Circle IPO gây tranh cãi: sức mạnh bản địa của ngành mã hóa bị lạnh nhạt

Gần đây, nhà phát hành stablecoin USDC Circle đã hoàn thành đợt phát hành công khai lần đầu tiên (IPO), định giá 31 USD, cao hơn khoảng dự kiến. Giá đóng cửa ngày đầu tiên là 84 USD, sau một tuần vượt qua 107 USD. Đợt IPO này được coi là một cột mốc trong việc ngành mã hóa tiến vào tài chính chính thống, nhưng quá trình phân phối của nó đã gây ra nhiều tranh cãi trong ngành.

Nhiều chuyên gia trong ngành cho biết, Circle có xu hướng phân phối cổ phiếu IPO cho các tổ chức tài chính truyền thống, trong khi bỏ qua các nhân tố tham gia mã hóa đã hỗ trợ sự phát triển của USDC trong thời gian dài. Cách làm này được coi là đi ngược lại với nguyên tắc cốt lõi của ngành mã hóa - sự đồng nhất lợi ích.

Circle此次IPO có nhiều sức hấp dẫn đầu tư:

1. Là mục tiêu đầu tư niêm yết đầu tiên tập trung vào sự tăng trưởng của stablecoin
2. Thị trường stablecoin dự kiến sẽ vượt quá quy mô quản lý 1 nghìn tỷ USD
3. USDC hiện đang quản lý 60 tỷ USD tài sản, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 91%

Tuy nhiên, cũng tồn tại một số rủi ro tiềm ẩn:

1. Mô hình kinh doanh quá phụ thuộc vào lãi suất và thu nhập từ lãi.
2. Sự phụ thuộc vào các đối tác như Coinbase
3. Đối mặt với áp lực cạnh tranh từ các ngân hàng truyền thống
4. Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng chậm trong những năm gần đây
5. Đánh giá giá cổ phiếu hiện tại đang cao

Một số chuyên gia lâu năm trong ngành mã hóa đã chỉ trích cách làm của Circle. Họ cho rằng, với tư cách là những người ủng hộ và quảng bá sớm cho USDC, các tổ chức gốc mã hóa đã không nhận được sự đãi ngộ hợp lý trong đợt IPO này, điều này cho thấy hành vi thiển cận của Circle.

Các nhà phê bình chỉ ra rằng, Circle có thể đã hoàn trả cho những khách hàng lâu dài thông qua IPO, cho phép họ chia sẻ lợi ích từ sự tăng trưởng, từ đó tạo ra một vòng tuần hoàn tích cực, thúc đẩy sự phát triển của toàn ngành. Tuy nhiên, Circle lại chọn phân phối phần lớn cổ phần cho các tổ chức tài chính truyền thống có thể không hiểu rõ về hoạt động kinh doanh của mình.

Đối với những chỉ trích này, cũng có những ý kiến khác cho rằng:

1. Phân phối IPO khác với airdrop, nhà đầu tư cần phải trả tiền để mua cổ phiếu.
2. Quyền quyết định cuối cùng về việc phân phối thuộc về nhà phát hành chứ không phải nhà bảo lãnh.
3. Việc đăng ký quá mức dẫn đến việc cắt giảm tỷ lệ phân bổ chung

Dù sao đi nữa, cuộc tranh cãi này đã làm nổi bật mâu thuẫn giữa cơ chế IPO truyền thống và tư tưởng của ngành mã hóa. Sự lựa chọn của Circle có ảnh hưởng đến sự phát triển của USDC trong tương lai hay không vẫn còn phải chờ xem. Ngành công nghiệp sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo sở hữu cổ phần của các tổ chức sắp công bố để hiểu rõ tình hình phân bổ cổ phần thực tế của Circle.