美元流动性将如何影响加密货币市场?

随着2025年的到来,投资者的焦点从滑雪转向了加密市场,特别关注"特朗普行情"是否还能持续。市场对特朗普阵营政策行动的高预期可能导致失望情绪,对短期市场形成负面影响。但同时也必须权衡美元流动性的刺激作用。

目前,比特币的走势随着美元释放的节奏变化而波动,美联储和美国财政部掌握着决定向全球金融市场供应美元数量的权力,这是影响市场的重要因素。

比特币在2022年第三季度触底,当时美联储的逆回购工具(RRP)达到了顶峰。在美国财政部长耶伦的推动下,美国财政部减少了长期票息债券的发行,同时增加了短期零息债券的发行,从而从RRP中抽取了超过2万亿美元。这实际上向全球金融市场注入了流动性。加密货币和股票市场,尤其是美国上市的大型科技股因此大幅上涨。

2025年第一季度,美元流动性的正面刺激是否能够掩盖特朗普所谓"亲加密货币"和"亲商业"政策在实施速度和效果上的潜在失望情绪?如果可以,那么市场风险将变得相对可控,投资者也应该增加风险敞口。

美联储的量化紧缩(QT)政策正以每月600亿美元的速度推进,这意味着其资产负债表的规模正在缩减。预计市场将在3月中下旬见顶,因此从1800亿美元的流动性被抽走。

逆回购工具(RRP)已几乎降至零,为了彻底耗尽该工具的资金,美联储在2024年12月18日的会议上将RRP利率下调了0.30%,比政策利率的降幅多出0.05%。此举旨在将RRP利率与联邦基金利率(FFR)的下限挂钩。

预计RRP将在第一季度某个时间点接近于零,因为货币市场基金通过撤出资金并购买收益更高的国库券以最大化收益。这意味着第一季度将注入2370亿美元的美元流动性。

美联储将因量化紧缩而减少1800亿美元的流动性,同时由于RRP余额减少,还将额外推动2370亿美元的流动性注入。这总共意味着流动性净注入570亿美元。

财政部方面,由于债务总额在美国国会未提高债务上限之前无法增加,财政部只能从其支票账户TGA中支出资金。目前,TGA的余额为7220亿美元。预计这种情况将在今年5月到6月之间发生,届时TGA余额将被完全耗尽。

如果加上美联储和财政部到第一季度末的美元流动性总额,总共为6120亿美元。

一旦违约和停摆临近,将达成一项最后一刻的协议,债务上限将被提高。到那时,财政部将可以重新以净借款方式借款,并必须重新填充TGA。这将对美元流动性产生负面影响。

4月15日税款到期也是一个重要日期。从数据可以看出,政府财务在4月份大幅改善,这对美元流动性是负面的。

如果影响TGA余额的因素是唯一决定加密货币价格的因素,那么预计第一季度结束时会出现一个局部市场顶部。2024年,比特币在3月中旬达到了约73,000美元的局部高点,然后进入横盘整理,并在4月11日即税款到期前开始了几个月的下跌。

总体来看,特朗普团队在其提出的支持加密货币和商业的立法方面未能兑现的失望,可以通过极其积极的美元流动性环境来弥补,第一季度的美元流动性增加最高可达6120亿美元。

按计划,第一季度末时将是卖出的时候,休息一段时间,等待第三季度美元流动性条件重新好转。

投资者可以考虑将风险调整到较高模式。新兴的去中心化科学(DeSci)领域可能是一个值得关注的方向。

总体上看,市场前景看涨。但任何事都有可能发生,投资者需要随时吸收新的信息和意见,并在它们导致重大损失或错失机会之前做出调整。这就是投资游戏引人入胜的原因。