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风险资产承压 宏观形势复杂 关税政策成市场焦点
宏观市场回顾与展望:风险资产面临多重压力
一、本周宏观回顾
1. 市场综述
本周风险资产整体表现疲软。除黄金延续涨势外,美股、加密货币和大宗商品市场整体走势较弱。特别是在某位政界人士表达对汽车关税的强硬态度后,下半周行情明显转差。
加密货币市场本周总体平静但势头较弱。尽管美国立法机构推出了新的稳定币监管法案,但政策方向的持续宽松并未立即扭转市场低迷态势。在总体流动性不佳、宏观不确定性仍然存在的背景下,市场走向仍需等待新关税政策落地后进一步观察。
2. 经济数据分析
经济预测模型最新对一季度GDP的预测维持在-1.8%。值得注意的是,模型近期进行了调整,将黄金的进出口纳入考量范围。调整后的模型显示,第一季度实际国内私人总投资增长率预测从9.1%降至8.8%。
从劳动力市场数据来看,尽管本周公布的初次申请失业救济人数略低于预期,但整体趋势仍显示劳动力市场疲态明显。数据显示,美国387个大都市区中有290个失业率在上升。某政府部门的持续申请失业救济人数处于近两年来最高水平,这可能与部分企业裁员计划执行困难有关。
通胀方面,2月个人消费支出(PCE)价格指数年率和月率均超出预期,反映出通胀压力仍然存在。同时,2月个人支出月率低于预期,显示消费需求有所减弱。这些数据反映出当前经济面临"疲弱增长+高通胀"的复杂局面。
3. 流动性及利率
本周央行广义流动性边际继续改善,但仍维持在6万亿左右的水平。
国债收益率曲线呈现明显的"熊陡"形态,长期债券收益率上升速度快于短期债券。从利率预期来看,6月降息概率较上周有所降低,同时10年期通胀保值债券息差略有上升,表明市场对通胀仍存担忧。
值得关注的是,高收益债券的信用利差继续扩大,这与国债收益率走势形成反差。信用利差扩大反映了投资者对企业微观环境压力增大的担忧,若持续扩大可能会进一步推高企业融资成本,挤压利润空间,这是经济衰退风险加大的前瞻信号。
二、下周宏观展望
未来一周市场最大的不确定因素是即将公布的新关税政策。如果关税超出预期或引发被加税国家的报复措施,可能会对当前脆弱的市场造成较大冲击。此外,还需密切关注下周公布的美国失业率及非农就业数据,以进一步评估经济衰退风险。
在当前"经济疲软+通胀粘性高+政策不确定"的环境下,风险资产面临利率压力与衰退预期的双重制约。投资策略建议如下:
采取防御性策略为主,对于主动性仓位建议适度降低配置或下调止盈位。
可考虑适度配置黄金、国债等避险资产,以及稳健型量化基金产品。
若新关税政策影响低于预期,市场风险偏好可能短期回升,但不足以直接形成上行动力。仍需更强有力的宏观利好刺激。
鉴于当前市场脆弱性较高,建议投资者保持谨慎,避免追涨杀跌,严格执行风险管理。