Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Pist Çok Büyüleyici, Proje Çok Erken Aşamada

Geçen hafta, LSDFi ekosistemini/LSDFi Savaşı raporunu ve Şanghay yükseltmesinin LSD üzerindeki etkilerini içeren raporu yayınladık, ancak seçilen projeler veya düşünme arka planı Ethereum ile ilgili. Bunun nedeni, yalnızca Ethereum'un likit stake ile sağladığı fon miktarının 14 milyar doları aşmasıdır. Bugünkü rapor ise diğer kamu blok zinciri ekosistemlerindeki LSD gelişim durumunu ve oyunlarını keşfedecek ve veri tarafında diğer ekosistemlerin LSD gelişim durumu, gelişim trendleri, verilerin arkasındaki LSD endüstrisi üzerindeki etkileri ve LSD ürün tasarımı ile adalet konusundaki tartışmalara bakacaktır. Bu araştırma, Coingecko MC sıralamasına göre ilk 25'te yer alan bazı kamu blok zincirlerini içerecektir: BNB Chain, Cardano, Polygon, Solana, Polkadot, Avalanche, Cosmos, Aptos(.

![Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Pista Çok Büyük, Proje Çok Erken Aşamada])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-710053c16ae09829d7f56d90620a40cc.webp(

BNB Zinciri

BNB'nin mevcut staking durumu Ethereum'a benzer, staking oranı %15.44, Ethereum ise yaklaşık %15.43'tür ve şu anda staking'in ortalama yıllık getirisi yaklaşık %2.84'tür, bu da düşük bir getiridir. BNB Chain'in en büyük merkeziyetsiz staking platformu Ankr, dolaşımdaki miktarın yaklaşık %0.56'sını oluşturmaktadır.

BNB Chain'in LSD gelişiminin yavaş olmasının nedenlerinin aşağıdaki gibi olduğunu düşünüyorum:

1. BNB yerel DeFi protokolünün getiri potansiyeli, DeFillama verilerine göre, yalnızca BNB ile ilgili 337 işlem çiftinin %80'inden fazlası, ortalama yıllık getiri oranını aşmaktadır. Ayrıca, zincir üzerindeki çeşitli DeFi protokolleri ile, büyük çoğunluğunun staking getiri oranını çok aşacağına inanıyorum.

2.BNB kullanım

①BNB, aynı zamanda bir borsa platform token'ıdır, BNB'yi borsada tutmak işlem ücretlerinde indirim ve diğer hizmetler almanızı sağlar.

②Aynı zamanda bazı borsalar kendilerine ait özel Launchpad gibi hizmetlere sahiptir, bu da kullanıcıları ellerindeki BNB'yi cüzdanlarına veya borsaya koymaya çekmektedir. En son Space ID launchpad örneğinde, toplam BNB yatırımı 8,677,923.94 adete ulaşmış ve katılımcı sayısı 103,598 olmuştur. Bu sayı, Ankr'ın toplam staking miktarının neredeyse 39 katıdır.

Ticaret odaklı sahipler için, ister belirli bir borsada ücret indirimleri almak ister DEX'te çeşitli DeFi ürünlerine katılmak olsun, getiri ve istikrar daha yüksek olmalıdır. BNB Chain'de, LSD'nin potansiyeli ETH zincirine göre çok daha azdır.

![Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Alan Çok Büyük, Proje Çok Erken Aşamada])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-46bf66b49359aa30022ed754c3b640f6.webp(

Cosmos

Cosmos Hub'un staking oranı yaklaşık %61.96, ortalama staking getirisi yaklaşık %25.92 ve staking yaptıktan sonra staking'i iptal etmek için başvuru anından itibaren 21 gün beklemek gerekiyor. Cosmos'un staking durumu, ETH ve BNB zincirlerine kıyasla teknik olarak oldukça özgün, çünkü ATOM sadece Cosmos Hub'ın token'ı olarak hareket ediyor, Cosmos ekosisteminde sunulan herhangi bir uygulama zinciri ATOM token'ını kullanmak zorunda değil. Çünkü ücret mantığı, her uygulama zincirinin yerel ) geliştiricisinin hangi token ile gas ödeme yapacağını seçmesine bağlıdır, her uygulama zincirinin kendi doğrulayıcı ağı vardır. Bu nedenle, istatistiklerde yalnızca ATOM zincirindeki protokolleri temel almak yeterli değildir, Stride, QuickSilver gibi projeler protokollerini inşa etmek için kendi zincirlerine sahiptir, bu nedenle Cosmos ve ekosisteminin IBC zincirlerindeki LSD protokollerini ( ATOM, OSMO, STARS, JUNO, Luna, Evmos) üzerinde yoğunlaşarak istatistiklerini yapacağız.

Yukarıdaki tabloda iki ilginç nokta görebilirsiniz:

1. Cosmos ekosistemi şimdi ayrı bir şekilde ele alındığında, LSD ölçeği çok küçük ve ayrıca LSD uygulama örnekleri de pek fazla değil. Şu anda Cosmos LSD lideri olan Stride'ın toplam TVL'si sadece $15M.

2. Luna, birçok LSD projesinde yer almakta ve birçok farklı LSD türüne sahiptir.

3. Neden LSD ölçeği küçük?

①Cosmos ekosisteminde aslında birçok benzer L1 zinciri var, ancak bu ekosistemlerin hiçbiri şu anda Cosmos'tan çıkamıyor. Cosmos, tek bir kamu zinciri değildir, IBC protokolü aracılığıyla özel işlevselliğe sahip zincirler ve Appchain zincirleri ile bağlantılıdır, örneğin Kava ve Osmosis. Canto, Juno, Evmos gibi genel zincirler ise ekosistemin başlangıç aşamasındadır.

②Fırsat maliyeti: Genel olarak bakıldığında, yüksek getiriler fırsat maliyeti getirdi. ATOM'u örnek alırsak, eğer sahip ATOM'u stake etmezse, fırsat maliyeti yaklaşık %26'dır. Herkes Osmosis'in likidite listesine bakabilir, %26'dan yüksek ATOM LP sadece üç tane var. Elbette diğer yüksek getiri yöntemleri var, ama bunlar doğrudan stake etme kadar istikrarlı ve güvenli değildir. Bu aynı zamanda kötü bir döngü de yaratıyor: DeFi kullanım oranı düşük → Getiri stake etmeye göre düşük → Kullanıcı DeFi katılımını azaltıyor → DeFi kullanım oranı düşük.

③Airdrop: Stride, Quicksilver gibi Cosmos projeleri genellikle piyasaya sürüldüklerinde belirli bir oranı Cosmos token ekosistemindeki staking yapanlara doğrudan airdrop yapar. Ancak yaptığım araştırmalara göre LSD içerisinde staking yapanların airdrop alması mümkün görünmüyor. Bu nedenle fırsat maliyeti daha da artıyor.

④ Likidite riski: ATOM'un LSD olarak staking işlemi yaptıktan sonra 21 gün boyunca kilitli kalması gerekir, ( Stride 21-24 gün olarak gösteriyor, sadece LSD değil, staking düğümleri de bu durumdan etkileniyor.

Ama Cosmos LSD'nin hala son derece büyük bir geleceği var.

1.Cosmos 2.0: Zincirler arası güven, ATOM'un diğer IBC zincirlerinin güvenlik tokeni olarak kullanılmasını teşvik edecek, zincirler arası hesap ATOM'un birleşebilirliği ile güçlendirilecek, Cosmos resmi olarak yakında likit staking işlevini destekleyecek, böylece ATOM'un likiditesini artıracaktır. ATOM'un değeri daha da yükselecek ve ekosistemdeki DeFi'nin refahına doğrudan etki yapacaktır.

2. Osmosis ve Kava'nın DeFi'si zaten gelişim için çaba sarf ediyor, onlar LSD için daha fazla borç verme ve getiri türü altyapı inşa edecekler. Örneğin, SiennaLend seSCRT'yi teminat olarak kabul ediyor. Quicksilver gibi yeni LSD protokolleri, airdrop ile daha fazla sahiplerin dikkatini çekmeyi hedefliyor.

3.Stride ve Quicksilver, proxy oylama gibi yönetişim işlevleri sunabilir; daha önce oy verme işlemi delegasyon düğümleri tarafından yapılıyordu, şimdi doğrudan LSD'ye delegasyon yapabilir ve ardından LSD, stake edenlerin seçimlerine göre proxy oylama gerçekleştirebilir.

4. Likidite avantajları: 21 günlük stake'in serbest bırakma süresi LSD ile fon verimliliği elde edilebilir.

5.Dış faktörler: Ethereum Shanghai yükseltmesiyle gelen LSD Savaşı, LSD'nin etkisini doğrudan artıracak ve dolaylı olarak Cosmos LSD gelişimini teşvik edecektir.

6.Cosmos, likit staking modeli )LSM('i piyasaya sürmeye hazırlanıyor.

Ama LSD'nin çözüm bulamayabileceği bir sorun var, QuickSilver örneğini verirsek, QuickSilver'ın staking mekanizması kullanıcıların kendi seçtikleri staking düğümlerine staking yapması yoluyla çalışıyor, staking yapıldıktan sonra qAssets alınıyor, bu süreçte QuickSilver, kullanıcıların temsilcisi olarak bir "aracı" işlevi görüyor. Teorik olarak, "aracı" kullanıcı adına doğrulayıcılara staking yapsa da, doğrudan düğümlere staking yapıyor ve ekosistemde proje airdrop'ları için gerekli koşullara uyuyor. Ancak birçok airdrop'un staking miktarı sınırlamaları var, örneğin Stride airdrop'u talep ederken, en yüksek geçerli staking miktarı 4200 ATOM'dur, bu da QuickSilver'ın airdrop'u temsil etse bile yalnızca 4200 ATOM'luk bir pay alabileceği anlamına geliyor. Belki çoklu hesaplar tasarlanarak bu sorun aşılabilir, ancak bu sadece bir tahmin, ayrı hesapların yönetiminin getireceği veri riski ve teknik maliyet henüz bilinmiyor. Ya da LSD, proje sahipleriyle iletişime geçip bir miktar talep edebilir, ama bu da sadece bir tahmin, projelerin neden bir miktar vermesi beklenebilir ki, ancak onlara bir fayda sağlayabilirseniz.

![Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Pazar Çok Büyük, Proje Çok Erken])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fc511a26a90410305e0957cca030fb49.webp(

Polygon

Polygon staking oranı %39.92, ortalama yıllık getiri %8.82, Polygon POS bir EVM uyumlu yan zincirdir, Matic burada Gas olarak görev yapar ve POS konsensüsünü tamamlamak için düğümlere stake edilir. Matic'in %12'si staking ödülü olarak verilecektir.

![Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Pist çok büyük, proje çok erken])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb9f6100bd6b7fd3bc876f13935c2f61.webp(

Çok ilginç bir nokta, Polygon üzerinde Lido'nun APY'sinin en yüksek olması ve DeFillama'da MATIC işlem çiftlerini aradığımda, TVL'si $10M'dan fazla olan işlem çiftleri arasında stMatic'in dört taneye dahil olması. Bu etkinin doğrudan sonucu, Lido'nun şu anda ve gelecekte Polygon LSD alanında tek başına kalması olabilir.

![Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Pist çok büyük, proje çok erken aşamada])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d1a12154bd555fc5c3a3255a5c6b78b5.webp(

Solana

Solana'nın ağ stake oranı %70.75, ortalama stake yıllık getiri oranı %70.75, Solana'nın doğrulayıcı sayısı 3165, en fazla delegasyon alan doğrulayıcı bile toplam stake miktarının sadece %2.86'sını elinde bulunduruyor.

![Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Pist Çok Büyük, Proje Çok Erken])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07e9791c79f2eacf8f694c872908a12a.webp(

İstatistik sürecinde, aSOL, Eversol, Socean gibi LSD projeleri 22 Mayıs'tan itibaren TVL'lerinin sürekli düştüğünü, şu anda Twitter hesaplarının kapandığını ve bulunamadığını görmek üzücü. Stader liderliğindeki yeni girişimciler, Solana LSD'ye yeni bir gelişim getirebilir.

Cardano

Cardano'nun mevcut staking oranı %68,73, staking ortalama yıllık getirisi %3,26'dır. Önceki Cardano ekosistem raporumun yayımlandığı tarih olan ) 18 Aralık'tan beri %74,05'ten %7,1 azaldı. Ancak, TVL'nin ADA cinsinden değeri, önceki zirveyi geçmek üzere.

Cardano'nun özel teknik mimarisi, LSD'nin ekosisteminde gelişmesini zorlaştırmaktadır. ADA, staking süresince belirli bir zaman diliminde kilitlenmeyecek veya madencilik havuzuna aktarılması gerekmeyecek. Kullanıcılar, SPO'ya staking yaptıklarında, SPO varlıklarınıza erişemez. Ücretleri, staking havuzunun toplam ödüllerinden kesilmektedir, bu da Cardano'nun staking'inin hem yönetsiz hem de esnek olduğu anlamına geliyor. Üstelik kullanıcılar, staking yaparken aynı anda bunları ödemek veya DeFi hizmetlerinde kullanmak için kullanabilirler, örneğin iUSD teminatı olarak.

Diğer bir nokta, Cardano'nun ceza kesmediğidir, kullanıcı varlıkları SPO'nun usulsüz davranışları nedeniyle kayba uğramaz. SPO işlemleri hatalı olduğunda, ağ bu dönem için ödülleri iptal eder, tekrar eden hatalar nedeniyle azalan ödüller, kullanıcıları bu yetersiz madencilik havuzlarından uzaklaştırır. Ancak Cardano operatörlerinin ortalama yıllık getirisi %4.99'dur ve bu, sıradan stake kullanıcılarından yaklaşık %35 daha fazladır, bu da birçok kullanıcıyı doğrudan SPO yapmaya çekmiştir ve giriş bariyeri oldukça düşüktür, şu anda 3206 stake havuzu bulunmaktadır.

Avanlanche

Avanlance'ın ağ staking oranı %62,05, ortalama yıllık getiri ise %8,48. Avanlanche'ın teknik mimarisi ana ağın bölünmesidir.

• C zinciri ( sözleşme zinciri ): Uygulama akıllı sözleşme platformu
• P zinciri ( platform zinciri ): AVAX için staking ve delegasyon, UTXO teknolojisi kullanıyor
• X zinciri ( işlem zinciri ): Fon transferi için kullanılan zincir, sabit bir transfer ücreti vardır.

Teknik olmayan kullanıcıların zincir güvenliğine katılma varsayılan yolu, Avalanche Wallet üzerindeki stake merkezi olup, bu alanda stake yapmak yalnızca P zincirinin kullanılması ve AVAX'ın kilitlenmesi ile ilgilidir. Kilitlendikten sonra, stake'in çözülmesi 21 gün sürer. AVAX'ı devrettikten sonra, doğrulayıcı ödülleri sağladığınız P zincirine adresine birikir. Bu nedenle, LSD projesinin yapması gereken, C zincirindeki değiştirilebilir varlıkları kullanarak stake pozisyonu için sentetik değiştirilebilir varlıklar çıkarmaktır. Bu nedenle belirli bir teknik zorluk vardır ve LSD'nin P zincirindeki AVAX ile C zincirindeki LSD'yi bağlamak için sözleşmeler tasarlaması gerekir. Şu anda sadece iki LSD projesi buldum, bunlardan biri Benqi'nin sAVAX'ı belirleyici bir liderlik konumunda.

LSD lideri Benqi, dolaşımdaki AVAX'ın %1.7'sini elinde bulunduruyor ve sAVAX likiditesi oldukça güçlü; ister kredi verme ( döngüsel kredi ile getiriyi artırma ), LP ve diğer DeFi ürünleri bolca mevcut.

Ancak Avanlanche'in DeFi gelişimi oldukça iyi, $635.75m'lik Wonderland hariç, TVL de $830.91m'ye yaklaşıyor, çeşitli DeFi ürünlerini Avanlanche'te bulmak mümkün. Avanlanche'in DeFi rekabet ortamının kendine özgü bir yanı var: İlk 15 DeFi arasında AAVE, Curve, Beefy gibi göçmenler var, bunlardan AAVE doğrudan %36.95 pazar payını alıyor, yerel kredi verme hizmeti Bneqi'nin geliştirdiği çoklu iş modeli ise AAVE'nin %80'inden daha az bir ölçeğe sahip, kendi ekosistemleri olan GMX ve StarGate ise çok zincirli gelişimi tercih ediyor, diğer zincirlerde de başarılı bir şekilde yer alıyor, örneğin GMX, doğrudan Arbitrum'da.