GMX在Arbitrum短期激励计划下的表现及挑战

近期，GMX收到了Arbitrum短期激励计划（STIP）分配的1200万ARB代币，这是Arbitrum生态系统中单个项目获得的最大份额。GMX表示将利用这笔资金支持其V2版本和Arbitrum DeFi生态系统的共同发展。自11月8日计划启动以来，已经过去了近10天时间。让我们来分析一下这笔资金的使用情况以及对GMX发展的影响。

ARB代币的主要用途

这1200万ARB代币将在12周内分发，每周作为一个时期。资金主要用于以下几个方面：

1. 激励GMX V2永续合约和现货的流动性提供者，除了交易手续费外，还可获得额外的ARB代币奖励。
2. 为从GMX V1的GLP池向GMX V2的GM池转移流动性提供35万ARB的激励。
3. 补贴交易费用，将平均交易费用降至0.02%，以提高竞争力。
4. 赞助在GMX V2上进行开发但未获得Arbitrum补贴的项目，最多分配200万ARB。

这些措施旨在提高GMX的整体竞争力，同时保留其无滑点交易的优势。

GMX V2的流动性增长情况

截至11月17日，GMX V1与V2的总流动性从11月8日的4.96亿美元增加到5.28亿美元，增长了6.45%。具体来看：

• GMX V1的流动性从4亿美元减少到3.64亿美元，下降9%。
• GMX V2的流动性从9677万美元增长到1.64亿美元，增长了69.5%。

值得注意的是，GMX V2流动性的显著增长主要发生在激励计划开始的第一天，之后增长速度明显放缓。

未平仓量和交易量的变化

未平仓量方面，从11月8日的1.52亿美元先增长到11月13日的1.82亿美元，随后又下降至11月17日的1.37亿美元，甚至低于激励开始前的水平。

交易量则受市场波动影响较大，11月9日达到最高的5.55亿美元，11月16日为3.65亿美元。近期，V1的交易量仍然高于V2。

GM池的多空失衡问题

尽管GMX V2通过费用调整试图平衡多空头寸，但某些GM池仍存在严重的多空失衡。例如：

• SOL、DOGE、XRP等资产的多头头寸已达上限，无法继续开多单。
• XRP的多头头寸是空头头寸的4.42倍。
• SOL的多头头寸是空头头寸的2倍。

以XRP/USD交易对为例，尽管存在套利空间，但由于空头头寸较少，实际套利难度较大。这导致GMX V2未能如预期达到多空平衡。

结论

Arbitrum的激励计划确实帮助GMX V2实现了显著的流动性增长，但这种增长主要集中在计划开始的前两天。未平仓量和交易量并未出现明显增长。同时，GMX V2的某些GM池仍面临多空比例严重失衡的问题，这可能给流动性提供者带来较高风险，特别是在交易一些波动较大的加密货币时。