Шлях дослідження моделей оцінки шифрування активів: від публічних ланцюгів до Децентралізовані фінанси
Шифрування валюти стало одним з найжвавіших і перспективних сегментів у сфері фінансових технологій. Зі значним притоком інституційного капіталу, розумна оцінка вартості шифрованих проектів стала ключовим питанням. У традиційних фінансових активів існує зріла система оцінки, така як модель дисконтованих грошових потоків, метод оцінки за ціною акцій тощо.
Шифрувальні проекти різноманітні, включаючи публічні ланцюги, токени біржових платформ, Децентралізовані фінанси, мем-криптовалюти тощо, вони мають свої унікальні характеристики, економічні моделі та функції токенів. Потрібно дослідити моделі оцінки, що підходять для кожної підгалузі.
1. Оцінка публічних блокчейнів: Закон Метеркафа
Аналіз законів
Основний зміст закону Метакафа: вартість мережі пропорційна квадрату кількості вузлів.
V = K*N²(V є мережева вартість, N є кількість активних вузлів, K є константа )
Цей закон отримав широке визнання в прогнозуванні вартості інтернет-компаній. Дослідження, проведене протягом 10 років щодо Facebook та Tencent, показало, що вартість цих компаній має характеристики закону Меткалфа, що залежить від кількості користувачів.
Ефірний випадок
Закон Метакафа також застосовується до оцінки вартості проектів блокчейн публічних ланцюгів. Дослідження показало, що ринкова капіталізація Ethereum має логарифмічно-лінійний зв'язок з кількістю активних користувачів на день, що в основному відповідає закону Метакафа. Ринкова капіталізація мережі Ethereum пропорційна N^(1.43) користувачів, константа K дорівнює 3000. Формула розрахунку така:
V = 3000 * N^1,43
Статистичні дані показують, що метод оцінки за законом Меркатора дійсно має певну кореляцію з динамікою ринкової капіталізації ETH.
Аналіз обмежень
Закон Меткалфа має обмеження при застосуванні до нових публічних блокчейнів. На початкових етапах розвитку публічних блокчейнів, коли кількість користувачів невелика, не дуже доречно оцінювати їх на основі цього закону, як це було у випадку з ранніми Solana, Tron тощо.
Крім того, закон Метью Кауфа не може відобразити вплив ставки стейкингу на ціну токена, довгостроковий вплив механізму спалювання Gas-коштів, а також фактори, такі як можливі ігри в екосистемі публічних блокчейнів на основі коефіцієнта безпеки щодо загальної суми заблокованої вартості.
Два, оцінка токенів торгової платформи: модель прибуткового викупу та знищення
Моделювання
Токени централізованих бірж подібні до токенів акцій, пов'язані з доходами біржі, розвитком екосистеми публічних блокчейнів та часткою ринку біржі. Ці токени зазвичай мають механізм викупу та знищення, а також можуть мати механізм спалювання комісій за газ у публічному блокчейні.
Оцінка токенів торгової платформи повинна враховувати загальний дохід платформи, дисконтувати майбутні грошові потоки для оцінки внутрішньої вартості токена, а також необхідно враховувати механізм знищення токена, щоб оцінити зміни його дефіциту. Зміни в ціні токенів зазвичай пов'язані з темпами зростання обсягу торгівлі на платформі та темпами зменшення пропозиції токенів, спрощена модель оцінки прибуткових викупів і знищення токенів виглядає наступним чином:
Зростання вартості токена = KЗростання обсягу торгівліКоефіцієнт знищення постачання(K - постійна)
Приклад токену торгової платформи
Токен певної торговельної платформи є одним з найкласичніших токенів біржі. З моменту свого народження в 2017 році, він отримав широке визнання інвесторів. Спосіб надання можливостей цього токена пройшов два етапи:
Етап 1: Прибутковий викуп (2017 рік-2020 рік ), кожного кварталу використовувати 20% прибутку для викупу та знищення токенів;
Етап два: автоматичне знищення + миттєве знищення на ланцюгу ( з 2021 року ), реалізація механізму автоматичного знищення, розрахунок обсягу знищення на основі ціни токена та кількості квартальних блоків блокчейну; одночасно впровадження механізму миттєвого знищення на ланцюгу ( подібно до EIP1559 в Ethereum ).
Механізм автоматичного знищення розраховує обсяг знищення за певною формулою, яка враховує такі фактори, як квартальний обсяг блоку блокчейну, середня ціна токенів за квартал тощо.
Припустимо, що в 2024 році обсяг торгівлі на цій торговій платформі зросте на 40%, а темп знищення постачання токенів складе 3,5%. Нехай константа K дорівнює 10, тоді:
Вартість зростання токена = 10*40%*3.5% = 14%
Це означає, що відповідно до цих даних, у 2024 році в порівнянні з 2023 роком, цей токен повинен зрости на 14%.
З 2017 року до сьогодні цей токен вже знищив близько 59529 тисяч, в середньому кожного кварталу знищуючи 1,12% залишкової кількості токенів.
Аналіз обмежень
При фактичному застосуванні цього методу оцінки необхідно уважно стежити за змінами частки ринку біржі. Якщо частка ринку якоїсь біржі постійно знижується, навіть якщо поточні прибутки виглядають добре, майбутні очікування прибутків також можуть бути під загрозою, що, в свою чергу, знизить оцінку токена.
Зміни в регуляторній політиці також мають великий вплив на оцінку токенів торгових платформ, невизначеність політики може призвести до зміни очікувань ринку щодо токенів.
Три, оцінка проектів DeFi: метод дисконтування грошових потоків токенів
Децентралізовані фінанси проектів використовують метод оцінки дисконтування грошових потоків (DCF), основна логіка якого полягає в прогнозуванні майбутніх грошових потоків токенів і дисконтуванні їх до теперішньої вартості за певною ставкою дисконту.
Цей метод оцінки визначає поточну вартість токена, спираючись на очікувані майбутні доходи від Децентралізовані фінанси протоколів.
приклад певного Децентралізовані фінанси проекту
Припустимо, що дохід певного DeFi проекту у 2024 році становитиме 98,9 мільйона доларів США, річний темп зростання становитиме 10%, ставка дисконту - 15%, прогнозний термін - 5 років, безперервний темп зростання - 3%, а коефіцієнт конверсії вільного грошового потоку - 90%.
Згідно з цими припущеннями, можна розрахувати грошові потоки за наступні п'ять років та суму дисконтування вільних грошових потоків, а також дисконтовану вартість терміналу. В результаті отримаємо загальну оцінку проекту DCF приблизно 10,02 мільярда доларів США.
Цінність токена проекту на даний момент становить 1,16 мільярда доларів, що близько до оцінки. Звичайно, ця оцінка базується на припущенні про щорічний темп зростання 10% протягом наступних 5 років, фактична ситуація може відрізнятися в залежності від ринкового середовища.
Аналіз обмежень
Оцінка DeFi-протоколів стикається з кількома викликами:
Токени управління зазвичай не захоплюють вартість доходу протоколу, щоб уникнути ризику визнання їх цінними паперами, не можуть безпосередньо виплачувати дивіденди.
Прогнозування майбутніх грошових потоків є надзвичайно складним, оскільки ринок швидко переходить з бичачого на ведмежий, а грошові потоки DeFi-протоколів сильно коливаються.
Визначення дисконтувальної ставки є складним, оскільки потрібно враховувати різноманітні фактори, такі як ризик ринку, ризик проекту тощо.
Деякі проекти Децентралізовані фінанси впроваджують механізм викупу та знищення прибутку, реалізація таких механізмів вплине на обсяг та вартість токенів.
Чотири, оцінка біткоїна: комплексний підхід до різних методів
Оцінка вартості видобутку
Дані показують, що за останні п'ять років час, коли ціна біткоїна була нижчою за витрати на видобуток основних майнінгових машин, становив лише близько 10%, що свідчить про важливу роль витрат на видобуток у підтримці ціни біткоїна.
Отже, вартість видобутку біткойнів можна вважати нижньою межею ціни біткойна. Історично, коли ціна біткойна була нижчою за вартість видобутку на основних майнінгових установках, це часто був кращий інвестиційний шанс.
Модель золотовалютного замінника
Біткойн часто вважається "цифровим золотом", яке може замінити частину цінності золота як засобу зберігання вартості. Наразі ринкова капіталізація біткойна становить 7,3% від ринкової капіталізації золота. Якщо цей показник підвищиться до 10%, 15%, 33% або 100%, відповідно, ціна біткойна досягне 92,523 доларів, 138,784 доларів, 305,325 доларів, 925,226 доларів.
Однак, біткойн і золото все ще мають багато відмінностей у фізичних властивостях, ринковому сприйнятті, сферах застосування тощо. Золото протягом тисячоліть стало всесвітньо визнаним активом для захисту від ризиків, має широкий спектр промислового використання та фізичну підтримку; тоді як біткойн є віртуальним активом, основаним на технології блокчейн, його вартість більше походить з ринкової згоди та технологічних інновацій. При використанні цієї моделі потрібно повністю враховувати ці відмінності в впливі на фактичну вартість біткойна.
Підсумок
Ця стаття має на меті знайти відповідну модель оцінки для шифрувальних проектів, щоб сприяти стабільному розвитку цінних проектів у галузі та залучити більше інституційних інвесторів до розподілу шифрованих активів.
Особливо в періоди низької ринкової активності ми повинні шукати проекти з довгостроковою цінністю, використовуючи найсуворіші стандарти та найпростішу логіку. Через розумні оцінювальні моделі, як це було в 2000 році, коли ми зловили якісні технологічні компанії після "розриву бульбашки", ми можемо виявити потенційні акції в сфері шифрування під час ведмежого ринку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
11 лайків
Нагородити
11
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
PumpStrategist
· 07-15 23:30
Рекомендується слідкувати за дном дивергенції RSI, розподіл чипів показує, що інституції активно приєднуються.
Переглянути оригіналвідповісти на0
BoredRiceBall
· 07-15 19:48
Занадто багато теорій, яка з них користь?
Переглянути оригіналвідповісти на0
JustHodlIt
· 07-13 02:32
Справжній, надійний хороший контент
Переглянути оригіналвідповісти на0
TokenomicsTrapper
· 07-13 02:27
ngmi з цими академічними моделями... просто спостерігайте, як передача розблокується, як і у всіх інших
Переглянути оригіналвідповісти на0
BlockchainArchaeologist
· 07-13 02:18
Яке використання досліджень, просто спекулюйте на монетах і все.
Багатогранне обговорення моделей оцінки криптоактивів: публічні мережі, токени біржі та проекти децентралізованих фінансів
Шлях дослідження моделей оцінки шифрування активів: від публічних ланцюгів до Децентралізовані фінанси
Шифрування валюти стало одним з найжвавіших і перспективних сегментів у сфері фінансових технологій. Зі значним притоком інституційного капіталу, розумна оцінка вартості шифрованих проектів стала ключовим питанням. У традиційних фінансових активів існує зріла система оцінки, така як модель дисконтованих грошових потоків, метод оцінки за ціною акцій тощо.
Шифрувальні проекти різноманітні, включаючи публічні ланцюги, токени біржових платформ, Децентралізовані фінанси, мем-криптовалюти тощо, вони мають свої унікальні характеристики, економічні моделі та функції токенів. Потрібно дослідити моделі оцінки, що підходять для кожної підгалузі.
1. Оцінка публічних блокчейнів: Закон Метеркафа
Аналіз законів
Основний зміст закону Метакафа: вартість мережі пропорційна квадрату кількості вузлів.
V = K*N²(V є мережева вартість, N є кількість активних вузлів, K є константа )
Цей закон отримав широке визнання в прогнозуванні вартості інтернет-компаній. Дослідження, проведене протягом 10 років щодо Facebook та Tencent, показало, що вартість цих компаній має характеристики закону Меткалфа, що залежить від кількості користувачів.
Ефірний випадок
Закон Метакафа також застосовується до оцінки вартості проектів блокчейн публічних ланцюгів. Дослідження показало, що ринкова капіталізація Ethereum має логарифмічно-лінійний зв'язок з кількістю активних користувачів на день, що в основному відповідає закону Метакафа. Ринкова капіталізація мережі Ethereum пропорційна N^(1.43) користувачів, константа K дорівнює 3000. Формула розрахунку така:
V = 3000 * N^1,43
Статистичні дані показують, що метод оцінки за законом Меркатора дійсно має певну кореляцію з динамікою ринкової капіталізації ETH.
Аналіз обмежень
Закон Меткалфа має обмеження при застосуванні до нових публічних блокчейнів. На початкових етапах розвитку публічних блокчейнів, коли кількість користувачів невелика, не дуже доречно оцінювати їх на основі цього закону, як це було у випадку з ранніми Solana, Tron тощо.
Крім того, закон Метью Кауфа не може відобразити вплив ставки стейкингу на ціну токена, довгостроковий вплив механізму спалювання Gas-коштів, а також фактори, такі як можливі ігри в екосистемі публічних блокчейнів на основі коефіцієнта безпеки щодо загальної суми заблокованої вартості.
Два, оцінка токенів торгової платформи: модель прибуткового викупу та знищення
Моделювання
Токени централізованих бірж подібні до токенів акцій, пов'язані з доходами біржі, розвитком екосистеми публічних блокчейнів та часткою ринку біржі. Ці токени зазвичай мають механізм викупу та знищення, а також можуть мати механізм спалювання комісій за газ у публічному блокчейні.
Оцінка токенів торгової платформи повинна враховувати загальний дохід платформи, дисконтувати майбутні грошові потоки для оцінки внутрішньої вартості токена, а також необхідно враховувати механізм знищення токена, щоб оцінити зміни його дефіциту. Зміни в ціні токенів зазвичай пов'язані з темпами зростання обсягу торгівлі на платформі та темпами зменшення пропозиції токенів, спрощена модель оцінки прибуткових викупів і знищення токенів виглядає наступним чином:
Зростання вартості токена = KЗростання обсягу торгівліКоефіцієнт знищення постачання(K - постійна)
Приклад токену торгової платформи
Токен певної торговельної платформи є одним з найкласичніших токенів біржі. З моменту свого народження в 2017 році, він отримав широке визнання інвесторів. Спосіб надання можливостей цього токена пройшов два етапи:
Етап 1: Прибутковий викуп (2017 рік-2020 рік ), кожного кварталу використовувати 20% прибутку для викупу та знищення токенів;
Етап два: автоматичне знищення + миттєве знищення на ланцюгу ( з 2021 року ), реалізація механізму автоматичного знищення, розрахунок обсягу знищення на основі ціни токена та кількості квартальних блоків блокчейну; одночасно впровадження механізму миттєвого знищення на ланцюгу ( подібно до EIP1559 в Ethereum ).
Механізм автоматичного знищення розраховує обсяг знищення за певною формулою, яка враховує такі фактори, як квартальний обсяг блоку блокчейну, середня ціна токенів за квартал тощо.
Припустимо, що в 2024 році обсяг торгівлі на цій торговій платформі зросте на 40%, а темп знищення постачання токенів складе 3,5%. Нехай константа K дорівнює 10, тоді:
Вартість зростання токена = 10*40%*3.5% = 14%
Це означає, що відповідно до цих даних, у 2024 році в порівнянні з 2023 роком, цей токен повинен зрости на 14%.
З 2017 року до сьогодні цей токен вже знищив близько 59529 тисяч, в середньому кожного кварталу знищуючи 1,12% залишкової кількості токенів.
Аналіз обмежень
При фактичному застосуванні цього методу оцінки необхідно уважно стежити за змінами частки ринку біржі. Якщо частка ринку якоїсь біржі постійно знижується, навіть якщо поточні прибутки виглядають добре, майбутні очікування прибутків також можуть бути під загрозою, що, в свою чергу, знизить оцінку токена.
Зміни в регуляторній політиці також мають великий вплив на оцінку токенів торгових платформ, невизначеність політики може призвести до зміни очікувань ринку щодо токенів.
Три, оцінка проектів DeFi: метод дисконтування грошових потоків токенів
Децентралізовані фінанси проектів використовують метод оцінки дисконтування грошових потоків (DCF), основна логіка якого полягає в прогнозуванні майбутніх грошових потоків токенів і дисконтуванні їх до теперішньої вартості за певною ставкою дисконту.
Цей метод оцінки визначає поточну вартість токена, спираючись на очікувані майбутні доходи від Децентралізовані фінанси протоколів.
приклад певного Децентралізовані фінанси проекту
Припустимо, що дохід певного DeFi проекту у 2024 році становитиме 98,9 мільйона доларів США, річний темп зростання становитиме 10%, ставка дисконту - 15%, прогнозний термін - 5 років, безперервний темп зростання - 3%, а коефіцієнт конверсії вільного грошового потоку - 90%.
Згідно з цими припущеннями, можна розрахувати грошові потоки за наступні п'ять років та суму дисконтування вільних грошових потоків, а також дисконтовану вартість терміналу. В результаті отримаємо загальну оцінку проекту DCF приблизно 10,02 мільярда доларів США.
Цінність токена проекту на даний момент становить 1,16 мільярда доларів, що близько до оцінки. Звичайно, ця оцінка базується на припущенні про щорічний темп зростання 10% протягом наступних 5 років, фактична ситуація може відрізнятися в залежності від ринкового середовища.
Аналіз обмежень
Оцінка DeFi-протоколів стикається з кількома викликами:
Чотири, оцінка біткоїна: комплексний підхід до різних методів
Оцінка вартості видобутку
Дані показують, що за останні п'ять років час, коли ціна біткоїна була нижчою за витрати на видобуток основних майнінгових машин, становив лише близько 10%, що свідчить про важливу роль витрат на видобуток у підтримці ціни біткоїна.
Отже, вартість видобутку біткойнів можна вважати нижньою межею ціни біткойна. Історично, коли ціна біткойна була нижчою за вартість видобутку на основних майнінгових установках, це часто був кращий інвестиційний шанс.
Модель золотовалютного замінника
Біткойн часто вважається "цифровим золотом", яке може замінити частину цінності золота як засобу зберігання вартості. Наразі ринкова капіталізація біткойна становить 7,3% від ринкової капіталізації золота. Якщо цей показник підвищиться до 10%, 15%, 33% або 100%, відповідно, ціна біткойна досягне 92,523 доларів, 138,784 доларів, 305,325 доларів, 925,226 доларів.
Однак, біткойн і золото все ще мають багато відмінностей у фізичних властивостях, ринковому сприйнятті, сферах застосування тощо. Золото протягом тисячоліть стало всесвітньо визнаним активом для захисту від ризиків, має широкий спектр промислового використання та фізичну підтримку; тоді як біткойн є віртуальним активом, основаним на технології блокчейн, його вартість більше походить з ринкової згоди та технологічних інновацій. При використанні цієї моделі потрібно повністю враховувати ці відмінності в впливі на фактичну вартість біткойна.
Підсумок
Ця стаття має на меті знайти відповідну модель оцінки для шифрувальних проектів, щоб сприяти стабільному розвитку цінних проектів у галузі та залучити більше інституційних інвесторів до розподілу шифрованих активів.
Особливо в періоди низької ринкової активності ми повинні шукати проекти з довгостроковою цінністю, використовуючи найсуворіші стандарти та найпростішу логіку. Через розумні оцінювальні моделі, як це було в 2000 році, коли ми зловили якісні технологічні компанії після "розриву бульбашки", ми можемо виявити потенційні акції в сфері шифрування під час ведмежого ринку.