Ondo Finance：RWA领域的新兴力量

随着熊市中高收益项目的不可持续性凸显，以及DeFi领域总锁仓量的大幅缩水，由MakerDAO引领的现实世界资产（RWA）叙事逐渐兴起。市场的关注点转向了现实世界资产，特别是美国国债这类低风险、稳定收益且可大规模应用的资产。

Ondo Finance正是在这一背景下崛起的RWA头部项目。近期，Ondo基金会宣布将于18日解锁ONDO代币的流通。随后，某交易平台宣布将Ondo Finance（ONDO）纳入上市计划。这一决策预计将为Ondo Finance生态系统带来更多激励和流动性。

尽管之前的文章中也曾提及Ondo Finance，但这次我们可以借此机会全面梳理一下这个RWA领域的领先项目。

一、Ondo Finance概览

Ondo Finance是一个专注于RWA代币化投资的协议，于2023年1月推出了Ondo v2代币化美债基金。其使命是为广大投资者提供机构级的投资机会。Ondo将低风险、稳定收益、可扩展的基金产品（如美国国债、货币市场基金等）引入区块链，为链上投资者提供了稳定币之外的另一种选择，让持有者而非发行者获得大部分底层资产的收益。

根据数据平台的统计，RWA美债领域的总市值从早期的1.1亿美元飙升至目前的8.63亿美元。Ondo在RWA美债市场的规模达到1.25亿美元，位居市场第三，仅次于两个其他大型基金。

二、Ondo Finance的代币化产品线

Ondo通过基金代币化推出了$OUSG代币化美债和$OMMF代币化货币市场基金产品，允许稳定币持有者投资债券和美国国债。投资者将获得代币化基金的权益凭证，Ondo收取每年0.15%的管理费。

2023年8月，Ondo又推出了以短期美国国债和银行活期存款为担保的代币化票据项目——$USDY生息稳定币。USDY的创新之处在于它为全球投资者提供了一个无需许可的、既能存储美元计价价值又能产生美元收益的投资工具。

由于监管合规要求，代币化基金产品仅面向经过身份验证的客户。为此，Ondo与后端DeFi协议Flux Finance合作，为$OUSG等需许可投资的代币提供稳定币抵押借贷业务，实现协议后端的无许可参与。

2.1 生息稳定币$USDY

$USDY是针对非美国居民和机构的美元生息产品，底层资产为短期美国国债与银行活期存款。投资者需通过身份验证后才能参与，可在保持美元本位的基础上获得美债收益。目前，该产品的总锁仓量达到6537万美元。

2.2 代币化美债基金$OUSG

$OUSG是面向全球机构用户的代币化美债基金，底层资产为某知名资产管理公司的短期国债ETF。投资者需通过身份验证后才能参与，目前总锁仓量达到1.14亿美元。

2.3 代币化货币市场基金$OMMF

$OMMF是一支与美元挂钩的货币市场基金，风险相对较低。虽然目前信息有限，但可以推测这是一个基于rebase模型，经过代币化后的符合SEC规定的货币市场基金。

2.4 Flux Finance解决无许可投资问题

Flux Finance是Ondo团队基于某借贷协议V2版本开发的去中心化借贷协议。由于Ondo前端产品需要许可准入，Ondo在后端与Flux Finance合作，为OUSG等需许可投资的代币提供多种稳定币的抵押借贷业务。借贷协议的另一端是无需许可的，任何DeFi用户都能参与。

截至1月18日，Ondo的总锁仓量为1.79亿美元，其借贷协议Flux Finance的总锁仓量达到2432万美元，借款金额达到1411万美元。

三、Ondo Finance的发展历程

3.1 融资情况

Ondo由两名某知名投行前员工于2021年创立。创始人曾领导该投行的区块链研发团队，团队成员在多家知名金融机构和区块链项目中拥有丰富经验。

2021年8月，Ondo完成400万美元种子轮融资，由多家知名投资机构领投和参投。2022年4月，Ondo完成了2000万美元的A轮融资。2022年5月，Ondo通过某平台完成了超过1000万美元的ICO融资。

3.2 代币经济模型

ONDO总供应量为100亿枚，初始流通量约为14.3%。超过85%的ONDO代币将被锁定，并在未来5年内逐步解锁。私募投资者和核心贡献者的代币将被锁定至少12个月，并在之后的4年内释放。

代币分配为：公开发售投资者（2%），生态激励（52.1%），协议发展（33%），私募投资者（12.9%）。

四、项目展望

Ondo项目团队的精英背景和顶级资本的支持，奠定了其在RWA美债领域的地位。项目合规性较高，经过多轮审计，$USDY的交易架构借鉴了成熟模式。

Ondo早期进入RWA美债领域的战略眼光独到，美债作为低风险、稳定收益、可扩展的资产，是当前RWA赛道的主要受益者，未来发展空间广阔。

然而，Ondo也面临着来自同行的竞争压力。例如，近期推出的某生息稳定币项目在短时间内总锁仓量已超过Ondo，其他项目也通过美债代币化基金与多个知名协议达成合作。此外，Ondo目前产品线相对单一，如何拓展更多渠道或推出更具吸引力的产品值得关注。

团队和投资人的长期锁定期能否通过代币激励创造增长动力也是一个值得期待的问题。除了美债RWA，Ondo还需要探索更多的发展方向。