Зміна валютної системи: золото та Біткойн

В останні роки кореляція між Біткойном і ціною золота значно зросла, і це явище відгукується з приходом ери "постпандемії". У цьому контексті Біткойн має потенціал взяти участь у значних змінах міжнародної валютної системи. Ці зміни в міжнародній валютній системі можуть безпрецедентно прискорити поглиблення "золотих" властивостей Біткойна, що дозволить швидше визнати його вартість резервної валюти в основному полі.

Оглядаючи історію грошей та розвиток міжнародної валютної системи, благородні метали, зокрема золото, завдяки своїй рідкості, роздільності та легкості зберігання, стали попередниками людської консенсусу — грошей. На початку 19 століття Великобританія запровадила золотий стандарт, основним обов'язком центральних банків країн стало підтримання офіційного паритету між їхньою валютою та золотом. Після двох світових воєн була створена Бреттон-Вудська система, що ще більше нормалізувала та інституціоналізувала золотий стандарт.

Однак існує основне протиріччя в прив'язці долара до золота та його статусу світової валюти: економічний розвиток вимагає збільшення грошової маси, але це призводить до знецінення валюти; в той же час підтримка стабільності долара вимагає збереження міжнародного платіжного балансу, що унеможливлює підвищення грошової маси. Це так званий "дилема Тріффіна". У 1976 році розпався Бреттон-Вудський механізм, була створена Ямайська система, і після відв'язки долара від золота він став світовою резервною валютою завдяки "гегемонії".

Хоча гегемонія долара сприяла міжнародній торгівлі та розвитку світової економіки, вона також стикається з вродженими труднощами. Сила США не може залишатися сильною вічно, а гегемонія долара, що стягує монетний податок з усього світу, робить цю величезну систему важкою для виправлення. Торговий дефіцит і бюджетний дефіцит постійно розширюються, і ця проблема під час пандемії ще більше загострилася, державний борг розширюється безмежно. Крім того, геополітичні проблеми також стають все більш очевидними, виключення Росії з системи SWIFT можна вважати "сингулярністю" великої диференціації в валютній сфері.

Попри це, міжнародний валютний статус долара в короткостроковій перспективі залишається незмінним. Станом на кінець 2023 року, частка США в світовій економіці все ще становить одну чверть, частка долара в глобальних валютних платежах зросла до 48%, а в міжнародних валютних резервів досягла 59%. Але іскра великих змін вже запалена, і ямайська система, що базується на гегемонії долара, у нових геополітичних умовах і в умовах технологічного розвитку навряд чи зможе продовжувати існування.

Щодо форми майбутньої міжнародної валютної системи, наразі немає остаточного висновку. Світовий банк колись прогнозував три можливі сценарії: продовження домінування долара, співіснування долара, євро та якоїсь азійської монети або повне використання СДР (спеціальних прав запозичення). Зараз здається, що "доларизація" стала загальноприйнятою думкою, залишилося лише питання часу, коли кількісні зміни переростуть у якісні. Пандемія COVID-19, геополітичні конфлікти та політичні зміни прискорюють цей процес.

"Доларова де-демонетизація" може різко прискоритися в кількох випадках. По-перше, прискорене розділення виробничих ланцюгів: глобальна система поділу праці та співпраці може зазнати зворотного процесу, де фактори безпеки в багатьох випадках переважають над розвитком. По-друге, геополітика: ситуація стає все більш складною, може виникнути "нова холодна війна", в майбутньому може сформуватися багатополюсна система стримування.

Після поступового зникнення доларової гегемонії глобальна торгівля продовжує розвиватися, і найімовірніше, що виникне система багатосторонніх резервних валют, що складається переважно з долара, євро, юаня, а також з фунта стерлінгів, єни, СДР як доповнення. Також є аналізи, які вважають, що в майбутньому може виникнути система "зовнішніх валют", що підтримується золотом та іншими товарами, яка підкреслює товарну цінність справжніх ресурсів (особливо енергії) як валютну підтримку.

У цьому контексті фінансові ринки демонструють два трендових торгових напрямки: по-перше, золото відійшло від традиційної логіки ціноутворення на основі реальних процентних ставок, ціна продовжує зростати; по-друге, Біткойн відійшов від традиційної логіки ціноутворення на основі ризикових активів, демонструючи сильні результати. Ці два тренди відображають очікування інвесторів щодо майбутніх змін у валютній системі та занепокоєння щодо невизначеності традиційної фінансової системи.