Série Acheter la rumeur : Opportunités d'investissement en Cryptoactifs sous l'attente d'une amélioration de l'environnement réglementaire

Dans le contexte d'un éventuel retour de Trump à la Maison Blanche, le marché commence à spéculer sur une éventuelle démission du président de la SEC américaine, Gary Gensler. Cet article analysera quels types de Cryptoactifs pourraient bénéficier le plus directement d'une amélioration attendue de l'environnement réglementaire. La conclusion est que le secteur du Staking ETH pourrait être le plus grand bénéficiaire, et le projet phare de ce secteur, Lido, pourrait sortir de l'état de faibles prix actuel.

Revue des dilemmes réglementaires de Lido

Lido est un projet leader dans le domaine du staking ETH, offrant des services techniques non custodiaux pour aider les utilisateurs à participer au PoS d'Ethereum et à générer des rendements, tout en réduisant les barrières techniques et financières. Ce projet a déjà levé 170 millions de dollars lors de trois cycles de financement. Depuis son lancement en 2022, Lido a maintenu une part de marché d'environ 30 % grâce à son avantage de premier arrivé. À ce jour, les données de Dune montrent que Lido conserve encore 27 % de part de marché, ce qui indique une demande commerciale toujours forte.

Cependant, Lido fait actuellement face à une crise de prix, principalement en raison d'une action en justice à la fin de 2023. À cette époque, le prix du jeton LDO avait atteint un niveau record, avec une capitalisation boursière d'environ 4 milliards de dollars. Le 17 décembre 2023, un individu nommé Andrew Samuels a déposé une plainte contre Lido DAO devant le tribunal de district fédéral du district nord de Californie. Le cœur de la plainte accuse Lido DAO et son entreprise de capital-risque partenaire d'avoir vendu des jetons LDO au public sans enregistrement, en violation de la loi sur les valeurs mobilières de 1933.

Cette affaire implique non seulement Lido DAO, mais aussi des accusations contre ses principaux investisseurs. En janvier 2024, ces institutions ont commencé à recevoir des assignations judiciaires. La première audience sur la motion a eu lieu le 28 mars, et le résultat du jugement a été déterminé le 10 avril, l'affaire ayant été officiellement reçue après modification de certaines clauses.

Le 28 mai, l'équipe d'avocats du demandeur a annoncé unilatéralement une motion pour un jugement par défaut contre Lido DAO. Cela est dû au fait que Lido DAO estime qu'il n'opère pas sous forme de société et n'a donc pas répondu à la poursuite. Le 27 juin, le tribunal a statué en faveur de cette motion, demandant à Lido DAO de fournir une réponse dans les 14 jours. Le 2 juillet, Lido DAO a engagé Dolphin CL, LLC du Nevada en tant qu'avocat par le biais d'une proposition communautaire et a demandé un financement de 200 000 DAI.

De plus, le 28 juin 2024, la SEC a intenté une action en justice contre Consensys Software Inc., l'accusant de mener des émissions et des ventes de titres non enregistrés via le service de staking MetaMask. La SEC estime que les jetons de staking liquide créés et émis par Lido et Rocket Pool (stETH et rETH) relèvent de titres non enregistrés. Cela augmente encore la pression réglementaire sur Lido.

Controverse sur les attributs de sécurité de stETH

Actuellement, la raison principale de la baisse du prix de LDO est l'impact des poursuites judiciaires dû à l'augmentation de la pression réglementaire, ce qui déclenche un sentiment d'aversion au risque chez les investisseurs. Si le verdict est défavorable, Lido DAO pourrait faire face à des amendes considérables, ce qui aurait un impact significatif sur le prix de LDO.

La question de savoir si le stETH est un jeton de sécurité repose principalement sur le "test Howey". Ce test provient d'un arrêt de la Cour suprême des États-Unis en 1946 et comprend quatre critères : investissement d'argent, entreprise commune, profit attendu et efforts d'autrui. Si toutes les conditions sont remplies, il pourrait être considéré comme un jeton de sécurité.

Cependant, le monde des cryptoactifs a des opinions divergentes à ce sujet. Par exemple, Coinbase estime que l'activité de Staking ETH ne remplit pas les quatre critères du test Howey et ne devrait donc pas être considérée comme une transaction de valeurs mobilières. Ils estiment :

1. L'utilisateur conserve toujours la propriété des actifs, il n'y a pas d'activité d'investissement.
2. Le processus de mise en jeu est réalisé par un réseau décentralisé et des contrats intelligents, le fournisseur de services n'est pas une entreprise co-exploitée avec les utilisateurs.
3. Les récompenses de staking sont le fruit du travail des validateurs, similaires à un salaire, et non un retour sur investissement.
4. Les institutions fournissant des services de mise en gage n'exécutent que des logiciels publics et des ressources de calcul, ce qui relève du soutien technique plutôt que d'une gestion.

Perspectives de développement futur de Lido

Les raisons pour lesquelles le développement futur de Lido mérite d'être suivi incluent :

1. La pression actuelle sur les prix provient principalement de la pression réglementaire, avec une forte proportion de facteurs subjectifs, tandis que sur le plan technique, nous sommes à un point bas.
2. L'ETH a été défini comme une marchandise, l'espace de discussion à ce sujet est assez vaste.
3. L'approbation de l'ETF ETH pourrait entraîner un soutien aux ressources connexes, ce qui serait potentiellement bénéfique pour les activités de Staking ETH.
4. Dans l'affaire Samuels contre Lido DAO, le plaignant est un particulier et non la SEC, les coûts juridiques liés à la résolution du litige sont relativement faibles.

En résumé, avec l'augmentation des attentes d'amélioration de l'environnement réglementaire, l'avenir de Lido mérite l'attention des investisseurs.