加密市场演变：实用代币与Meme代币的较量

在2024年4月至2025年1月初期间，加密市场经历了几轮Meme领域的热潮。然而，随着某代币价格的大幅下跌，投资者开始重新评估实用代币的投资价值。

实用代币通常用于支付协议费用，这在许多区块链生态系统中是常见的商业模式。此外，这些协议可能会回购或销毁代币，反映其基本面。那么，市场的这种转变是否会为实用代币带来更高的回报呢？

中心化交易所代币表现更稳定

在某Meme代币推出后，Meme领域迅速升温，但仅一个月后就开始降温，到2月1日时收益出现反转。在随后的下跌过程中，Meme代币价格持续下滑。其他领域，如公链、DeFi和基础设施的代币也经历了类似的走势。

然而，在此期间，比特币和中心化交易所代币保持了稳定，后者甚至出现了价格上涨。

中心化交易所代币分析

深入观察发现：今年8个中心化交易所代币中，有7个的表现优于比特币，其中6个实现了正收益。某交易所代币在早期阶段显示出显著上涨，而另一家交易所的代币则实现了最高的年度增长。

那么，中心化交易所代币为何表现更加稳定呢？

中心化交易所代币收入

一个可能的原因是中心化交易所代币的收入更高（这里的收入指代币销毁或回购的金额）。

在过去一年中，中心化交易所代币的平均收入与市值的比率为0.12，是DeFi领域的两倍多。

中心化交易所代币收入与回报

如前所述，在这些中心化交易所代币中，某代币显示出最为稳定的表现，反映了其在2025年1月1日至3月18日期间，与去年收入市值比相关的显著价格回报。然而，这并不意味着每个代币都会遵循相同的趋势。例如，某交易所的代币位于右下角，因为它在2024年的回报很高，但这种回报无法持续到2025年。

值得注意的是，有几家交易所去年并没有记录任何代币销毁或回购的公告。

总结

在市场下行期间，中心化交易所领域的价格可能因对收入的预期而保持稳健。然而，在审视各个交易所时，许多其他因素仍然在推动代币价格的变化。

方法论

从市值排名前100的项目中选择了57个代币，这些代币包括：

• 确认有收入或费用数据的代币
• 确认没有收入的代币（例如，Meme代币）

不包括：

• 包装代币
• 桥接代币
• 比特币
• 比特币硬分叉