FXC Intelligence: Tình hình thanh toán xuyên biên giới của stablecoin năm 2025

Năm 2025 sẽ là "năm khởi đầu" cho thanh toán xuyên biên giới bằng Stablecoin, hầu như mỗi ngày đều có thông báo mới được phát hành, các tài liệu quy định mang tính bước ngoặt chính thức đưa Stablecoin vào các đầu mối tài chính truyền thống. "Chúng ta đang đạt đến 'điểm tới hạn', mọi người đều nhận ra đây là một công nghệ thanh toán hoàn toàn mới, các doanh nghiệp thực sự và các trường hợp sử dụng thực tế đang nổi lên. Đây không phải là một sự cuồng nhiệt nào đó của một loại tiền điện tử, mà là ứng dụng thực sự." Chris Harmse, đồng sáng lập cơ sở hạ tầng Stablecoin doanh nghiệp BVNK cho biết.

Nhưng sự nhiệt tình cũng mang lại bong bóng. Người sáng lập Triple-A, Eric Barbier nhắc nhở: "Trên LinkedIn và trong các hội trường, stablecoin dường như được coi là thuốc cứu rỗi, như thể ngày mai có thể chấm dứt nạn đói, nghèo khổ, chữa khỏi ung thư - điều này rõ ràng là quá đáng."

Stablecoin và công nghệ blockchain đang phát triển nhanh chóng, cấu trúc thị trường tài chính thanh toán thay đổi chóng mặt, vị trí hợp tác kinh doanh cũng đang thay đổi theo. Báo cáo thị trường thanh toán stablecoin hàng đầu The State of Stablecoin in Cross Board Payments ( The 2025 Industry Primer ) của FXC Intelligence là một tài liệu thực hành quý giá về thanh toán stablecoin, nó tích hợp dữ liệu thanh toán xuyên biên giới của FXC Intelligence, nghiên cứu rộng rãi và quan điểm của 14 chuyên gia hàng đầu trong ngành.

Do đó, chúng tôi sẽ biên soạn điều này thành văn bản, nhằm cung cấp cho ngành một hướng dẫn thanh toán bằng stablecoin ngắn gọn, chắc chắn và có thể thực hiện được, bao gồm tình hình hiện tại của việc sử dụng stablecoin để thanh toán xuyên biên giới, cơ chế hoạt động, quy mô thị trường tiềm năng, các tình huống ứng dụng, những thách thức cần vượt qua, cơ hội tiềm năng và tương lai.

Toàn văn 2.7 vạn chữ, dưới đây là enjoy.

Một, hệ sinh thái Stablecoin

Stablecoin dù vẫn thuộc công nghệ mới nổi, nhưng trong chỉ vài năm ngắn ngủi đã hoàn thành sự chuyển mình từ thí nghiệm bên lề sang tầm nhìn chính thống.

"Sự thay đổi trong 18 tháng qua đặc biệt mạnh mẽ," Chris Mason, đồng sáng lập và CEO của công ty thanh toán B2B Stablecoin Orbital chỉ ra, "những người tiên phong trong việc áp dụng Stablecoin thường là những người chơi trong ngành mới nổi có rủi ro cao và tăng trưởng cao; giờ đây, làn sóng thứ hai đã đến - các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và ngân hàng truyền thống đang thức tỉnh tập thể."

OpenPayd( nhà cung cấp hạ tầng tài chính fiat ) CEO Iana Dimitrova bổ sung:"Sự bùng nổ hiện tại không phải là thành quả của một sớm một chiều, mà là sự tích lũy và phát triển của hơn 15 năm thử nghiệm và lặp đi lặp lại. Thị trường cuối cùng đã hình thành đồng thuận về giá trị thực tiễn của Stablecoin, công nghệ bản thân cũng đã đến ngưỡng có thể thương mại hóa quy mô."

Nền tảng bắt đầu của ngành công nghiệp này nằm trong lĩnh vực giao dịch tiền điện tử: chính từ đó mà nó khởi đầu. Chẳng bao lâu sau, chúng tôi bắt đầu khám phá các trường hợp sử dụng mới của Stablecoin. - Nikhil Chandhok, Giám đốc sản phẩm và công nghệ của Circle

1.1 Lịch sử ngắn gọn về Stablecoin

Stablecoin có nguồn gốc từ việc ra mắt tiền điện tử vào năm 2008: một loại tiền tệ kỹ thuật số được mã hóa, phi tập trung và không thể bị thay đổi, hoạt động trên nền tảng blockchain dựa trên sổ cái phân tán. Stablecoin ban đầu ra đời cùng với Bitcoin, vào tháng 10 năm 2008, một nhà nghiên cứu ẩn danh ( đã xuất bản một bài báo mang tên "Bitcoin: một hệ thống tiền điện tử ngang hàng", giới thiệu Bitcoin đến với thế giới.

Từ khi ra đời, Bitcoin đã được định vị là một phương thức thanh toán trực tuyến không cần trung gian tài chính. Mặc dù những người sử dụng sớm đã thực hiện một số thử nghiệm thanh toán hạn chế, nhưng nó rất phổ biến trong cộng đồng người dùng Internet bản địa và các kỹ thuật viên đầu cơ vào tiền điện tử. Khi sự quan tâm đến Bitcoin ngày càng tăng trong những năm tới, một số người đã bắt đầu thử nghiệm sử dụng công nghệ nền tảng của nó cho các giao dịch thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, do giá tiền điện tử biến động mạnh, thiếu sự quản lý và có một số liên kết với các hoạt động chợ đen, nhiều người gặp khó khăn trong việc xem nó như một công nghệ thanh toán.

Với sự xuất hiện của Stablecoin, tình hình đã thay đổi: Stablecoin là thời điểm then chốt trong sự phát triển của công nghệ blockchain, chúng ta hiện đang chứng kiến nó từ thời kỳ đầu của internet bước vào khởi đầu của kỷ nguyên số hiện đại.

Stablecoin giống như sự ra đời của nền tảng chia sẻ tệp âm nhạc P2P Napster ngày trước. - Teymour Farman-Farmaian, đồng sáng lập & CEO của Higlobe, Higlobe là một công ty cung cấp tài khoản nhận USD cho các doanh nghiệp ở thị trường mới nổi.

Đồng tiền kỹ thuật số đầu tiên được phát hành dưới dạng stablecoin là BitUSD, nó đã giới thiệu khái niệm neo 1:1 với tiền pháp định ) ở đây đề cập đến đô la ( vào năm 2014. Tuy nhiên, vì nó được hỗ trợ bởi tiền điện tử, nên nó không hoàn toàn phù hợp với định nghĩa về stablecoin mà chúng ta hiểu ngày nay.

Các công ty khác cũng nhanh chóng theo kịp, nhưng người thực sự đưa ra khái niệm dự trữ tiền tệ hợp pháp là Tether, công ty đã ra mắt USDT vào cuối năm đó. Trong những năm tiếp theo, sự phổ biến và mức độ quan tâm đến USDT ngày càng tăng, nhưng cũng đối mặt với những nghi ngờ về tính minh bạch và quy định, cuối cùng Tether đã thực hiện những bước đi quan trọng để giải quyết những vấn đề này.

Vào giai đoạn đầu phát triển của stablecoin, các nhà phát triển đang dần hiểu được ý nghĩa và cách sử dụng của stablecoin. Vào năm 2018, ngày càng nhiều stablecoin được quản lý ra đời, Paxos đã giới thiệu đồng Pax Dollar )USDP(, Circle đã phát hành USD Coin )USDC( thông qua liên minh với Coinbase. Những stablecoin được quản lý và có trụ sở tại Mỹ này bắt đầu trở nên phổ biến hơn, không chỉ trong lĩnh vực tiền điện tử mà cả ngành tài chính chính thống cũng bắt đầu quan tâm đến chúng. Trong khi đó, các bên tham gia vào cơ sở hạ tầng tài chính dựa trên stablecoin cũng bắt đầu xuất hiện, bao gồm Fireblocks vào năm 2018 và BVNK vào năm 2021.

Tuy nhiên, vào năm 2022 và đầu năm 2023, stablecoin đã đối mặt với một cuộc khủng hoảng lòng tin lớn, khi một số sự kiện gây chấn động ngành diễn ra. Đầu tiên là sự sụt giảm đột ngột của TerraUSD)UST(. Đây là một loại stablecoin phi truyền thống, với cơ chế hỗ trợ không phải là dự trữ tiền mặt, mà là một cơ chế dựa trên thuật toán. Khi giá trị của nó giảm mạnh từ tỷ lệ gắn kết 1 đô la, giao dịch hoảng loạn do "cái chết xoáy" cũng đã dẫn đến sự biến động tạm thời của giá trị một số stablecoin khác trên các thị trường chính. Mặc dù UST không phải là stablecoin theo nghĩa truyền thống, và Circle, Paxos và các công ty khác đã cố gắng phân định rõ ràng với stablecoin thuật toán, nhưng thiệt hại mà nó gây ra cho uy tín của toàn ngành vẫn là đáng kể.

Mặc dù nhiều người tham gia tuyên bố rằng dự trữ tài sản của họ có thể bảo vệ họ khỏi những vấn đề trên, khiến họ cảm thấy yên tâm, nhưng sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley )SVB( vào đầu năm 2023 đã gây ra những vấn đề mới. Vào thời điểm sụp đổ, dự trữ của Circle tại Ngân hàng Silicon Valley )SVB( khoảng 3,3 tỷ USD, và có sự không chắc chắn ban đầu về việc các khoản tiền gửi này có được bảo vệ hay không. Điều này đã dẫn đến cái gọi là "khủng hoảng bóng", vì những người nắm giữ lo lắng rằng họ không thể đổi lại stablecoin với tỷ lệ 1:1, dẫn đến giá trị giao dịch của nó giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử. Mặc dù chính phủ Hoa Kỳ cuối cùng đã thực sự bảo đảm cho dự trữ của Ngân hàng Silicon Valley, Circle cũng chưa bao giờ phải đối mặt với nguy cơ thực sự không thể đổi lại USDC mà họ nắm giữ, nhưng lần này danh tiếng bị tổn hại nặng nề hơn, đặc biệt đối với những tổ chức cần có dự trữ của Mỹ và có nền tảng mạnh mẽ cho stablecoin.

Trong cuộc khủng hoảng này, tỷ lệ áp dụng USDT ở nước ngoài tiếp tục tăng cao, trong khi số lượng token USDC lưu thông tại Mỹ lại giảm ổn định trong năm 2023. Chính vì vậy, một phiên bản ngành nghề tinh gọn và mạnh mẽ hơn bắt đầu nổi lên từ đống tro tàn của cuộc khủng hoảng này. Dưới sự thúc đẩy của nhu cầu thực sự từ các kênh chính và ngành dọc, khối lượng giao dịch và tỷ lệ áp dụng của các công ty cơ sở hạ tầng đang không ngừng tăng lên và cải tiến sản phẩm tương ứng; trong khi đó, các công ty khác thì ra mắt các sản phẩm tập trung vào công dụng thực sự của công nghệ của họ. Vào nửa sau năm 2023, PayPal đã ra mắt PayPal USD )PYUSD(, đánh dấu một phiếu tín nhiệm quan trọng cho ngành; trong khi các công ty khác đang cố gắng giáo dục những người còn chưa chắc chắn về stablecoin, nhằm xây dựng khuôn khổ quy định và tăng cường tỷ lệ áp dụng. Giám đốc điều hành Orbital, Mason, cho biết: "Công việc giáo dục thực sự rất khó khăn, nhưng mọi người thực sự bắt đầu hiểu nó."

Từ đầu năm 2024, số lượng token USDC lưu hành lại tăng lên, số lượng token mới phát hành tập trung vào thanh toán cũng tiếp tục tăng. Gần đây, việc Trump trở lại ghế tổng thống Mỹ cũng đã tăng cường hỗ trợ từ các tổ chức đối với công nghệ này, các biện pháp quản lý như "Đạo luật GENIUS" cũng đã được ban hành.

Kể từ khi chính phủ Mỹ thay đổi, các tổ chức tài chính lớn đã tìm đến những công ty như chúng tôi để được hỗ trợ, tìm hiểu họ có thể hợp tác ở đâu và với ai để phát triển hoạt động kinh doanh Stablecoin một cách tuân thủ. - Guillaume C, Giám đốc phát triển kinh doanh EMEA, nhà phát hành Stablecoin Paxos

Ngày nay, với tỷ lệ chấp nhận tăng nhanh, ngành thanh toán xuyên biên giới cũng thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ, trong tương lai vẫn còn không gian để phát triển hơn nữa, nhưng nguyên tắc cơ bản của stablecoin về cơ bản vẫn giống như những giả định mà Satoshi Nakamoto đã thiết lập ban đầu trong bài luận văn về Bitcoin.

Chúng tôi đang giải quyết vấn đề tiền mặt trên internet. - Nikhil Chandhok, Giám đốc sản phẩm và công nghệ của Circle

) 1.2 Sự quan tâm đến stablecoin trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới ngày càng tăng.

Với sự phát triển của công nghệ Stablecoin, các trường hợp ứng dụng của nó trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới cũng ngày càng gia tăng. Như Kendall của Paxos đã giải thích, mặc dù hiện tại việc sử dụng Stablecoin vẫn chủ yếu tập trung vào "hoạt động sống của tiền điện tử", nhưng sự quan tâm đến lĩnh vực này đang ngày càng tăng, điều này phần lớn được thúc đẩy bởi nhu cầu cơ bản nhất của người dùng cuối.

Lịch sử phát triển của Stablecoin bắt đầu từ lĩnh vực giao dịch và đầu tư, sau đó trong khoảng thời gian 2022, 2023, dần dần đã đứng vững trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới. - Michael Shaulov, Đồng sáng lập & CEO, nhà cung cấp hạ tầng tài sản kỹ thuật số Fireblocks

Trải nghiệm này đã được thể hiện trong nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực này, bao gồm Conduit, một công ty tập trung vào thanh toán giữa các doanh nghiệp B2B. Tuy nhiên, trong một hoặc hai năm qua, tình hình bắt đầu thay đổi.

Ban đầu, chủ yếu là các công ty thanh toán gốc tiền điện tử giúp cho các doanh nghiệp của họ chuyển tiền một cách hiệu quả hơn giữa các kênh này. Ngày nay, tôi thấy một sự chuyển biến lớn, nhiều công ty, đặc biệt là các tập đoàn đa quốc gia lớn, bắt đầu tham gia vào lĩnh vực này. Họ muốn hiểu cách sử dụng stablecoin, đặc biệt là ở các khu vực khó khăn như Châu Phi, Châu Mỹ Latinh và Châu Á. - Kirill Gertman, Người sáng lập và CEO của Conduit, công ty thanh toán stablecoin B2B

Điều này cũng thúc đẩy một số nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới trước đây tập trung vào tiền tệ pháp định gia nhập thị trường, chẳng hạn như OpenPayd, công ty đã thêm chức năng Stablecoin vào đầu năm nay.

"Đối với chúng tôi, sự tiến hóa này hoàn toàn tự nhiên, vì chúng tôi đã có một số khách hàng hiện tại sử dụng chúng tôi để thanh toán bằng tiền tệ pháp định xuyên biên giới, họ đến nói với chúng tôi, 'Chúng tôi đã chấp nhận thanh toán bằng Stablecoin thông qua các nhà cung cấp khác. Có thể đưa những tài sản này vào nền tảng của các bạn không?'" Dimitrova của OpenPayd cho biết. "Trong 18 tháng qua, chúng tôi liên tục nhận được những yêu cầu như vậy. Chúng tôi nhận ra rằng, nếu không cung cấp sự tương tác này, chúng tôi sẽ không thể đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của những khách hàng này."

Các yêu cầu loại này chủ yếu đến từ các doanh nghiệp có nhu cầu thương mại toàn cầu, nhưng trong các khía cạnh khác của thanh toán xuyên biên giới, việc sử dụng stablecoin cũng đang ngày càng tăng, bao gồm cả MoneyGram, công ty đã bắt đầu cung cấp chức năng thanh toán bằng stablecoin. Năm 2022, MoneyGram đã bắt đầu gửi tiền chuyển khoản bằng USDC, kể từ đó khả năng kinh doanh của họ trong lĩnh vực này đã không ngừng mở rộng, bao gồm việc ra mắt giải pháp nạp và rút tiền cho ví kỹ thuật số nhãn trắng MoneyGram Ramps, cũng như đáp ứng nhu cầu quản lý quỹ xuyên biên giới của chính họ.

MoneyGram là một công ty công nghệ tài chính sở hữu mạng lưới số và tiền mặt toàn cầu. Stablecoin sẽ đóng vai trò rất quan trọng trong tương lai của MoneyGram. Nó giúp cho từng khâu trong hoạt động kinh doanh của chúng tôi, từ B2B đến cách thức cung cấp dịch vụ B2C, cho đến cách chúng tôi phục vụ người tiêu dùng. - Anthony Soohoo, Chủ tịch và Giám đốc điều hành, MoneyGram

Hiện nay, mặc dù thị phần của stablecoin trên thị trường còn rất nhỏ, nhưng sự quan tâm đến nó đã rõ rệt tăng lên. Trong nửa đầu năm 2025, số lượng thông cáo báo chí liên quan đến stablecoin và thanh toán đã tăng 186% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng trưởng này vượt qua tốc độ tăng trưởng của tổng số thông cáo báo chí về stablecoin trước đó, trong khi số lượng thông cáo báo chí liên quan đến thanh toán xuyên biên giới và stablecoin lại tăng vọt hơn 1000%. Hơn nữa, đây chỉ là các công ty công khai triển khai giải pháp stablecoin.

Theo BVNK Harmse, hầu hết các công ty trong ngành thanh toán đều nhận thấy cơ hội mà công nghệ này mang lại, ngay cả khi họ chưa thảo luận công khai. "Tôi nghĩ 95% các công ty đều nhận ra điều này," ông nói, "dựa trên các cuộc trò chuyện và hợp tác tiềm năng mà chúng tôi đang thực hiện, thực sự có rất nhiều công ty thanh toán truyền thống đang tích cực tham gia, thậm chí là một số công ty mà bạn nghĩ sẽ không tham gia."

1.3 Sự gia tăng đầu tư thanh toán Stablecoin

Ngoài các doanh nghiệp lâu đời