Aperçu du marché et perspectives

Revue macroéconomique

marché en proie à des turbulences exceptionnelles

Cette semaine, les marchés financiers ont connu des performances exceptionnelles, avec une rare situation de triple meurtre sur les actions, les obligations et les devises :

• Forte volatilité du marché boursier, l'indice S&P 500 a enregistré une hausse de 5 % en une semaine.
• Le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a grimpé à un niveau élevé de 4,47 %.
• L'indice du dollar a rarement chuté en dessous de 100.

Performance différenciée des actifs refuges :

• L'or a fortement augmenté, dépassant 3200 dollars/once
• Les devises refuges traditionnelles comme le yen et le franc suisse se renforcent.
• Le statut de refuge du dollar est remis en question

Données économiques contradictoires

Les données sur l'inflation montrent des signes précoces de stagflation :

• L'ensemble de l'IPC a diminué, principalement grâce à la baisse des prix de l'essence.
• Cependant, l'inflation des éléments essentiels tels que le logement et la nourriture reste tenace.
• PPI en variation mensuelle -0,4 %, reflétant une contraction de la demande et une rigidité des coûts coexistante.

Il convient de noter que les données actuelles n'ont pas encore reflété l'impact des nouveaux droits de douane, et que les attentes pessimistes du marché se sont déjà manifestées.

Crise de liquidité imminente

Le marché obligataire connaît une spirale de ventes.

• L'effondrement des obligations à long terme a entraîné une diminution de la valeur des garanties.
• Déclencher la vente forcée des fonds spéculatifs
• Pousser davantage les rendements, formant un cercle vicieux

Pression accrue sur le marché de rachat :

• L'écart entre BGCR et SOFR s'est élargi
• Réflecter l'augmentation soudaine du coût du financement des garanties
• La stratification de la liquidité du marché s'intensifie

Politiques et risques externes

La situation commerciale reste incertaine:

• Les droits de douane sur la Chine passent à 145 %, la Chine répond à 125 %
• Bien que la guerre commerciale ait connu un certain apaisement local, les risques à long terme demeurent.

Pression sur le refinancement de la dette américaine :

• Environ 9 000 milliards de dollars d'obligations américaines arriveront à échéance en 2025
• Si les détenteurs étrangers vendent massivement, cela aggravera la pression sur la liquidité.

Perspectives du marché

logique de défense dominante

Les préférences de risque des investisseurs se tournent vers la prudence :

• Les flux de capitaux se dirigent vers des actifs refuges non américains, tels que l'or, le yen et le franc suisse.
• Les obligations américaines à long terme et les actifs en actions à fort effet de levier font face à des risques de vente.

Indicateurs clés à surveiller

Il est recommandé de surveiller attentivement les indicateurs suivants :

• Liquidité des obligations américaines, surveiller si le rendement à 10 ans dépasse 5%
• Évolution de la détention de la dette américaine par la Chine
• Direction de l'intervention de la Banque du Japon sur le taux de change
• Évolution des spreads des obligations à haut rendement