Дорога до зрілості венчурних інвестицій у криптоактиви: від божевілля до раціональності
Вступ
Колись кожне оголошення про фінансування криптоактивів викликало неймовірне збудження. Будь-яке фінансування на стадії посіву вважалося значною новиною, наприклад, "анонімна команда залучила 5 мільйонів доларів для інноваційного DeFi протоколу". Я завжди докладав зусиль, щоб дослідити фон засновників, зануритися в спільноту проєкту, намагаючись зрозуміти його унікальність.
Час настав 2025 рік, новини знову з'явилися заголовки про фінансування: інфраструктура стабільної монети для оплат завершила раунд фінансування A на суму 36 мільйонів доларів. Я просто класифікував це як "корпоративні рішення для блокчейну", а потім продовжив займатися іншими справами. Не помітив, як я став таким практичним.
З 2020 року пізнє фінансування в індустрії криптоактивів вперше перевищило раннє фінансування, становлячи 65% до 35%. Ця галузь, яка раніше переважно базувалася на фінансуванні до посівного раунду, сьогодні домінує в напрямку фінансування раундів A та наступних. Що ж змінилося?
Зміна криптовалютного венчурного капіталу
Сьогодні криптовалютний венчурний капітал набуває більш професійного вигляду. Процес дью-ділідженс триває від кількох хвилин до кількох місяців. Регуляторна відповідність та прийняття установ стають основними питаннями. Презентації проектів стають офіційними, замінюючи анонімне спілкування в соціальних мережах. Процеси KYC, юридичні команди та життєздатні моделі доходів стають стандартом.
Деякі компанії збирають величезні кошти для інфраструктурних проектів, таких як "уніфіковані ланцюгові платежі". Це все B2B-рішення та платформи, призначені для підприємств, хоча виглядають нудно, але можуть бути прибутковими та масштабованими.
Інтерпретація даних
У першому кварталі 2025 року в криптоіндустрії було здійснено 446 угод, загальний обсяг інвестицій досяг 4,9 мільярда доларів, що на 40% більше в порівнянні з попереднім кварталом. Очікується, що загальний обсяг фінансування за рік може досягти 18 мільярдів доларів.
Проте, великі одноразові угоди часто спотворюють загальні дані. Наприклад, якщо певний суверенний фонд інвестує 2 мільярди доларів у велику торгову платформу, така угода приховує загальний упадок екосистеми.
Варто зазначити, що кореляція між ціною біткоїна та венчурною активністю у 2023 році обірвалася і досі не відновилася. Коли біткоїн досягав нових висот, венчурна активність залишалася низькою. Це свідчить про те, що коли інституційні інвестори можуть безпосередньо купувати біткоїн ETF, їм більше не потрібно отримувати доступ до криптоактивів через інвестиції у ризикові стартапи.
Стан венчурного капіталу
Криптоактиви ризикових інвестицій зменшилися з піку 23 мільярдів доларів у 2022 році до 6 мільярдів доларів у 2024 році, що становить зниження на 70%. Кількість угод також різко зменшилася з 941 угоди в першому кварталі 2022 року до 182 угод у той же період 2025 року.
Ще більш тривожним є те, що з 7650 компаній, які залучили стартове фінансування з 2017 року, лише 17% перейшли на раунд A, а лише 1% досягли раунду C. Ці дані повинні насторожити кожного засновника, який заявляє про "наступну велику справу".
Перенаправлення інвестиційного фокусу
У 2021-2022 роках такі сфери, як ігри, NFT, DAO, які привертали велику увагу, майже зникли з поля зору венчурних капіталістів. У першому кварталі 2025 року компанії в галузі торгівлі та інфраструктури залучили більшість венчурних інвестицій, а протоколи DeFi зібрали 763 мільйони доларів. Категорії Web3/NFT/DAO/ігри, які колись домінували за кількістю угод, тепер опустилися на четверте місце в розподілі капіталу.
Це свідчить про те, що венчурні капітали почали ставити прибутковий бізнес вище спекулятивних наративів. Справжня інфраструктура, яка рухає криптоактиви, реальні застосування та протоколи, що генерують суттєвий дохід, отримали фінансування.
Одночасно штучний інтелект став основним конкурентом венчурного капіталу. На фоні криптоігор, AI-додатки з більш чіткими шляхами отримання доходу виглядають більш привабливими.
Виклики зростання
Сфера криптоактивів має рівень переходу з посівного раунду в раунд A лише 17%, що означає, що кожна шоста компанія, яка залучила посівний раунд, не може отримати значне подальше фінансування. У той же час, цей показник у традиційній технологічній сфері складає приблизно 25-30%.
Корінь цього явища полягає в довготривалій спотвореності показників успіху в індустрії криптоактивів. Раніше компанії могли залучати венчурний капітал, створювати, здавалося б, інноваційні продукти, запускати монети, а потім покладатися на роздрібних інвесторів для забезпечення ліквідності виходу. Однак ця страховка зникла. Більшість монет, випущених у 2024 році, торгуються за ціною, яка становить лише невелику частину їх початкової оцінки.
Сьогодні венчурні інвестори почали звертати увагу на більш традиційні питання: "Як ви отримуєте прибуток?" та "Коли ви зможете досягти прибутку?" Це революційна зміна для сфери криптоактивів.
Тенденція централізації
Незважаючи на зниження загальної кількості фінансових угод, обсяг окремих угод зріс. З 2022 року медіана раунду seed помітно зросла, хоча кількість компаній, що отримали фінансування, зменшилася. Це свідчить про те, що галузь інтегрується навколо меншої, але більшої інвестиції.
Для засновників інформація дуже чітка: якщо ви не в основному колі, можливості отримати фінансування суттєво зменшаться. Якщо немає підтримки провідних фондів, ймовірність подальшого фінансування також знизиться.
Дані показують, що деякі відомі венчурні фонди мають дуже високу участь у подальшому фінансуванні своїх портфельних компаній, що ще більше посилює тенденцію до централізації.
Висновок
Криптоактиви венчурного капіталу переходять від "революційних DeFi протоколів" до "корпоративних рішень для блокчейну". Ця зміна приносить як виклики, так і створює можливості. Для засновників, які звикли залучати фінансування на основі потенціалу токенів, а не бізнес-основ, нова реальність може здаватися жорсткою. Але для тих, хто вирішує реальні проблеми та будує справжній бізнес, поточне середовище є безпрецедентно вигідним.
З виходом спекулятивних коштів залишаються справжні капітали, необхідні для стартапів. Виживші засновники та інвестори закладуть основу для наступного етапу розвитку криптоактивів. На відміну від попереднього циклу, цього разу все буде ґрунтуватися на бізнес-основах, а не лише на механізмі токенів.
Золота лихоманка закінчилася, справжнє видобування цінностей тільки починається. Хоча ми можемо сумувати за минулою метушнею, це саме те, що потрібно індустрії криптоактивів для зрілості.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Шифрування венчурного капіталу переходить до раціональності: від ранньої спекуляції до корпоративних рішень
Дорога до зрілості венчурних інвестицій у криптоактиви: від божевілля до раціональності
Вступ
Колись кожне оголошення про фінансування криптоактивів викликало неймовірне збудження. Будь-яке фінансування на стадії посіву вважалося значною новиною, наприклад, "анонімна команда залучила 5 мільйонів доларів для інноваційного DeFi протоколу". Я завжди докладав зусиль, щоб дослідити фон засновників, зануритися в спільноту проєкту, намагаючись зрозуміти його унікальність.
Час настав 2025 рік, новини знову з'явилися заголовки про фінансування: інфраструктура стабільної монети для оплат завершила раунд фінансування A на суму 36 мільйонів доларів. Я просто класифікував це як "корпоративні рішення для блокчейну", а потім продовжив займатися іншими справами. Не помітив, як я став таким практичним.
З 2020 року пізнє фінансування в індустрії криптоактивів вперше перевищило раннє фінансування, становлячи 65% до 35%. Ця галузь, яка раніше переважно базувалася на фінансуванні до посівного раунду, сьогодні домінує в напрямку фінансування раундів A та наступних. Що ж змінилося?
Зміна криптовалютного венчурного капіталу
Сьогодні криптовалютний венчурний капітал набуває більш професійного вигляду. Процес дью-ділідженс триває від кількох хвилин до кількох місяців. Регуляторна відповідність та прийняття установ стають основними питаннями. Презентації проектів стають офіційними, замінюючи анонімне спілкування в соціальних мережах. Процеси KYC, юридичні команди та життєздатні моделі доходів стають стандартом.
Деякі компанії збирають величезні кошти для інфраструктурних проектів, таких як "уніфіковані ланцюгові платежі". Це все B2B-рішення та платформи, призначені для підприємств, хоча виглядають нудно, але можуть бути прибутковими та масштабованими.
Інтерпретація даних
У першому кварталі 2025 року в криптоіндустрії було здійснено 446 угод, загальний обсяг інвестицій досяг 4,9 мільярда доларів, що на 40% більше в порівнянні з попереднім кварталом. Очікується, що загальний обсяг фінансування за рік може досягти 18 мільярдів доларів.
Проте, великі одноразові угоди часто спотворюють загальні дані. Наприклад, якщо певний суверенний фонд інвестує 2 мільярди доларів у велику торгову платформу, така угода приховує загальний упадок екосистеми.
Варто зазначити, що кореляція між ціною біткоїна та венчурною активністю у 2023 році обірвалася і досі не відновилася. Коли біткоїн досягав нових висот, венчурна активність залишалася низькою. Це свідчить про те, що коли інституційні інвестори можуть безпосередньо купувати біткоїн ETF, їм більше не потрібно отримувати доступ до криптоактивів через інвестиції у ризикові стартапи.
Стан венчурного капіталу
Криптоактиви ризикових інвестицій зменшилися з піку 23 мільярдів доларів у 2022 році до 6 мільярдів доларів у 2024 році, що становить зниження на 70%. Кількість угод також різко зменшилася з 941 угоди в першому кварталі 2022 року до 182 угод у той же період 2025 року.
Ще більш тривожним є те, що з 7650 компаній, які залучили стартове фінансування з 2017 року, лише 17% перейшли на раунд A, а лише 1% досягли раунду C. Ці дані повинні насторожити кожного засновника, який заявляє про "наступну велику справу".
Перенаправлення інвестиційного фокусу
У 2021-2022 роках такі сфери, як ігри, NFT, DAO, які привертали велику увагу, майже зникли з поля зору венчурних капіталістів. У першому кварталі 2025 року компанії в галузі торгівлі та інфраструктури залучили більшість венчурних інвестицій, а протоколи DeFi зібрали 763 мільйони доларів. Категорії Web3/NFT/DAO/ігри, які колись домінували за кількістю угод, тепер опустилися на четверте місце в розподілі капіталу.
Це свідчить про те, що венчурні капітали почали ставити прибутковий бізнес вище спекулятивних наративів. Справжня інфраструктура, яка рухає криптоактиви, реальні застосування та протоколи, що генерують суттєвий дохід, отримали фінансування.
Одночасно штучний інтелект став основним конкурентом венчурного капіталу. На фоні криптоігор, AI-додатки з більш чіткими шляхами отримання доходу виглядають більш привабливими.
Виклики зростання
Сфера криптоактивів має рівень переходу з посівного раунду в раунд A лише 17%, що означає, що кожна шоста компанія, яка залучила посівний раунд, не може отримати значне подальше фінансування. У той же час, цей показник у традиційній технологічній сфері складає приблизно 25-30%.
Корінь цього явища полягає в довготривалій спотвореності показників успіху в індустрії криптоактивів. Раніше компанії могли залучати венчурний капітал, створювати, здавалося б, інноваційні продукти, запускати монети, а потім покладатися на роздрібних інвесторів для забезпечення ліквідності виходу. Однак ця страховка зникла. Більшість монет, випущених у 2024 році, торгуються за ціною, яка становить лише невелику частину їх початкової оцінки.
Сьогодні венчурні інвестори почали звертати увагу на більш традиційні питання: "Як ви отримуєте прибуток?" та "Коли ви зможете досягти прибутку?" Це революційна зміна для сфери криптоактивів.
Тенденція централізації
Незважаючи на зниження загальної кількості фінансових угод, обсяг окремих угод зріс. З 2022 року медіана раунду seed помітно зросла, хоча кількість компаній, що отримали фінансування, зменшилася. Це свідчить про те, що галузь інтегрується навколо меншої, але більшої інвестиції.
Для засновників інформація дуже чітка: якщо ви не в основному колі, можливості отримати фінансування суттєво зменшаться. Якщо немає підтримки провідних фондів, ймовірність подальшого фінансування також знизиться.
Дані показують, що деякі відомі венчурні фонди мають дуже високу участь у подальшому фінансуванні своїх портфельних компаній, що ще більше посилює тенденцію до централізації.
Висновок
Криптоактиви венчурного капіталу переходять від "революційних DeFi протоколів" до "корпоративних рішень для блокчейну". Ця зміна приносить як виклики, так і створює можливості. Для засновників, які звикли залучати фінансування на основі потенціалу токенів, а не бізнес-основ, нова реальність може здаватися жорсткою. Але для тих, хто вирішує реальні проблеми та будує справжній бізнес, поточне середовище є безпрецедентно вигідним.
З виходом спекулятивних коштів залишаються справжні капітали, необхідні для стартапів. Виживші засновники та інвестори закладуть основу для наступного етапу розвитку криптоактивів. На відміну від попереднього циклу, цього разу все буде ґрунтуватися на бізнес-основах, а не лише на механізмі токенів.
Золота лихоманка закінчилася, справжнє видобування цінностей тільки починається. Хоча ми можемо сумувати за минулою метушнею, це саме те, що потрібно індустрії криптоактивів для зрілості.