日本银行抛售美债或迫使美联储增发货币，为加密市场带来新一轮上涨

在全球经济动荡和金融市场波动的背景下，日本银行体系在美联储加息周期中面临严峻挑战。通过分析日本农林中金银行和其他日本商业银行的外汇对冲美国国债投资策略，我们可以看到这些银行在利率差异扩大、外汇对冲成本上升的情况下，不得不抛售美国国债的原因。

近期，日本第五大银行宣布将出售价值630亿美元的外国债券，其中大部分是美国国债。这一决定引发了市场对其他日本银行可能采取类似行动的担忧。根据国际货币基金组织的数据，日本商业银行在2022年持有约8500亿美元的外国债券，其中近4500亿美元为美国债券。

美国财政部长耶伦可能会要求日本央行购买这些债券，以防止它们在公开市场上出售导致美国国债收益率飙升。日本央行随后可能会利用美联储在2020年3月建立的外国和国际货币当局(FIMA)回购机制，将美国国债抵押并获得隔夜新增美元。

日本银行选择在经历两年痛苦后现在确认损失的原因在于，美元和日元之间的利率差异显著扩大。随着差距扩大，对冲美元风险的成本超过了较高的收益率。这导致外汇对冲后的美国国债收益率低于直接购买日元计价的日本国债。

为了避免美国国债大规模抛售对市场造成冲击，美国可能会采取以下救助机制：

1. 日本央行可能会"建议"需要抛售美国国债的日本商业银行直接将这些债券出售给日本央行，而不是在公开市场上出售。

2. 日本央行随后可能会利用FIMA回购机制，将美国国债换成美联储新增的美元。

这种做法可以避免自由市场的价格发现，但也意味着美元供应量的增加。我们可以通过监测"回购协议-外国官方"项目来观察系统中注入的美元规模。

尽管存在潜在的排外情绪，美国财政部长耶伦可能仍会伸出援手，原因是如果没有新美元来吸收这些债券，所有日本大银行可能会跟随农林中金银行的脚步，抛售他们的美国国债投资组合。这将导致大量美国国债迅速进入市场，推高收益率，使联邦政府的融资成本大幅上升。

在大选年，耶伦可能会采取行动确保收益率保持低位，以避免金融市场灾难。她可能会指示日本央行行长不允许日本银行在公开市场上出售美国国债，而是使用FIMA回购机制来吸收供应。

对于投资者而言，这一局势可能为加密市场带来新的机遇。随着美元流动性可能增加，加密资产可能会受益。然而，投资者应当谨慎行事，密切关注市场动向和政策变化。