Thế chấp thanh khoản và tái thế chấp: Thay đổi quản lý tài sản mạng PoS

Công nghệ thế chấp thanh khoản đã hoàn toàn cách mạng hóa cách quản lý tài sản trong mạng PoS. Thế chấp truyền thống yêu cầu khóa tiền điện tử để hỗ trợ hoạt động của blockchain, dẫn đến việc những tài sản này không thể sử dụng trong thời gian thế chấp. Trong khi đó, thế chấp thanh khoản thông qua việc phát hành các token thế chấp thanh khoản đại diện cho tài sản thế chấp (LST), cho phép người dùng vẫn có thể linh hoạt sử dụng vốn trong thời gian thế chấp, chẳng hạn như giao dịch, tham gia DeFi hoặc làm tài sản thế chấp.

EigenLayer như một giao thức thế chấp thanh khoản phi tập trung trên Ethereum, đã phát triển thêm khái niệm này. Người dùng có thể gửi LST vào hợp đồng thông minh EigenLayer để thực hiện thế chấp lại, nhận được token thế chấp thanh khoản (LRT). Những LRT này không chỉ bao gồm giá trị và phần thưởng của token thế chấp ban đầu, mà còn có thể nhận được lợi nhuận bổ sung từ hoạt động của EigenLayer, cung cấp cho người dùng nhiều lựa chọn và tiềm năng lợi nhuận hơn.

Thị trường thế chấp thanh khoản đã đạt được sự tăng trưởng đáng kinh ngạc chỉ trong vài năm, tổng giá trị khóa (TVL) đã tăng vọt từ 30 triệu đô la lên hơn 57 tỷ đô la. Trong đó, Lido như một người tham gia chính đang quản lý khoảng 35 tỷ đô la tài sản thế chấp.

Tuy nhiên, tỷ lệ thế chấp của các mạng blockchain khác nhau vẫn có sự khác biệt đáng kể. Ví dụ, tỷ lệ thế chấp của Solana vượt quá 70%, cao hơn nhiều so với 27% của Ethereum. Nhưng LST trên Solana chỉ chiếm 6% trong tổng nguồn cung thế chấp, trong khi Ethereum thì vượt quá 40%. Sự chênh lệch này mang lại cơ hội thị trường lớn cho các dự án như Sanctum trong hệ sinh thái Solana.

Bằng cách giới thiệu một kế hoạch thế chấp sáng tạo và nuôi dưỡng môi trường cạnh tranh, Sanctum có khả năng mang lại nhiều linh hoạt, thanh khoản và cơ hội thu nhập hơn cho các nhà đầu tư thế chấp Solana. Điều này không chỉ phù hợp với xu hướng DeFi đang phát triển mà còn đáp ứng nhu cầu của thị trường về các giải pháp thế chấp hiệu quả và đa dạng hơn, giúp tránh tình trạng Solana bị chi phối bởi một giao thức chính như Ethereum.

Sanctum: Người đổi mới thế chấp trên Solana

Sanctum Infinity: bể giao dịch LST linh hoạt và hiệu quả

Sanctum Infinity là một bể thanh khoản sáng tạo, nhằm đơn giản hóa quy trình giao dịch và thế chấp LST trên Solana. Nó có thể được coi là một bể linh hoạt lớn, hỗ trợ việc trao đổi liền mạch nhiều loại LST.

Khi người dùng sử dụng SOL để mua LST, số lượng LST nhận được có thể ít hơn một chút so với mong đợi. Điều này là do LST tích lũy phần thưởng thế chấp theo thời gian, làm tăng giá trị của nó. Ví dụ, giá JitoSOL cao hơn SOL, vì nó đã đạt được khoảng 11% lợi suất kể từ khi ra mắt.

Sanctum Infinity sử dụng dữ liệu từ các pool thế chấp của Solana để định giá chính xác LST. Khác với AMM truyền thống có thể giảm hiệu suất trong tình huống thanh khoản thấp hoặc giao dịch lớn, phương pháp Infinity đảm bảo định giá chính xác bất kể thanh khoản như thế nào, vì nó phụ thuộc vào dữ liệu trên chuỗi đáng tin cậy.

Người dùng sẽ nhận được token INF làm phần thưởng sau khi gửi LST vào bể Infinity. Những token này không chỉ có thể kiếm được phần thưởng thế chấp từ tất cả LST trong bể, mà còn có thể nhận được phí giao dịch, cung cấp nguồn thu nhập bổ sung.

Infinity thông qua việc điều chỉnh phí giao dịch một cách linh hoạt để duy trì sự cân bằng, khuyến khích các giao dịch giúp duy trì sự kết hợp tốt của các LST khác nhau trong bể, đảm bảo rằng cả token mới và cũ đều có thể tăng trưởng và cung cấp lợi nhuận đáng kể.

Chiến lược phân bổ của bể Infinity khuyến khích việc tạo ra LST mới, giữ lại 20% phần chia cho LST mới được phê duyệt. Mỗi LST mới cần tối thiểu 1000 SOL, và được điều chỉnh dựa trên giá trị nắm giữ và lợi nhuận gần đây. 80% còn lại được sử dụng cho sự kết hợp giữa LST hiện có và lợi nhuận giao dịch, nhằm đạt được lợi nhuận đa dạng và khối lượng giao dịch cao, phân bổ dựa trên giá trị nắm giữ của mỗi LST, các điều chỉnh trong tương lai sẽ xem xét lợi nhuận và hỗ trợ cho các LST nhỏ.

Người xác thực LST: Phương thức thế chấp linh hoạt và hiệu quả

Token LST của người xác thực là đại diện cho người dùng thế chấp với một người xác thực cụ thể. Những token này tăng giá trị cùng với phần thưởng thế chấp, cung cấp một cách thế chấp linh hoạt và hiệu quả.

Khi thế chấp SOL truyền thống, cần tạo tài khoản thế chấp và ủy quyền cho người xác thực. Việc hủy thế chấp thì cần phải dừng tài khoản, điều này cần một khoảng thời gian nhất định. Trong phiên bản thanh khoản, khi người dùng gửi SOL vào pool LST của người xác thực, hệ thống sẽ tự động tạo và ủy quyền tài khoản thế chấp, người dùng sẽ nhận được LST đại diện cho thế chấp.

Lợi ích của LST của người xác thực:

• Giúp các nhà xác thực nổi bật bằng cách phát hành token riêng và cung cấp phần thưởng độc đáo
• Cho phép người thế chấp tham gia vào hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn, nhận được nhiều cơ hội thưởng hơn
• Giảm nhu cầu tạo ra các bể thanh khoản, giúp các nhà xác thực nhỏ mới có thể cạnh tranh với các nhà xác thực lớn, thúc đẩy sự phi tập trung của mạng lưới xác thực.
• Đơn giản hóa quy trình thế chấp, cung cấp trao đổi ngay lập tức, tránh thời gian chờ đợi lâu trong cách truyền thống để giải phóng thế chấp.

The Reserve: Cung cấp thanh khoản sâu cho Solana LST

Hồ chứa Sanctum cung cấp thanh khoản sâu cho tất cả LST trên Solana, giải quyết những thách thức then chốt trong hệ sinh thái thế chấp.

Người dùng thường có hai cách để rút LST:

1. Ngừng sử dụng tài khoản thế chấp và chờ 2-4 ngày để nhận SOL
2. Giao dịch LST trên DEX để nhận được thanh khoản tức thì

Bể dự trữ Sanctum đơn giản hóa quy trình hoàn lại, cho phép người dùng ngay lập tức đổi LST lấy SOL. Bể dự trữ sau đó ngừng tài khoản thế chấp, lấy lại SOL sau thời gian làm mát. Nó hoạt động bằng cách chấp nhận SOL đã thế chấp và hoàn trả SOL, sau đó giải phóng SOL đã thế chấp vào cuối mỗi epoch để bổ sung bể dự trữ.

Bể dự trữ còn hỗ trợ nhiều giao thức DeFi chấp nhận bất kỳ LST nào làm tài sản thế chấp, nâng cao tính hữu dụng và tỷ lệ áp dụng của LST. Quan trọng hơn, bể dự trữ bằng cách cung cấp nguồn thanh khoản chia sẻ, giúp các xác thực viên nhỏ dễ dàng hơn trong việc cạnh tranh với các xác thực viên lớn, thúc đẩy sự phi tập trung của mạng. Điều này làm cho việc thế chấp trở nên dân chủ hơn, cung cấp cho người dùng nhiều lựa chọn hơn và lợi suất cao hơn.

Bộ định tuyến: Công cụ quan trọng để trao đổi không liền mạch giữa LST

Router của Sanctum giúp việc trao đổi giữa các LST khác nhau trên Solana trở nên đơn giản và hiệu quả.

Tài khoản thế chấp là tài khoản SOL bị khóa được ủy thác cho người xác thực. Tài khoản thế chấp sẽ được tạo ra khi thế chấp SOL hoặc gửi LST, do bể quản lý. Trước đây, tính thanh khoản của LST bị hạn chế bởi các bể cụ thể, bể nông khiến LST khó chuyển đổi nhanh chóng thành SOL, làm giảm hiệu quả và sức hấp dẫn của nó trong DeFi.

Bộ định tuyến của Sanctum thực hiện việc trao đổi liền mạch giữa bất kỳ LST nào bằng cách di chuyển tài khoản thế chấp giữa các bể, thống nhất tất cả thanh khoản LST. Sanctum thu phí cố định 0.01% cho việc trao đổi LST sang SOL thông qua bộ định tuyến.

Về cơ bản, bộ định tuyến của Sanctum đã giải phóng toàn bộ tiềm năng của việc thế chấp thanh khoản trên Solana bằng cách thực hiện trao đổi nhanh chóng và hiệu quả giữa các LST, nâng cao tính thanh khoản và khả năng sử dụng trong hệ sinh thái DeFi.

Sanctum vs Lido: Các con đường phát triển khác nhau

Lido đã trở thành lực lượng dẫn đầu trong hệ sinh thái thế chấp Ethereum. Hiện tại 27% ETH được thế chấp, trong đó gần 30% được gửi vào Lido, tương đương khoảng 35,5 tỷ USD tổng giá trị khóa (TVL), vượt xa giao thức thế chấp lớn thứ hai RocketPool với 4,6 tỷ USD. TVL của Lido chiếm hơn một nửa tổng giá trị thế chấp của Ethereum, chiếm gần một phần ba tổng TVL của tất cả DeFi trên chuỗi.

Token thế chấp thanh khoản stETH của Lido đã trở thành yếu tố then chốt trong hệ sinh thái Ethereum, được gọi là "đồng đô la của tài sản thế chấp". Tính thanh khoản cao của nó đã thu hút một lượng lớn người dùng, củng cố vị thế dẫn đầu của nó. Tuy nhiên, sự tập trung quyền lực này cũng đã dấy lên những lo ngại. Lido DAO kiểm soát khoảng 30% Ethereum thế chấp, có thể ảnh hưởng đáng kể đến mạng lưới, tác động đến tính phi tập trung của nó.

So với trước, Sanctum đã áp dụng một chiến lược khác trên Solana. Họ nhận ra rằng LST về cơ bản là có thể thay thế, chỉ là bao bọc của tài khoản thế chấp. Sự hiểu biết này đã khiến họ chuyển sang nuôi dưỡng một môi trường đa LST, thay vì cạnh tranh trực tiếp với các hồ thế chấp khác.

Triết lý của Sanctum là hợp tác chứ không phải cạnh tranh. Họ cam kết xây dựng cơ sở hạ tầng hỗ trợ các LST khác nhau. Bằng cách tập trung vào việc mở rộng toàn bộ thị trường thế chấp thay vì thống trị thị trường, Sanctum hy vọng đạt được thành công lớn hơn.

Thành công của Lido trên Ethereum dựa trên vị thế dẫn đầu và sự áp dụng rộng rãi của stETH. Mô hình này tuy hiệu quả nhưng cũng mang lại rủi ro tập trung. Ngược lại, Sanctum nhằm xây dựng một hệ sinh thái phi tập trung và hợp tác hơn trên Solana. Bằng cách hỗ trợ nhiều LST và thúc đẩy sự hợp tác, Sanctum hy vọng tạo ra một môi trường thế chấp thanh khoản lành mạnh và bao trùm hơn, có tiềm năng vượt qua mô hình thế chấp của Ethereum về đổi mới và sự tham gia.

Sanctum vs Jito: Các chiến lược phát triển khác nhau

Jito là một giao thức gốc của Solana, đã thu hút sự chú ý rộng rãi thông qua airdrop vào năm 2023. Sau đó, nó sử dụng token quản trị JTO để khuyến khích Thanh khoản và tích hợp với các giao thức chính của Solana, chiếm ưu thế trên thị trường LST của Solana.

Các đặc điểm chính của Jito:

• JitoSOL là LST hàng đầu của Solana, có APY, TVL và khối lượng giao dịch cao nhất trong kho thanh khoản Kamino.
• Hợp tác với các giao thức hàng đầu như Solend, Drift, Jupiter và marginfi để mở rộng ảnh hưởng của hệ sinh thái
• Mở rộng ảnh hưởng đến Arbitrum thông qua Wormhole, tăng cường tính hữu dụng của JitoSOL
• Trong việc tối đa hóa giá trị có thể trích xuất từ (MEV) thông qua việc đổi mới khách hàng Solana và động cơ blockchain, thể hiện xuất sắc, cung cấp phần thưởng thế chấp cao hơn và tối ưu hóa thứ tự giao dịch.

Mặc dù sự tăng trưởng của Jito tương tự như sự phát triển của Lido trên Ethereum, nhưng cũng dấy lên lo ngại về việc vị thế dẫn đầu của nó có thể ảnh hưởng đến sức khỏe của hệ sinh thái Solana.

Sanctum thì tập trung vào việc cung cấp hỗ trợ hạ tầng vững chắc, đảm bảo sự ổn định và an toàn cho hệ sinh thái Solana. Các đặc điểm chính của Sanctum bao gồm:

• Infinity nhiều LST Thanh khoản池 tập hợp thanh khoản của các cặp giao dịch khác nhau, tăng cường thanh khoản và giảm thiểu rủi ro trượt giá.
• Các bể dự trữ và bộ định tuyến hỗ trợ dịch vụ giải phóng thế chấp ngay lập tức và trao đổi token LST hiệu quả, hỗ trợ thanh khoản và sự ổn định

Triển vọng phát triển của Sanctum

Yếu tố tăng giá:

1. Phương pháp dự trữ và bộ định tuyến độc đáo cung cấp cho người dùng cách thức đổi và rút LST với hiệu quả vốn cao, tăng cường thanh khoản và sức hấp dẫn.
2. Bể dự trữ có hơn 200.000 SOL( với khoảng 30 triệu đô la) thanh khoản, đảm bảo rằng những người nắm giữ LST có thể rút tiền ngay lập tức và giảm thiểu độ trượt giá.
3. Giảm bớt ngưỡng tạo LST, giúp các nhà xác thực nhỏ có thể phát hành token riêng, thúc đẩy sự phi tập trung và tăng cường sự cạnh tranh giữa các nhà xác thực trên mạng Solana.
4. TVL đã tăng lên hơn 700 triệu USD, trở thành giao thức lớn thứ tư trên Solana, cho thấy sự công nhận và độ tin cậy mạnh mẽ của thị trường.

Yếu tố giảm giá:

1. Đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ những người chơi đã được thành lập như Jito, những người này đang chiếm ưu thế trên thị trường LST Solana.
2. Thành công liên quan chặt chẽ đến sự phát triển và ổn định của hệ sinh thái Solana, hệ sinh thái này đã từng trải qua biến động và thách thức về cơ sở hạ tầng.
3. Mặc dù Solana hiện tại không thực hiện giảm giá, nhưng việc giới thiệu trong tương lai có thể tạo ra rủi ro cho các xác thực viên và thế chấp, ảnh hưởng đến sức hấp dẫn của thế chấp và LST.
4. Sự đổi mới trong cơ chế dự trữ và bộ định tuyến nhưng có thể gặp phải thách thức trong việc người dùng hiểu và áp dụng, so với giải pháp thế chấp đơn giản
5. Giống như tất cả các giao thức tiền điện tử, phải đối mặt với sự kiểm tra của các cơ quan quản lý và những thay đổi lập pháp tiềm tàng, có thể ảnh hưởng đến hoạt động của nó và môi trường thế chấp thanh khoản rộng hơn.