Malezya Kripto Varlıklar Regülasyonu ve İşlem Durumu

1. Düzenleyici Çerçeve

Malezya, "çift düzenleme" modeli benimsemekte olup, Kripto Varlıklar üzerinde denetimi Ulusal Banka (BNM) ve Menkul Kıymetler Komisyonu (SC) ortaklaşa yürütmektedir. BNM para politikası ve finansal istikrarla ilgilenmekte, şifreleme varlıkları yasal para birimi olarak tanımamaktadır. SC, uygun koşulları sağlayan Kripto Varlıkları sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil etmekte ve bunları menkul kıymet ürünleri olarak değerlendirmektedir.

Regülasyon sistemi, 2019 yılında yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Piyasaları ve Hizmetler Yasası ( Dijital Para ve Dijital Token'ların Menkul Kıymetler ) Emri" temelinde oluşturulmuştur. SC daha sonra borsa, IEO platformları ve saklama hizmetlerini düzenleyen "Tanınan Piyasa Operatörleri Rehberi" ve "Dijital Varlıklar Rehberi" gibi bir dizi destekleyici düzenleme yayımlamıştır.

Spesifik düzenleyici önlemler şunlardır:

• İşlem platformu, onaylı piyasa işletmecisi olarak kayıt olmalıdır (RMO-DAX)
• Dijital Varlık Saklayıcı (DAC) sistemini tanıtma
• Borsa'nın uyum, sermaye, risk yönetimi gibi gereksinimleri karşılaması gerekmektedir
• Cüzdan hizmetlerine farklı muamele, yazılım cüzdanları şimdilik denetim kapsamına alınmamaktadır.

İkincisi, Borsa Düzenlemesi ve Pazar Yapısı

2025 yılı itibarıyla, Malezya'da SC tarafından onaylanmış 6 lisanslı dijital varlık borsası bulunmaktadır (DAX):

1. Luno Malezya
2. SINEGY
3. Malezya'yı Tokenleştir
4. MX Global
5. HATA Digital
6. Torum Uluslararası

Bu platformlar Malezya Ringgiti (MYR) yükleme, çekme ve değiştirme işlemlerini desteklemektedir.

SC, ticarete onaylanan kripto varlıkların 22 çeşidini içerdiğini, bunların arasında ana akım coinler, kamu blok zinciri coinleri ve DeFi coinlerinin bulunduğunu, ancak stablecoinler ve gizlilik coinlerinin dahil edilmediğini belirtmektedir. Luno, en fazla coin desteğini sunmakta ve neredeyse tüm düzenlemeye tabi varlıkları kapsamaktadır.

Üç, Fon Girişi ve Çıkışı Mekanizması ve Döviz Kontrolü

Lisanslı borsa MYR yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar, banka havalesi ile para yatırabilir veya şifreleme varlıklarını satarak kendi banka hesaplarına çekebilirler. Fonların giriş ve çıkışları için kimlik doğrulama ve kara para aklama incelemesi gereklidir.

Fon çıkışını önlemek için düzenleyici aşağıdaki önlemleri almıştır:

• Sadece MYR cinsinden işlem yapılmasına izin verilir, dolar gibi yabancı para birimleriyle işlem yapılması yasaktır.
• Fiat para çekimi yalnızca yerel banka hesapları ile sınırlıdır.
• Kripto Varlıklar çekimi ek inceleme gerektirir

Dört, Fon Yönetim Modelleri ve Müşteri Varlıklarının Güvencesi

Malezya lisanslı borsa merkezi saklama ticaret modeli kullanmaktadır. Platform, müşteri varlıklarının şirket varlıklarından kesinlikle ayrılmasını sağlamalı ve soğuk cüzdan/multi-signature saklama mekanizması uygulamalıdır.

SC, (DAC) sistemini dijital varlık saklayıcıları olarak tanıttı ve özel düzenleme eşiklerini belirledi. Şu anda 3 kurum DAC ilkesini onayladı. Çoğu platform, dijital varlıkları saklamak için üçüncü taraf uluslararası saklama hizmetleri kullanıyor.

SC borsalardan talep ediyor:

• 1:1 rezerv oranını korumak
• Düzenli varlık denetimleri ve rezerv kanıtı ifşası
• Müşteri varlıklarının ödünç verilmesi veya yatırıma yönelik kullanılmasını yasaklar.

Beş, Pazar Durumu ve Platform Rekabet Yapısı

Malezya kripto varlıklar piyasası son yıllarda sağlam bir şekilde büyüyor. 2021 yılında işlem hacmi yaklaşık 21 milyar ringgit, 2022 yılında ise yeni hesap sayısı 128 bin oldu.

Luno Malezya pazar payında kesinlikle lider, kullanıcı sayısı 1 milyondan fazla, yıllık işlem hacmi 87 milyar ringit, pazarın %90'ından fazlasını kapsıyor. Tokenize, MX Global gibi diğer platformlar ise farklılaşarak belirli gruplara ulaşmayı hedefliyor.

Yatırımcılar genellikle perakende yatırımcılardan oluşmakta ve genç bir demografiye sahiptir. Ortalama yaş 34.8, erkeklerin oranı %76, ortalama her işlemdeki depozito RM100. 45 yaş altındaki yatırımcılar %72'den fazla.

Piyasa işlem aktivitesi uluslararası piyasa koşulları ile yakından ilişkilidir. 2023'te Bitcoin'in toparlanması işlem hacmini büyük ölçüde artırdı, 2024'te 100.000 doları aşması heyecanı daha da artıracak.

Altı, Lisanssız Platformların Kullanım Fenomeni ve Düzenleyici Tutum

Bazı yatırımcılar, daha fazla işlem çeşidi elde etmek için Binance, Huobi, Bybit gibi kayıtsız yurtdışı platformları kullanmaya devam ediyor. Regülasyon, kademeli olarak artan kısıtlama önlemleri alıyor:

1. Yatırımcı Uyarı Listesi Sistemi
2. Resmi Yürütme ve Yasaklama Emri
3. Teknolojik ve finansal araçlarla engelleme
4. Yatırımcı Eğitimi ve Kamu Uyarıları

Bu eylemler aşamalı başarılar elde etti, birçok uluslararası borsa Malezya pazarından çekildi, yerel ziyaretçi sayısı önemli ölçüde düştü. Düzenleyici kurumlar lisanssız platformlara sıfır tolerans gösteriyor, "uyum esas, risk kendine ait" düzenleyici sınırını belirliyor.

Yedi, Token Dağıtım Sistemi ve IEO Platformu Denetimi

Malezya, token ihraçları için yüksek derecede temkinli bir uyum sistemi benimsemiş ve geleneksel ICO yerine IEO platform modelini getirmiştir. Tüm kamuya açık fon toplama işlemleri, menkul kıymet ihraçları olarak değerlendirilmekte ve denetim sistemine dahil edilmektedir.

Token ihraç eden taraf, kayıt yeri, minimum sermaye, şirket yönetimi gibi şartları yerine getirmelidir. IEO platformları, "tanınmış piyasa operatörleri" sistemine dahil edilerek, tam süreç due diligence ve sonraki denetimden geçmelidir.

Uyumlu ihraç süreci şunları içerir: başvuru ve beyaz kitap açıklaması, platform due diligence ve inceleme, SC kayıt onayı, halka arz, toplanma ve teslimat, son raporlar ve düzenleyici açıklamalar.

2025 yılı itibarıyla, iki platform IEO lisansı aldı: Pitch Platforms ve Kapital DX. Temsilci örnekler şunlardır:

• Integra Healthcare sabit gelirli token: İlk uyumlu menkul kıymet token'i
• BidNow platform token: Yerel borsa üzerinde dolaşıma giren ilk IEO tokeni
• Ni Hsin Group: Borsa şirketi IEO'ya katılıyor

IEO pazarı hala erken aşamada, proje sayısı sınırlı ancak uyumluluk düzeyi yüksek. Çoğunlukla 10 milyon ringgitin altında olan küçük ve orta ölçekli finansman projeleri, yerel işletmelere yenilikçi finansman kanalları sağlamaktadır.

8. Çıkarılabilir Token Türleri ve Hukuki Statüsü

SC, tokenleri üç sınıfa ayırır ve buna göre yasal sınırlar belirler:

1. Fonksiyonel token: Sadece "dijital sertifika" olarak kullanılsa bile, toplama işlemleri söz konusu olduğunda denetime tabi olmalıdır.
2. Menkul Kıymet Tokenleri: Geleneksel menkul kıymetlerle eşdeğer, tam düzenleyici gereklilikleri yerine getirir.
3. Varlık Tokenizasyonu: Alt varlık yasal olsa bile, tokenizasyon hala menkul kıymet düzenleme yükümlülüklerini yerine getirmelidir.

SC vurguladı, gelecekte geleneksel sermaye piyasası ürünlerinin DLT tokenizasyonu ile ihraç edilmesi halinde, hukuki nitelikleri hala geleneksel menkul kıymetler gibi değerlendirilecektir.

Dokuz, Token Ticareti ve Listelenme Mekanizması

IEO ile çıkarılan coinlerin halka açık olarak işlem görebilmesi için, lisanslı DAX'ta işlem görmesi gerekmektedir. Listelenme süreci şunları içerir:

• Düzenleyici kayıt ve onay
• Borsa iç denetimi
• Listeleme ve Duyuru Mekanizması

Fonksiyonel ve menkul kıymet türü tokenlerin DAX'ta listelendikten sonraki dolaşım mekanizmasında belirgin bir fark yoktur, her ikisi de piyasa arz ve talebine göre fiyatlandırılmaktadır.

SC, ikincil piyasa sürekli denetim sistemini kuracaktır, şuları içermektedir:

• Kara para aklama ve kimlik tespiti gereklilikleri
• Piyasa Manipülasyonu İzleme Mekanizması
• Sürekli açıklama yükümlülüğü

Eğer bir anormallik tespit edilirse, SC DAX'ı işlemleri durdurmaya, ürünleri kaldırmaya veya listeleme yeterliliğini iptal etmeye zorlayabilir.

On. Özet ve Gelecek

Malezya'daki dijital varlık düzenleme sistemi, süreç boyunca denetimi kapsayan oldukça kapsamlı bir uyum çerçevesi oluşturmuştur. IEO sistemi, politika tasarımından pratik uygulamaya kadar kapalı bir döngü sağlamaktadır, ancak kamu katılımı hâlâ "mantıklı bekleme ve küçük ölçekli katılım" aşamasındadır.

SC, IEO'ya karşı "temkinli açık" bir tutum sergiliyor ve tokenizasyon mekanizmasını geleneksel sermaye piyasası ürünlerine genişletmeyi değerlendiriyor. Gelecekte IEO platformlarının sayısının ve proje türlerinin artması bekleniyor; daha fazla stabil coin ve RWA türü varlıkların listeye açılıp açılmayacağı, politika değerlendirmesi ve piyasa geri bildirimine bağlı.

Küresel düzenlemelerin sıkılaştığı bir ortamda, Malezya, kurumsal istikrar ve hukuki netlik aracılığıyla daha fazla işletmeyi uyumlu bir yol benimsemeye çekebilir ve bunu Güneydoğu Asya'nın dijital finans merkezi olmaya doğru itebilir.