ринок прогнозів є класом спекулятивних ринків, що базуються на результатах майбутніх подій, його основна функція полягає в агрегації розподіленої інформації через ціни контрактів. За певних умов, ціна контракту може бути інтерпретована як ймовірнісне прогнозування того, що подія відбудеться. Значна кількість досліджень показує, що точність ринку прогнозів дуже висока, часто перевищуючи традиційні методи прогнозування, такі як опитування громадської думки чи експертні думки. Ця прогностична здатність виникає з "колективної мудрості": будь-хто може брати участь у ринку, трейдери, які мають кращу інформацію, мають економічний стимул брати участь у торгівлі, що сприяє наближенню цін до реальних ймовірностей.
Сучасний ринок прогнозів має своє коріння в деяких новаторських експериментах, що відбулися наприкінці 1980-х років. Перший академічний ринок прогнозів був заснований у 1988 році в Айові в університеті Айови Iowa Electronic Markets(IEM). IEM є маломасштабним ринком на реальні гроші, що головним чином зосереджується на результатах виборів в США. Незважаючи на обмежений масштаб, IEM протягом тривалого часу демонстрував вражаючу точність прогнозів. За тиждень до виборів цей ринок прогнозував середню абсолютну помилку в 1,5 процентних пункти для голосів кандидатів від Демократичної та Республіканської партій, тоді як помилка останнього опитування Gallup за той же період становила 2,1 процентного пункту.
Водночас, деякі передові концепції щодо використання ринку прогнозів для невизначених подій поступово формуються. Економіст Робін Хенсон у 1990 році запропонував концепцію "Idea Futures", тобто створення інституту, в якому люди можуть ставити ставки на наукові або соціальні тези. Він вважав, що це може сформувати "видиму експертну згоду" і стимулювати чесний внесок, винагороджуючи за точні прогнози та караючи за помилкові оцінки. По суті, він розглядав ринок прогнозів як механізм боротьби з упередженням і сприяння розкриттю істини, що застосовується в таких сферах, як наукові дослідження та державна політика.
На початку 1990-х років деякі онлайн ринки прогнозів почали з'являтися, охоплюючи ринки реальних грошей та "віртуальних монет". Академічний ринок університету Айови продовжує функціонувати, тоді як ринок "віртуальних монет" отримав більше уваги серед мас. Наприклад, Hollywood Stock Exchange(HSX), заснований у 1996 році, є розважальним ринком прогнозів, де торгують "акціями" фільмів та акторів за допомогою віртуальної валюти. HSX довів свою здатність точно прогнозувати касові збори фільму на перший вікенд і навіть премії Оскар, іноді точність перевищувала професійних кінокритиків. У 2007 році гравці HSX точно передбачили 32 з 39 номінацій на премію Оскар, а також вгадали 7 з 8 переможців у основних категоріях.
Основний механізм ринку прогнозів полягає в створенні структури, що відповідає інтересам, яка спонукає учасників ринку розкривати свою справжню інформацію. Оскільки трейдери повинні ставити реальні гроші ( або віртуальні валюти ), вони будуть схильні торгувати відповідно до своїх справжніх переконань та приватної інформації. З економічної точки зору, добре спроектований ринок повинен дозволяти трейдерам максимізувати свої очікувані доходи, заявляючи ціни, що відповідають їх суб'єктивним ймовірностям.
У запобіганні маніпуляціям академічні дослідження виявили, що ринок прогнозів має високу стійкість до маніпуляцій цін. Спроба відхилити ціну від фундаментальних показників зазвичай створює арбітражні можливості для інших більш раціональних трейдерів, які виберуть торгувати на протилежному боці, тим самим повертаючи ціну на більш розумне місце. Емпіричні дані показують, що маніпуляції зазвичай швидко виправляються, навіть сприяючи підвищенню ліквідності ринку. Іншими словами, ті, хто намагається маніпулювати ринком, зазвичай в кінцевому підсумку стають "дотацією" розумним трейдерам, а ринкова ціна врешті-решт все ще відображає реальний стан інформації.
Kalshi: ринок прогнозів під регулюванням
Kalshi є федерально регульованою біржею ринку прогнозів, де користувачі можуть торгувати результатами подій з реального світу. Це перша біржа, яка отримала схвалення Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США для пропозиції контрактів на події. Контракти на події є бінарними ф'ючерсами ( так/ні ), якщо подія відбудеться, вартість контракту становитиме $1; якщо ні, то $0.
Користувачі можуть купувати або продавати контракти "Так" / "Ні" з ціною, що коливається між $0.01 та $0.99, ціна представляє собою імпліцитні очікування ринку щодо ймовірності настання події. Якщо прогноз вірний, контракт розраховується за $1, трейдер може отримати прибуток. Kalshi сама не утримує позицій, вона лише слугує платформою для зіставлення сторін, заробляючи на торгових комісіях.
Нові ринки подій можуть бути запропоновані командою Kalshi або користувачами через "Kalshi Ideas". Кожна пропозиція підлягає внутрішньому розгляду та повинна відповідати регуляторним стандартам, включаючи чітке визначення події, об'єктивні умови розрахунку та допустимі категорії подій. Після затвердження, ця подія офіційно запускається в рамках визначеного контрактного ринку Kalshi, у документі буде вказано специфікації контракту, правила торгівлі та стандарти розрахунку. Після запуску ринку подій, користувачі з США можуть торгувати через додаток Kalshi, веб-сайт або інтегровані платформи з брокерами.
Коли новий ринок запускається, книга замовлень порожня, і будь-який користувач може розміщувати лімітні замовлення. Щоб заохотити ліквідність, стороні, що розміщує замовлення, зазвичай не стягується комісія, але в деяких спеціальних ринках можуть стягуватися дуже низькі збори. Ціна змінюється в залежності від попиту і пропозиції, відображаючи консенсус ринку щодо ймовірності подій.
Результат події визначається на основі заздалегідь визначеного авторитетного джерела даних. Якщо подія відбувається, користувачі, які володіють контрактом "Yes", автоматично отримують прибуток у розмірі $1 за кожен контракт; в іншому випадку виграє "No", а контракт програвшої сторони анулюється. Без додаткових витрат на розрахунки.
Polymarket: крипто рідний ринок прогнозів
Polymarket є дистрибутивною платформою ринку прогнозів, побудованою на Polygon, де користувачі можуть торгувати бінарними токенами, що відповідають результатам подій. Вона використовує Conditional Token Framework, що дозволяє кожній парі токенів результату бути повністю забезпеченою стейблкоїнами, а механізм торгівлі використовує змішану централізовану книгу ордерів з обмеженнями для високої ефективності виконання. Розрахунки на ринку виконуються через Optimistic Oracle від UMA, що є спірною дистрибутивною системою розв'язання.
Polymarket використовує Conditional Token Framework від Gnosis, щоб представляти кожен результат ринку як умовний токен, розгорнутий на ланцюзі Polygon. Для бінарного ринку буде згенеровано два токени ERC-1155, такі як Yes Token і No Token, одночасно з такою ж сумою USDC як заставою. Розподіл 1 USDC призведе до створення 1 Yes + 1 No Token, об'єднання Yes/No Token дозволить розблокувати повернення 1 USDC, забезпечуючи, щоб кожна пара токенів була повністю заставлена. Коли подія закінчується, лише токени правильного результату будуть коштувати 1 долар, тоді як токени неправильного результату втратять свою вартість.
Polymarket використовує гібридну архітектуру під назвою Binary Limit Order Book, яка поєднує офлайн-управління замовленнями та онлайнові розрахунки. Користувачі підписують замовлення офлайн, а операційні вузли шукають, чи є відповідні замовлення; якщо вони є, то економічний обмін в онлайні завершується через смарт-контракт.
На відміну від традиційних бірж, які використовують внутрішні рішення або джерела даних, Polymarket формує консенсус через Optimistic Oracle від UMA за допомогою спільноти. Після завершення події будь-хто може подати результати для цього ринку, зробити ставку на заставу та увійти в період оскарження. Якщо немає оскаржень, цей результат приймається; якщо є оскарження, воно вирішується шляхом голосування спільноти UMA.
Ринок прогнозів: перспективи розвитку
В останні роки зв'язок між криптоактивами та азартними іграми був підтверджений академічними дослідженнями. Останнє дослідження показало, що в США райони з високими обсягами продажу лотерей на душу населення демонструють значно вищу активність пошуку в Google щодо первинних пропозицій токенів та проектів NFT. Це свідчить про те, що азартні гравці та роздрібні інвестори в криптовалюту мають високий ступінь поведінкової схожості.
Дослідження також показало, що коли азартні ігри стають легальними в певному штаті, в районах з високими продажами лотерей, зацікавленість у криптовалютах значно знижується. Це означає, що між крипто-токенами та азартними іграми існує "ефект заміщення" — як тільки з'являються легальні шляхи для азартних ігор, інтерес до спекуляцій на криптоактивах зменшується.
Поява криптооригінальних азартних платформ, таких як Stake.com, також відображає попит на ринку. Stake у 2022 році встановив рекорд приблизно 2,6 мільярда доларів США валового ігрового доходу, у 2024 році він досяг приблизно 4,7 мільярда доларів США. Згідно з галузевими звітами, загальний ігровий дохід криптоказино у 2024 році перевищив 81 мільярд доларів США, навіть незважаючи на те, що в багатьох країнах регуляторні вимоги стають суворішими, це не може зупинити їхнє зростання.
Ці дані свідчать про те, що існує величезна група користувачів, які звикли використовувати криптовалюти для торгівлі, люблять спекуляції та події з високою волатильністю, прагнуть брати участь у "ставках" поза традиційними каналами. Ці люди по суті є основними користувачами ринку прогнозів, просто наразі вони зосереджені на нерегульованих платформах.
Регульований обмін, такий як Kalshi, завдяки своїй вдосконаленій ринковій структурі та дотриманню регуляторних вимог, має потенціал привернути частину цієї цільової аудиторії, пропонуючи законний досвід азартних ігор. Якщо ця аудиторія перейде на легальні платформи, обсяги азартних ігор на американському ринку з "криптовалютним відтінком" можуть досягати десятків мільярдів доларів щорічно.
Останні кілька років заграний наратив криптоіндустрії зазнав величезних змін, від "неконтрольованих" вільних інновацій до інституційного домінування та дотримання регуляторних норм. Ця зміна створила сприятливе конкурентне середовище для регульованих платформ, таких як Kalshi, і підкреслила стратегічну цінність їхнього регуляторного "замку". В умовах поточного великого тренду "інституційної криптографії" федеральний статус відповідності Kalshi сам по собі є перевагою, оскільки він приносить довіру, правову ясність та національний доступ, що є саме тим напрямком розвитку галузі.
Kalshi дуже обережно підходить до позиціонування бренду, свідомо уникаючи ярлика "азартні ігри", натомість перетворюючи себе на новий тип торгової платформи: пропонуючи інвестиційні інструменти "контрактів на події" та маючи ліцензію регульованої біржі. Ця стратегія є надзвичайно перспективною, оскільки не лише оптимізує регуляторне сприйняття, але й спонукає користувачів більше вважати це "інвестицією", а не "ставкою".
Завдяки співпраці з Robinhood, Kalshi суттєво покращила свою можливість досягнення користувачів. Robinhood має понад 15 мільйонів активних користувачів і є центром для молодих роздрібних трейдерів. Вбудувавши в екосистему Robinhood, Kalshi уникнула високих витрат на залучення користувачів, природно інтегрувавши ринок прогнозів у вже існуючі категорії активів користувачів, забезпечуючи нормалізацію продукту.
Kalshi не потрібно вибирати між "гравцями" та "трейдерами"; вона може одночасно обслуговувати обох. Незалежно від того, чи це "розумні трейдери", які реалізують арбітражні стратегії, чи "розважальні гравці", які прогнозують спортивні результати, Kalshi пропонує регульоване, законне середовище ринку, що дозволяє цим діям співіснувати. Абстрагуючи етикет "грального бізнесу" та приймаючи мову "ринку", Kalshi з'єднує дві великі групи користувачів: тих, хто хоче грати, та тих, хто хоче торгувати. І в цьому процесі вона не жертвує жодною зі сторін, а навпаки, підсилює ідентичність та цінність дій обох.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
ринок прогнозів розвиток перспектив: від Kalshi до Polymarket нові торгові платформи
ринок прогнозів: від теорії до практики
ринок прогнозів є класом спекулятивних ринків, що базуються на результатах майбутніх подій, його основна функція полягає в агрегації розподіленої інформації через ціни контрактів. За певних умов, ціна контракту може бути інтерпретована як ймовірнісне прогнозування того, що подія відбудеться. Значна кількість досліджень показує, що точність ринку прогнозів дуже висока, часто перевищуючи традиційні методи прогнозування, такі як опитування громадської думки чи експертні думки. Ця прогностична здатність виникає з "колективної мудрості": будь-хто може брати участь у ринку, трейдери, які мають кращу інформацію, мають економічний стимул брати участь у торгівлі, що сприяє наближенню цін до реальних ймовірностей.
Сучасний ринок прогнозів має своє коріння в деяких новаторських експериментах, що відбулися наприкінці 1980-х років. Перший академічний ринок прогнозів був заснований у 1988 році в Айові в університеті Айови Iowa Electronic Markets(IEM). IEM є маломасштабним ринком на реальні гроші, що головним чином зосереджується на результатах виборів в США. Незважаючи на обмежений масштаб, IEM протягом тривалого часу демонстрував вражаючу точність прогнозів. За тиждень до виборів цей ринок прогнозував середню абсолютну помилку в 1,5 процентних пункти для голосів кандидатів від Демократичної та Республіканської партій, тоді як помилка останнього опитування Gallup за той же період становила 2,1 процентного пункту.
Водночас, деякі передові концепції щодо використання ринку прогнозів для невизначених подій поступово формуються. Економіст Робін Хенсон у 1990 році запропонував концепцію "Idea Futures", тобто створення інституту, в якому люди можуть ставити ставки на наукові або соціальні тези. Він вважав, що це може сформувати "видиму експертну згоду" і стимулювати чесний внесок, винагороджуючи за точні прогнози та караючи за помилкові оцінки. По суті, він розглядав ринок прогнозів як механізм боротьби з упередженням і сприяння розкриттю істини, що застосовується в таких сферах, як наукові дослідження та державна політика.
На початку 1990-х років деякі онлайн ринки прогнозів почали з'являтися, охоплюючи ринки реальних грошей та "віртуальних монет". Академічний ринок університету Айови продовжує функціонувати, тоді як ринок "віртуальних монет" отримав більше уваги серед мас. Наприклад, Hollywood Stock Exchange(HSX), заснований у 1996 році, є розважальним ринком прогнозів, де торгують "акціями" фільмів та акторів за допомогою віртуальної валюти. HSX довів свою здатність точно прогнозувати касові збори фільму на перший вікенд і навіть премії Оскар, іноді точність перевищувала професійних кінокритиків. У 2007 році гравці HSX точно передбачили 32 з 39 номінацій на премію Оскар, а також вгадали 7 з 8 переможців у основних категоріях.
Основний механізм ринку прогнозів полягає в створенні структури, що відповідає інтересам, яка спонукає учасників ринку розкривати свою справжню інформацію. Оскільки трейдери повинні ставити реальні гроші ( або віртуальні валюти ), вони будуть схильні торгувати відповідно до своїх справжніх переконань та приватної інформації. З економічної точки зору, добре спроектований ринок повинен дозволяти трейдерам максимізувати свої очікувані доходи, заявляючи ціни, що відповідають їх суб'єктивним ймовірностям.
У запобіганні маніпуляціям академічні дослідження виявили, що ринок прогнозів має високу стійкість до маніпуляцій цін. Спроба відхилити ціну від фундаментальних показників зазвичай створює арбітражні можливості для інших більш раціональних трейдерів, які виберуть торгувати на протилежному боці, тим самим повертаючи ціну на більш розумне місце. Емпіричні дані показують, що маніпуляції зазвичай швидко виправляються, навіть сприяючи підвищенню ліквідності ринку. Іншими словами, ті, хто намагається маніпулювати ринком, зазвичай в кінцевому підсумку стають "дотацією" розумним трейдерам, а ринкова ціна врешті-решт все ще відображає реальний стан інформації.
Kalshi: ринок прогнозів під регулюванням
Kalshi є федерально регульованою біржею ринку прогнозів, де користувачі можуть торгувати результатами подій з реального світу. Це перша біржа, яка отримала схвалення Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США для пропозиції контрактів на події. Контракти на події є бінарними ф'ючерсами ( так/ні ), якщо подія відбудеться, вартість контракту становитиме $1; якщо ні, то $0.
Користувачі можуть купувати або продавати контракти "Так" / "Ні" з ціною, що коливається між $0.01 та $0.99, ціна представляє собою імпліцитні очікування ринку щодо ймовірності настання події. Якщо прогноз вірний, контракт розраховується за $1, трейдер може отримати прибуток. Kalshi сама не утримує позицій, вона лише слугує платформою для зіставлення сторін, заробляючи на торгових комісіях.
Нові ринки подій можуть бути запропоновані командою Kalshi або користувачами через "Kalshi Ideas". Кожна пропозиція підлягає внутрішньому розгляду та повинна відповідати регуляторним стандартам, включаючи чітке визначення події, об'єктивні умови розрахунку та допустимі категорії подій. Після затвердження, ця подія офіційно запускається в рамках визначеного контрактного ринку Kalshi, у документі буде вказано специфікації контракту, правила торгівлі та стандарти розрахунку. Після запуску ринку подій, користувачі з США можуть торгувати через додаток Kalshi, веб-сайт або інтегровані платформи з брокерами.
Коли новий ринок запускається, книга замовлень порожня, і будь-який користувач може розміщувати лімітні замовлення. Щоб заохотити ліквідність, стороні, що розміщує замовлення, зазвичай не стягується комісія, але в деяких спеціальних ринках можуть стягуватися дуже низькі збори. Ціна змінюється в залежності від попиту і пропозиції, відображаючи консенсус ринку щодо ймовірності подій.
Результат події визначається на основі заздалегідь визначеного авторитетного джерела даних. Якщо подія відбувається, користувачі, які володіють контрактом "Yes", автоматично отримують прибуток у розмірі $1 за кожен контракт; в іншому випадку виграє "No", а контракт програвшої сторони анулюється. Без додаткових витрат на розрахунки.
Polymarket: крипто рідний ринок прогнозів
Polymarket є дистрибутивною платформою ринку прогнозів, побудованою на Polygon, де користувачі можуть торгувати бінарними токенами, що відповідають результатам подій. Вона використовує Conditional Token Framework, що дозволяє кожній парі токенів результату бути повністю забезпеченою стейблкоїнами, а механізм торгівлі використовує змішану централізовану книгу ордерів з обмеженнями для високої ефективності виконання. Розрахунки на ринку виконуються через Optimistic Oracle від UMA, що є спірною дистрибутивною системою розв'язання.
Polymarket використовує Conditional Token Framework від Gnosis, щоб представляти кожен результат ринку як умовний токен, розгорнутий на ланцюзі Polygon. Для бінарного ринку буде згенеровано два токени ERC-1155, такі як Yes Token і No Token, одночасно з такою ж сумою USDC як заставою. Розподіл 1 USDC призведе до створення 1 Yes + 1 No Token, об'єднання Yes/No Token дозволить розблокувати повернення 1 USDC, забезпечуючи, щоб кожна пара токенів була повністю заставлена. Коли подія закінчується, лише токени правильного результату будуть коштувати 1 долар, тоді як токени неправильного результату втратять свою вартість.
Polymarket використовує гібридну архітектуру під назвою Binary Limit Order Book, яка поєднує офлайн-управління замовленнями та онлайнові розрахунки. Користувачі підписують замовлення офлайн, а операційні вузли шукають, чи є відповідні замовлення; якщо вони є, то економічний обмін в онлайні завершується через смарт-контракт.
На відміну від традиційних бірж, які використовують внутрішні рішення або джерела даних, Polymarket формує консенсус через Optimistic Oracle від UMA за допомогою спільноти. Після завершення події будь-хто може подати результати для цього ринку, зробити ставку на заставу та увійти в період оскарження. Якщо немає оскаржень, цей результат приймається; якщо є оскарження, воно вирішується шляхом голосування спільноти UMA.
Ринок прогнозів: перспективи розвитку
В останні роки зв'язок між криптоактивами та азартними іграми був підтверджений академічними дослідженнями. Останнє дослідження показало, що в США райони з високими обсягами продажу лотерей на душу населення демонструють значно вищу активність пошуку в Google щодо первинних пропозицій токенів та проектів NFT. Це свідчить про те, що азартні гравці та роздрібні інвестори в криптовалюту мають високий ступінь поведінкової схожості.
Дослідження також показало, що коли азартні ігри стають легальними в певному штаті, в районах з високими продажами лотерей, зацікавленість у криптовалютах значно знижується. Це означає, що між крипто-токенами та азартними іграми існує "ефект заміщення" — як тільки з'являються легальні шляхи для азартних ігор, інтерес до спекуляцій на криптоактивах зменшується.
Поява криптооригінальних азартних платформ, таких як Stake.com, також відображає попит на ринку. Stake у 2022 році встановив рекорд приблизно 2,6 мільярда доларів США валового ігрового доходу, у 2024 році він досяг приблизно 4,7 мільярда доларів США. Згідно з галузевими звітами, загальний ігровий дохід криптоказино у 2024 році перевищив 81 мільярд доларів США, навіть незважаючи на те, що в багатьох країнах регуляторні вимоги стають суворішими, це не може зупинити їхнє зростання.
Ці дані свідчать про те, що існує величезна група користувачів, які звикли використовувати криптовалюти для торгівлі, люблять спекуляції та події з високою волатильністю, прагнуть брати участь у "ставках" поза традиційними каналами. Ці люди по суті є основними користувачами ринку прогнозів, просто наразі вони зосереджені на нерегульованих платформах.
Регульований обмін, такий як Kalshi, завдяки своїй вдосконаленій ринковій структурі та дотриманню регуляторних вимог, має потенціал привернути частину цієї цільової аудиторії, пропонуючи законний досвід азартних ігор. Якщо ця аудиторія перейде на легальні платформи, обсяги азартних ігор на американському ринку з "криптовалютним відтінком" можуть досягати десятків мільярдів доларів щорічно.
Останні кілька років заграний наратив криптоіндустрії зазнав величезних змін, від "неконтрольованих" вільних інновацій до інституційного домінування та дотримання регуляторних норм. Ця зміна створила сприятливе конкурентне середовище для регульованих платформ, таких як Kalshi, і підкреслила стратегічну цінність їхнього регуляторного "замку". В умовах поточного великого тренду "інституційної криптографії" федеральний статус відповідності Kalshi сам по собі є перевагою, оскільки він приносить довіру, правову ясність та національний доступ, що є саме тим напрямком розвитку галузі.
Kalshi дуже обережно підходить до позиціонування бренду, свідомо уникаючи ярлика "азартні ігри", натомість перетворюючи себе на новий тип торгової платформи: пропонуючи інвестиційні інструменти "контрактів на події" та маючи ліцензію регульованої біржі. Ця стратегія є надзвичайно перспективною, оскільки не лише оптимізує регуляторне сприйняття, але й спонукає користувачів більше вважати це "інвестицією", а не "ставкою".
Завдяки співпраці з Robinhood, Kalshi суттєво покращила свою можливість досягнення користувачів. Robinhood має понад 15 мільйонів активних користувачів і є центром для молодих роздрібних трейдерів. Вбудувавши в екосистему Robinhood, Kalshi уникнула високих витрат на залучення користувачів, природно інтегрувавши ринок прогнозів у вже існуючі категорії активів користувачів, забезпечуючи нормалізацію продукту.
Kalshi не потрібно вибирати між "гравцями" та "трейдерами"; вона може одночасно обслуговувати обох. Незалежно від того, чи це "розумні трейдери", які реалізують арбітражні стратегії, чи "розважальні гравці", які прогнозують спортивні результати, Kalshi пропонує регульоване, законне середовище ринку, що дозволяє цим діям співіснувати. Абстрагуючи етикет "грального бізнесу" та приймаючи мову "ринку", Kalshi з'єднує дві великі групи користувачів: тих, хто хоче грати, та тих, хто хоче торгувати. І в цьому процесі вона не жертвує жодною зі сторін, а навпаки, підсилює ідентичність та цінність дій обох.