У криптофінансовій системі DEX завжди відігравав цікаву роль. Він завжди в онлайні, не має даунтаймів, цензури або втечі, але протягом тривалого часу перебував на периферії: складний інтерфейс, недостатня ліквідність, відсутність історії, він не є центром обговорення гарячих тем і не є пріоритетом для проектів. Коли DeFi вибухнув, він став альтернативою CEX, а під час ведмежого ринку перетворився на "безпечну, самокеровану" спадщину DeFi. Коли акцент у галузі змістився на нові концепції, такі як публічні блокчейни, ШІ, RWA та написання, DEX, здається, втратив свою значущість.
Але в довгостроковій перспективі DEX тихо розвивається і починає впливати на основну логіку фінансів на блокчейні. Uniswap - це лише один з вузлів у його еволюції, тоді як Curve, Balancer, Raydium, Velodrome та інші є його похідними формами. Вся еволюція AMM, агрегаторів, L2 DEX підтримується процесом самоеволюції основи розподілених фінансів.
Давайте оглянемося на історію та обговоримо логіку еволюції структури DEX:
Як DEX еволюціонує з інструментів на ланцюгу в структурну логіку
Як вона поглинула фінансові механізми та екологічні цілі різних етапів
Чому тепер, обговорюючи запуск проекту, холодний запуск, організацію спільноти, неможливо обійтися без DEX
Це історія еволюції DEX, а також спостереження за структурою «випромінювання функцій» децентралізації. Ми також відповімо на питання, яке стає все складнішим для уникнення:
Чому в еру Web3 жоден проект не може обійтися без DEX?
Один. П’ятирічна коротка історія DEX: від периферійної ролі до центральної в наративі
1. Перше покоління DEX: вираження антикцентризації ( епоха EtherDelta )
Приблизно в 2017 році, коли централізовані біржі досягли свого піку, деякі криптофани тихо запустили EtherDelta, цей дивний експеримент.
У порівнянні з великими CEX того ж періоду, досвід торгівлі на EtherDelta майже катастрофічний: потрібно вручну вводити складні дані з блокчейну, висока затримка взаємодії, інтерфейс примітивний, важко залучити звичайних користувачів.
Але поява EtherDelta була не лише для зручності, а й для повного позбавлення від "централізованої довіри": торгові активи повністю контролюються користувачами, а виконання замовлень здійснюється на блокчейні Ethereum, без потреби в посередницькому зберіганні або довірі третіх осіб. Засновник Ethereum Віталік Бутерін публічно висловлював свої очікування щодо такої моделі, вважаючи, що децентралізовані торги на ланцюзі є одним із напрямків реального застосування блокчейну.
Хоча EtherDelta зрештою поступово зник з-за технічних і користувацьких проблем, він залишив важливий слід в історії блокчейну: DEX більше не є просто інструментом для торгівлі, а став практичним вираженням проти централізації.
Воно заклало генетичне насіння для майбутніх проектів, таких як Uniswap, Balancer, Raydium: користувацькі активи утримуються самостійно, виконання замовлень на ланцюгу, без необхідності в довіреному зберіганні. Ці характеристики стали основою для постійної еволюції, деривації та розширення DEX.
2. Друге покоління DEX: зміна технологічної парадигми ( Поява AMM )
Якщо EtherDelta представляє "першопринципи" децентралізованої торгівлі, то народження Uniswap вперше надало цій ідеї реальний шлях до масштабування.
У 2018 році Uniswap випустив версію v1, яка вперше на блокчейні впровадила механізм автоматичного маркет-мейкера (AMM), що кардинально порушив обмеження традиційної моделі виконання замовлень на базі книг замовлень. Його основна торгова логіка проста, але революційна - x * y = k: ця формула є основною інновацією Uniswap, що дозволяє ліквідним пулам автоматично встановлювати ціни без контрагента або ордерів. Досить покласти один актив у пул, щоб автоматично отримати інший актив відповідно до кривої постійного добутку. Без контрагента, без ордерів, без виконання, сама торгівля є рівнозначною встановленню цін.
Ця модель є проривною тим, що вона не лише вирішує проблему «якщо ніхто не виставляє ордери, то неможливо торгувати», яка існувала на ранніх DEX, але також кардинально змінює джерело ліквідності для торгівлі в мережі: будь-хто може стати постачальником ліквідності (LP), вливати активи на ринок і заробляти комісію.
Успіх Uniswap також спонукав до інновацій в інших варіантах механізмів AMM:
Balancer впровадив багатосередовищні + користувацькі вагові пулі, що дозволяє проектам налаштовувати вагу та розподіл активів;
Curve розробила оптимізовану кривулу для вирішення проблеми високої ковзання стабільних монет, що дозволяє здійснювати обмін активами з нижчими витратами;
SushiSwap додав токенне заохочення та механізм управління на базі Uniswap, започаткувавши наратив "ліквідне видобування + суверенітет громади";
Ці варіанти разом сприяли переходу AMM DEX до етапу "продуктового протоколу". На відміну від першого покоління DEX, яке в основному керується ідеями і має грубу форму, друге покоління DEX вже почало виявляти чітку продуктову логіку та замкнуті цикли користувацької поведінки: вони не лише здатні на торгівлю, але також є структурною основою для обігу активів, входом для участі користувачів у ліквідності та навіть частиною запуску екосистеми проекту.
Можна сказати, що з Uniswap DEX вперше справді перетворився на "продукт", який можна використовувати, який може зростати, накопичувати користувачів та капітал - більше не є додатком до концепції, а починає ставати самостійним будівельником структури.
3. Третя генерація DEX: від інструменту до вузла, розширення функцій та екологічна інтеграція
Після початку 2021 року еволюція DEX почала відходити від єдиної торгової сцени, переходячи до "фазі злиття", де функції виходять за межі та інтеграція екосистеми відбувається паралельно. На цьому етапі DEX більше не є лише "місцем для обміну монет", а поступово перетворюється на основний елемент ліквідності в ланцюговій фінансовій системі, вхід до холодного запуску проектів, а також на координатор екосистемної структури.
Однією з найбільш репрезентативних парадигмальних змін цього періоду стало виникнення Raydium.
Raydium народився на ланцюзі Solana, є першим DEX, який спробував інтегрувати механізм AMM з глибоким ланцюговим ордерним книгами. Він не тільки пропонує ліквідні пулі на основі постійного добутку, але й може синхронізувати торгівлю з ланцюговою ордерною книгою Serum, формуючи структуру ліквідності "автоматичний маркет-мейкер + пасивні ордери". Ця модель поєднує простоту AMM з видимими ціновими рівнями ордерної книги, зберігаючи автономію на ланцюзі, водночас значно підвищуючи ефективність капіталу та використання ліквідності.
Значення структури Raydium полягає в тому, що це не просто "оптимізація AMM", а перша спроба DEX впровадити "досвід CEX" в дистрибутивну реконструкцію на ланцюзі. Для нових проектів в екосистемі Solana Raydium є не просто торговою площадкою, а також місцем запуску - від початкової ліквідності до розподілу токенів, глибини ордерів, експозиції проекту, це є вузлом зв'язку між первинним випуском та вторинними торгами.
На цьому етапі функціональність вибухає не лише в Raydium:
SushiSwap додав до моделі Uniswap торгівельний видобуток, токени управління, громадське управління та інкубаційний пул "Onsen", сформувавши екосистему DEX з управлінням;
PancakeSwap поєднує функції ігрових платформ, ринку NFT та лотерей на блокчейні, завершивши операції DEX на BNB Chain;
Velodrome(Optimism) впровадив "міжпротокольне управління ліквідністю" на основі моделі veToken, дозволяючи DEX стати координатором між протоколами, а не просто обслуговувати користувачів;
Jupiter виконує роль агрегатора шляхів у екосистемі Solana, з'єднуючи кілька DEX та активів, стаючи справжнім "агрегатором міжпротокольних транзакцій на ланцюзі".
Спільною характеристикою цього етапу є те, що DEX більше не є кінцевою точкою протоколу, а є релейною мережею, що з’єднує активи, проекти, користувачів і протокол.
Він повинен не тільки виконувати "термінальні взаємодії" користувачів під час торгівлі, але й вбудовувати "початковий потік" проекту, а також інтегрувати повний набір систем поведінки в блокчейні, включаючи управління, стимулювання, ціноутворення, агрегацію тощо.
DEX відтепер виходить з ідентичності "островного договору", стає вузлом у світі DeFi (hub primitive) - це компонент блокчейн-консенсусу з високою адаптивністю та високою комбінаційністю.
4. Четверте покоління DEX: деформований ріст у багатоланцюговому потоці, є агрегацією, L2 та міжланцюговими експериментами
Якщо еволюцію перших двох поколінь DEX можна вважати стрибком у технологічній парадигмі, то третій етап Raydium є спробою з'єднання функціональних модулів. Починаючи з 2021 року, DEX вступив у більш складний етап класифікації: він більше не є результатом «оновлення версії», яке веде певна команда, а скоріше структурні зміни в ланцюгу змушують його адаптуватися.
Першими, хто відчув цю зміну, стали DEX, розгорнуті на Layer 2.
Після запуску основних мереж Arbitrum та Optimism висока вартість Gas для транзакцій в Ethereum вже не є єдиним вибором, структура Rollup починає ставати новим ґрунтом для зростання нового покоління DEX. GMX на Arbitrum використовує модель цінового формування через оракли + безстрокових контрактів, відповідаючи на проблему "AMM недостатньо вирішує глибину" завдяки надпростому шляху та структурі без LP-пулів. А на Optimism Velodrome, скориставшись моделлю veToken, намагається встановити механізм координації управління з ліквіднісними стимулами між протоколами. Ці DEX більше не прагнуть до універсальності, а закріплюються на певному ланцюгу в якості "екологічних супутніх засобів".
Водночас формується інший тип структурного патча: агрегатор.
Коли DEX стає більше, проблема фрагментації ліквідності швидко загострюється, і для користувачів питання "де торгувати на ланцюгу" поступово перетворюється на новий тягар для ухвалення рішень. З моменту запуску 1inch у 2020 році, а потім Matcha, Jupiter, агрегатори взяли на себе нову роль: вони не є DEX, але координують всі ліквідні шляхи DEX. Особливо Jupiter, який швидко зростає на ланцюзі Solana, саме тому що він точно заповнює прогалини в глибині шляхів, стрибках активів і торговому досвіді.
Але структура DEX не зупинилася на адаптації всередині ланцюга. Після 2021 року такі проекти, як ThorChain, Router Protocol та інші, почали з'являтися, пропонуючи більш радикальну ідею: чи можна зробити так, щоб дві сторони угоди взагалі не знаходилися в одному ланцюзі і все ж могли виконати обмін? Ці "крос-ланцюгові DEX" почали намагатися вирішити проблему обігу активів між ланцюгами через створення власного рівня верифікації, пересилання повідомлень або віртуальні ліквідні пулі. Хоча структура протоколу значно складніша, ніж у одноланцюгових DEX, їх поява передає сигнал: шлях еволюції DEX вже вийшов за межі певного публічного ланцюга і тепер веде до епохи співпраці між ланцюгами.
На цьому етапі DEX вже важко класифікувати за "типом": це може бути вхід для ліквідності ( 1inch ), також це може бути протокольний координатор ( Velodrome ), ще більш ймовірно, що це механізм обміну між ланцюгами ( ThorChain ). Вони не "розроблені" як у попередньому поколінні, а скоріше "випливають з структури".
На цьому етапі DEX вже не просто інструмент, а скоріше реакція на середовище - адаптивний продукт, що призначений для підтримки змін у мережевій структурі, міжланцюгових переходів активів та ігрових стимулів між протоколами. Це вже не "оновлення продукту", а прояв "еволюції структури".
Два. Коли ціноутворення, ліквідність та оповідання перетинаються: як DEX "входить" у Launch
Оглядаючи шлях розвитку перших чотирьох поколінь DEX, не важко помітити одну річ: вони продовжують еволюціонувати не через те, що якась функція була спроектована більш вдало, а тому, що вони постійно реагують на реальні потреби на ланцюгу - від зведення, маркет-мейкінгу до агрегування та крос-ланцюга, кожен раз, коли DEX трансформується, за цим стоїть природне заповнення структурного дефіциту.
На цьому етапі DEX вже не є просто "функціональною точкою" на певному ланцюгу, він більше схожий на "дефолтний адаптивний рівень" після зміни структури ланцюга. Незалежно від того, чи хоче проект створити стимули, чи протоколу потрібно залучити трафік, чи крос-ланцюг прагне агрегувати, DEX відіграє все більше ролі в "координації" та "управлінні".
Але коли її роль зростає, DEX неминуче стикається з ще однією структурною проблемою, яка вже існує, але все ще була відсутня:
На CEX потрібно додати монету, обговорити ресурси, залучити спільноту; при запуску на ланцюзі потрібно створити пул, знайти ліквідність, залучити обіг готових активів. Ці, на перший погляд, розрізнені питання зрештою зводяться до однієї ключової проблеми: хто надасть проекту структуру для холодного запуску?
Слід знати, що на ранньому етапі крипторинку, Launch зазвичай був централізованими біржами, які домінували в цій ресурсній операції: на
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
11 лайків
Нагородити
11
7
Поділіться
Прокоментувати
0/400
GweiWatcher
· 07-26 10:39
довгострокові гравці у блокчейні, які зазнали краху
Історія еволюції DEX: від периферійного інструмента до центру запуску Web3 проектів
DEX: ніколи не був по-справжньому зрозумілим
У криптофінансовій системі DEX завжди відігравав цікаву роль. Він завжди в онлайні, не має даунтаймів, цензури або втечі, але протягом тривалого часу перебував на периферії: складний інтерфейс, недостатня ліквідність, відсутність історії, він не є центром обговорення гарячих тем і не є пріоритетом для проектів. Коли DeFi вибухнув, він став альтернативою CEX, а під час ведмежого ринку перетворився на "безпечну, самокеровану" спадщину DeFi. Коли акцент у галузі змістився на нові концепції, такі як публічні блокчейни, ШІ, RWA та написання, DEX, здається, втратив свою значущість.
Але в довгостроковій перспективі DEX тихо розвивається і починає впливати на основну логіку фінансів на блокчейні. Uniswap - це лише один з вузлів у його еволюції, тоді як Curve, Balancer, Raydium, Velodrome та інші є його похідними формами. Вся еволюція AMM, агрегаторів, L2 DEX підтримується процесом самоеволюції основи розподілених фінансів.
Давайте оглянемося на історію та обговоримо логіку еволюції структури DEX:
Це історія еволюції DEX, а також спостереження за структурою «випромінювання функцій» децентралізації. Ми також відповімо на питання, яке стає все складнішим для уникнення:
Чому в еру Web3 жоден проект не може обійтися без DEX?
Один. П’ятирічна коротка історія DEX: від периферійної ролі до центральної в наративі
1. Перше покоління DEX: вираження антикцентризації ( епоха EtherDelta )
Приблизно в 2017 році, коли централізовані біржі досягли свого піку, деякі криптофани тихо запустили EtherDelta, цей дивний експеримент.
У порівнянні з великими CEX того ж періоду, досвід торгівлі на EtherDelta майже катастрофічний: потрібно вручну вводити складні дані з блокчейну, висока затримка взаємодії, інтерфейс примітивний, важко залучити звичайних користувачів.
Але поява EtherDelta була не лише для зручності, а й для повного позбавлення від "централізованої довіри": торгові активи повністю контролюються користувачами, а виконання замовлень здійснюється на блокчейні Ethereum, без потреби в посередницькому зберіганні або довірі третіх осіб. Засновник Ethereum Віталік Бутерін публічно висловлював свої очікування щодо такої моделі, вважаючи, що децентралізовані торги на ланцюзі є одним із напрямків реального застосування блокчейну.
Хоча EtherDelta зрештою поступово зник з-за технічних і користувацьких проблем, він залишив важливий слід в історії блокчейну: DEX більше не є просто інструментом для торгівлі, а став практичним вираженням проти централізації.
Воно заклало генетичне насіння для майбутніх проектів, таких як Uniswap, Balancer, Raydium: користувацькі активи утримуються самостійно, виконання замовлень на ланцюгу, без необхідності в довіреному зберіганні. Ці характеристики стали основою для постійної еволюції, деривації та розширення DEX.
2. Друге покоління DEX: зміна технологічної парадигми ( Поява AMM )
Якщо EtherDelta представляє "першопринципи" децентралізованої торгівлі, то народження Uniswap вперше надало цій ідеї реальний шлях до масштабування.
У 2018 році Uniswap випустив версію v1, яка вперше на блокчейні впровадила механізм автоматичного маркет-мейкера (AMM), що кардинально порушив обмеження традиційної моделі виконання замовлень на базі книг замовлень. Його основна торгова логіка проста, але революційна - x * y = k: ця формула є основною інновацією Uniswap, що дозволяє ліквідним пулам автоматично встановлювати ціни без контрагента або ордерів. Досить покласти один актив у пул, щоб автоматично отримати інший актив відповідно до кривої постійного добутку. Без контрагента, без ордерів, без виконання, сама торгівля є рівнозначною встановленню цін.
Ця модель є проривною тим, що вона не лише вирішує проблему «якщо ніхто не виставляє ордери, то неможливо торгувати», яка існувала на ранніх DEX, але також кардинально змінює джерело ліквідності для торгівлі в мережі: будь-хто може стати постачальником ліквідності (LP), вливати активи на ринок і заробляти комісію.
Успіх Uniswap також спонукав до інновацій в інших варіантах механізмів AMM:
Balancer впровадив багатосередовищні + користувацькі вагові пулі, що дозволяє проектам налаштовувати вагу та розподіл активів;
Curve розробила оптимізовану кривулу для вирішення проблеми високої ковзання стабільних монет, що дозволяє здійснювати обмін активами з нижчими витратами;
SushiSwap додав токенне заохочення та механізм управління на базі Uniswap, започаткувавши наратив "ліквідне видобування + суверенітет громади";
Ці варіанти разом сприяли переходу AMM DEX до етапу "продуктового протоколу". На відміну від першого покоління DEX, яке в основному керується ідеями і має грубу форму, друге покоління DEX вже почало виявляти чітку продуктову логіку та замкнуті цикли користувацької поведінки: вони не лише здатні на торгівлю, але також є структурною основою для обігу активів, входом для участі користувачів у ліквідності та навіть частиною запуску екосистеми проекту.
Можна сказати, що з Uniswap DEX вперше справді перетворився на "продукт", який можна використовувати, який може зростати, накопичувати користувачів та капітал - більше не є додатком до концепції, а починає ставати самостійним будівельником структури.
3. Третя генерація DEX: від інструменту до вузла, розширення функцій та екологічна інтеграція
Після початку 2021 року еволюція DEX почала відходити від єдиної торгової сцени, переходячи до "фазі злиття", де функції виходять за межі та інтеграція екосистеми відбувається паралельно. На цьому етапі DEX більше не є лише "місцем для обміну монет", а поступово перетворюється на основний елемент ліквідності в ланцюговій фінансовій системі, вхід до холодного запуску проектів, а також на координатор екосистемної структури.
Однією з найбільш репрезентативних парадигмальних змін цього періоду стало виникнення Raydium.
Raydium народився на ланцюзі Solana, є першим DEX, який спробував інтегрувати механізм AMM з глибоким ланцюговим ордерним книгами. Він не тільки пропонує ліквідні пулі на основі постійного добутку, але й може синхронізувати торгівлю з ланцюговою ордерною книгою Serum, формуючи структуру ліквідності "автоматичний маркет-мейкер + пасивні ордери". Ця модель поєднує простоту AMM з видимими ціновими рівнями ордерної книги, зберігаючи автономію на ланцюзі, водночас значно підвищуючи ефективність капіталу та використання ліквідності.
Значення структури Raydium полягає в тому, що це не просто "оптимізація AMM", а перша спроба DEX впровадити "досвід CEX" в дистрибутивну реконструкцію на ланцюзі. Для нових проектів в екосистемі Solana Raydium є не просто торговою площадкою, а також місцем запуску - від початкової ліквідності до розподілу токенів, глибини ордерів, експозиції проекту, це є вузлом зв'язку між первинним випуском та вторинними торгами.
На цьому етапі функціональність вибухає не лише в Raydium:
SushiSwap додав до моделі Uniswap торгівельний видобуток, токени управління, громадське управління та інкубаційний пул "Onsen", сформувавши екосистему DEX з управлінням;
PancakeSwap поєднує функції ігрових платформ, ринку NFT та лотерей на блокчейні, завершивши операції DEX на BNB Chain;
Velodrome(Optimism) впровадив "міжпротокольне управління ліквідністю" на основі моделі veToken, дозволяючи DEX стати координатором між протоколами, а не просто обслуговувати користувачів;
Jupiter виконує роль агрегатора шляхів у екосистемі Solana, з'єднуючи кілька DEX та активів, стаючи справжнім "агрегатором міжпротокольних транзакцій на ланцюзі".
Спільною характеристикою цього етапу є те, що DEX більше не є кінцевою точкою протоколу, а є релейною мережею, що з’єднує активи, проекти, користувачів і протокол.
Він повинен не тільки виконувати "термінальні взаємодії" користувачів під час торгівлі, але й вбудовувати "початковий потік" проекту, а також інтегрувати повний набір систем поведінки в блокчейні, включаючи управління, стимулювання, ціноутворення, агрегацію тощо.
DEX відтепер виходить з ідентичності "островного договору", стає вузлом у світі DeFi (hub primitive) - це компонент блокчейн-консенсусу з високою адаптивністю та високою комбінаційністю.
4. Четверте покоління DEX: деформований ріст у багатоланцюговому потоці, є агрегацією, L2 та міжланцюговими експериментами
Якщо еволюцію перших двох поколінь DEX можна вважати стрибком у технологічній парадигмі, то третій етап Raydium є спробою з'єднання функціональних модулів. Починаючи з 2021 року, DEX вступив у більш складний етап класифікації: він більше не є результатом «оновлення версії», яке веде певна команда, а скоріше структурні зміни в ланцюгу змушують його адаптуватися.
Першими, хто відчув цю зміну, стали DEX, розгорнуті на Layer 2.
Після запуску основних мереж Arbitrum та Optimism висока вартість Gas для транзакцій в Ethereum вже не є єдиним вибором, структура Rollup починає ставати новим ґрунтом для зростання нового покоління DEX. GMX на Arbitrum використовує модель цінового формування через оракли + безстрокових контрактів, відповідаючи на проблему "AMM недостатньо вирішує глибину" завдяки надпростому шляху та структурі без LP-пулів. А на Optimism Velodrome, скориставшись моделлю veToken, намагається встановити механізм координації управління з ліквіднісними стимулами між протоколами. Ці DEX більше не прагнуть до універсальності, а закріплюються на певному ланцюгу в якості "екологічних супутніх засобів".
Водночас формується інший тип структурного патча: агрегатор.
Коли DEX стає більше, проблема фрагментації ліквідності швидко загострюється, і для користувачів питання "де торгувати на ланцюгу" поступово перетворюється на новий тягар для ухвалення рішень. З моменту запуску 1inch у 2020 році, а потім Matcha, Jupiter, агрегатори взяли на себе нову роль: вони не є DEX, але координують всі ліквідні шляхи DEX. Особливо Jupiter, який швидко зростає на ланцюзі Solana, саме тому що він точно заповнює прогалини в глибині шляхів, стрибках активів і торговому досвіді.
Але структура DEX не зупинилася на адаптації всередині ланцюга. Після 2021 року такі проекти, як ThorChain, Router Protocol та інші, почали з'являтися, пропонуючи більш радикальну ідею: чи можна зробити так, щоб дві сторони угоди взагалі не знаходилися в одному ланцюзі і все ж могли виконати обмін? Ці "крос-ланцюгові DEX" почали намагатися вирішити проблему обігу активів між ланцюгами через створення власного рівня верифікації, пересилання повідомлень або віртуальні ліквідні пулі. Хоча структура протоколу значно складніша, ніж у одноланцюгових DEX, їх поява передає сигнал: шлях еволюції DEX вже вийшов за межі певного публічного ланцюга і тепер веде до епохи співпраці між ланцюгами.
На цьому етапі DEX вже важко класифікувати за "типом": це може бути вхід для ліквідності ( 1inch ), також це може бути протокольний координатор ( Velodrome ), ще більш ймовірно, що це механізм обміну між ланцюгами ( ThorChain ). Вони не "розроблені" як у попередньому поколінні, а скоріше "випливають з структури".
На цьому етапі DEX вже не просто інструмент, а скоріше реакція на середовище - адаптивний продукт, що призначений для підтримки змін у мережевій структурі, міжланцюгових переходів активів та ігрових стимулів між протоколами. Це вже не "оновлення продукту", а прояв "еволюції структури".
Два. Коли ціноутворення, ліквідність та оповідання перетинаються: як DEX "входить" у Launch
Оглядаючи шлях розвитку перших чотирьох поколінь DEX, не важко помітити одну річ: вони продовжують еволюціонувати не через те, що якась функція була спроектована більш вдало, а тому, що вони постійно реагують на реальні потреби на ланцюгу - від зведення, маркет-мейкінгу до агрегування та крос-ланцюга, кожен раз, коли DEX трансформується, за цим стоїть природне заповнення структурного дефіциту.
На цьому етапі DEX вже не є просто "функціональною точкою" на певному ланцюгу, він більше схожий на "дефолтний адаптивний рівень" після зміни структури ланцюга. Незалежно від того, чи хоче проект створити стимули, чи протоколу потрібно залучити трафік, чи крос-ланцюг прагне агрегувати, DEX відіграє все більше ролі в "координації" та "управлінні".
Але коли її роль зростає, DEX неминуче стикається з ще однією структурною проблемою, яка вже існує, але все ще була відсутня:
На CEX потрібно додати монету, обговорити ресурси, залучити спільноту; при запуску на ланцюзі потрібно створити пул, знайти ліквідність, залучити обіг готових активів. Ці, на перший погляд, розрізнені питання зрештою зводяться до однієї ключової проблеми: хто надасть проекту структуру для холодного запуску?
Слід знати, що на ранньому етапі крипторинку, Launch зазвичай був централізованими біржами, які домінували в цій ресурсній операції: на