Майбутнє токенізованих активів: фінансові зміни, ініційовані державним сектором

Можливо, багато людей ще не усвідомили, що вся індустрія блокчейну переживає безпрецедентну трансформацію, очолювану державним сектором, що вплине на структуру фінансової та грошової системи людства в майбутньому.

У червні 2024 року певна фінансова управлінська установа офіційно опублікувала білу книгу "Global Layer 1: Основний шар фінансової мережі", що знаменує собою створення в країні важливої "блокчейн-системи центрального банку". Тим часом, "блокчейн валютного мосту mBridge", створений спільно певною міжнародною організацією, певним центральним банком та певною фінансовою управлінською установою, також перейшов у стадію MVP і відкрито запрошує до міжнародної співпраці.

До цього певна міжнародна організація у квітні 2024 року опублікувала статтю «Фінансовий Інтернет ( Finternet )», в якій викладено майбутнє бачення та плани щодо токенізації та єдиного реєстру, що свідчить про позицію центрального банку щодо цієї трансформації.

З білого паперу певного фінансового управління можна спостерігати, що розвиток галузі, здається, рухається в прогнозованому напрямку. На цій основі, деякі думки щодо майбутньої еволюції галузі:

1. Доріжка RWA поступово перетвориться на гру правителів і традиційних фінансових установ, залишивши небагато можливостей для чистого Web3. Основою є відповідність нормам + активи, а технології не є захисним валом.

2. У сферах трансакцій між країнами, міжнародної торгівлі, фінансування ланцюга постачання тощо з'являться великі можливості для справжнього впровадження в цій хвилі глобальної мобілізації державного та приватного секторів.

3. Публічний ліцензійний ланцюг в майбутньому отримає експоненціальний сплеск, чітке правове регулювання та відповідальність зніме більшість побоювань інвесторів.

4. CBDC та токенізовані банківські депозити є пріоритетним вибором центрального банку, стабільні монети не розглядаються в першу чергу через структурні недоліки. У майбутньому може виникнути ситуація "Боже - Богу, Кесарю - Кесареві".

5. Індустрія буде все більше звертати увагу на "комп'ютерну" культуру, дійсно просуваючи розвиток технологій і створюючи справжню цінність.

Основний зміст білого паперу

1. Вступ

Глобальна ініціатива першого рівня (GL1) досліджує можливості створення багатофункціональної спільної інфраструктури бухгалтерії на основі технології розподіленого реєстру (DLT), яка розробляється регульованими фінансовими установами для фінансової галузі. Бачення полягає в тому, щоб регульовані фінансові установи могли використовувати цю спільну інфраструктуру бухгалтерії для розгортання внутрішньо взаємодіючих цифрових активів через юрисдикції, які керуються загальними стандартами активів, смарт-контрактами та технологією цифрової ідентифікації. Створення спільної бухгалтерської інфраструктури звільнить ліквідність, розподілену в кількох місцях, та дозволить фінансовим установам більш ефективно співпрацювати.

Основна мета GL1 полягає в наданні фінансовим установам інфраструктури спільного реєстру для розробки, впровадження та використання програм, придатних для ціннісного ланцюга фінансової галузі, таких як випуск, розподіл, торгівля та розрахунки, зберігання, послуги з активами та платежі. Це може покращити трансакції з міжнародними платежами, а також розподіл та розрахунки інструментів капітальних ринків.

Перспективи перетворення унікального підходу GL1 полягають у розробці інфраструктури спільного реєстру, яка може бути використана для різних випадків, і здатна підтримувати комбіновані операції з різноманітними фінансовими активами та додатками, одночасно відповідаючи регуляторним вимогам.

Шляхом використання можливостей більш широкої фінансової екосистеми, фінансові установи можуть надавати кінцевим користувачам більш багаті та різноманітні послуги, а також швидше виходити на ринок. Інфраструктура спільного реєстру GL1 дозволить фінансовим установам розробляти та впроваджувати складні додатки, використовуючи можливості інших постачальників додатків. Це може проявлятися у програмному моделюванні та виконанні фінансових угод на рівні установи для обміну валют та розрахунків. Це, в свою чергу, може покращити взаємодію токенізованих валют та активів, забезпечуючи синхронну доставку цифрових та інших токенізованих активів для платежів (DvP) розрахунків, а також платежів для обміну валют (PvP) розрахунків. Подальше розширення може підтримувати доставку для платежів для платежів (DvPvP), тобто ланцюг розрахунків може складатися з групи синхронних токенізованих валют та активів.

Ця стаття представляє ініціативу GL1 та обговорює роль інфраструктури спільного реєстру, яка відповідатиме застосовним нормативним актам і керуватиметься загальними технологічними стандартами, принципами та практикою, що дозволяє регульованим фінансовим установам впроваджувати токенізовані активи в межах юрисдикцій. Участь зацікавлених сторін з державного та приватного секторів є надзвичайно важливою для забезпечення того, щоб інфраструктура спільного реєстру була створена відповідно до відповідних регуляторних вимог і міжнародних стандартів та відповідала потребам ринку.

! 10 000 слів тлумачення MAS Global Layer 1 - Фундаментальний рівень фінансових мереж

2. Фон та мотивація

Традиційна інфраструктура, що підтримує глобальні фінансові ринки, була розроблена кілька десятиліть тому, в результаті чого виникли ізольовані бази даних, різні комунікаційні протоколи та високі витрати на обслуговування власних систем і кастомних інтеграцій. Хоча глобальні фінансові ринки все ще залишаються потужними та стійкими, вимоги галузі стали більш складними та масштабованими. Лише поступове оновлення існуючої фінансової інфраструктури може бути недостатнім, щоб встигнути за складністю та швидкістю змін.

Отже, фінансові установи звертаються до використання технології розподіленого реєстру (DLT) та інших технологій, оскільки вона має потенціал модернізувати ринкову інфраструктуру та забезпечити більш автоматизовані та економічно ефективні моделі. Варто зазначити, що учасники галузі окремо запустили свої програми цифрових активів. Проте вони вибрали різні технології та постачальників для своїх програм, що обмежує взаємодію.

Обмеження міжсистемної взаємодії призвело до фрагментації ринку, ліквідність через несумісну інфраструктуру застряє між різними майданчиками. Утримання ліквідності в різних місцях може збільшити витрати на капітал і можливості. Крім того, різке зростання різних інфраструктур та відсутність глобально визнаних класифікацій і стандартів цифрових активів та DLT збільшують витрати на впровадження, оскільки фінансовим установам потрібно інвестувати в і підтримувати різні типи технологій.

Щоб реалізувати безшовну трансакцію через кордони та повністю реалізувати цінність DLT, необхідно розробити відповідну інфраструктуру, зосереджену на відкритості та взаємодії. Постачальники інфраструктури також повинні розуміти застосовні закони та регуляції, пов'язані з випуском та передачею токенізованих фінансових активів, а також регуляторну обробку продуктів, створених у рамках різних токенізованих структур.

Остання робоча стаття одного міжнародного організація роз'яснює бачення "фінансового Інтернету" ( Finternet ) та "уніфікованого реєстру" ( Unified Ledger ), що додатково підтримує токенізацію та її роль у таких застосуваннях, як трансакції через кордон та розрахунок цінних паперів. Якщо ними правильно управляти, відкриті та взаємопов'язані фінансові екосистеми можуть покращити доступ до фінансових послуг і ефективність через кращу інтеграцію фінансових процесів.

Хоча експерименти та пілотні проекти з токенізації активів досягли доброго прогресу, відсутність фінансової мережі та технологічної інфраструктури, придатних для фінансових установ для виконання угод з цифровими активами, обмежує здатність фінансових установ впроваджувати токенізовані активи в комерційних масштабах. Отже, участь на ринку токенізованих активів та можливості вторинних торгів залишаються нижчими порівняно з традиційними ринками.

Наступний абзац обговорить дві мережеві моделі, які сьогодні широко використовуються фінансовими установами, а також третю модель, яка поєднує відкритість моделі 1 та заходи захисту моделі 2.

Модель 1: Публічний безліцензійний блокчейн

На даний момент, публічні безліцензійні блокчейни приваблюють велику кількість додатків та користувачів, оскільки вони розроблені для відкриття та доступності для всіх сторін. По суті, вони нагадують Інтернет, публічні мережі можуть зростати експоненціально, оскільки для участі в мережі не потрібне схвалення. Отже, публічні безліцензійні блокчейни мають значні потенційні мережеві ефекти. Завдяки побудові на основі спільної та відкритої інфраструктури, розробники можуть використовувати існуючі можливості, не відтворюючи подібну інфраструктуру самостійно.

Публічні бездозволені мережі спочатку не були спроектовані для регульованих дій. Вони за своєю суттю автономні та децентралізовані. Немає жодної юридичної особи, відповідальної за ці мережі, і немає виконуваних угод про рівень обслуговування, що стосуються продуктивності та надійності (SLAs)(, включаючи ризик мережі ), а також бракує визначеності та гарантій у обробці транзакцій.

Через відсутність чіткої відповідальності, анонімність постачальників послуг та відсутність угод про рівень обслуговування, ці мережі не можуть бути використані регульованими фінансовими установами без додаткових заходів захисту та контролю. Крім того, правові міркування та загальні рекомендації щодо використання таких блокчейнів також залишаються незрозумілими. Ці фактори ускладнюють використання їх регульованими фінансовими установами.

Модель 2: приватний ліцензований блокчейн

Деякі фінансові установи вже визначили, що наявні публічні безліцензійні блокчейни не можуть задовольнити їхні потреби. Тому багато фінансових установ обирають створення незалежних приватних ліцензованих мереж та їх екосистем.

Ці приватні ліцензійні мережі містять технічні характеристики, які дозволяють їм впроваджувати правила, процедури та смарт-контракти відповідно до чинного законодавства та регуляторних рамок. Вони також спроектовані так, щоб забезпечити стійкість мережі перед зловмисними діями.

Однак, зростання кількості приватних і ліцензованих мереж, якщо вони не зможуть взаємодіяти одна з одною, може призвести до більшої фрагментації ліквідності на ринку оптових фінансів в довгостроковій перспективі. Якщо це питання не буде вирішено, фрагментація зменшить мережеві ефекти фінансових ринків і може викликати тертя для учасників ринку, наприклад, недоступність, зростання вимог до ліквідності через розділення ліквідних пулів та арбітраж цін між мережами.

Модель 3: Публічна ліцензійна блокчейн

Публічна ліцензована мережа дозволяє будь-яким суб’єктам, які відповідають умовам участі, брати участь, але типи діяльності учасників в мережі є обмеженими. Публічна ліцензована мережа, що експлуатується фінансовими установами для фінансового сектору, може забезпечити переваги відкритої та доступної мережі, одночасно зменшуючи ризики та занепокоєння.

Такими мережами буде створено на основі принципів відкритості та доступності, подібних до загального Інтернету, але з вбудованими заходами захисту для використання в якості мережі обміну цінностями. Наприклад, правила управління мережею можуть обмежити членство лише для регульованих фінансових установ. Транзакції можуть бути доповнені технологіями, що підвищують конфіденційність, такими як нульові знання та гомоморфне шифрування. Хоча концепція публічних та ліцензованих мереж не є новою, проте немає прецедентів для таких мереж, що надаються на великій масштабі регульованими фінансовими установами.

Ініціатива GL1 буде досліджувати та розглядати різні мережеві моделі, включаючи концепцію публічної ліцензованої інфраструктури в контексті відповідних регуляторних вимог. Наприклад, регульовані фінансові установи можуть експлуатувати вузли GL1, учасники платформи GL1 підлягатимуть перевірці «знай свого клієнта» (KYC). У наступних частинах буде описано, як GL1 працює на практиці.

Ініціатива GL1 має на меті сприяти розвитку інфраструктури спільного шару для розміщення токенізованих фінансових активів та фінансових застосувань уздовж фінансового ланцюга.

Інфраструктура GL1 не буде упередженою до типів активів; вона підтримуватиме токенізовані активи та токенізовані валюти, випущені регульованими фінансовими установами, наприклад, користувачами мережі ( в різних юрисдикціях та різних валютних номіналах. Це може спростити процеси обробки, підтримувати автоматизовані миттєві трансакції через кордон та сприяти одночасному проведенню валютних свопів )FX( та розрахунків з цінними паперами на основі попередньо визначених умов.

Ця інфраструктура буде розроблена фінансовими установами для фінансової служби, і вона слугуватиме платформою для надання таких функцій:

• Синхронізація між додатками
• Комбінованість
• Захист конфіденційності
• Сумісність вбудованих застосунків з активами, які вже токенізовані та/або випущені на інфраструктурі

Компанія GL1 буде виступати як постачальник технологій та постачальник громадської інфраструктури між ринками та юрисдикціями. Для сприяння розвитку екосистеми рішень GL1 також підтримуватиме регульовані фінансові установи у створенні, експлуатації та розгортанні додатків на загальній цифровій інфраструктурі, що охоплює наступні аспекти:

• Життєвий цикл угоди) початкова емісія, торгівля, розрахунок, платежі, управління заставами, корпоративні дії тощо(
• Випуск і торгівля різними типами активів ), такими як готівка, цінні папери, альтернативні активи (

) 3.1 Ключова мета

Щоб реалізувати бачення створення більш ефективних рішень для розрахунків і клірингу, а також розблокувати нові бізнес-моделі за допомогою програмування та комбінованих функцій, ініціатива GL1 зосередиться на таких аспектах: a### підтримка створення багатофункціональної мережі. b) можливість впровадження різноманітних застосувань, від платежів і залучення капіталу до вторинних торгів. c) надання інфраструктури,