Tài sản tiền điện tử và con đường trưởng thành: từ cuồng nhiệt đến lý trí
Lời nói đầu
Đã từng có một thời, mỗi thông báo huy động vốn trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử đều khiến người ta phấn khích. Mọi vòng gọi vốn hạt giống đều được coi là tin tức quan trọng, chẳng hạn như tin "Một nhóm ẩn danh huy động 5 triệu đô la cho giao thức DeFi đổi mới". Tôi sẽ không ngừng nỗ lực nghiên cứu về nền tảng của người sáng lập, đi sâu vào cộng đồng của dự án, cố gắng hiểu những điểm độc đáo của nó.
Thời gian đến năm 2025, tiêu đề tin tức lại xuất hiện một thông báo huy động vốn: một cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin đã hoàn thành vòng huy động vốn A trị giá 36 triệu USD. Tôi đã đơn giản phân loại nó là "giải pháp blockchain doanh nghiệp", rồi tiếp tục xử lý các công việc khác. Không biết từ lúc nào, tôi đã trở nên thực dụng như vậy.
Kể từ năm 2020, tỷ lệ tài sản tiền điện tử trong giai đoạn sau lần đầu tiên vượt qua giai đoạn đầu, với tỷ lệ 65% so với 35%. Ngành từng chủ yếu dựa vào việc huy động vốn trước vòng hạt giống, giờ đây các vòng A và các vòng sau đang dẫn dắt dòng vốn. Rốt cuộc, đã có sự thay đổi gì xảy ra?
Sự chuyển mình của đầu tư mạo hiểm mã hóa
Ngày nay, đầu tư mạo hiểm mã hóa đang thể hiện một diện mạo chuyên nghiệp hơn. Quá trình thẩm định đã kéo dài từ vài phút lên đến hàng tháng. Tuân thủ quy định và sự chấp nhận của các tổ chức trở thành trọng tâm chú ý. Việc giới thiệu dự án trở nên chính thức, thay thế cho việc giao tiếp trên mạng xã hội ẩn danh. Quy trình KYC, đội ngũ pháp lý và mô hình thu nhập khả thi đã trở thành tiêu chuẩn.
Một số công ty đã huy động một số tiền lớn cho các dự án hạ tầng như "thanh toán trên chuỗi thống nhất". Đây là các giải pháp và nền tảng B2B hướng tới doanh nghiệp, mặc dù có vẻ nhàm chán, nhưng lại có khả năng sinh lời và có thể mở rộng.
Giải thích dữ liệu
Trong quý đầu tiên của năm 2025, ngành công nghiệp mã hóa đã hoàn thành tổng cộng 446 giao dịch, với tổng số vốn đầu tư đạt 4,9 tỷ USD, tăng 40% so với quý trước. Dự kiến tổng số vốn huy động trong năm sẽ đạt 18 tỷ USD.
Tuy nhiên, các giao dịch lớn đơn lẻ thường làm méo mó dữ liệu tổng thể. Ví dụ, một quỹ chủ quyền đầu tư 2 tỷ USD vào một nền tảng giao dịch lớn, giao dịch như vậy che giấu tình trạng ảm đạm của toàn bộ hệ sinh thái.
Điều đáng chú ý là mối tương quan giữa giá Bitcoin và hoạt động đầu tư mạo hiểm đã bị đứt gãy vào năm 2023 và cho đến nay vẫn chưa phục hồi. Khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục, hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn u ám. Điều này cho thấy khi các nhà đầu tư tổ chức có thể mua trực tiếp Bitcoin ETF, họ không còn cần phải đầu tư vào các công ty khởi nghiệp rủi ro để có được sự tiếp xúc với tài sản tiền điện tử.
Tình hình đầu tư mạo hiểm
Quy mô đầu tư mạo hiểm vào Tài sản tiền điện tử giảm từ đỉnh 23 tỷ USD vào năm 2022 xuống còn 6 tỷ USD vào năm 2024, giảm 70%. Số lượng giao dịch cũng giảm mạnh từ 941 giao dịch trong quý đầu tiên của năm 2022 xuống còn 182 giao dịch trong cùng kỳ năm 2025.
Điều đáng lo ngại hơn là, kể từ năm 2017, trong số 7650 công ty đã huy động vốn hạt giống, chỉ có 17% tiến vào vòng A, và chỉ 1% đạt vòng C. Dữ liệu này nên khiến mỗi nhà sáng lập tuyên bố "điều lớn tiếp theo" phải cảnh giác.
Chuyển đổi trọng tâm đầu tư
Các lĩnh vực như trò chơi, NFT, DAO được chú ý nhiều trong năm 2021-2022 gần như đã biến mất khỏi tầm nhìn của các nhà đầu tư mạo hiểm. Vào quý đầu tiên của năm 2025, các công ty trong lĩnh vực giao dịch và cơ sở hạ tầng đã thu hút phần lớn vốn đầu tư mạo hiểm, các giao thức DeFi đã huy động được 763 triệu đô la. Các thể loại Web3/NFT/DAO/trò chơi từng thống trị số lượng giao dịch đã giảm xuống vị trí thứ tư trong phân bổ vốn.
Điều này cho thấy các quỹ đầu tư mạo hiểm bắt đầu đặt doanh thu lên trên câu chuyện đầu cơ. Cơ sở hạ tầng thực sự thúc đẩy Tài sản tiền điện tử, ứng dụng thực tế và các giao thức tạo ra doanh thu thực sự đã nhận được sự hỗ trợ tài chính.
Đồng thời, trí tuệ nhân tạo đã trở thành đối thủ cạnh tranh chính trong đầu tư mạo hiểm. So với trò chơi mã hóa, các ứng dụng AI có lộ trình thu nhập rõ ràng hơn trở nên hấp dẫn hơn.
Nỗi khổ trong sự trưởng thành
Tỷ lệ thăng cấp của ngành Tài sản tiền điện tử từ vòng hạt giống đến vòng A chỉ là 17%, có nghĩa là trong số sáu công ty huy động vòng hạt giống, có năm công ty không thể nhận được nguồn vốn tiếp theo có ý nghĩa. So với đó, tỷ lệ này trong ngành công nghệ truyền thống dao động khoảng 25-30%.
Nguồn gốc của hiện tượng này nằm ở sự thiên lệch trong các chỉ số thành công của ngành Tài sản tiền điện tử trong thời gian dài. Trong quá khứ, các công ty có thể huy động vốn mạo hiểm, xây dựng các sản phẩm có vẻ đổi mới, phát hành coin, và sau đó dựa vào các nhà đầu tư nhỏ lẻ để cung cấp thanh khoản thoát ra. Tuy nhiên, mạng lưới an toàn này đã biến mất. Hầu hết các coin phát hành vào năm 2024 giao dịch với giá chỉ là một phần nhỏ so với ước tính ban đầu của chúng.
Ngày nay, các quỹ đầu tư mạo hiểm bắt đầu quan tâm đến những câu hỏi truyền thống hơn: "Bạn sẽ kiếm lợi nhuận như thế nào?" và "Khi nào bạn có thể đạt được lợi nhuận?" Điều này là một sự chuyển biến cách mạng đối với lĩnh vực tài sản tiền điện tử.
Xu hướng tập trung hóa
Mặc dù số lượng giao dịch tài trợ tổng thể giảm, nhưng quy mô giao dịch đơn lẻ lại tăng lên. Kể từ năm 2022, trung vị vòng hạt giống đã tăng đáng kể, mặc dù số lượng công ty được tài trợ giảm. Điều này cho thấy ngành công nghiệp đang tích hợp xung quanh ít nhưng lớn hơn các khoản đầu tư.
Đối với các nhà sáng lập, thông tin rất rõ ràng: nếu không ở trong vòng tròn cốt lõi, cơ hội huy động vốn sẽ giảm mạnh. Nếu không có sự hỗ trợ của các quỹ hàng đầu, khả năng huy động vốn sau này cũng sẽ giảm.
Dữ liệu cho thấy, một số quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng có mức độ tham gia cao vào các vòng tài trợ tiếp theo của các công ty trong danh mục đầu tư của họ, điều này càng củng cố xu hướng tập trung.
Kết luận
Tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm đang chuyển từ "các giao thức DeFi mang tính cách mạng" sang "các giải pháp blockchain doanh nghiệp". Sự chuyển mình này vừa mang lại thách thức, vừa tạo ra cơ hội. Đối với những người sáng lập quen với việc huy động vốn dựa trên tiềm năng token thay vì các yếu tố cơ bản thương mại, thực tế mới có thể tỏ ra tàn khốc. Nhưng đối với những công ty giải quyết vấn đề thực tế, xây dựng doanh nghiệp thực sự, môi trường hiện tại vô cùng thuận lợi.
Với việc các quỹ đầu cơ rút lui, điều còn lại là vốn thực sự cần thiết cho khởi nghiệp. Các nhà sáng lập và nhà đầu tư sống sót sẽ đặt nền tảng cho giai đoạn phát triển tiếp theo của Tài sản tiền điện tử. Khác với chu kỳ trước, lần này sẽ được xây dựng trên cơ sở thương mại chứ không chỉ dựa vào cơ chế token.
Cơn sốt vàng đã kết thúc, việc khai thác giá trị thực sự chỉ mới bắt đầu. Mặc dù chúng ta có thể nhớ về sự hỗn loạn trong quá khứ, nhưng đó chính là quá trình trưởng thành mà ngành Tài sản tiền điện tử cần.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasFeeLady
· 07-11 07:18
Thị trường đang lựa chọn các dự án chất lượng cao
Xem bản gốcTrả lời0
SchroedingersFrontrun
· 07-11 05:19
Nhận thức rõ vấn đề mới có thể tiến hóa
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeCry
· 07-09 05:37
Bong bóng vỡ mới là mùa xuân
Xem bản gốcTrả lời0
SmartMoneyWallet
· 07-09 05:36
Đầu tư hợp lý là hướng đi
Xem bản gốcTrả lời0
MerkleDreamer
· 07-09 05:27
Lý trí là liều thuốc tốt nhất
Xem bản gốcTrả lời0
BakedCatFanboy
· 07-09 05:16
Thải loại cuối cùng là thông tin tốt cho thị trường
Mã hóa đầu tư mạo hiểm chuyển sang lý trí: từ đầu tư đầu cơ sớm đến giải pháp doanh nghiệp
Tài sản tiền điện tử và con đường trưởng thành: từ cuồng nhiệt đến lý trí
Lời nói đầu
Đã từng có một thời, mỗi thông báo huy động vốn trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử đều khiến người ta phấn khích. Mọi vòng gọi vốn hạt giống đều được coi là tin tức quan trọng, chẳng hạn như tin "Một nhóm ẩn danh huy động 5 triệu đô la cho giao thức DeFi đổi mới". Tôi sẽ không ngừng nỗ lực nghiên cứu về nền tảng của người sáng lập, đi sâu vào cộng đồng của dự án, cố gắng hiểu những điểm độc đáo của nó.
Thời gian đến năm 2025, tiêu đề tin tức lại xuất hiện một thông báo huy động vốn: một cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin đã hoàn thành vòng huy động vốn A trị giá 36 triệu USD. Tôi đã đơn giản phân loại nó là "giải pháp blockchain doanh nghiệp", rồi tiếp tục xử lý các công việc khác. Không biết từ lúc nào, tôi đã trở nên thực dụng như vậy.
Kể từ năm 2020, tỷ lệ tài sản tiền điện tử trong giai đoạn sau lần đầu tiên vượt qua giai đoạn đầu, với tỷ lệ 65% so với 35%. Ngành từng chủ yếu dựa vào việc huy động vốn trước vòng hạt giống, giờ đây các vòng A và các vòng sau đang dẫn dắt dòng vốn. Rốt cuộc, đã có sự thay đổi gì xảy ra?
Sự chuyển mình của đầu tư mạo hiểm mã hóa
Ngày nay, đầu tư mạo hiểm mã hóa đang thể hiện một diện mạo chuyên nghiệp hơn. Quá trình thẩm định đã kéo dài từ vài phút lên đến hàng tháng. Tuân thủ quy định và sự chấp nhận của các tổ chức trở thành trọng tâm chú ý. Việc giới thiệu dự án trở nên chính thức, thay thế cho việc giao tiếp trên mạng xã hội ẩn danh. Quy trình KYC, đội ngũ pháp lý và mô hình thu nhập khả thi đã trở thành tiêu chuẩn.
Một số công ty đã huy động một số tiền lớn cho các dự án hạ tầng như "thanh toán trên chuỗi thống nhất". Đây là các giải pháp và nền tảng B2B hướng tới doanh nghiệp, mặc dù có vẻ nhàm chán, nhưng lại có khả năng sinh lời và có thể mở rộng.
Giải thích dữ liệu
Trong quý đầu tiên của năm 2025, ngành công nghiệp mã hóa đã hoàn thành tổng cộng 446 giao dịch, với tổng số vốn đầu tư đạt 4,9 tỷ USD, tăng 40% so với quý trước. Dự kiến tổng số vốn huy động trong năm sẽ đạt 18 tỷ USD.
Tuy nhiên, các giao dịch lớn đơn lẻ thường làm méo mó dữ liệu tổng thể. Ví dụ, một quỹ chủ quyền đầu tư 2 tỷ USD vào một nền tảng giao dịch lớn, giao dịch như vậy che giấu tình trạng ảm đạm của toàn bộ hệ sinh thái.
Điều đáng chú ý là mối tương quan giữa giá Bitcoin và hoạt động đầu tư mạo hiểm đã bị đứt gãy vào năm 2023 và cho đến nay vẫn chưa phục hồi. Khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục, hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn u ám. Điều này cho thấy khi các nhà đầu tư tổ chức có thể mua trực tiếp Bitcoin ETF, họ không còn cần phải đầu tư vào các công ty khởi nghiệp rủi ro để có được sự tiếp xúc với tài sản tiền điện tử.
Tình hình đầu tư mạo hiểm
Quy mô đầu tư mạo hiểm vào Tài sản tiền điện tử giảm từ đỉnh 23 tỷ USD vào năm 2022 xuống còn 6 tỷ USD vào năm 2024, giảm 70%. Số lượng giao dịch cũng giảm mạnh từ 941 giao dịch trong quý đầu tiên của năm 2022 xuống còn 182 giao dịch trong cùng kỳ năm 2025.
Điều đáng lo ngại hơn là, kể từ năm 2017, trong số 7650 công ty đã huy động vốn hạt giống, chỉ có 17% tiến vào vòng A, và chỉ 1% đạt vòng C. Dữ liệu này nên khiến mỗi nhà sáng lập tuyên bố "điều lớn tiếp theo" phải cảnh giác.
Chuyển đổi trọng tâm đầu tư
Các lĩnh vực như trò chơi, NFT, DAO được chú ý nhiều trong năm 2021-2022 gần như đã biến mất khỏi tầm nhìn của các nhà đầu tư mạo hiểm. Vào quý đầu tiên của năm 2025, các công ty trong lĩnh vực giao dịch và cơ sở hạ tầng đã thu hút phần lớn vốn đầu tư mạo hiểm, các giao thức DeFi đã huy động được 763 triệu đô la. Các thể loại Web3/NFT/DAO/trò chơi từng thống trị số lượng giao dịch đã giảm xuống vị trí thứ tư trong phân bổ vốn.
Điều này cho thấy các quỹ đầu tư mạo hiểm bắt đầu đặt doanh thu lên trên câu chuyện đầu cơ. Cơ sở hạ tầng thực sự thúc đẩy Tài sản tiền điện tử, ứng dụng thực tế và các giao thức tạo ra doanh thu thực sự đã nhận được sự hỗ trợ tài chính.
Đồng thời, trí tuệ nhân tạo đã trở thành đối thủ cạnh tranh chính trong đầu tư mạo hiểm. So với trò chơi mã hóa, các ứng dụng AI có lộ trình thu nhập rõ ràng hơn trở nên hấp dẫn hơn.
Nỗi khổ trong sự trưởng thành
Tỷ lệ thăng cấp của ngành Tài sản tiền điện tử từ vòng hạt giống đến vòng A chỉ là 17%, có nghĩa là trong số sáu công ty huy động vòng hạt giống, có năm công ty không thể nhận được nguồn vốn tiếp theo có ý nghĩa. So với đó, tỷ lệ này trong ngành công nghệ truyền thống dao động khoảng 25-30%.
Nguồn gốc của hiện tượng này nằm ở sự thiên lệch trong các chỉ số thành công của ngành Tài sản tiền điện tử trong thời gian dài. Trong quá khứ, các công ty có thể huy động vốn mạo hiểm, xây dựng các sản phẩm có vẻ đổi mới, phát hành coin, và sau đó dựa vào các nhà đầu tư nhỏ lẻ để cung cấp thanh khoản thoát ra. Tuy nhiên, mạng lưới an toàn này đã biến mất. Hầu hết các coin phát hành vào năm 2024 giao dịch với giá chỉ là một phần nhỏ so với ước tính ban đầu của chúng.
Ngày nay, các quỹ đầu tư mạo hiểm bắt đầu quan tâm đến những câu hỏi truyền thống hơn: "Bạn sẽ kiếm lợi nhuận như thế nào?" và "Khi nào bạn có thể đạt được lợi nhuận?" Điều này là một sự chuyển biến cách mạng đối với lĩnh vực tài sản tiền điện tử.
Xu hướng tập trung hóa
Mặc dù số lượng giao dịch tài trợ tổng thể giảm, nhưng quy mô giao dịch đơn lẻ lại tăng lên. Kể từ năm 2022, trung vị vòng hạt giống đã tăng đáng kể, mặc dù số lượng công ty được tài trợ giảm. Điều này cho thấy ngành công nghiệp đang tích hợp xung quanh ít nhưng lớn hơn các khoản đầu tư.
Đối với các nhà sáng lập, thông tin rất rõ ràng: nếu không ở trong vòng tròn cốt lõi, cơ hội huy động vốn sẽ giảm mạnh. Nếu không có sự hỗ trợ của các quỹ hàng đầu, khả năng huy động vốn sau này cũng sẽ giảm.
Dữ liệu cho thấy, một số quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng có mức độ tham gia cao vào các vòng tài trợ tiếp theo của các công ty trong danh mục đầu tư của họ, điều này càng củng cố xu hướng tập trung.
Kết luận
Tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm đang chuyển từ "các giao thức DeFi mang tính cách mạng" sang "các giải pháp blockchain doanh nghiệp". Sự chuyển mình này vừa mang lại thách thức, vừa tạo ra cơ hội. Đối với những người sáng lập quen với việc huy động vốn dựa trên tiềm năng token thay vì các yếu tố cơ bản thương mại, thực tế mới có thể tỏ ra tàn khốc. Nhưng đối với những công ty giải quyết vấn đề thực tế, xây dựng doanh nghiệp thực sự, môi trường hiện tại vô cùng thuận lợi.
Với việc các quỹ đầu cơ rút lui, điều còn lại là vốn thực sự cần thiết cho khởi nghiệp. Các nhà sáng lập và nhà đầu tư sống sót sẽ đặt nền tảng cho giai đoạn phát triển tiếp theo của Tài sản tiền điện tử. Khác với chu kỳ trước, lần này sẽ được xây dựng trên cơ sở thương mại chứ không chỉ dựa vào cơ chế token.
Cơn sốt vàng đã kết thúc, việc khai thác giá trị thực sự chỉ mới bắt đầu. Mặc dù chúng ta có thể nhớ về sự hỗn loạn trong quá khứ, nhưng đó chính là quá trình trưởng thành mà ngành Tài sản tiền điện tử cần.