迪拜虚拟资产监管体系解析：RWA合规路径探索

一、监管格局与核心机构

1. 主要监管机构

迪拜虚拟资产监管局（VARA）和迪拜金融服务管理局（DFSA）是两大核心监管机构。VARA成立于2022年3月，负责监管加密货币法律，并与其他联邦机构合作制定相关政策。DFSA则是迪拜国际金融中心的监管机构，其加密代币制度于2022年11月生效，旨在保护金融服务用户。

2. 监管框架

VARA框架包括法律法规、规则手册、指导和相关档案。DFSA框架则涵盖了多个方面的规定。

二、VARA具体监管要求

1. 发行前审批

• 强制牌照要求：ARVA发行属于最高监管类别，发行人必须获得VARA许可。
• 单个资产审批：每项ARVA发行前需获得VARA批准。
• 储备资产要求：必须持有足额储备资产，由持牌托管人保管，不得再质押。

2. 信息披露要求

• 白皮书披露：发行前必须发布白皮书，包括通用披露和RWA额外披露内容。
• 持续披露：至少每月在网站披露流通ARVA数量、价值及储备资产情况。

3. 资本要求

获许可发行ARVA的服务商应保持实收资本不低于270万迪拉姆或储备资产平均市值的2%（取较高者）。

4. 所有权转移合法性

若ARVA代表RWA直接所有权，发行人必须确保所有权合法设立，并遵守交易法律要求。

5. 赎回机制

必须允许持有者以迪拉姆或其他形式等值赎回，且在合理时限内处理赎回请求。

6. 审计与报告

发行人需指定独立第三方审计师，每6个月对ARVA及储备资产进行审计，并向VARA提交报告。

7. 多重规则遵守

发行人还需遵守公司、合规风险管理、技术信息和市场行为等规则手册的要求。

三、DFSA监管动态

DFSA于2025年3月发布《代币化监管沙盒指南》，为RWA代币化提供了合规路径。参与流程分为两个阶段：

1. 提交意向书：企业需从事代币化业务，排除加密货币和稳定币。
2. 创新测试许可：需获得DFSA许可证，完成授权流程。

四、迪拜房地产RWA案例

迪拜已开始探索房地产RWA项目，为该领域的发展提供了实践案例。