A revolução do sistema monetário: Ouro e Bitcoin

Nos últimos anos, a correlação entre o Bitcoin e o preço do ouro aumentou significativamente, e este fenômeno está em sintonia com a chegada da nova era "pós-pandemia". Neste contexto, o Bitcoin tem o potencial de participar de uma transformação significativa no sistema monetário internacional. A transformação do sistema monetário internacional desta vez pode acelerar de forma sem precedentes a profundidade da "atribuição de ouro" do Bitcoin, fazendo com que seu valor como moeda de reserva entre mais rapidamente na visão mainstream.

Ao revisitar a história das moedas e o desenvolvimento do sistema monetário internacional, os metais preciosos, especialmente o ouro, tornaram-se os precursores do consenso humano - a moeda - devido à sua escassez, divisibilidade e facilidade de armazenamento. No início do século XIX, o Reino Unido estabeleceu o padrão-ouro, e a principal responsabilidade dos bancos centrais de vários países era manter a paridade oficial entre suas moedas e o ouro. Após as duas guerras mundiais, o sistema de Bretton Woods foi estabelecido, tornando o padrão-ouro mais normatizado e institucionalizado.

No entanto, existe uma contradição fundamental na ligação do dólar ao ouro e na sua existência como moeda mundial: o desenvolvimento econômico requer um aumento da oferta monetária, mas isso pode levar à desvalorização da moeda; ao mesmo tempo, manter a estabilidade do dólar requer equilibrar a balança de pagamentos internacionais, o que impede o aumento da oferta monetária. Este é o chamado "dilema de Triffin". Em 1976, com o colapso do sistema de Bretton Woods e a criação do sistema de Jamaica, o dólar desvinculou-se do ouro e, através da sua "hegemonia", tornou-se a moeda padrão mundial.

A hegemonia do dólar, embora tenha impulsionado o comércio internacional e o desenvolvimento da economia global, também enfrenta dilemas inerentes. O poder dos Estados Unidos não pode permanecer forte para sempre, e a hegemonia do dólar, ao cobrar um imposto de moeda globalmente, dificulta a saída desse imenso sistema. O déficit comercial e o déficit fiscal continuam a se expandir, e essa questão se agravou ainda mais durante a pandemia, com a dívida pública se expandindo de forma desenfreada. Além disso, questões geopolíticas também se tornaram cada vez mais evidentes, e a exclusão da Rússia do sistema SWIFT pode ser considerada o "ponto singular" da grande diversificação no campo monetário.

Apesar disso, a posição do dólar como moeda internacional ainda é insubstituível a curto prazo. Até o final de 2023, a participação dos Estados Unidos na economia global ainda representa um quarto, e a proporção do dólar nos pagamentos monetários globais aumentou para 48%, atingindo 59% nas reservas de câmbio internacionais. No entanto, a centelha de uma grande mudança já foi acesa, e o sistema da Jamaica, baseado na hegemonia do dólar, é difícil de sustentar sob o novo cenário geopolítico e as tendências de desenvolvimento tecnológico.

Sobre a forma do futuro sistema monetário internacional, ainda não há um consenso. O Banco Mundial previu três cenários possíveis: a continuação da hegemonia do dólar, a coexistência do dólar, do euro e de alguma moeda asiática, ou o uso abrangente de SDR (Direitos Especiais de Saque). Agora parece que a "desdolarização" tornou-se um consenso, sendo apenas uma questão de tempo até que a quantidade se transforme em qualidade. A pandemia de COVID-19, conflitos geopolíticos e mudanças políticas estão acelerando esse processo.

O processo de "desdolarização" pode acelerar repentinamente em várias situações. Primeiro, a fragmentação acelerada das cadeias de suprimento: o sistema global de divisão e cooperação do trabalho pode inverter, com fatores de segurança prevalecendo sobre o desenvolvimento em muitos cenários. Segundo, a geopolítica: a situação está se tornando cada vez mais complexa, podendo surgir uma "nova Guerra Fria", e no futuro, pode-se formar um padrão de múltiplos equilíbrios de poder.

Após a gradual diminuição da hegemonia do dólar, o comércio global continua a desenvolver-se, e o que é mais provável que surja é um sistema de moedas de reserva múltiplas, que consiste principalmente no dólar, euro e renminbi, com a libra esterlina, iene e SDR como complementos. Há também análises que sugerem que no futuro pode surgir um sistema de "moedas externas" sustentado por ouro e outras mercadorias, enfatizando o valor das mercadorias de recursos reais (especialmente energia) como suporte monetário.

Neste contexto, os mercados financeiros apresentam duas direções de negociação em tendência: a primeira é que o ouro se afasta da lógica tradicional de precificação das taxas de juro reais, com preços a subir continuamente; a segunda é que o Bitcoin se afasta da lógica tradicional de precificação de ativos de risco, mostrando um desempenho forte. Essas duas tendências refletem as expectativas dos investidores sobre a futura transformação do sistema monetário e as preocupações com a incerteza do sistema financeiro tradicional.