну розрив. По-друге, окрім добре відомих проектів Layer1/2, кросчейн мостів, стейкінгу, які можуть безпосередньо досягати кінцевих користувачів, більшість інфраструктури насправді спрямована на підприємства. Наприклад, інструменти для розробників, рівень доступності даних, оракули, співпроцесори тощо, які відносно далекі від користувачів.

Ці два пункти ускладнюють просування частки свідомості користувачів у інфраструктурних проєктах, що призводить до низької поширюваності. Незважаючи на те, що якісна інфраструктура має певну відповідність продукту ринку та доходів, здатна бути самодостатньою в умовах циклів, відсутність частки свідомості в умовах дефіциту уваги ускладнює подальше вихід на ринок.

З іншого боку, споживчі проекти мають перевагу в тому, що вони безпосередньо орієнтовані на кінцевих користувачів, що дає їм природну перевагу в захопленні розумового сегмента. Проте нові концепції легко можуть бути спростовані ринком, і навіть після зміни трендів вони можуть зазнати різкого падіння. Такі проекти часто потрапляють у цикл, що складається з наративного стимулювання, короткочасного вибуху, а потім спростування і занепаду, і мають короткий життєвий цикл. Приклади включають деякі соціальні платформи тощо.

Зростання, частка свідомості, вихід монет – це питання, які активно обговорюються в цьому циклі. У загальному підсумку, DePIN може досить добре вирішити труднощі, пов'язані з наведеними вище двома аспектами, знайти баланс.

1. DePIN базується на реальних потребах фізичного світу, таких як енергетика, бездротові мережі тощо, якісні проекти DePIN мають міцну відповідність продукту та ринку та доходу, їх важко спростувати, і їх легко розуміє ринок. Наприклад, безлімітний тарифний план за 30 доларів на місяць для певної бездротової мережі явно дешевший, ніж пропозиції традиційних операторів.

2. DePIN також має потребу в користувацькому використанні, може захопити частку свідомості. Наприклад, користувачі можуть завантажити плагін браузера, щоб внести свій внесок у своє невикористане пропускну здатність, одна платформа вже досягла 2,5 мільйона користувачів на терміналах, і багато з них є не крипто-нативними користувачами. Інші сегменти, такі як eSIM, WiFi, автомобільні дані тощо, також є такими, що близькі до користувачів.

Інвестиційна рамка DePIN

напрямок

Виходячи з інтуїції, 5G та бездротові мережі є великим ринком, а автомобільні дані та погодні дані - малим ринком. З боку попиту важливо зрозуміти, чи є це невід'ємною потребою (як 5G) чи є сильний попит. Оскільки частка 5G на традиційному ринку є дуже великою, навіть якщо DePIN зможе захопити лише невелику частину, з точки зору обсягу Crypto ринкова ємність буде досить значною.

продукт

Згідно з деякими дослідницькими звітами, модель DePIN особливо підходить для галузей з високими вимогами до капіталу, високими бар'єрами для входження, помітною монопольною структурою та недостатнім використанням ресурсів. Відповідь на питання про відповідність продукту ринку в основному розглядає два аспекти.

На стороні постачання, чи змогла DePIN зробити те, що раніше не було можливим, або чи має вона помітні переваги над існуючими рішеннями (вартість, ефективність тощо). Наприклад, у проекті збору карт, де проходить змагання з збору карт, традиційний збір карт принаймні стикається з трьома великими проблемами:

• Традиційно покладається на професійні автопарки та ручну розмітку, що є дорогим і має низьку масштабованість.
• Довгий цикл оновлення вуличних пейзажів, низьке покриття віддалених районів
• Монополізація права ціноутворення даних постачальниками централізованих картографічних послуг

А цей проект дозволяє користувачам збирати дані шляхом продажу автомобільних відеореєстраторів, використовуючи краудсорсинг, щоб перетворити збір даних на справу, якою користувачі займаються під час щоденної їзди. Завдяки стимулюванню токенами користувачів направляють ресурси в райони з високим попитом.

На стороні попиту продукти, що надаються DePIN, повинні мати реальний ринковий попит, а також бажано мати сильну готовність платити. Подібний приклад: цей проект може продавати картографічні дані компаніям з автоматизованого водіння, логістики, страхування та муніципалітетам, ключовий попит підтверджується.

Щодо апаратного забезпечення, одна капітал у статті 2023 року відразу згадує про апаратуру. Дозвольте додати кілька думок.

Часова лінія обладнання може бути узагальнена як "виробництво-продаж-розподіл-обслуговування".

виробництво

Чи проектна команда сама розробляє та виготовляє апаратуру, чи використовує існуюче обладнання? Наприклад, певна мережа пропонує два типи власних точок доступу, а також підтримує інтеграцію з існуючою WiFi мережею. Або ж проекти DePIN у сфері обробки та зберігання можуть безпосередньо використовувати наявні графічні карти та жорсткі диски тощо.

Продаж

Ціна на продаж, означає, що користувачі будуть розраховувати період повернення інвестицій на основі потенційного прибутку. Домашня мобільна точка доступу певної мережі коштує 249 доларів, а автомобільний пристрій для збору даних коштує 1,331 доларів.

Розподіл

Як здійснюється розподіл? Розподіл пов'язаний з багатьма факторами невизначеності: терміни доставки, витрати на транспортування, а також період доставки, що починається з передпродажу тощо. Для проектів, орієнтованих на глобальний ринок, неналежний дизайн та засоби розподілу можуть суттєво сповільнити хід проекту.

Обслуговування

Що потрібно зробити користувачеві для обслуговування обладнання? Деякі пристрої можуть підлягати зносу або знищенню. Найпростішим прикладом обслуговування є певна платформа, де користувачеві потрібно лише завантажити розширення для браузера, без інших дій; або точка доступу певної мережі, яка може продовжувати працювати після простого встановлення. Якщо мова йде про сонячну енергетику тощо, це може бути складніше.

Отже, враховуючи вищезазначене, найпростішою моделлю є пряме використання існуючої мережевої пропускної спроможності, без необхідності у виробництві та розподілі, користувачі можуть почати без бар'єрів, і продаж не потрібен, що сприяє швидкому розширенню мережі на ранніх етапах проекту.

Безумовно, проекти в кожному напрямку мають різні вимоги до апаратного забезпечення. Але апаратне забезпечення стосується тертя на етапі початкового прийняття. Чим менше тертя на ранніх етапах проекту, тим краще, а з міцнішим розвитком проекту певне тертя може принести збереження та певний рівень зв'язків. Для стартап-команд важливо контролювати вибір шляху в сфері апаратного забезпечення та інвестицій у ресурси, поступово просуваючись, а не намагаючись досягти всього відразу.

Уявіть собі, якщо «виробництво-продаж-розподіл-обслуговування» не є простим, то чому користувачі повинні брати участь, якщо немає дуже сильних і чітко визначених стимулів?

токеноміка

Дизайн механізму токенів є найбільш складним аспектом проекту DePIN. На відміну від проектів у інших сферах, DePIN потребує стимулювання всіх учасників мережі на ранніх етапах, тому необхідно випустити токени на дуже ранньому етапі проекту. Цю тему варто розглянути у новій статті, зробивши кілька кейс-стаді, тому в цій статті не будемо її розширювати.

команда

У командному складі засновник повинен мати принаймні одного представника з кожної з наступних категорій: по-перше, людина, яка працювала в традиційній компанії в цій сфері та має великий досвід, відповідаючи за технічні та продуктові питання, що стосуються фактичної реалізації; по-друге, людина, яка є рідним користувачем криптовалют, розуміє токеноміку та побудову спільноти, розрізняє переваги та психічні моделі крипто- та не-крипто-користувачів.

Інші

Проблеми регулювання, такі як збір дорожніх зображень і даних на місцевому рівні, очевидно, є дуже чутливими.

Підсумок

Крипто в цьому циклі не має справжніх "перерв" у застосуванні, здається, ми ще далеко від прийняття користувачами ззовні кола. Деякі короткострокові стимули, які пропонують крипто-застосунки, є причиною, чому користувачі їх використовують, але це не може тривати довго. А економічні вигоди, що виникають з DePIN, можуть замінити традиційну інфраструктуру з боку користувачів, що дозволить досягти стійкості застосування та масштабного прийняття.

Хоча особливість DePIN, пов'язана з реальністю, призводить до тривалішого циклу розвитку, ми вже бачимо деякі ознаки прогресу з розвитку певної мобільної мережі: ця мережа співпрацює з великим оператором, що дозволяє користувачам безперешкодно перемикатися на національну 5G мережу цього оператора. Наприклад, коли користувач виходить за межі зони покриття місцевої гарячої точки, він автоматично підключається до базової станції партнерського оператора, уникаючи перерв у сигналі. На початку цього року ця мережа оголосила про співпрацю з глобальним телекомунікаційним гігантом для розгортання 5G гарячих точок у Мехіко та штаті Оахака, розпочавши розширення в Південній Америці. Ця електронна