tahmi̇n pazari: teoriden pratiğe

Tahmi̇n pazari, gelecekteki olayların sonuçlarına dayalı olarak ticaret yapılan spekülatif bir piyasa türüdür; ana işlevi, sözleşme fiyatları aracılığıyla dağınık bilgileri bir araya getirmektir. Belirli koşullar altında, sözleşmenin fiyatı, bu olayın gerçekleşme olasılığının tahmini olarak yorumlanabilir. Yapılan çok sayıda araştırma, tahmin pazarlarının doğruluğunun oldukça yüksek olduğunu, genellikle anketler veya uzman görüşleri gibi geleneksel tahmin yöntemlerinden daha iyi olduğunu göstermektedir. Bu tahmin yeteneği, "toplumsal zeka" dan kaynaklanmaktadır: Herkes pazara katılabilir, daha iyi bilgilere sahip olan trader'lar, ticarete katılmak için ekonomik bir teşviğe sahiptirler ve bu da fiyatları gerçek olasılıklara yaklaştırır.

Modern tahmin pazarının kökeni, 1980'lerin sonlarındaki bazı öncü deneylere kadar uzanır. İlk akademik tahmin pazarı, 1988'de Iowa Üniversitesi'nde kurulan Iowa Electronic Markets(IEM)'dır. IEM, esas olarak ABD seçim sonuçlarına odaklanan, küçük ölçekli bir gerçek para pazarını temsil eder. Ölçek sınırlı olmasına rağmen, IEM uzun zamandır etkileyici tahmin doğruluğu sergilemiştir. Seçimden bir hafta önce, bu pazarın Demokrat ve Cumhuriyetçi adayların oy oranlarını tahmin etmedeki ortalama mutlak hata oranı %1.5 iken, aynı dönemde Gallup'un son anketinin hata oranı %2.1'dir.

Bu arada, belirsiz olayların piyasa tahminleriyle ilgili bazı ön görüşler de yavaş yavaş şekilleniyor. Ekonomist Robin Hanson, 1990 yılında "Idea Futures" kavramını ortaya attı; bu, insanların bilimsel veya sosyal önerilere bahis yapabileceği bir kurum kurmaktı. Bunun "görünür bir uzman konsensüsü" oluşturabileceğini ve doğru tahminleri ödüllendirerek, yanlış yargıları cezalandırarak dürüst katkıları teşvik edebileceğini düşündü. Özünde, tahmin pazarını önyargılara karşı bir savunma mekanizması ve gerçeğin açığa çıkmasını teşvik eden bir araç olarak görüyor, bu da bilimsel araştırmalar, kamu politikası gibi alanlara uygundur.

1990'ların başına gelindiğinde, bazı çevrimiçi tahmin pazarları ortaya çıkmaya başladı, gerçek para pazarlarını ve "sanal para" pazarlarını kapsayarak. Iowa Üniversitesi'nin akademik pazarı hâlâ devam etmekte, "sanal para" pazarı ise halk arasında daha fazla ilgi görmektedir. Örneğin, Hollywood Stock Exchange(HSX) 1996 yılında kuruldu ve sanal para ile filmler ve oyuncuların "hisse senetleri" ile ticaret yapılan bir eğlence tahmin pazarını temsil etmektedir. HSX, film açılış hafta sonu gişesi ve hatta Oscar ödüllerini tahmin etme konusunda son derece başarılı olduğu kanıtlanmıştır; bazen doğruluk oranı profesyonel eleştirmenleri bile aşmaktadır. 2007 yılında, HSX oyuncuları 39 ana ödülün 32 Oscar adaylığını doğru tahmin etti ve 8 ana ödülün 7 kazananını doğru bildi.

Tahmi̇n pazari̇n temel mekanizmasi, piyasa katılımcılarının gerçek bilgilerini açıklama motivasyonuna sahip olduğu uyumlu bir yapı oluşturmaktır. Alım satım yapanlar gerçek para ( veya sanal para ) ile bahis oynayacakları için, kendi gerçek inançlarına ve özel bilgilerine dayanarak işlem yapma eğiliminde olacaklardır. Ekonomi açısından, iyi tasarlanmış bir piyasa, alım satım yapanların öznel olasılıklarına uygun fiyatlar vererek beklenen getirilerini maksimize etmelerine olanak tanımalıdır.

Manipülasyonu önlemek için akademik araştırmalar, tahmin pazarlarının fiyat manipülasyonuna karşı oldukça dirençli olduğunu göstermiştir. Fiyatların temellerden sapma girişimleri genellikle daha rasyonel diğer traderlara arbitraj fırsatları yaratır; bu traderlar karşı tarafta işlem yapmayı tercih ederek fiyatı daha makul bir seviyeye geri çekerler. Ampirik veriler, manipülasyon davranışlarının genellikle hızla düzeltildiğini ve hatta piyasa likiditesini artırmaya yardımcı olduğunu göstermektedir. Başka bir deyişle, piyasayı manipüle etmeye çalışan kişiler genellikle sonrasında "akıllı traderlara sübvanse eden" "soğan" durumuna düşerler ve piyasa fiyatı nihayetinde gerçek bilgi durumunu yansıtır.

Kalshi: Regüle Edilmiş Tahmin Pazarı

Kalshi, kullanıcıların gerçek dünya olaylarının sonuçları üzerine ticaret yapabildiği, federal düzenlemeye tabi bir tahmin pazarı borsa. ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu tarafından onaylanan, olay sözleşmeleri sunan ilk borsa. Olay sözleşmesi, ( evet/hayır ) şeklindedir; eğer olay gerçekleşirse, sözleşmenin değeri $1'dir; gerçekleşmezse, değeri $0'dır.

Kullanıcılar, $0.01 ile $0.99 arasındaki fiyatlarla "Evet" / "Hayır" sözleşmeleri alıp satabilirler; fiyat, olayın gerçekleşme olasılığına dair piyasanın gizli beklentisini temsil eder. Tahmin doğruysa, sözleşme $1 üzerinden tasfiye edilir ve işlemci buradan kar elde edebilir. Kalshi kendisi pozisyon tutmaz, yalnızca alım satım yapan tarafları eşleştiren bir platform olarak faaliyet gösterir ve işlem ücretleriyle kar elde eder.

Yeni olay piyasası, Kalshi ekibi veya kullanıcılar tarafından "Kalshi Ideas" aracılığıyla önerilebilir. Her öneri, iç incelemeden geçmeli ve net olay tanımı, nesnel uzlaşma koşulları ve izin verilen olay kategorileri dahil olmak üzere düzenleyici standartlara uymalıdır. Onaylandıktan sonra, olay Kalshi'nin belirlenmiş sözleşme piyasası çerçevesinde resmi olarak başlatılır, belgede sözleşme spesifikasyonları, ticaret kuralları ve uzlaşma standartları belirtilir. Olay piyasası başlatıldıktan sonra, ABD kullanıcıları Kalshi'nin uygulaması, web sitesi veya aracılarla entegre platformları aracılığıyla işlem yapabilir.

Yeni pazar başlatıldığında, emir defteri boştur, herhangi bir kullanıcı limit emri verebilir. Likiditeyi teşvik etmek için, emir veren taraf genellikle işlem ücreti ödemez, ancak bazı özel piyasalarda çok düşük ücretler alınabilir. Fiyat, arz ve talep dinamiklerine göre değişir ve pazarın olay olasılığına dair konsensüsünü yansıtır.

Olay sonuçları önceden belirlenmiş yetkili veri kaynaklarına göre belirlenir. Eğer olay gerçekleşirse, "Yes" sözleşmesine sahip kullanıcılar her bir $1 kazanç otomatik olarak alır; aksi takdirde, "No" tarafı kazanır, kaybeden tarafın sözleşmesi sıfırlanır. Ek bir hesaplama ücreti yoktur.

Polymarket: Kripto Yerel Tahmin Pazarı

Polymarket, kullanıcıların olay sonuçlarına karşılık gelen ikili sonuç tokenlerini trade edebildiği, Polygon üzerinde inşa edilmiş dağıtık bir tahmin pazarı platformudur. Koşullu Token Çerçevesi'ni kullanarak, her bir sonuç token çifti stablecoin ile tam teminatlandırılmıştır, ticaret mekanizması yüksek verimlilikte eşleştirme için karma merkezli limit emir defteri kullanır. Pazarın sonlandırılması, tartışmaya açık bir dağıtık çözümleme sistemi olan UMA'nın İyimser Oracle'ı aracılığıyla yapılır.

Polymarket, her bir piyasa sonucunu bir koşullu token olarak temsil etmek için Gnosis'in Koşullu Token Çerçevesini kullanır ve bunu Polygon zincirinde dağıtır. İkili bir piyasa için iki ERC-1155 Token, yani Evet Token ve Hayır Token üretilecektir; aynı zamanda eşit miktarda USDC teminat olarak kullanılacaktır. 1 USDC'yi bölmek, 1 Evet + 1 Hayır Token üretecektir; Evet/Hayır Token'larını birleştirerek 1 USDC geri almak mümkündür, her token çiftinin tamamen teminatlandırıldığından emin olur. Olay sona erdiğinde, yalnızca doğru sonuca karşılık gelen token 1 dolar değerindedir, yanlış sonucun token'ları ise değersizdir.

Polymarket, offline sipariş yönetimi ile zincir üstü ticaret hesaplamasını bir arada tutan Binary Limit Order Book adı verilen hibrit bir mimari kullanmaktadır. Kullanıcılar, offline olarak sipariş imzalar, işlem düğümleri siparişi karşılayan bir eşleşme olup olmadığını arar; eğer bir eşleşme varsa, zincir üstü ekonomik değişim smart contract aracılığıyla tamamlanır.

Geleneksel borsa içsel tahkim veya veri kaynakları kullanırken, Polymarket, UMA'nın Optimistic Oracle'ı aracılığıyla topluluk tarafından konsensüs oluşturur. Olay sona erdikten sonra, herkes bu piyasa için sonuç açıklaması yapabilir ve teminat yatırarak itiraz sürecine girebilir. İtiraz yoksa, bu sonuç kabul edilir; itiraz varsa, UMA topluluğu oylama ile çözer.

tahmi̇n pazari̇n gelişim görünümü

Son yıllarda, kripto varlıklar ile kumar davranışları arasındaki ilişki akademik araştırmalarla doğrulanmıştır. En son bir araştırma, ABD'de kişi başına düşen piyango satışlarının yüksek olduğu bölgelerin, ilk token arzı ve NFT projelerinde belirgin şekilde daha yüksek Google arama aktivitesi gösterdiğini ortaya koymuştur. Bu, kumarbazların ve kripto perakende yatırımcılarının davranışları arasında yüksek bir örtüşme olduğunu göstermektedir.

Araştırmalar ayrıca, kumarın bir eyalette yasallaştığında, yüksek piyango satış bölgelerinde kripto ile ilgili ilginin belirgin bir şekilde azaldığını bulmuştur. Bu, kripto token'ları ile kumar davranışı arasında bir "ikame etkisi" olduğunu göstermektedir - bir kez yasal kumar yolları ortaya çıktığında, kripto varlıklarına olan spekülatif ilgi azalacaktır.

Kripto yerel kumar platformları olan Stake.com'un yükselişi, piyasa talebini de yansıtıyor. Stake, 2022'de yaklaşık 2.6 milyar dolar brüt bahis geliri elde etti ve 2024'te bu rakam yaklaşık 4.7 milyar dolara ulaştı. Sektör raporlarına göre, 2024'te kripto casinoların toplam bahis geliri 81 milyar doları aşmış durumda. Birçok ülkenin düzenlemeleri sıkılaşsa da, bu büyümeyi durduramadı.

Bu veriler, büyük bir pazar grubunun kripto para birimlerini ticaret yapmak için kullandığını, spekülasyon ve yüksek volatiliteye sahip olayları tercih ettiğini ve geleneksel kanalların dışında "bahis" yapma isteği içinde olduğunu gösteriyor. Bu kişiler esasen tahmin pazarının ana kullanıcı kitlesini oluşturuyor, ancak şu anda denetlenmeyen platformlarda yoğunlaşıyorlar.

Regüle edilmiş bir borsa olan Kalshi, mükemmel pazar yapısı ve uyumlu düzenlemeleri ile bu tür kullanıcı gruplarının bir kısmını çekme umudundadır. Eğer bu kullanıcılar yasal platformlara geçerse, ABD pazarında "kripto tadında" bahis faaliyetlerinin yıllık toplam pazarı on milyarlarca dolara ulaşabilir.

Son birkaç yılda, kripto sektöründeki genel anlatı büyük bir değişim geçirdi, "düzenlenmemiş" serbest yenilikten, kurumsal liderliğe ve düzenleyici uyumlu bir yola kaydı. Bu değişim, Kalshi gibi düzenlenmiş platformlar için elverişli bir rekabet ortamı sağladı ve düzenleyici surlarının stratejik değerini vurguladı. Mevcut "kurumsallaşmış kripto" büyük eğiliminde, Kalshi'nin federal uyum kimliği kendisi bir satış noktasıdır, güven, hukuki netlik ve ulusal ölçekte erişim getirir ve bu, sektörün gelişim yönüdür.

Kalshi, marka konumlandırmasında son derece dikkatli, "şans oyunu" etiketinden kaçınarak kendisini yeni nesil bir ticaret platformu olarak tanımlıyor: "olay sözleşmeleri" yatırım aracı sunarak, düzenlenmiş bir borsa yetkisine sahip. Bu strateji son derece öngörülü olup, yalnızca düzenleyici algıyı optimize etmekle kalmıyor, aynı zamanda kullanıcıların bunu "yatırım" olarak görmelerini sağlıyor, "bahis" yerine.

Robinhood ile işbirliği sayesinde Kalshi, erişim yeteneğini büyük ölçüde artırdı. Robinhood, 15 milyonun üzerinde aktif kullanıcıya sahip olup, genç perakende yatırımcıların merkezi konumundadır. Kalshi, Robinhood'un ekosistemine entegre olarak yüksek kullanıcı edinim maliyetlerinden kaçındı ve tahmin pazarını kullanıcıların mevcut varlık sınıflarına doğal bir şekilde entegre ederek ürünün normalleşmesini sağladı.

Kalshi, "şans oyunları" ve "ticaret yapanlar" arasında bir seçim yapmak zorunda değildir, her iki tarafa da hizmet edebilir. İster arbitraj stratejileri uygulayan "akıllı ticaretçiler", ister spor sonuçlarını tahmin eden "eğlence oyuncuları" olsun, Kalshi bu davranışların bir arada var olabileceği düzenlenmiş, yasal bir piyasa ortamı sunmaktadır. "Kumar" etiketini soyutlayarak, "pazar" dilini benimseyen Kalshi, oynamak isteyenler ile ticaret yapmak isteyenler arasında bağlantı kurmaktadır. Bu süreçte, hiçbir tarafı feda etmemekte, her iki tarafın kimliklerini ve davranış değerlerini güçlendirmektedir.