Нові перспективи ринку стейблкоїнів: технічні інновації та регуляторна гра

стейблкоїн як ключовий компонент, що з'єднує традиційні фінанси та екосистему криптоактивів, його стратегічна позиція постійно зростає. Від найбільш ранньої централізованої моделі зберігання до сьогоднішніх стейблкоїнів, що випускаються самими протоколами і керуються механізмами синтезу та алгоритмами на блокчейні, ринкова структура зазнала фундаментальних змін.

Одночасно, попит на стейблкоїни в нових сферах, таких як DeFi, токенізація фізичних активів, похідні продукти з ліквідного стейкінгу тощо, швидко розширюється, що сприяє формуванню нової парадигми співіснування, конкуренції та співпраці різних моделей. Це не лише питання сегментації ринку, але й глибокої гри щодо "майбутньої форми цифрової валюти" та "стандартів розрахунків на блокчейні".

1. Тенденції та структура ринку

1.1 Розмір ринку та зростання

Станом на травень 2025 року, загальна ринкова капіталізація глобальних стейблкоїнів становитиме близько 2463,82 мільярда доларів США, що в 50 разів більше, ніж у 2019 році, і становитиме 7,04% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. У період з 2023 по 2025 рік капіталізація зросте на 78,02%, що ще більше закріпить їхню ключову позицію на ринку.

1.2 Структура ринку

Наразі спостерігається висока концентрація, частка ринку USDT та USDC разом досягає 86,06%, формуючи двохкратну олігополію. Але нові стейблкоїни, такі як USDE та USD1, швидко виникають і кидають виклик домінуючій позиції.

1.3 фактори зростання

• Макроекономічне середовище: на фоні глобального інфляційного тиску зростає попит на "онлайн-готівку"
• Технічний прогрес: ефективний публічний блокчейн знижує витрати на транзакції
• Установи використовують: фінансові гіганти, такі як BlackRock, сприяють застосуванню стейблкоїнів у розрахунках на інституційному рівні
• Попит на DeFi: стейблкоїни є "головним входом" у DeFi, широко використовуються в кредитуванні, ліквідному видобутку тощо.

2. Аналіз основних стейблкоїнів

2.1 Порівняння основних параметрів

| | USDT | USDC | ДАІ | USDE | дол.1 | |---|---|---|---|---|---| | Емітент | Прив'язка | Коло | MakerDAO | Лабораторії Ethena | ВЛФІ | | Механізм | Фіатна заставка | Фіатна заставка | Заставка криптоактивів | Синтетичний долар | Фіатна заставка | | Ринкова капіталізація | 1503.35 мільярдів доларів | 608.22 мільярдів доларів | 36.31 мільярдів доларів | 48.89 мільярдів доларів | 21.33 мільярдів доларів | | Резервні активи | Готівка, державні облігації тощо | Готівка, короткострокові державні облігації | ETH, USDC тощо | stETH | Невідомо | | Прозорість | Квартальний звіт | Місячний аудит | Онлайновий в реальному часі | Онлайновий в реальному часі | Непублічно |

2.2 Ліквідність та сценарії застосування

USDT та USDC мають найбільшу ліквідність на основних біржах та платформах DeFi, майже охоплюючи всі основні публічні блокчейни. Нові стейблкоїни, такі як USD1 та USDE, спочатку в основному з'являються на певних публічних блокчейнах та біржах.

2.3 Аналіз ризикових точок

• USDT: проблеми з прозорістю резервів, неодноразово піддавалося регуляторним розслідуванням в історії
• USDC: залежить від традиційної фінансової системи, підлягає впливу макрополітики
• USDE: залежить від стабільності DeFi екосистеми, ринкові коливання можуть вплинути на вартість
• DAI: залежить від стабільності цін на криптоактиви, раніше стикалася з ризиком ліквідації
• USD1: Політичний контекст може викликати регуляторні ризики

3. Аналіз активності стейблкоїнів

3.1 Огляд активності мульти-ланцюга

• TRON: домінує USDT, 76,64 мільйонів активних адрес на місяць, 64 мільйонів транзакцій
• Ethereum: USDC/USDT ділять популярність, обсяг кожної угоди великий
• Solana: USDC домінує, обсяги торгівлі швидко зростають
• BSC: USDT та USDC мають однакову вагу, велика база активних користувачів

3.2 Основні знахідки

• USDT широко використовується в TRON і BSC для трансакцій через кордон та OTC розрахунків.
• USDC демонструє сильні результати в передачі високої вартості та DeFi екосистемі Solana
• Нові стейблкоїни, такі як USDE, швидко зростають, але їхня активність все ще невелика.
• Використання стейблкоїнів на ланцюзі Solana зростає найшвидше і може зрівнятися з BSC

4. Вплив регуляторної політики

4.1 США

• Закон GENIUS створює єдину національну регуляторну структуру, що вимагає резервування 1:1 та затвердження.
• Підтримуваний Трампом USD1 викликав політизовані суперечки
• Прозорість регулювання може сприяти інноваціям у сфері відповідності, але тривала невизначеність залишається.

4.2 Гонконг

• «Правила стейблкоїнів» встановлюють законодавчу регуляторну рамку, висока ступінь відкритості.
• Запровадження механізму регуляторного пісочниці, щоб залучити міжнародні проекти
• Стейблкоїн гонконзького долара буде розширено на кілька сценаріїв прикордонних розрахунків

4.3 Дубай

• Запровадження регулювання класифікації стейблкоїнів, підтримка стейблкоїнів, прив'язаних до національної валюти
• стейблкоїн займають до 52% в криптообігу
• Запуск власної монети стейблкоїн "AE Coin", мета 10 мільярдів доларів США капіталізації

5. Майбутні тенденції розвитку

5.1 Технічна еволюція

стейблкоїн буде еволюціонувати з "ланцюгового IOU" в рідний ланцюговий інструмент розрахунків, ставши шаром прив'язки вартості для економік L2/L3.

5.2 Конкурентна структура

З переходу від однозначного "прив'язування до долара" до багатовимірної структурної конкуренції за сценами, суверенітетом та угодами.

5.3 оновлення наративу

стейблкоїн буде оновлено з простого "торгового пару" до DeFi "лікувального двигуна", "онлайнових облігацій" з RWA та "базового розрахунку" для AI Agent.

Висновок

Стабільні монети еволюціонують від засобу обміну до наріжного каменя ліквідності та якоря вартості криптоекономіки. У майбутньому стейблкоіни вже будуть не «криптоверсією долара», а мостом поліцентричного фінансового світу і носієм експериментів з кредитування і автономії.