Купуйте слухи серія: інвестиційні можливості в криптоактиви на фоні покращення регуляторного середовища

На фоні можливого повернення Трампа до Білого дому ринок починає спекулювати на потенційних очікуваннях відставки голови SEC США Гері Генслера. У цій статті буде проаналізовано, які типи криптоактивів можуть найбільше виграти з огляду на можливе покращення регуляторного середовища. Висновок полягає в тому, що сектор ETH Staking може стати найбільшим вигодонабувачем, а лідируючий проєкт цього сектора Lido має шанси вийти з поточного стану цінового спаду.

Огляд регуляторних труднощів Lido

Lido є провідним проєктом у сфері ETH Staking, який, надаючи ненадійні технологічні послуги, допомагає користувачам брати участь у PoS Ethereum та отримувати прибуток, одночасно знижуючи технологічні та фінансові бар'єри. Проєкт пройшов три раунди фінансування, зібравши 170 мільйонів доларів. Від моменту запуску у 2022 році Lido завдяки своїй первинній перевазі зберігає частку ринку на рівні близько 30%. Станом на сьогодні, дані Dune показують, що Lido досі утримує 27% частки ринку, що свідчить про те, що попит на його послуги залишається сильним.

Однак Lido наразі стикається з проблемою низьких цін, що в основному викликано позовом, який відбувся в кінці 2023 року. Тоді ціна токена LDO досягла історичного максимуму, а ринкова капіталізація становила близько 4 мільярдів доларів. 17 грудня 2023 року особа на ім'я Ендрю Сэмюелс подала позов проти Lido DAO до Федерального окружного суду Північного округу Каліфорнії. Основний зміст позову звинувачує Lido DAO та його партнерські венчурні компанії в продажу токенів LDO громадськості без реєстрації, порушуючи Закон про цінні папери 1933 року.

Ця справа стосується не лише Lido DAO, але й обвинувачень проти його основних інвесторів. У січні 2024 року ці установи поступово отримали судові повістки. Перше слухання по клопотанню відбудеться 28 березня, 10 квітня буде визначено результат рішення, справа була офіційно прийнята після внесення змін до деяких положень.

28 травня команда адвокатів позивача односторонньо оголосила про подання клопотання про відсутнє рішення щодо Lido DAO. Це сталося через те, що Lido DAO вважає, що не діє у формі компанії, тому не відповіла на позов. 27 червня суд виніс рішення щодо цього клопотання, вимагаючи від Lido DAO дати відповідь протягом 14 днів. 2 липня Lido DAO через пропозицію громади найняла адвоката з Dolphin CL, LLC з Невади та подала заявку на відповідне фінансування в 200000 DAI.

Крім того, 28 червня 2024 року SEC подала позов проти Consensys Software Inc., звинувативши його в проведенні незареєстрованих випусків та продажу цінних паперів через послугу MetaMask Staking. SEC вважає, що ліквідні токени стейкінгу, створені та випущені Lido та Rocket Pool (stETH та rETH), є незареєстрованими цінними паперами. Це ще більше посилило регуляторний тиск на Lido.

Спірні характеристики цінних паперів stETH

В даний час основною причиною низького рівня цін на LDO є вплив судових позовів, викликаний зростанням регуляторного тиску, що призвело до уникнення ризиків з боку інвесторів. Якщо рішення суду буде несприятливим, Lido DAO може зіткнутися з величезними штрафами, що матиме значний вплив на ціну LDO.

Щодо того, чи є stETH цінним папером, основна оцінка ґрунтується на "тесті Хоу". Цей тест походить з рішення Верховного суду США 1946 року і включає чотири критерії: інвестиційні кошти, спільне підприємство, очікуваний прибуток та зусилля інших. Якщо всі умови виконуються, то це може бути визнано цінним папером.

Однак, у світі криптоактивів існують різні точки зору. Наприклад, Coinbase вважає, що ETH Staking не відповідає чотирьом критеріям тесту Хауї, тому не повинен розглядатися як торгівля цінними паперами. Вони вважають:

1. Користувач завжди зберігає право власності на активи, інвестиційна діяльність відсутня.
2. Процес стейкінгу здійснюється через децентралізовану мережу та смарт-контракти, постачальник послуг не є підприємством, яке спільно управляється з користувачем.
3. Нагорода за стейкінг є заробітком валідаторів, подібно до заробітної плати, а не інвестиційним доходом.
4. Установи, що надають послуги стейкінгу, використовують лише публічне програмне забезпечення та обчислювальні ресурси, що є технічною підтримкою, а не управлінською діяльністю.

Перспективи майбутнього розвитку Lido

Причини, чому варто звернути увагу на подальший розвиток Lido, включають:

1. Поточний ціновий тиск переважно викликаний регуляторним тиском, суб'єктивні фактори займають велику частку, технічний аспект знаходиться на низькому рівні.
2. ETH був визначений як товар, пов'язаний простір обговорення є досить великим.
3. Після затвердження ETF на ETH, це може сприяти підтримці відповідних ресурсів, що потенційно вигідно для бізнесу з ETH Staking.
4. У справі Samuels v. Lido DAO позивачем є особа, а не SEC, тому юридичні витрати на вирішення відповідного позову є відносно невеликими.

Отже, з урахуванням підвищення очікувань покращення регуляторного середовища, майбутній розвиток Lido варто уважно спостерігати інвесторам.