Lancement de l'ETF Spot Ethereum : impact à court terme limité, signification profonde à long terme
Le 23 juillet 2024, l'ETF spot d'Éthereum aux États-Unis sera officiellement mis en bourse, coïncidant avec le dixième anniversaire de l'offre publique initiale d'Éthereum. Que ce moment ait été délibérément choisi ou soit une coïncidence, cet événement aura un impact profond sur le développement futur du monde de la cryptographie. Il marque l'entrée officielle des blockchains POS dans le monde financier traditionnel, attirant sans aucun doute davantage de développeurs à rejoindre la construction de l'écosystème d'Éthereum, tout en ouvrant la voie à d'autres infrastructures comme Solana pour entrer dans le monde mainstream, ce qui est d'une grande importance pour le processus de vulgarisation de l'écosystème blockchain.
Cependant, en raison de raisons réglementaires, les ETF Ethereum ne sont actuellement pas autorisés à être stakés, les investisseurs détenant des ETF recevront 3 % à 5 % de rendement de staking en moins par rapport à ceux détenant directement des tokens Ethereum. De plus, le niveau de compréhension des investisseurs ordinaires concernant Ethereum est relativement élevé, l'impact de l'introduction de cet ETF sur le prix d'Ethereum à court terme pourrait ne pas être aussi important que celui de l'approbation de l'ETF Bitcoin, mais cela a surtout contribué à la stabilité du prix d'Ethereum et à la réduction de sa volatilité.
Ci-dessous, nous analyserons l'impact du lancement de l'ETF Spot Ethereum sous deux angles : l'impact à court terme sur la force des acheteurs et des vendeurs, et l'impact à long terme sur l'écosystème crypto.
I. Impact à court terme : La force des acheteurs et des vendeurs est inférieure à celle du Bitcoin ETF, l'impact prévu est relativement faible
Selon le suivi des ETF Spot Bitcoin, l'impact le plus important sur le prix des monnaies est le flux net quotidien, c'est-à-dire la taille réelle des nouvelles commandes d'achat et de vente apportées par les ETF au monde de la cryptographie. L'ETF Ethereum a un mécanisme de création et de rachat identique à celui de l'ETF Bitcoin, qui est également en espèces, donc le flux net quotidien sera également un indicateur clé. Les principales différences sont au nombre de deux :
Vente : La différence de frais de gestion du Trust Ethereum de Grayscale (ETHE) continuera à entraîner un effet de vente, mais Grayscale a divisé 10 % des actifs pour créer un mini-trust à faible taux, ce qui pourrait réduire une partie des ventes.
Ordre d'achat : Étant donné que les ETF ne permettent pas le staking, détenir un ETF entraînera une perte de 3 % à 5 % des revenus de staking ; de plus, la perception du grand public sur Ethereum est inférieure à celle de Bitcoin, les investisseurs optimistes sur les cryptomonnaies pourraient être plus enclins à investir dans des ETF Bitcoin.
1. Ventes : 9,2 milliards de dollars d'ETHE continueront à générer des ventes précoces de déménagement, mais l'impact sera moins important que celui de GBTC.
Revue des raisons de la forte sortie nette initiale de GBTC : d'une part, des frais de gestion nettement supérieurs à ceux de ses concurrents entraînant un effet de déménagement ; d'autre part, les bénéfices réalisés par les arbitrages sur les décotes des trusts. La sortie nette de GBTC a duré près de 4 mois, avec une réduction de 53 % de la quantité de Bitcoin détenue.
Contrairement à la conversion directe en GBTC, Grayscale a cette fois-ci divisé 10% de ses actifs nets pour établir un mini ETF à faible frais (ETH), avec des frais de gestion respectifs de 2,5% et 0,15%, ce qui atténue la pression de sortie due aux frais élevés. Les investisseurs actuels d'ETHE verront 10% de leurs actifs automatiquement alloués au mini ETF à faible frais.
De plus, la décote de l'ETHE a déjà convergé à moins de 1 %, réduisant considérablement la motivation des arbitrages. En revanche, le GBTC avait encore une décote de 6,5 % deux jours avant la conversion.
2. Achats provenant du marché boursier : l'engouement du public pour Ethereum est bien moins fort que celui pour Bitcoin, la motivation pour l'allocation est plus faible.
Pour les investisseurs ordinaires, la logique du Bitcoin est simple, un consensus s'est formé : l'or numérique, la rareté est claire. En revanche, l'Ethereum en tant que chaîne publique a un mécanisme plus complexe, son développement étant influencé par de nombreux acteurs de l'écosystème. Son offre est illimitée, le calcul de l'inflation et de la déflation est complexe, et le seuil de compréhension est élevé. De plus, il fait face à la concurrence d'autres chaînes publiques, rendant l'issue difficile à juger. Ainsi, les investisseurs optimistes sur les cryptomonnaies pourraient être plus enclin à allouer des fonds à un ETF Bitcoin.
Les données publiques montrent également la différence de popularité entre les deux. La popularité des recherches Google pour Ethereum n'est qu'environ 1/5 de celle de Bitcoin. Fidelity a investi seulement 1/4 du capital de départ pour l'ETF Ethereum par rapport à son ETF Bitcoin, et les écarts sont également importants pour d'autres émetteurs.
3. Achats provenant du cercle crypto : en raison du manque de rendement de staking de 3 % à 5 %, la demande est pratiquement inexistante
Les investisseurs en cryptomonnaie ne paient qu'un frais annuel de 0,2 % à 0,25 % pour détenir un ETF Bitcoin, ce qui leur permet d'obtenir une preuve d'actifs sur le marché financier traditionnel, facilitant ainsi la vie économique et les opérations à effet de levier. En revanche, l'ETF Ethereum ne permettant pas de bénéficier de revenus de staking, détenir un ETF représente un rendement annualisé sans risque de 3 % à 5 % inférieur par rapport à la détention directe de jetons. Par conséquent, la demande d'achat d'ETF Ethereum par les personnes à haute valeur nette dans le cercle crypto peut être négligée.
II. Impact à long terme : ouvrir la voie à l'intégration d'autres actifs cryptographiques dans le monde mainstream
Ethereum, en tant que plus grande chaîne publique, l'approbation de son ETF est une étape importante pour l'intégration des chaînes publiques dans le monde financier traditionnel. En examinant les critères d'approbation de la SEC, Ethereum répond aux exigences en matière de prévention de la manipulation, de liquidité et de transparence des prix, et à l'avenir, il pourrait y avoir davantage d'actifs cryptographiques qui entreront dans le champ de vision des investisseurs de masse par le biais d'ETF.
Anti-manipulation : décentralisation des nœuds, les ETF ne permettent pas le staking ; il existe une riche gamme de produits à terme sur le CME, offrant des options de couverture.
Liquidité & transparence des prix : La capitalisation boursière, le volume des transactions et le nombre d'échanges sont tous suffisants.
En comparaison, des chaînes publiques comme Solana répondent également à ces critères dans une certaine mesure. Avec l'enrichissement continu des outils financiers traditionnels tels que les contrats à terme sur les cryptomonnaies, il pourrait y avoir davantage d'ETF sur les actifs cryptographiques approuvés à l'avenir, accélérant leur développement.
En résumé, la force des ordres d'achat et de vente de l'ETF Ethereum est inférieure à celle de l'ETF Bitcoin. Le marché est également préparé à un flux sortant d'ETHE, et avec le lancement de l'ETF Bitcoin ayant eu lieu il y a déjà six mois, les nouvelles positives sont en grande partie déjà intégrées dans le prix des cryptomonnaies. On s'attend à ce que l'impact à court terme sur le prix de l'Ethereum soit inférieur à celui de l'ETF Bitcoin sur le Bitcoin, et la volatilité pourrait également être plus faible. Si une vente due à des flux sortants entraîne une erreur de valorisation au début de la cotation, cela pourrait représenter une opportunité d'investissement.
À long terme, l'écosystème cryptographique et le monde mainstream évoluent vers une fusion, ce qui nécessitera une période d'adaptation cognitive. Les différences de perception entre les anciens et les nouveaux acteurs pourraient être des éléments clés influençant la volatilité des prix des cryptomonnaies et créant des opportunités d'investissement dans les 1 à 2 prochaines années. Historiquement, le processus d'intégration des actifs émergents dans le monde mainstream a souvent entraîné des divergences et de fortes fluctuations, offrant ainsi des opportunités d'investissement.
L'approbation des ETF Ethereum ouvre la voie à l'intégration des applications cryptographiques dans la répartition d'actifs grand public. À l'avenir, des blockchains comme Solana, qui possèdent un grand nombre d'utilisateurs et d'écosystèmes, pourraient également s'intégrer progressivement dans le monde mainstream. Parallèlement, les actifs financiers traditionnels, principalement basés sur les obligations d'État américaines, sont également en train d'être tokenisés sous forme de RWA, entrant dans le monde de la cryptographie et permettant une circulation efficace des actifs financiers mondiaux.
Si l'ETF Bitcoin a ouvert la porte à la fusion entre la cryptographie et le traditionnel, alors l'ETF Ethereum est le premier pas à franchir cette porte.
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OneBlockAtATime
· 07-22 02:34
La spéculation à court terme, une fin banale.
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SeeYouInFourYears
· 07-20 06:02
Ne pas jouer, mais jouer gros, bull run est stable.
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gas_guzzler
· 07-19 03:33
Encore donné de l'argent à papa banque pour jouer.
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degenwhisperer
· 07-19 03:27
Les joueurs mainstream font la queue pour entrer.
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RetailTherapist
· 07-19 03:24
Nouveau jeu, nouveaux pigeons, non ?
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0xDreamChaser
· 07-19 03:14
Il vaut mieux hoarder des jetons soi-même que de suivre la foule.
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LightningClicker
· 07-19 03:09
Pas de revenus de staking, à quoi bon faire des ETF ?
Lancement de l'ETF Spot Ethereum, impact à court terme limité, accélération de l'intégration de l'écosystème à long terme.
Lancement de l'ETF Spot Ethereum : impact à court terme limité, signification profonde à long terme
Le 23 juillet 2024, l'ETF spot d'Éthereum aux États-Unis sera officiellement mis en bourse, coïncidant avec le dixième anniversaire de l'offre publique initiale d'Éthereum. Que ce moment ait été délibérément choisi ou soit une coïncidence, cet événement aura un impact profond sur le développement futur du monde de la cryptographie. Il marque l'entrée officielle des blockchains POS dans le monde financier traditionnel, attirant sans aucun doute davantage de développeurs à rejoindre la construction de l'écosystème d'Éthereum, tout en ouvrant la voie à d'autres infrastructures comme Solana pour entrer dans le monde mainstream, ce qui est d'une grande importance pour le processus de vulgarisation de l'écosystème blockchain.
Cependant, en raison de raisons réglementaires, les ETF Ethereum ne sont actuellement pas autorisés à être stakés, les investisseurs détenant des ETF recevront 3 % à 5 % de rendement de staking en moins par rapport à ceux détenant directement des tokens Ethereum. De plus, le niveau de compréhension des investisseurs ordinaires concernant Ethereum est relativement élevé, l'impact de l'introduction de cet ETF sur le prix d'Ethereum à court terme pourrait ne pas être aussi important que celui de l'approbation de l'ETF Bitcoin, mais cela a surtout contribué à la stabilité du prix d'Ethereum et à la réduction de sa volatilité.
Ci-dessous, nous analyserons l'impact du lancement de l'ETF Spot Ethereum sous deux angles : l'impact à court terme sur la force des acheteurs et des vendeurs, et l'impact à long terme sur l'écosystème crypto.
I. Impact à court terme : La force des acheteurs et des vendeurs est inférieure à celle du Bitcoin ETF, l'impact prévu est relativement faible
Selon le suivi des ETF Spot Bitcoin, l'impact le plus important sur le prix des monnaies est le flux net quotidien, c'est-à-dire la taille réelle des nouvelles commandes d'achat et de vente apportées par les ETF au monde de la cryptographie. L'ETF Ethereum a un mécanisme de création et de rachat identique à celui de l'ETF Bitcoin, qui est également en espèces, donc le flux net quotidien sera également un indicateur clé. Les principales différences sont au nombre de deux :
Vente : La différence de frais de gestion du Trust Ethereum de Grayscale (ETHE) continuera à entraîner un effet de vente, mais Grayscale a divisé 10 % des actifs pour créer un mini-trust à faible taux, ce qui pourrait réduire une partie des ventes.
Ordre d'achat : Étant donné que les ETF ne permettent pas le staking, détenir un ETF entraînera une perte de 3 % à 5 % des revenus de staking ; de plus, la perception du grand public sur Ethereum est inférieure à celle de Bitcoin, les investisseurs optimistes sur les cryptomonnaies pourraient être plus enclins à investir dans des ETF Bitcoin.
1. Ventes : 9,2 milliards de dollars d'ETHE continueront à générer des ventes précoces de déménagement, mais l'impact sera moins important que celui de GBTC.
Revue des raisons de la forte sortie nette initiale de GBTC : d'une part, des frais de gestion nettement supérieurs à ceux de ses concurrents entraînant un effet de déménagement ; d'autre part, les bénéfices réalisés par les arbitrages sur les décotes des trusts. La sortie nette de GBTC a duré près de 4 mois, avec une réduction de 53 % de la quantité de Bitcoin détenue.
Contrairement à la conversion directe en GBTC, Grayscale a cette fois-ci divisé 10% de ses actifs nets pour établir un mini ETF à faible frais (ETH), avec des frais de gestion respectifs de 2,5% et 0,15%, ce qui atténue la pression de sortie due aux frais élevés. Les investisseurs actuels d'ETHE verront 10% de leurs actifs automatiquement alloués au mini ETF à faible frais.
De plus, la décote de l'ETHE a déjà convergé à moins de 1 %, réduisant considérablement la motivation des arbitrages. En revanche, le GBTC avait encore une décote de 6,5 % deux jours avant la conversion.
2. Achats provenant du marché boursier : l'engouement du public pour Ethereum est bien moins fort que celui pour Bitcoin, la motivation pour l'allocation est plus faible.
Pour les investisseurs ordinaires, la logique du Bitcoin est simple, un consensus s'est formé : l'or numérique, la rareté est claire. En revanche, l'Ethereum en tant que chaîne publique a un mécanisme plus complexe, son développement étant influencé par de nombreux acteurs de l'écosystème. Son offre est illimitée, le calcul de l'inflation et de la déflation est complexe, et le seuil de compréhension est élevé. De plus, il fait face à la concurrence d'autres chaînes publiques, rendant l'issue difficile à juger. Ainsi, les investisseurs optimistes sur les cryptomonnaies pourraient être plus enclin à allouer des fonds à un ETF Bitcoin.
Les données publiques montrent également la différence de popularité entre les deux. La popularité des recherches Google pour Ethereum n'est qu'environ 1/5 de celle de Bitcoin. Fidelity a investi seulement 1/4 du capital de départ pour l'ETF Ethereum par rapport à son ETF Bitcoin, et les écarts sont également importants pour d'autres émetteurs.
3. Achats provenant du cercle crypto : en raison du manque de rendement de staking de 3 % à 5 %, la demande est pratiquement inexistante
Les investisseurs en cryptomonnaie ne paient qu'un frais annuel de 0,2 % à 0,25 % pour détenir un ETF Bitcoin, ce qui leur permet d'obtenir une preuve d'actifs sur le marché financier traditionnel, facilitant ainsi la vie économique et les opérations à effet de levier. En revanche, l'ETF Ethereum ne permettant pas de bénéficier de revenus de staking, détenir un ETF représente un rendement annualisé sans risque de 3 % à 5 % inférieur par rapport à la détention directe de jetons. Par conséquent, la demande d'achat d'ETF Ethereum par les personnes à haute valeur nette dans le cercle crypto peut être négligée.
II. Impact à long terme : ouvrir la voie à l'intégration d'autres actifs cryptographiques dans le monde mainstream
Ethereum, en tant que plus grande chaîne publique, l'approbation de son ETF est une étape importante pour l'intégration des chaînes publiques dans le monde financier traditionnel. En examinant les critères d'approbation de la SEC, Ethereum répond aux exigences en matière de prévention de la manipulation, de liquidité et de transparence des prix, et à l'avenir, il pourrait y avoir davantage d'actifs cryptographiques qui entreront dans le champ de vision des investisseurs de masse par le biais d'ETF.
En comparaison, des chaînes publiques comme Solana répondent également à ces critères dans une certaine mesure. Avec l'enrichissement continu des outils financiers traditionnels tels que les contrats à terme sur les cryptomonnaies, il pourrait y avoir davantage d'ETF sur les actifs cryptographiques approuvés à l'avenir, accélérant leur développement.
En résumé, la force des ordres d'achat et de vente de l'ETF Ethereum est inférieure à celle de l'ETF Bitcoin. Le marché est également préparé à un flux sortant d'ETHE, et avec le lancement de l'ETF Bitcoin ayant eu lieu il y a déjà six mois, les nouvelles positives sont en grande partie déjà intégrées dans le prix des cryptomonnaies. On s'attend à ce que l'impact à court terme sur le prix de l'Ethereum soit inférieur à celui de l'ETF Bitcoin sur le Bitcoin, et la volatilité pourrait également être plus faible. Si une vente due à des flux sortants entraîne une erreur de valorisation au début de la cotation, cela pourrait représenter une opportunité d'investissement.
À long terme, l'écosystème cryptographique et le monde mainstream évoluent vers une fusion, ce qui nécessitera une période d'adaptation cognitive. Les différences de perception entre les anciens et les nouveaux acteurs pourraient être des éléments clés influençant la volatilité des prix des cryptomonnaies et créant des opportunités d'investissement dans les 1 à 2 prochaines années. Historiquement, le processus d'intégration des actifs émergents dans le monde mainstream a souvent entraîné des divergences et de fortes fluctuations, offrant ainsi des opportunités d'investissement.
L'approbation des ETF Ethereum ouvre la voie à l'intégration des applications cryptographiques dans la répartition d'actifs grand public. À l'avenir, des blockchains comme Solana, qui possèdent un grand nombre d'utilisateurs et d'écosystèmes, pourraient également s'intégrer progressivement dans le monde mainstream. Parallèlement, les actifs financiers traditionnels, principalement basés sur les obligations d'État américaines, sont également en train d'être tokenisés sous forme de RWA, entrant dans le monde de la cryptographie et permettant une circulation efficace des actifs financiers mondiaux.
Si l'ETF Bitcoin a ouvert la porte à la fusion entre la cryptographie et le traditionnel, alors l'ETF Ethereum est le premier pas à franchir cette porte.