Ethena创始人揭秘稳定币赛道快速崛起的原因

近期，稳定币市场迎来新的增长点。USDe稳定币市值一年内从1.4亿美元飙升至72亿美元，涨幅超50倍。在相关法案通过后，Ethena Labs与某联邦监管银行合作推出合规稳定币USDtb，为美国散户提供选择。同时推出StableCoinX，募资3.6亿美元，计划上市，并启动2.6亿美元回购计划，引发市场热议。

Ethena创始人Guy Young近日接受采访，分享了公司快速发展的原因及对市场格局的看法。

Guy表示，Ethena看重的不是资产高溢价的短期交易，而是扩大投资者基础。即使以1倍净资产价值提供代币访问，也好过完全无法进入这些市场。这能满足传统市场对此类主题的需求,同时解决加密市场面临的资金流动问题。

关于USDe资产,Guy透露项目总规模约3.6亿美元，其中2.6亿是现金。Ethena募集的资金占流通市值约8%,将用于公开市场购买代币。相较其他项目,Ethena募集的现金比例更高,对代币价格影响更显著。

Guy强调,Ethena专注于储蓄用例,提供结构上回报更高的美元资产。2024年USDe的平均年化收益率达18%,是某竞争对手利息收入的四倍。按收益调整,Ethena的资产规模已与某大型竞争对手相当。

谈及收益来源,Guy解释核心策略是现货做多、期货做空的基差交易,通过捕获衍生品市场的投机溢价获利。他认为,不同的借贷对象决定了不同的回报率。

对于市场竞争,Guy认为新发行方很难与现有巨头竞争。稳定币产品高度商品化,初创公司难以实现差异化。他对分享90%收益的策略持悲观态度,认为需要1000亿美元规模才能成为有吸引力的投资项目。

展望未来,Guy预计少数依靠现金流增长的项目可能像真正的类股权资产定价,与Layer 1脱钩。他认为比特币的主导地位应达90%,其他Layer 1估值可能大幅下降。

关于Ethena的发展前景,Guy表示市场潜力巨大。目前Ethena占衍生品市场6-10%,他认为应达20-25%,即200亿到300亿美元规模。但如果Layer 1估值下降,依赖Layer 1的产品也会受影响。