Aile Ofisleri: Web3 Yatırımlarında Anahtar Rol

Son yıllarda, aile ofisleri Çin'deki yüksek net değerli bireyler arasında giderek daha popüler hale geldi. 2022 verilerine göre, "aile ofisi" adı verilen kurumların sayısı Çin'de neredeyse 10.000'e ulaştı ve bu, bir önceki yıla göre %100'den fazla bir artış gösterdi; bu kurumlar genellikle Şanghay, Şenzhen, Pekin, Hangzhou gibi şehirlerde yoğunlaşmaktadır.

Bu arada, Singapur Finans Otoritesi, 2023 yılı sonu itibarıyla Singapur'da kayıtlı olan tek aile ofisi sayısının 1.100'ü aştığını ve 2020 yılına göre %300'den fazla bir artış gösterdiğini açıkladı. Kurucuların %40'ından fazlası, ana karadan ve Hong Kong'dan gelen yüksek net değerli ailelerdir.

Aile ofislerinin sayısındaki hızlı artış, varlık tahsis tercihlerinde yapısal değişiklikler de getirdi. 2024 yılı boyunca, birçok yüksek net değerli birey ve aile ofisinin dijital varlık tahsisi %5'in altından %10'un üzerine çıkmış durumda ve önümüzdeki 12 ay içinde daha fazla yatırım yapmayı planlıyor. Anketin yaklaşık dörtte biri, dijital varlıklara yatırım yapmış veya yapmayı planlayan aile ofisleri bulunmaktadır; Asya-Pasifik bölgesi bu alanda özellikle öne çıkmakta ve katılımcıların %37'si bu alanda yer almış veya net bir ilgi göstermiştir.

Çin'in yüksek net değerli yatırımcıları için, aile ofisleri belki de Web3 yatırımlarına girişin anahtarıdır. Aile ofislerinin neden Web3 ile doğal bir uyum sağladığını anlamak için, başlangıca dönmemiz gerekiyor: Aile ofisleri, tam olarak hangi sorunu çözüyor?

"Aile Ofisi" nedir?

Yüksek net değerli bireyler dünyasında, aile ofisleri "varlık yönetiminin nihai şekli" olarak görülmektedir. Bu, bir finansal ürün değil, bir tür kurumsal hizmet değildir; bunun yerine aile serveti etrafında inşa edilmiş özel bir yönetim sistemi setidir, ya da basitçe ifade etmek gerekirse, ailenin kendisine hizmet eden bir organizasyon yapısıdır.

Yönetim şekline ve hizmet sunucusuna bağlı olarak, aile ofisleri pratikte aşağıdaki tipik türlere ayrılmaktadır:

1. Tek Aile Ofisi (Single Family Office, SFO)

En yaygın aile ofisi biçimi, tek bir yüksek net değerli aile tarafından kurulur ve tamamen o ailenin üyelerine hizmet eder. SFO genellikle varlık dağılımı, vergi planlaması, hukuki işler, miras düzenlemeleri, hayır yönetimi gibi birçok boyuttaki işlerden sorumlu özel bir ekip bulundurur. Avantajı "tam bağımsızlık, tam kontrol" olmasına rağmen, kurulumu ve işletme maliyeti yüksektir ve ultra yüksek net değerli aileler için uygundur.

2. Çok Aile Ofisi (Multi-Family Office, MFO)

Profesyonel kuruluşlar tarafından kurulan, birden fazla aileye hizmet veren, genellikle finansal kurumlar, hukuk büroları ve tröst şirketleri temelinde oluşturulan ekiplerdir. MFO'nun avantajı "kaynak paylaşımı, profesyonel hizmet" olup, yatırım danışmanlığı, aile yönetimi, hukuki yapı gibi temel ihtiyaçları karşılayabilmekte, aynı zamanda insan gücü ve işletme maliyetlerini düşürmektedir; bu nedenle orta ve yüksek net değerli aileler için uygundur.

3. Sanal Aile Ofisi (Virtual Family Office, VFO)

Bağımsız bir kuruluş değil, aile danışmanları, vergi uzmanları, FA gibi dış işbirliği ağı oluşturan bir grup dış kaynaklı profesyonel hizmet kombinasyonudur ve "hafif" bir operasyon yapısı oluşturur. VFO'nun avantajı "esnek, talebe göre ödeme" olmasıdır ve bu, aile ofisinin başlangıç aşamasındaki aileler için uygundur.

4. Yurt Dışı Kurulumlu Aile Ofisi (örneğin Singapur SFO)

Son yıllarda ortaya çıkan bir sınır ötesi yapı yolu, genellikle Çin anakarasındaki yüksek net değerli bireylerin Hong Kong, Singapur gibi yerlerde SFO kurarak küresel varlık dağılımı, vergi yapısı optimizasyonu, kimlik planlaması gibi ihtiyaçlarını karşılamasıyla görülmektedir. Bu tür aile ofisleri genellikle yerli aile üyeleri, offshore şirket yapıları ve yurtdışı finansal hizmet kaynakları ile bir araya gelerek hem düzenleyici uyum hem de küresel bakış açısına sahip özelleştirilmiş çözümler oluşturur.

Ancak, farklı türler olsa da, ortak bir hedef olarak aile ofisinin birincil amacı kısa vadeli kazançlar elde etmek değil, döngüleri aşabilen ve nesiller arası mirasa uyum sağlayan özel bir yönetim sistemi oluşturmaktır. Bu nedenle, işlev tasarımında aile ofisleri genellikle aşağıdaki birkaç temel modül etrafında inşa edilir:

• Vergi ve Hukuk Yapı Tasarımı: Sınır ötesi varlıklar, tröstler, fon yapıları gibi yöntemlerle vergi maliyetlerini optimize etmek ve uyum risklerini bertaraf etmek;
• Varlık dağılımı ve yatırım finansmanı yönetimi: Uzun vadeli yatırım stratejileri belirlemek, gayrimenkul, hisse senedi, fon, dijital varlık gibi çeşitli varlıkları koordine etmek;
• Aile yönetimi ve miras mekanizması: Aile iradesinin devamını sağlamak için hisse senedi, kâr payı, miras ve eğitim planları oluşturmak;
• Günlük idari ve işlem desteği: Hukuk danışmanlığı, sekreter ekibi, muhasebe hizmetleri hatta sağlık yönetimi gibi "tam yönetim" hizmetlerini kapsar.

Ancak, Web3 ve kripto varlıkların giderek ana akıma girmesiyle birlikte, aile ofisleri de tamamen yeni bir varlık yapılandırma devrimi ile karşı karşıya kalmaya başladı. Yüksek volatiliteye ve yüksek teknoloji engeline sahip kripto varlıklar, "sağlam miras" anlayışıyla çelişiyor gibi görünüyor. Ancak, bu yönetişim yapısını, kaynak tahsisini ve uzun vadeli bakış açısını vurgulayan sistem, aile ofislerinin en uyumsuz görünen alanlarda bile doğal bir avantaja sahip olmasını sağlıyor.

Neden "Aile Ofisi"?

Aile ofislerinin Web3 ile, özellikle RWA gibi varlıkların yatırım yollarıyla doğal olarak uyum sağlamasının nedeni, kendisinin "karmaşıklık" için yaratılmış bir yönetim sistemi olmasıdır.

Öncelikle, RWA projelerinin altyapısı genellikle bölgeler, yasalar ve para birimleri arasında geçişkenlik gösterir. İster ABD'de ihraç edilen vergi tahvilleri aracılığıyla, ister Singapur yapılandırması altında Token haline getirilen gayrimenkuller olsun, bu tür yatırımların arkasında yalnızca sınır ötesi ödemeler değil, aynı zamanda giriş-çıkış yolunun tasarımı, vergi uyumu beyanı, hukuki sorumlulukların dağılımı gibi birçok seviyeyi içeren konular bulunmaktadır. Uygun bir tüzel kişilik yapısı veya mülkiyet varlığı olmadan, yatırımın hayata geçirilmesi zorlaşır ve hatta kimlik, hesap veya vergi sorunları nedeniyle doğrudan engellenebilir. Aile ofisleri, özellikle de güven, SPV ve yurtdışı kontrol zincirine sahip sistematik aile ofisleri, tam da birden fazla yargı alanını aşmak için en sık kullanılan "evrensel geçit" olarak karşımıza çıkar.

İkincisi, SEC, SFC gibi ana akım düzenleyici sistemler altında, birçok yapısal ürün "uygun yatırımcı" kapsamına sınırlıdır - bu hem bir eşik hem de bir korumadır. Aile ofisleri doğal olarak "uygunluk kimliği" taşır: hem kurumsal yatırım yapmak için tüzel kişilik olarak hareket edebilirler, hem de yasal olarak uygun yatırımcı olarak gelecekteki Token ihraçları, gelir belgeleri, tokenleştirilmiş hisse senedi gibi karmaşık hak düzenlemelerini üstlenebilirler. Bu uygunluk kimliği, yalnızca bireysel yatırımcıların sınırlı katılımını aşmakla kalmaz, aynı zamanda proje sahipinin güvenini kazanmanın ön koşuludur.

Üçüncüsü, aile ofisinin yatırım temposu ile RWA varlıklarının yaşam döngüsü doğal olarak uyumludur. RWA hızlı alım satım işlemleri değildir, aksine "inşaat dönemi - operasyon dönemi - çıkış dönemi" olan bir varlık yönetim sürecidir. Aile ofisinin avantajı, kısa vadeli getirileri takip etmemeleridir; daha çok "bütçeleme - yürütme - ayarlama" şeklindeki uzun vadeli stratejilerde daha yetkin olmalarıdır. Bireysel yatırımcılar ve geleneksel VC'lerle kıyaslandığında, aile ofisleri yalnızca varlık kilitleme ve aşamalı çıkışları kabul etmekle kalmaz, aynı zamanda projelerin temposuna yeniden yatırım yapma ve artırma konusunda proaktif bir şekilde işbirliği yaparak daha istikrarlı bir hak dağılımı elde ederler.

Dördüncü olarak, aile ofisleri sadece bir yatırımcı değil, aynı zamanda "gömülü katılım" sağlayan yönetişim odaklı bir sermaye türüdür. Yönetişim yapısına sahip RWA gibi projelerde, aile ofisleri sadece para yatırmakla kalmaz, aynı zamanda mali denetim, güvence, yönetim gözetimi ve hatta temsilci olarak görev alma gibi çoklu rolleri de üstlenebilirler. "Aile çıkarları" merkezli kaynak dağılımı yaparak, uzun vadeli işbirliği ekiplerine yatırım yapmaya istekli oldukları için, proje sahiplerinden kurumsal yetki ve işbirliği alanında daha kolay izin alabilirler.

Daha kritik olan, aile ofisinin içsel niteliklerinin, şu anda Web3'ün ilerlettiği uyum evrimi yönüne doğal olarak yakın olmasıdır:

• Büyük sermaye, istikrarlı bir tarz: Aile ofisi fonları genellikle on milyon ile birkaç milyar dolar arasında değişmektedir, orta ve uzun vadeli yatırımları tercih etmekte, dalgalanmalara karşı dayanıklıdır ve kısa vadeli spekülasyon getirilerine bağımlı değildir;
• Uyumluluk gereksinimleri yüksek, ihtiyatlı karar alma yavaş: Aile ofisleri genel olarak hukuk, vergi ve güven ekipleri ile donatılmıştır ve Web3 uyumlu açıklamaları, varlık yapılandırmasını netleştirmeyi teşvik eden "titiz alıcılar"dır;
• Varlık tercihleri net: Tahmin edilebilir getiri, kontrol edilebilir yapı, net hukuk, şeffaf yönetim; bu, RWA, DePIN, fon türü Token gibi yeni ürünlerin ulaşmaya çalıştığı yön.

Bu açıdan bakıldığında, aile ofisleri "eski sermaye"nin Web3'ün yeni dünyasına yanlışlıkla girmesi değil, tam tersine Web3'ün yapılandırma, uyum sağlama ve değer birikimi aşamasına geçtikten sonra en uygun uzun vadeli sermaye türlerinden biri olduğu görülmektedir. Özellikle RWA'nın "bu döngüdeki büyük anlatım" noktası olarak görülmesiyle, aile ofislerinin sahaya girişi, trendin kenarında değil, tam da trendin merkezindedir.

Sonuç

Geçmişte Web3'ün para, kanal ve farkındalık eksikliği olduğunu sıkça söylerdik. Ancak aile ofislerinin müdahalesi ile bu üç sorun, daha olgun bir yönetim çerçevesiyle sessizce yanıtlanıyor.

İster sınır ötesi uyum yapısı, ister yapılandırılmış yatırım ritmi, ister karmaşık varlık yönetim yetenekleri olsun, aile ofisleri esasen belirli bir ürün sunmaktan ziyade uzun vadeli düşünceye uyum sağlayan bir yetenek sistemi sunmaktadır.

İşte bu nedenle, Web3'ün karmaşık görünen yüzeyini aşarak, gerçek varlıklarla zincir üzerindeki haklar arasında köprü kurmayı başarmaktadır.

Ancak dikkat edilmesi gereken nokta, aile ofisinin her şeyi çözebilecek bir yöntem olmadığıdır; fon büyüklüğü, yönetim yeteneği ve yapı duyarlılığına yüksek gereksinimleri vardır.