La voie inévitable du « stablecoin en renminbi offshore » en Chine : un système à double voie combinant éléments internes et externes devient une stratégie clé.
Récemment, le compte public du Laboratoire national de finance et de développement de l'Académie chinoise des sciences sociales a publié un article intitulé « Le modèle de développement du stablecoin en renminbi peut être une « combinaison interne et externe » ». Cet article a rapidement suscité un large débat dans les cercles institutionnels. Son point central est de piloter simultanément différents stablecoins en renminbi offshore axés sur des priorités distinctes dans les zones de libre-échange intérieures (comme Shanghai) et sur les marchés offshore (comme Hong Kong). Grâce à une coopération à double voie, il s'agit de franchir les frontières réglementaires traditionnelles et de former des complémentarités techniques et des synergies politiques, équivalant à un « nouvel autoroute » pour les paiements transfrontaliers en renminbi. Cette proposition indique une nouvelle direction pour le développement des stablecoins en renminbi et prédit que Hong Kong jouera un rôle clé dans ce processus.
1. Le modèle de « combinaison interne et externe » du stablecoin en renminbi
Le modèle « combinaison interne et externe » proposé dans l'article vise à résoudre le problème de la taille limitée des pools de fonds en RMB offshore et à offrir un espace plus vaste pour les paiements transfrontaliers en RMB :
Shanghai : Axé sur le commerce de gros des entreprises et le règlement transfrontalier, émis par de grandes banques/organismes de paiement, circulant en toute sécurité dans la blockchain de la "barrière électronique" de la zone de libre-échange, résolvant les problèmes de paiements transfrontaliers lents et de nombreuses formalités pour les entreprises.
Hong Kong : S'adressant aux entreprises et aux utilisateurs individuels du monde entier pour les paiements quotidiens, en tirant parti de son statut de centre financier international pour étendre les scénarios de vente au détail.
Dans ce modèle à double circuit, le jeton d'entreprise de Shanghai (CNYC) et le jeton personnel de Hong Kong (CNHC) réaliseront l'interconnexion grâce à des technologies telles que le yuan numérique, intégrant les pools de capitaux domestiques et étrangers, et augmentant la taille des stablecoins en yuan.
II. Système à double voie : Briser les chaînes des pools de liquidités, défier l'hégémonie des stablecoins en dollars
Le pool de fonds en renminbi offshore n'est d'environ que 1,2 trillion de yuans. En tenant compte de l'effet de levier, il ne peut atteindre qu'une taille de 1,8 trillion, ce qui est difficile à satisfaire à l'échelle de plusieurs milliards pour le règlement des échanges mondiaux. Si l'on considère uniquement le système monétaire unique de Hong Kong, c'est comme un "arbre sans racines" ; bien qu'il dispose d'un canal international, il manque de soutien de l'économie réelle et de la liquidité sur le territoire, ce qui rend difficile le développement. Dans ce cas, le stablecoin en renminbi deviendra un produit de niche.
Et si l'on met en œuvre un système à double voie, on pourrait alors échanger un fusil d'oiseau contre un canon :
Shanghai est « racine » : s'enraciner dans l'économie réelle du continent, fournir une demande réelle et de la liquidité.
Hong Kong est "Ye" : étendre ses tentacules à l'échelle mondiale, réaliser des scénarios.
Le yuan numérique est un « tige » : la technologie relie les deux voies, garantissant la circulation sécurisée des fonds.
L'objectif final est de faire passer le stablecoin en renminbi d'un "outil de niche offshore" à "une infrastructure fondamentale au service du commerce mondial", défiant véritablement l'hégémonie des stablecoins en dollars.
Trois, comment le système à double voie permet-il d'étendre le pool de fonds ?
Dans le système à double voie, puisque la zone de libre-échange de Shanghai est également liée au renminbi offshore comme Hong Kong, comment parvient-elle à réaliser une percée globale en dépassant le plafond de 18 000 milliards du pool de fonds à voie unique de Hong Kong ? De plus, l'objectif du système à double voie est d'atteindre une échelle de plusieurs dizaines de trillions.
La clé est la suivante : les entreprises nationales (dans la zone de libre-échange de Shanghai) échangent des jetons CNYC via le canal autorisé du yuan numérique (e-CNY) et paient ensuite les contreparties étrangères. En substance, cela permettra de transformer des fonds en yuan renminbi qui ne pouvaient pas initialement circuler librement à l'étranger, en CNYC (indexé au CNH) par le biais de canaux approuvés par la banque centrale, réalisant ainsi un effet de complément de fonds en yuan offshore grâce à des apports en provenance de la Chine continentale.
En ce qui concerne l'augmentation supplémentaire soutenue par une liquidité sous-jacente et des revenus, la limite d'effet de levier réglementée par les autorités est de 5 fois (en pratique, 4 fois est raisonnable), ce qui signifie qu'à chaque obtention d'une augmentation supplémentaire de 10 000 milliards sur le territoire, le pool de fonds en yuan offshore peut être élargi de 40 000 milliards.
Conclusion
Le modèle à double voie « intérieur-extérieur » proposé dans l'article indique une nouvelle autoroute pour le développement des stablecoins en RMB. Cela devrait non seulement permettre de surmonter les limites de taille du pool de fonds en RMB offshore, mais également faire passer le stablecoin en RMB d'un « outil de niche offshore » à une « infrastructure fondamentale au service du commerce mondial », défiant ainsi la position hégémonique du stablecoin en USD. La mise en œuvre de cette stratégie aura des répercussions profondes sur le paysage financier mondial.
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La voie inévitable du « stablecoin en renminbi offshore » en Chine : un système à double voie combinant éléments internes et externes devient une stratégie clé.
Récemment, le compte public du Laboratoire national de finance et de développement de l'Académie chinoise des sciences sociales a publié un article intitulé « Le modèle de développement du stablecoin en renminbi peut être une « combinaison interne et externe » ». Cet article a rapidement suscité un large débat dans les cercles institutionnels. Son point central est de piloter simultanément différents stablecoins en renminbi offshore axés sur des priorités distinctes dans les zones de libre-échange intérieures (comme Shanghai) et sur les marchés offshore (comme Hong Kong). Grâce à une coopération à double voie, il s'agit de franchir les frontières réglementaires traditionnelles et de former des complémentarités techniques et des synergies politiques, équivalant à un « nouvel autoroute » pour les paiements transfrontaliers en renminbi. Cette proposition indique une nouvelle direction pour le développement des stablecoins en renminbi et prédit que Hong Kong jouera un rôle clé dans ce processus.
1. Le modèle de « combinaison interne et externe » du stablecoin en renminbi
Le modèle « combinaison interne et externe » proposé dans l'article vise à résoudre le problème de la taille limitée des pools de fonds en RMB offshore et à offrir un espace plus vaste pour les paiements transfrontaliers en RMB :
Shanghai : Axé sur le commerce de gros des entreprises et le règlement transfrontalier, émis par de grandes banques/organismes de paiement, circulant en toute sécurité dans la blockchain de la "barrière électronique" de la zone de libre-échange, résolvant les problèmes de paiements transfrontaliers lents et de nombreuses formalités pour les entreprises.
Hong Kong : S'adressant aux entreprises et aux utilisateurs individuels du monde entier pour les paiements quotidiens, en tirant parti de son statut de centre financier international pour étendre les scénarios de vente au détail.
Dans ce modèle à double circuit, le jeton d'entreprise de Shanghai (CNYC) et le jeton personnel de Hong Kong (CNHC) réaliseront l'interconnexion grâce à des technologies telles que le yuan numérique, intégrant les pools de capitaux domestiques et étrangers, et augmentant la taille des stablecoins en yuan.
II. Système à double voie : Briser les chaînes des pools de liquidités, défier l'hégémonie des stablecoins en dollars
Le pool de fonds en renminbi offshore n'est d'environ que 1,2 trillion de yuans. En tenant compte de l'effet de levier, il ne peut atteindre qu'une taille de 1,8 trillion, ce qui est difficile à satisfaire à l'échelle de plusieurs milliards pour le règlement des échanges mondiaux. Si l'on considère uniquement le système monétaire unique de Hong Kong, c'est comme un "arbre sans racines" ; bien qu'il dispose d'un canal international, il manque de soutien de l'économie réelle et de la liquidité sur le territoire, ce qui rend difficile le développement. Dans ce cas, le stablecoin en renminbi deviendra un produit de niche.
Et si l'on met en œuvre un système à double voie, on pourrait alors échanger un fusil d'oiseau contre un canon :
Shanghai est « racine » : s'enraciner dans l'économie réelle du continent, fournir une demande réelle et de la liquidité.
Hong Kong est "Ye" : étendre ses tentacules à l'échelle mondiale, réaliser des scénarios.
Le yuan numérique est un « tige » : la technologie relie les deux voies, garantissant la circulation sécurisée des fonds.
L'objectif final est de faire passer le stablecoin en renminbi d'un "outil de niche offshore" à "une infrastructure fondamentale au service du commerce mondial", défiant véritablement l'hégémonie des stablecoins en dollars.
Trois, comment le système à double voie permet-il d'étendre le pool de fonds ?
Dans le système à double voie, puisque la zone de libre-échange de Shanghai est également liée au renminbi offshore comme Hong Kong, comment parvient-elle à réaliser une percée globale en dépassant le plafond de 18 000 milliards du pool de fonds à voie unique de Hong Kong ? De plus, l'objectif du système à double voie est d'atteindre une échelle de plusieurs dizaines de trillions.
La clé est la suivante : les entreprises nationales (dans la zone de libre-échange de Shanghai) échangent des jetons CNYC via le canal autorisé du yuan numérique (e-CNY) et paient ensuite les contreparties étrangères. En substance, cela permettra de transformer des fonds en yuan renminbi qui ne pouvaient pas initialement circuler librement à l'étranger, en CNYC (indexé au CNH) par le biais de canaux approuvés par la banque centrale, réalisant ainsi un effet de complément de fonds en yuan offshore grâce à des apports en provenance de la Chine continentale.
En ce qui concerne l'augmentation supplémentaire soutenue par une liquidité sous-jacente et des revenus, la limite d'effet de levier réglementée par les autorités est de 5 fois (en pratique, 4 fois est raisonnable), ce qui signifie qu'à chaque obtention d'une augmentation supplémentaire de 10 000 milliards sur le territoire, le pool de fonds en yuan offshore peut être élargi de 40 000 milliards.
Conclusion
Le modèle à double voie « intérieur-extérieur » proposé dans l'article indique une nouvelle autoroute pour le développement des stablecoins en RMB. Cela devrait non seulement permettre de surmonter les limites de taille du pool de fonds en RMB offshore, mais également faire passer le stablecoin en RMB d'un « outil de niche offshore » à une « infrastructure fondamentale au service du commerce mondial », défiant ainsi la position hégémonique du stablecoin en USD. La mise en œuvre de cette stratégie aura des répercussions profondes sur le paysage financier mondial.