Від роздрібного брокера до інноватора фінансової інфраструктури: Глибина аналізу стратегічної трансформації Robinhood

30 червня 2025 року акції Robinhood під час торгів зросли більш ніж на 12%, досягнувши історичного максимуму. Цей ріст не був викликаний вражаючими фінансовими звітами, а був зумовлений серією важливих новин, опублікованих на Каннському фестивалі: запуском продуктів токенізації акцій, створенням власної Layer 2 блокчейн на базі Arbitrum, наданням безстрокових контрактів для користувачів ЄС тощо. Це свідчить про те, що сприйняття Robinhood на ринку зазнає кардинальних змін - він більше не є лише "роздрібним інвесторським додатком" для молоді, а намагається стати потенційним "деструктором фінансової інфраструктури".

У цій статті буде детально проаналізовано еволюцію бізнес-моделі Robinhood, логіку основних стратегій з трьох вимірів: "вчора, сьогодні, завтра", а також прогнозуватиметься його майбутній вплив на ринок індустрії.

Один. Вчора: від "нульової комісії" до "диверсифікації" в умовах жорсткого зростання та трансформаційних болів

1. Початкові цілі підприємництва та орієнтація на користувача

Robinhood був заснований двома засновниками з фізичного та математичного факультетів Стенфордського університету — Баджу Бхаттом і Володимиром Теневим. Їхньою метою було "демократизація фінансів", що має на меті надати звичайним людям ті ж інвестиційні можливості, що й інституціям. Ця ідея знайшла відгук після фінансової кризи 2008 року, коли у тисячолітньої генерації виникло недовіра до великих банків.

Robinhood схопив хвилю мобільного Інтернету та у 2014 році випустив додаток, спеціально розроблений для мобільних пристроїв. Його дві великі революційні інновації полягають у:

• Торгівля без комісії: руйнує традиційну модель зборів брокерів, значно знижує інвестиційний бар'єр.
• Надзвичайний користувацький досвід: простий, навіть "залежний" дизайн інтерфейсу, який перетворює складні фінансові угоди на гру, залучаючи велику кількість молоді без інвестиційного досвіду.

2. Встановлення та суперечки основної бізнес-моделі

"Нульова комісія" приховує ретельно розроблену компанією Robinhood різноманітну модель доходів, серед яких найбільш показовим і суперечливим є PFOF( оплата за порядок ).

PFOF є основою для реалізації "нульових комісій" Robinhood. Простими словами, Robinhood пакує замовлення користувачів і продає їх високочастотним трейдерам, які заробляють на різниці між купівлею та продажем, виплачуючи частину цього доходу Robinhood як винагороду. Ця модель приносить їй значний дохід, але також викликає тривалі суперечки з регуляторами, основною проблемою є те, чи жертвує вона найкращими цінами виконання для користувачів заради своїх власних інтересів.

На основі PFOF Robinhood постійно розширює бізнес, створюючи три основні стовпи доходів:

• Торговельна діяльність: розширення від торгівлі акціями до опціонів та криптовалют.
• Процентний дохід: за допомогою кредитування під заставу та послуг управління грошовими коштами перетворює вільні кошти користувачів та потребу в кредитному плечі на стабільний процентний дохід.
• Підписка на послуги: запроваджено підписку Robinhood Gold, що надає додаткові функції.

3. Проблеми зростання: криза та роздуми

Історія розвитку Robinhood сповнена різноманітних кризових подій:

• Технологічна та ризикова криза: у березні 2020 року платформа працювала з перебоями протягом цілого дня, що призвело до колективного позову користувачів. Того ж року один із користувачів покінчив життя через нерозуміння залишку на рахунку опціонів, що виявило серйозну недостатність у навчанні користувачів та попередженні про ризики.
• Подія GME та криза довіри: на початку 2021 року під час події GameStop обмеження на купівлю популярних акцій для користувачів було розцінено як "зрада роздрібного інвестора", що підірвало їхній "фінансовий демократизм".
• Постійний регуляторний тиск: від штрафу FINRA за проблеми з PFOF до розслідування SEC щодо його крипто-бізнесу, регуляція завжди є Дамокловим мечем, що висить над головою.

Ці кризи виявили слабкі місця Robinhood: нестабільність технологічної платформи, недоліки в механізмах управління ризиками та потенційний конфлікт між бізнес-моделлю та інтересами користувачів. Саме ці глибокі болі змусили Robinhood шукати нові історії зростання та стратегічні напрямки, щоб позбутися ярлика "Meme акцій" і відновити довіру на ринку.

Два, сьогодні: Все в криптовалюту - стратегічні амбіції та бізнес-логіка Robinhood

1. Ядро стратегічного переорієнтування: чому RWA та токенізація акцій?

Robinhood ставить майбутнє на RWA та криптотехнології, спираючись на глибоку фінансову мотивацію та стратегічні міркування.

З точки зору фінансового драйву, криптобізнес став найбільш прибутковим бізнесом Robinhood. У першому кварталі 2025 року криптоторгівля принесла 252 мільйони доларів доходу, що становить 43% від загального доходу від торгівлі, вперше перевищивши опціони та ставши найбільшим джерелом доходу від торгівлі. Рівень ринкового винагородження потоків криптонаказів у 45 разів перевищує акції та в 4,5 разів – опціони. Під впливом зростання та прибутковості, All in Crypto став невідворотним вибором.

В аспекті нарощування наративу цей крок допомагає Robinhood перейти від суперечливого "роздрібного інвестора" до "містка між традиційними фінансами та світом блокчейну". Це не лише дозволяє уникнути тіні регулювання PFOF та циклічної етики "Meme-акцій", а й щоб увійти в ринок, який за розміром перевищує існуючий бізнес і складає трильйонні масштаби – цифровізація та токенізація величезних активів реального світу.

Основна мета полягає в підриві традиційної фінансової інфраструктури. Robinhood вважає, що використання технології блокчейн може забезпечити:

• 24/7 цілодобова торгівля: руйнує традиційні бар'єри часу біржі.
• Майже миттєвий розрахунок: з T+2 до T+0, значно знижує ризик контрагента та операційні витрати.
• Безмежне дроблення власності: дозволяє фрагментацію високовартісних активів, знижуючи інвестиційний бар'єр.
• Підвищення ліквідності: створення ширшого ринку для активів, які традиційно мають низьку ліквідність.
• Автоматизоване дотримання: вбудування регуляторних правил через смарт-контракти, зменшення витрат на дотримання.

2. "Три в одному" стратегічна комбінація: як досягти цілі?

Щоб досягти цієї грандіозної мети, Robinhood застосовує стратегічну комбінацію "три в одному", переходячи з рівня застосування на рівень інфраструктури:

• Токенізація акцій(Stock Token): запуск токенів американських акцій на ринку ЄС, що дозволяє користувачам торгувати 24/5 та отримувати підтримку дивідендів, забезпечуючи зв'язок між традиційними активами та світом блокчейн.
• Самостійно побудований L2 публічний блокчейн ( Robinhood Chain ): побудований на технологічному стеку Arbitrum Orbit, оптимізований спеціально для RWA, від "додатку" до "постачальника інфраструктури".
• Платформізація ( Broker-as-a-Platform ): шляхом придбання ( таких як Bitstamp, WonderFi ) та випуску нових продуктів, створення "криптозалежної універсальної інвестиційної платформи", яка охоплює користувачів від внесення коштів, торгівлі до увесь життєвий цикл збільшення активів.

3. Порівняльний аналіз: Robinhood проти Coinbase & традиційних брокерів

проти Coinbase:

• Різниця в шляхах: Coinbase є "блокчейн-біржею", основна послуга - крипто-нативні активи. Robinhood є "блокчейн-брокером", мета - "блокчейн-реформа старого світу".
• Порівняння переваг: переваги Coinbase полягають у глибокій основі в індустрії криптовалют, глибині регулювання та базі інституційних клієнтів. Переваги Robinhood полягають у великій базі роздрібних користувачів, надзвичайному досвіді продукту та більш сфокусованій стратегії RWA.

vs. традиційні брокери:

• Різниця в моделях: традиційні брокери, такі як Charles Schwab і Interactive Brokers, в основному обслуговують клієнтів з високим статком та інституційних клієнтів, а їхній дохід залежить від відсотків та консультаційних послуг. Robinhood обслуговує молодших активних роздрібних інвесторів, а їхній дохід залежить від комісій за торгівлю (, особливо криптовалютою ).
• Порівняння даних: Кількість рахунків Robinhood перевищила Schwab на 2/3, але середній актив на рахунок становить лише приблизно 2% від останнього. Це одночасно є слабкою ланкою і простором для майбутнього зростання. Запуск IRA пенсійних рахунків, кредитних карток та інших продуктів сприяє збільшенню обсягу активів користувачів і їхньому залученню, а також атакує територію традиційних брокерів.

Три, завтра: "перший вхід" для відновлення фінансового порядку? Можливості та ризики співіснують

1. Потенційний вплив на структуру фінансових ринків

• Стискання ліквідності альткойнів: коли інвестори можуть торгувати токенами блакитних фішок на зручній платформі, що відповідає вимогам, попит на високоризикові альткойни без основи може суттєво зменшитися. У майбутньому крипто ринок може ще більше диференціюватися на "основні монети через ETF" та "монети інфраструктури, що можуть з'єднати традиційні фінанси".
• Переформатування правил торгівлі акціями: 24/7 торгівля зруйнує традиційні обмеження біржових торгів до та після торгового дня, що матиме глибокий вплив на глобальний розподіл ліквідності, механізм визначення цін і навіть стратегії маркет-мейкерів.
• Прискорення входу гігантів TradFi: агресивна стратегія Robinhood стане "каталізатором", що збурює всю традиційну фінансову галузь, змушуючи JPMorgan, Goldman Sachs та інших прискорити впровадження токенізації активів.

2. Можливості та реконструкція оцінки Robinhood

Якщо стратегія буде успішною, Robinhood матиме великі можливості для розвитку:

• Стати "першим входом" у RWA: має потенціал стати основним вузлом, що з'єднує десятки трильйонів доларів реальних світових активів з криптоекосистемою.
• Зміна оцінки: від періодичного брокера, який просто підлягає впливу обсягу торгівлі та процентних ставок, до багатопрофільної компанії з ознаками SaaS, фінансових технологій та інфраструктури.

3. Невід'ємні ризики та виклики

Robinhood все ще стикається з трьома основними викликами:

• Регуляторна невизначеність: як визначити правовий статус токенів RWA? Як відповідати вимогам щодо зберігання цифрових активів? Як розрахувати вимоги до капіталу цифрових активів? Зміни в регуляторній політиці можуть завдати смертельного удару бізнесу.
• Виконання та ризики конкуренції: побудова власної L2 блокчейн-мережі, інтеграція з Bitstamp, плани глобальної експансії ставлять під сумнів управлінські та виконавські здібності проекту. Одночасно існує жорстка конкуренція з боку криптоорієнтованих суперників та традиційних фінансових гігантів, які прокинулися.
• Внутрішня вразливість бізнес-моделі: у короткостроковій перспективі структура доходів все ще сильно залежить від бізнесу з високою волатильністю. Як у процесі прагнення до руйнівних інновацій створити більш стабільні та передбачувані джерела доходу - це ключ до досягнення довгострокового здорового розвитку.

Резюме: нова та стара фінансова похідна схема, що розробляється

Robinhood намагається зробити ставки на основі RWA та криптотехнологій, намагаючись перейти з краю фінансової системи в центр, ставши "дизайнером інститутів" та "постачальником інфраструктури" на перетині нових і старих фінансових порядків. Він націлений на фундаментальну реконструкцію всієї системи випуску, торгівлі та розрахунків активів - перетворюючи закриті, дорогі та неефективні правила традиційних фінансів у нову фінансову логіку, що є відкритою, програмованою та комбінованою.

Успіх або невдача цієї трансформації визначить не лише долю Robinhood, але й значною мірою вплине на еволюцію глобальних фінансових ринків у наступні десять років. Для інвесторів і ринкових спостерігачів Robinhood вже не просто біржовий код, а своєрідна "похідна схема", яка відкриває безмежні можливості для спостереження за майбутніми фінансовими формами. Волатильність продовжуватиме існувати, а простір для арбітражу в системі лише починає відкриватися.