Hong Kong ra mắt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum: Tác động đến thị trường tiền điện tử
Lời mở đầu
Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành "Thông tư về việc cung cấp dịch vụ thế chấp của các nền tảng giao dịch tài sản ảo". Cơ quan quản lý cho biết nhận thức được những lợi ích tiềm năng của việc thế chấp trong việc tăng cường tính bảo mật của mạng blockchain và giúp nhà đầu tư thu được lợi nhuận.
Sau khi thông tư được ban hành, quỹ 华夏 và quỹ 博时 đã nhanh chóng phản ứng. Quỹ 博时 đã thông báo vào ngày 11 tháng 4 rằng ETF Ethereum của họ đã được chấp thuận để thế chấp tối đa 30% lượng nắm giữ Ethereum từ ngày 25 tháng 4. Vào ngày 18 tháng 4, quỹ 华夏 cũng đã thông báo ra mắt dịch vụ thế chấp cho ETF Ethereum của họ.
Thế chấp là một đặc điểm nổi bật của chuỗi công khai PoS. Các nhà đầu tư có thể thế chấp token của chuỗi công khai PoS vào các nút hoặc nền tảng thanh khoản, để nhận được phân phối lợi nhuận tương tự như các nút mạng PoW. Điều này không chỉ mang lại giá trị gia tăng thụ động mà còn có thể nhận được thu nhập chủ động.
So với, Bitcoin như một chuỗi công khai PoW không có cơ chế thế chấp gốc. Bitcoin ETF với tư cách là người lưu ký cũng không có quyền cho vay tài sản của khách hàng, do đó các nhà đầu tư không thể thu được lợi nhuận bổ sung thông qua thế chấp.
Hồng Kông dẫn đầu Mỹ trong việc thế chấp ETF Ethereum, điều này có ý nghĩa lịch sử trong việc xây dựng vị thế trung tâm Web3 châu Á. Điều này không chỉ phản ánh sự nghiên cứu sâu sắc của cơ quan quản lý về cơ chế phân phối lợi nhuận trên chuỗi, mà còn thể hiện thái độ cởi mở của Hồng Kông đối với chính sách ngành mã hóa. Đối với các nhà đầu tư truyền thống, lợi nhuận thực tế từ việc thế chấp ETF là điều đáng quan tâm. Phần dưới đây sẽ phân tích lợi nhuận từ việc thế chấp ETH và tác động của nó đến ngành Web3 của Hồng Kông.
1. Phân tích lợi nhuận thế chấp ETH
1.1 Cơ chế thế chấp ETH và lợi nhuận trên chuỗi
Cơ chế thế chấp của Ethereum yêu cầu các nút thế chấp 32 ETH để có thể tham gia xác thực. Ngoài phần thưởng khối, các nút còn có thể nhận được thu nhập MEV và phí giao dịch. Những người nắm giữ thông thường có thể tham gia nhận cổ tức một cách gián tiếp thông qua các nhà cung cấp dịch vụ thế chấp.
Lợi suất thế chấp = ( phần thưởng khối + MEV + Tips) / Tổng giá trị ETH thế chấp
Dữ liệu cho thấy, vào cuối năm 2022, APY thế chấp ETH vượt 5%, là mức cao gần đây. Trong khi vào tháng 12 năm 2024, trong đợt tăng giá chỉ khoảng 3.3%. Vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp ETH là 3.07%, như một sản phẩm tài chính, tỷ suất lợi nhuận không cao.
Các yếu tố chính ảnh hưởng đến lợi nhuận thế chấp là sự biến động của doanh thu MEV và Tips. Lấy ví dụ vào ngày 9 tháng 5 năm 2023, APY đã tăng vọt lên 10,66%, trong đó phần thưởng khối đóng góp 3,81%, MEV đóng góp 3,54%, Tips đóng góp 3,31%. Điều này liên quan đến việc giao dịch PEPE coin đang rất sôi động vào thời điểm đó, nhiều người dùng đã trả phí cao để giao dịch trước.
So sánh lợi nhuận thế chấp 1.2 Ether vs SOL
So với ETH, lợi suất thế chấp của SOL hấp dẫn hơn. Vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp của SOL lên tới 8,70%, cao hơn 5 điểm phần trăm so với ETH. Điều này cũng khiến tỷ lệ thế chấp của SOL (67.97%) cao hơn nhiều so với ETH (28.56%).
Một lý do quan trọng khiến lợi nhuận từ việc thế chấp ETH giảm là đề xuất EIP-1559. Đề xuất này khiến phí Gas cơ bản bị đốt cháy, các nút chỉ có thể nhận được thu nhập từ Tips, từ đó tối ưu hóa mô hình kinh tế của ETH. Ngược lại, Solana chọn một con đường trung gian, 50% phí cơ bản được đốt, 50% và Tips được thưởng cho các nút.
Tổng quan, dịch vụ thế chấp ETF Ether mang lại cho các nhà đầu tư truyền thống khoảng 3% lợi nhuận bổ sung mà không cần thao tác phức tạp, đây là một bước tiến lớn trong dịch vụ tài chính. Các nhà đầu tư có thể coi đây là khoản cổ tức bổ sung dựa trên tài sản token.
2. Tác động lâu dài của việc thế chấp ETF ETH tại Hồng Kông
Hồng Kông ra mắt ETF ETH nhanh hơn Mỹ, thể hiện hiệu quả thực thi chính sách. Tuy nhiên, về quy mô vốn, ETF ETH của Mỹ vẫn chiếm ưu thế tuyệt đối. Đến cuối năm 2024, quy mô ETF ETH của Mỹ đạt 3,584 triệu USD, trong khi ba ETF ETH của Hồng Kông tổng cộng chỉ đạt 63,46 triệu USD, khoảng 1% so với Mỹ.
Từ lý thuyết mà nói, ETF ETH tại Hồng Kông có lợi thế cạnh tranh so với sản phẩm tại Mỹ nhờ vào việc nhận chia sẻ Gas thông qua dịch vụ thế chấp. Tuy nhiên, thực tế là, sau khi dịch vụ thế chấp được ra mắt, không có sự gia tăng đáng kể về dòng vốn. Điều này có thể xuất phát từ một số lý do sau đây:
Thị trường Hồng Kông thiếu thanh khoản
Khó khăn trong việc mở tài khoản cho nhà đầu tư quốc tế
Các nhà đầu tư truyền thống có nhận thức hạn chế về khái niệm "thế chấp"
Do đó, việc Hồng Kông phê chuẩn dịch vụ thế chấp ETF Ether dù là tín hiệu tích cực lâu dài, nhưng khó có thể nâng cao quy mô quản lý một cách đáng kể trong ngắn hạn. Khi giáo dục thị trường sâu sắc hơn và cơ sở hạ tầng hoàn thiện, tác động dài hạn của chính sách này dự kiến sẽ dần dần được thể hiện.
3. Triển vọng hệ sinh thái Ethereum tại Hồng Kông và phát triển RWA
Hồng Kông ưu tiên ra mắt ETF ETH thay vì các sản phẩm chuỗi công cộng khác, điều này liên quan chặt chẽ đến lợi thế của Ethereum trong lĩnh vực tài sản RWA. Tính đến tháng 5 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA trên mạng Ethereum vượt qua 7 tỷ USD, tài sản stablecoin vượt qua 1200 tỷ USD, đều là số 1 trong các chuỗi công cộng.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông sẽ ra mắt dự án Ensemble Sandbox vào năm 2024, nhằm thúc đẩy ứng dụng mã hóa. Nhiều dự án mã hóa tài sản thực đã hoàn thành trong sandbox, như trạm sạc của Longxin Technology, nhà máy năng lượng mặt trời của GCL-Poly Energy. Ngoài ra, Quỹ Huaxia còn ra mắt quỹ mã hóa bán lẻ đầu tiên tại châu Á-Thái Bình Dương, với tài sản cơ sở là tiền gửi ngắn hạn bằng đô la Hồng Kông.
Hồng Kông đã phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF ETH, điều này có thể có nghĩa là họ dự định tham gia sâu hơn vào quản trị mạng Ethereum, nhằm thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái RWA. Các nút thế chấp ETH được coi là những người đóng góp quan trọng cho an ninh mạng, có ảnh hưởng lớn trong quản trị hệ sinh thái. Thông qua dịch vụ thế chấp, Hồng Kông không chỉ có thể nâng cao lợi nhuận cho người dùng, mà còn tăng cường ảnh hưởng trong cộng đồng Ethereum, từ đó thúc đẩy việc xây dựng hệ sinh thái RWA tuân thủ quy định.
4. Kết luận
Hồng Kông đã có những đột phá chính sách trong hệ sinh thái Ethereum và phát triển lĩnh vực RWA, đặt nền tảng cho sự phát triển trong tương lai. Qua việc phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF ETH, Hồng Kông đã củng cố vị thế trung tâm đổi mới Web3 tại châu Á và thể hiện tầm nhìn trong lĩnh vực RWA. Mạng lưới Ethereum với lợi thế tài sản RWA đã trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và thế giới mã hóa.
Với nhiều dự án token hóa tài sản thực hiện, Hồng Kông dự kiến sẽ trở thành điểm nút quan trọng trong việc phát hành, giao dịch và tuân thủ tài sản RWA ở châu Á. Trong tương lai, với việc nâng cao quyền phát ngôn trong quản trị Ethereum và tối ưu hóa lợi nhuận thế chấp, Hồng Kông sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự hội nhập giữa kinh tế thực và công nghệ blockchain.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MysteryBoxOpener
· 07-29 05:13
Sớm đã nói về bò Hồng Kông rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
SignatureCollector
· 07-26 11:57
Cổ phiếu Hồng Kông cuối cùng cũng đã sáng suốt.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketSurvivor
· 07-26 08:55
Có thể kiếm lời mà không mua thì sao?
Xem bản gốcTrả lời0
SignatureAnxiety
· 07-26 06:32
Hong Kong đợt này cứng quá.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaMisery
· 07-26 06:27
Lại là thông tin tốt! Hong Kong ổn định quá!
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleWatcher
· 07-26 06:15
Lợi nhuận thế chấp này bình thường.
Xem bản gốcTrả lời0
MoonRocketman
· 07-26 06:13
RSI cho thấy điểm phá vỡ tiếp theo trong tầng khí quyển
Dịch vụ thế chấp ETF ETH Hong Kong đã được khởi động, phát triển RWA có thể được tăng tốc.
Hong Kong ra mắt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum: Tác động đến thị trường tiền điện tử
Lời mở đầu
Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành "Thông tư về việc cung cấp dịch vụ thế chấp của các nền tảng giao dịch tài sản ảo". Cơ quan quản lý cho biết nhận thức được những lợi ích tiềm năng của việc thế chấp trong việc tăng cường tính bảo mật của mạng blockchain và giúp nhà đầu tư thu được lợi nhuận.
Sau khi thông tư được ban hành, quỹ 华夏 và quỹ 博时 đã nhanh chóng phản ứng. Quỹ 博时 đã thông báo vào ngày 11 tháng 4 rằng ETF Ethereum của họ đã được chấp thuận để thế chấp tối đa 30% lượng nắm giữ Ethereum từ ngày 25 tháng 4. Vào ngày 18 tháng 4, quỹ 华夏 cũng đã thông báo ra mắt dịch vụ thế chấp cho ETF Ethereum của họ.
Thế chấp là một đặc điểm nổi bật của chuỗi công khai PoS. Các nhà đầu tư có thể thế chấp token của chuỗi công khai PoS vào các nút hoặc nền tảng thanh khoản, để nhận được phân phối lợi nhuận tương tự như các nút mạng PoW. Điều này không chỉ mang lại giá trị gia tăng thụ động mà còn có thể nhận được thu nhập chủ động.
So với, Bitcoin như một chuỗi công khai PoW không có cơ chế thế chấp gốc. Bitcoin ETF với tư cách là người lưu ký cũng không có quyền cho vay tài sản của khách hàng, do đó các nhà đầu tư không thể thu được lợi nhuận bổ sung thông qua thế chấp.
Hồng Kông dẫn đầu Mỹ trong việc thế chấp ETF Ethereum, điều này có ý nghĩa lịch sử trong việc xây dựng vị thế trung tâm Web3 châu Á. Điều này không chỉ phản ánh sự nghiên cứu sâu sắc của cơ quan quản lý về cơ chế phân phối lợi nhuận trên chuỗi, mà còn thể hiện thái độ cởi mở của Hồng Kông đối với chính sách ngành mã hóa. Đối với các nhà đầu tư truyền thống, lợi nhuận thực tế từ việc thế chấp ETF là điều đáng quan tâm. Phần dưới đây sẽ phân tích lợi nhuận từ việc thế chấp ETH và tác động của nó đến ngành Web3 của Hồng Kông.
1. Phân tích lợi nhuận thế chấp ETH
1.1 Cơ chế thế chấp ETH và lợi nhuận trên chuỗi
Cơ chế thế chấp của Ethereum yêu cầu các nút thế chấp 32 ETH để có thể tham gia xác thực. Ngoài phần thưởng khối, các nút còn có thể nhận được thu nhập MEV và phí giao dịch. Những người nắm giữ thông thường có thể tham gia nhận cổ tức một cách gián tiếp thông qua các nhà cung cấp dịch vụ thế chấp.
Lợi suất thế chấp = ( phần thưởng khối + MEV + Tips) / Tổng giá trị ETH thế chấp
Dữ liệu cho thấy, vào cuối năm 2022, APY thế chấp ETH vượt 5%, là mức cao gần đây. Trong khi vào tháng 12 năm 2024, trong đợt tăng giá chỉ khoảng 3.3%. Vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp ETH là 3.07%, như một sản phẩm tài chính, tỷ suất lợi nhuận không cao.
Các yếu tố chính ảnh hưởng đến lợi nhuận thế chấp là sự biến động của doanh thu MEV và Tips. Lấy ví dụ vào ngày 9 tháng 5 năm 2023, APY đã tăng vọt lên 10,66%, trong đó phần thưởng khối đóng góp 3,81%, MEV đóng góp 3,54%, Tips đóng góp 3,31%. Điều này liên quan đến việc giao dịch PEPE coin đang rất sôi động vào thời điểm đó, nhiều người dùng đã trả phí cao để giao dịch trước.
So sánh lợi nhuận thế chấp 1.2 Ether vs SOL
So với ETH, lợi suất thế chấp của SOL hấp dẫn hơn. Vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp của SOL lên tới 8,70%, cao hơn 5 điểm phần trăm so với ETH. Điều này cũng khiến tỷ lệ thế chấp của SOL (67.97%) cao hơn nhiều so với ETH (28.56%).
Một lý do quan trọng khiến lợi nhuận từ việc thế chấp ETH giảm là đề xuất EIP-1559. Đề xuất này khiến phí Gas cơ bản bị đốt cháy, các nút chỉ có thể nhận được thu nhập từ Tips, từ đó tối ưu hóa mô hình kinh tế của ETH. Ngược lại, Solana chọn một con đường trung gian, 50% phí cơ bản được đốt, 50% và Tips được thưởng cho các nút.
Tổng quan, dịch vụ thế chấp ETF Ether mang lại cho các nhà đầu tư truyền thống khoảng 3% lợi nhuận bổ sung mà không cần thao tác phức tạp, đây là một bước tiến lớn trong dịch vụ tài chính. Các nhà đầu tư có thể coi đây là khoản cổ tức bổ sung dựa trên tài sản token.
2. Tác động lâu dài của việc thế chấp ETF ETH tại Hồng Kông
Hồng Kông ra mắt ETF ETH nhanh hơn Mỹ, thể hiện hiệu quả thực thi chính sách. Tuy nhiên, về quy mô vốn, ETF ETH của Mỹ vẫn chiếm ưu thế tuyệt đối. Đến cuối năm 2024, quy mô ETF ETH của Mỹ đạt 3,584 triệu USD, trong khi ba ETF ETH của Hồng Kông tổng cộng chỉ đạt 63,46 triệu USD, khoảng 1% so với Mỹ.
Từ lý thuyết mà nói, ETF ETH tại Hồng Kông có lợi thế cạnh tranh so với sản phẩm tại Mỹ nhờ vào việc nhận chia sẻ Gas thông qua dịch vụ thế chấp. Tuy nhiên, thực tế là, sau khi dịch vụ thế chấp được ra mắt, không có sự gia tăng đáng kể về dòng vốn. Điều này có thể xuất phát từ một số lý do sau đây:
Do đó, việc Hồng Kông phê chuẩn dịch vụ thế chấp ETF Ether dù là tín hiệu tích cực lâu dài, nhưng khó có thể nâng cao quy mô quản lý một cách đáng kể trong ngắn hạn. Khi giáo dục thị trường sâu sắc hơn và cơ sở hạ tầng hoàn thiện, tác động dài hạn của chính sách này dự kiến sẽ dần dần được thể hiện.
3. Triển vọng hệ sinh thái Ethereum tại Hồng Kông và phát triển RWA
Hồng Kông ưu tiên ra mắt ETF ETH thay vì các sản phẩm chuỗi công cộng khác, điều này liên quan chặt chẽ đến lợi thế của Ethereum trong lĩnh vực tài sản RWA. Tính đến tháng 5 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA trên mạng Ethereum vượt qua 7 tỷ USD, tài sản stablecoin vượt qua 1200 tỷ USD, đều là số 1 trong các chuỗi công cộng.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông sẽ ra mắt dự án Ensemble Sandbox vào năm 2024, nhằm thúc đẩy ứng dụng mã hóa. Nhiều dự án mã hóa tài sản thực đã hoàn thành trong sandbox, như trạm sạc của Longxin Technology, nhà máy năng lượng mặt trời của GCL-Poly Energy. Ngoài ra, Quỹ Huaxia còn ra mắt quỹ mã hóa bán lẻ đầu tiên tại châu Á-Thái Bình Dương, với tài sản cơ sở là tiền gửi ngắn hạn bằng đô la Hồng Kông.
Hồng Kông đã phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF ETH, điều này có thể có nghĩa là họ dự định tham gia sâu hơn vào quản trị mạng Ethereum, nhằm thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái RWA. Các nút thế chấp ETH được coi là những người đóng góp quan trọng cho an ninh mạng, có ảnh hưởng lớn trong quản trị hệ sinh thái. Thông qua dịch vụ thế chấp, Hồng Kông không chỉ có thể nâng cao lợi nhuận cho người dùng, mà còn tăng cường ảnh hưởng trong cộng đồng Ethereum, từ đó thúc đẩy việc xây dựng hệ sinh thái RWA tuân thủ quy định.
4. Kết luận
Hồng Kông đã có những đột phá chính sách trong hệ sinh thái Ethereum và phát triển lĩnh vực RWA, đặt nền tảng cho sự phát triển trong tương lai. Qua việc phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF ETH, Hồng Kông đã củng cố vị thế trung tâm đổi mới Web3 tại châu Á và thể hiện tầm nhìn trong lĩnh vực RWA. Mạng lưới Ethereum với lợi thế tài sản RWA đã trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và thế giới mã hóa.
Với nhiều dự án token hóa tài sản thực hiện, Hồng Kông dự kiến sẽ trở thành điểm nút quan trọng trong việc phát hành, giao dịch và tuân thủ tài sản RWA ở châu Á. Trong tương lai, với việc nâng cao quyền phát ngôn trong quản trị Ethereum và tối ưu hóa lợi nhuận thế chấp, Hồng Kông sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự hội nhập giữa kinh tế thực và công nghệ blockchain.