美国通胀数据与Aave V4规划引领加密市场关注焦点

2025-07-22 23:54:23

加密市场或迎来重要拐点，Aave公布V4规划

关键观点

即将公布的美国PPI和CPI数据可能决定美元走势的下一个重要方向。预计美联储将继续优先考虑抑制通胀,而非关注劳动力市场降温的早期迹象。
Grayscale比特币信托(GBTC)转型为开放式基金后的前两天出现资金流入,标志着该产品的结构性资本轮换基本完成。
Aave最近公布了其协议第四版(V4)的计划,作为Aave 2030长期愿景的一部分。V4带来了多项架构改进,重点支持其GHO稳定币,计划于2025年第二季度推出。

市场分析

近期比特币持续下跌,主要由于缺乏明确的宏观方向。山寨币表现类似,加密资产之间的相关性仍接近年初以来的最高点。当前的宏观不确定性验证了我们4月份的观点:宏观经济将继续主导BTC表现,美国现货ETF流入逐渐减少,市场开始寻找比特币减半以外的其他催化剂。

尽管欧洲央行等重申夏季降息计划,但美国通胀数据高于预期引发市场对美联储推迟降息的担忧。这导致美元走强,进而对加密货币市场造成压力。

然而,美联储会议后美元走强势头停滞。5月3日非农就业数据不及预期后,市场对首次降息的预期从11月转移到2024年9月。5月9日失业金申领人数高于预期,进一步增加了加速降息的可能性。

尽管如此,我们认为美国失业率(目前3.9%)的变化短期内不会成为美联储关注焦点,因为仍接近历史低点。我们仍然认为,美国经济将受技术进步和政府支出支撑,不会进入收缩期。我们预计下次FOMC会议上,美联储仍将聚焦通胀指标,这突出了即将公布的PPI和CPI数据的重要性,特别是如果高于预期。

此外,GBTC转为开放式基金后前两天出现资金流入。虽然流入来源尚不清楚,但这标志着结构性资本轮换的完成。我们认为,早期GBTC资金流出主要与破产程序、贴现交易获利了结和转向低费用产品有关。展望未来,我们预计流量数据不会出现结构性扭曲。

Aave的进展

Aave最近公布了V4计划,作为Aave 2030长期路线图的一部分。V4包含多项架构改进,如统一流动性层、模糊利率和流动性溢价等。V4还专注于加强GHO稳定币的使用,并改进了风险管理和清算引擎。

虽然主网计划在2025年第二季度启动,但我们认为这一公告(连同今年Uniswap和Maker等协议的其他重大公告)表明DeFi协议在核心功能上日趋成熟,同时保持市场主导地位并在其他领域持续创新。这可能为新协议在去中心化、长期代币效用和功能迭代方面树立标杆。

扩展DeFi协议功能是一项技术挑战。成功的DeFi协议很少能以对用户透明的方式扩展初始架构,而是部署新版本并激励流动性迁移。这种跨版本迁移是一项艰巨任务,因为需要用户主动转换。事实上,尽管Aave V3于2022年推出,但直到2023年9月才在TVL上超过V2。我们预计Aave V4的采用周期可能也会经历类似过程。

尽管新版本功能有重大改进,但流动性谨慎迁移凸显了Lindy效应在DeFi市场的重要性。也就是说,长期运行获得的信任似乎比新机制更重要。去中心化环境意味着时间通常是验证协议安全性的最可靠方法。这突出了智能合约不变性的特征和web3产品的金融属性,即如何在快速创新中保持稳定安全。因此,我们认为加密产品的长期采用周期可能与web2市场有所不同。

此外,Aave 2030路线图似乎与Maker的Endgame形成竞争,尤其是在重新关注GHO稳定币方面。Aave 2030提出的许多元素,如特定网络、跨链流动性层、增强RWA集成和协议品牌更新等,都与Maker的Endgame愿景相似。

Aave和Maker的TVL分别为105亿美元和82亿美元,都是该领域重要的贷款来源。然而,Maker借款人仅限于DAI,而Aave支持更广泛的资产借贷。鉴于DAI市值年初至今仅从53亿美元增长到54亿美元,其提高跨链采用率和获得市场份额的能力仍存疑。有趣的是,Aave似乎正专注于去中心化稳定币领域,尽管该领域相对中心化稳定币市场正在萎缩。在DAI需求停滞的情况下,Aave在2024年初超越Maker成为最大的借贷DeFi协议。然而,我们仍处于web3早期阶段。虽然Maker的Endgame和Aave的2030路线图为这些协议的未来提供了愿景,但我们认为这些发展短期内可能被市场忽视,因为宏观环境仍是关注重点。

加密货币和传统金融市场

BTC价格:27,586美元,7天跌幅2.83%
ETH价格:1,841美元,7天跌幅4.59%
标普500指数:4,137,7天跌幅0.29%
纳斯达克指数:12,217,7天跌幅1.07%
美元指数:101.5,7天涨幅0.11%
VIX:17.5,7天涨幅7.42%

Coinbase交易所数据洞察

加密货币交易者正在寻找下一个市场催化剂。即将到来的一周,市场将关注美国通胀数据和FOMC主席鲍威尔的讲话。除非数据或讲话内容出现重大意外,否则我们可能会看到波动性继续收缩。由于缺乏明确的宏观或加密货币特定催化剂,传统市场与加密货币资产之间的相关性可能会继续上升,加密货币将以美国股市为参考。13-F申报截止日期是5月15日,许多机构可能会等到最后时刻提交。关注哪些机构持有美国现货比特币ETF会很有趣,但除非出现非常意外的名字,否则这不太可能对市场产生重大影响。对于ETH,随着某平台现货以太坊ETF申请5月23日截止日期临近,它可能会继续表现落后。在与交易员交流时,对获批的预期普遍较低。