стейблкоин: от спекулятивного инструмента до цифровой финансовой инфраструктуры
Стейблкоины превращаются из простого инструмента крипто-спекуляции в новую категорию цифровой финансовой инфраструктуры. По состоянию на август 2025 года, общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила 270 миллиардов долларов, но более важным, чем масштаб, является их состав, механизмы дохода и разнообразие сценариев применения.
Рынок переживает решающую трансформацию: от простого стремления к ликвидности долларовых токенов к составным, приносящим доход активам, которые напрямую связываются с денежными потоками реального мира и корпоративными системами. В данной статье будет подробно рассмотрена эволюция типов стейблкоинов, а также динамика регулирования в разных регионах мира.
Размер рынка стейблкоинов
Стейблкоин преодолел ограничения криптосферы. Рост предложения в основном обусловлен новыми институциональными токенами, такими как USDT, USDC и PYUSD. В настоящее время объем расчетов по стейблкоинам на блокчейне уже превышает сумму Visa и MasterCard — только в 2024 году он достигнет 27,6 триллиона долларов. Изначально предназначенный как удобный токен, привязанный к доллару, сегодня он эволюционировал в зрелый, доходный уровень наличных по всей цепочке. Регуляторы, платежные сети и финансовые директора постепенно начинают рассматривать стейблкоины наравне с банковской валютой. Одна компания успешно завершила IPO в июне 2025 года, привлекла 624 миллиона долларов, а ее оценка составила 6,9 миллиарда долларов, что подчеркивает доверие рынка к эмитентам регулируемых стейблкоинов.
По состоянию на август 2025 года, общий объем обращающихся стейблкоинов составляет 269,5 миллиарда долларов. USDT занимает доминирующее положение с 154,4 миллиарда долларов (57,3%), USDC следует за ним с 65,8 миллиарда долларов (24,4%). Другие важные стейблкоины включают USDe (105 миллиардов долларов), DAI (41 миллиард долларов) и USDS (48 миллиардов долларов), в то время как новые или мелкие стейблкоины, такие как FDUSD, PYUSD, USDX, имеют долю рынка менее 1%. Эта концентрация отражает как доминирование традиционных эмитентов, так и давление на новые стейблкоины для достижения дифференциации через соблюдение норм и стратегическую интеграцию финансовой инфраструктуры.
!
Стейблкоин превращается в двигатель дохода
С увеличением процентной ставки на денежном рынке до 4% в 2024 году, эмитенты начали токенизировать американские государственные облигации и передавать купонные доходы держателям. В настоящее время рыночная капитализация токенизированных государственных облигаций превышает 5.8 миллиарда долларов, несмотря на резкие колебания ставок, она по-прежнему демонстрирует квартальный рост более 20%. Более широкая токенизация RWA( реальных активов) — включая краткосрочные кредиты, дебиторскую задолженность и даже доли в недвижимости — повысила общую рыночную капитализацию RWA на блокчейне до 35 миллиардов долларов, и аналитики ожидают, что к концу года она превысит 50 миллиардов долларов.
Различия 2024 года заключаются не только в увеличении масштаба, но и в прямой связи доходов на блокчейне с реальными активами (RWAs). Год назад владение стейблкоином служило лишь для сохранения капитала; сегодня, благодаря следующей структуре, можно получить 4-10% годовых (APY):
sUSDe: Генерирует доход через дельта-нейтральные производные и арбитражные сделки, рыночная капитализация составляет 3,49 миллиарда долларов.
USDM: Токенизированные краткосрочные государственные облигации, регулируемые через бермудскую структуру, с рыночной капитализацией 47.8 миллиона долларов.
USDY: токенизированные краткосрочные государственные облигации, рыночная капитализация 636 миллионов долларов.
Plume Yield Tokens: Кросс-цепное распределение денежного рынка фондов (MMF) доход, рыночная капитализация 2.35 миллиарда долларов.
Эта область заслуживает особого внимания. В настоящее время в обращении находится более 5,8 миллиардов долларов токенизированных государственных облигаций, и объем доходных стейблкоинов растет скомплексным темпом более 25% каждый квартал. Эти активы размывают границы между стейблкоинами, фондами денежного рынка и токенизированными фиксированными доходными продуктами.
К второму кварталу 2026 года, доходные стейблкоины будут составлять более 15% от общего объема поставки стейблкоинов (, в настоящее время это около 3,5% ). Они больше не являются чисто нативными продуктами DeFi, а являются базовыми активами с приоритетом на соблюдение нормативных требований и поддержкой совместимости, глубоко интегрированными в экосистему RWA.
Направление умных капиталов: три основных тренда, формирующих следующего поколения стейблкоинов
Корпоративная интеграция
Выпущенный одной компанией стейблкоин определенно не является маркетинговым трюком — этот стейблкоин с рыночной капитализацией 952 миллиона долларов глубоко интегрирован в один электронный кошелек и поддерживает функции вознаграждений для торговцев. Цифровой токен одного крупного банка также реализует средние ежедневные расчеты по сделкам более 1 миллиарда долларов в системе финансового управления. С учетом того, что стейблкоин ускоренно интегрируется в ERP-системы, выплаты заработной платы и цифровую банковскую структуру, мы ожидаем, что масштаб этого сектора вырастет в 10 раз.
Полная межсетевое взаимодействие
Фрагментация блокчейна раньше сдерживала развитие отрасли, но некоторые протоколы сейчас решают эту проблему с помощью полной функциональности цепочки. Следующее поколение основных стейблкоинов обеспечит нативную полную цепочную характеристику с "одним выпуском и универсальным использованием по всей сети".
Регуляторная сертификация строит защитную стену
"MAS сертификация" и "MiCA одобрение" стали ключевыми дифференцирующими факторами на рынке стейблкоинов, особенно в B2B и корпоративных потоках капитала, создавая реальные преимущества распределения. Токены, выпущенные соответствующими эмитентами, получат премию доверия на вторичном рынке.
Повышение зрелости инфраструктуры
В области CeFi одна платежная компания приобрела Bridge Network за 1,1 миллиарда долларов, что свидетельствует о решимости традиционных платежных гигантов развивать каналы стейблкоинов. В экосистеме DeFi некоторые центры ликвидности, пул обмена стейблкоинов и платформы залогового кредитования значительно увеличивают эффективность капитала. С развитием экосистемы стейблкоины глубоко интегрируются на всех уровнях финансовой системы, становясь более надежной и функционально развитой инфраструктурой.
Окно регуляторного арбитража закрывается
До 2023 года выпуск стейблкоинов оставался в серой зоне регулирования. В настоящее время это окно быстро закрывается, последняя регуляторная картина такова:
США ( GENIUS закон )
18 июля 2025 года законопроект «О гарантированных корпоративных векселях и регулировании их выпуска» (GENIUS Act) официально вступает в силу, что знаменует собой новую эру регулирования стейблкоинов в долларах США. Этот законопроект в сочетании с Законом о ясности цифровых активов 2025 года (CLARITY Act) четко определяет соответствующие платежные стейблкоины как не являющиеся ценными бумагами, с целью обеспечения регуляторной определенности, усиления защиты прав потребителей и сохранения конкурентоспособности США на глобальном рынке цифровых активов. Ключевые моменты законопроекта включают:
100% резервное требование: стейблкоин должен быть полностью обеспечен наличными и краткосрочными государственными облигациями США в соотношении 1:1. Резервные активы не должны содержать высокорискованные активы ( запрещены криптовалюты или кредитные активы ), за исключением определенных требований к ликвидности, повторное заложение не допускается.
Прозрачность и механизм сертификации: Эмитент должен ежемесячно публиковать аудированные отчеты о резервных фондах; Генеральный директор/Финансовый директор должны лично подтверждать точность отчетов.
Положения о банкротстве: резервный капитал стейблкоина хранится отдельно; право на выкуп для держателей имеет приоритет перед другими кредиторами (, аналогично механизму защиты банковских депозитов ).
Запрет на доход: запрещены алгоритмические стейблкоины (, такие как UST ), и некоторые модели резервирования; только разрешены "платежные стейблкоины" с достаточным залогом; запрещено выплачивать проценты держателям (, чтобы избежать признания их ценными бумагами ).
Законопроект GENIUS, принятый с жесткими требованиями к резервам и прозрачности, ожидается, что повысит доверие потребителей и способствует более широкому использованию стейблкоинов. Четкая регулирующая структура также привлечет больше учреждений, укрепляя глобальное лидерство США в области регулирования цифровых активов.
Европейский Союз ( Регулирование MiCA )
Европейский Союз «Регламент о рынке криптоактивов» (MiCA) вводит следующие положения:
Лицензирование и регуляторные требования: только лицензированные электронные денежные учреждения или кредитные организации могут выпускать фиатно-привязанные стейблкоины (EMTs); Европейское управление по банковскому надзору (EBA) отвечает за регулирование "важных" стейблкоинов; эмитенты евро/долларовых стейблкоинов должны иметь лицензию на электронные деньги или банковскую квалификацию.
Требования к резервам: Резервные средства должны быть привязаны к объему обращения в соотношении 1:1; более 60% резервов должны храниться в банках Евросоюза (, основных стейблкоинах ); разрешено держать только активы с низким уровнем риска ( государственные облигации/банковские депозиты ).
Ограничение на использование: если дневной объем торгов в неевровых стейблкоинах превысит 1 миллион транзакций или 200 миллионов евро, эмитент будет вынужден прекратить расширение масштаба использования.
Запрет алгоритмических стейблкоинов: полный запрет на алгоритмические стейблкоины без реального обеспечения; признаются только обеспеченные токены с возможностью выкупа.
По состоянию на июль 2025 года Европейское управление по банковскому надзору получило более 50 заявок на лицензии от эмитентов стейблкоинов, включая некоторые крупные учреждения, которые адаптируют свою деятельность для соответствия стандартам MiCA.
Регуляторная структура Великобритании
Великобритания рассматривает стейблкоин как регулируемый платежный инструмент, основные положения включают:
Требования к резервам: допускается полное обеспечение стейблкоином только в фиатной валюте; резервные активы должны быть высоколиквидными активами, такими как банковские депозиты/короткосрочные государственные облигации.
Запрет на доход: запрещено выплачивать проценты держателям; доход от резервных активов принадлежит эмитенту ( для покрытия операционных расходов ).
Лицензионная система: Эмитент должен получить лицензию FCA на новую электронную валюту/платежное учреждение (; необходимо соответствовать стандартам осторожности уровня финансовых учреждений: требования к достаточности капитала; механизмы управления ликвидностью; обязательство жесткого исполнения T+1.
Инновационная направленность: поощрение банков и лицензированных учреждений к выпуску платежных стейблкоинов;重点发展跨境汇款/微支付等应用场景。
Сингапур ) MAS регулирующая структура (
Сингапурское управление финансовыми технологиями )MAS( запустило многоуровневую регуляторную схему:
Эластичная лицензия: эмитенты стейблкоинов с объемом выпуска менее 5 миллионов сингапурских долларов могут выбрать обычную лицензию на цифровые платежные токены; превышение этого порога требует получения лицензии крупного платежного учреждения и соблюдения специальных правил для стейблкоинов.
Активы высокого качества с 1:1 привязкой: Резервные активы ограничиваются наличными, эквивалентами наличных или краткосрочными суверенными облигациями уровня AAA; принимаются государственные облигации страны-эмитента привязанной валюты, срок погашения которых истекает в течение 3 месяцев.
Механизм гарантии выкупа: пользователи имеют право на жесткий 1:1 выкуп ) в течение 5 рабочих дней (; запрещено устанавливать неразумные расходы на выкуп.
Лицензия на выпуск стейблкоинов, введенная в марте 2025 года, позволяет компаниям сосредоточиться на бизнесе стейблкоинов, освобождая их от связанных с цифровыми платежными токенами обязательств по соблюдению правил. MAS в 2-м квартале 2025 года четко потребовал, чтобы эмитенты стейблкоинов были зарегистрированными банками или небанковскими финансовыми учреждениями в Сингапуре.
Гонконг ) предложенная система регулирования (
Гонконгский «Закон о стейблкоинах» вступит в силу 1 августа 2025 года, основные положения включают:
Требования к полной резервной базе: Рыночная стоимость резервных активов должна быть ≥ Номинальная стоимость обращающегося стейблкоина; только наличные гонконгские доллары, банковские депозиты и государственные облигации/облигации Гонконга и США.
HKMA обязательная лицензия: все выпущенные/продвигаемые в Гонконге стейблкоины ), включая привязанные к иностранным валютам (, должны иметь лицензию; одна группа уже объявила о намерении подать заявку на получение лицензии.
Стандарты для финансовых учреждений: резервные активы должны храниться у лицензированных депозитариев; регулярно предоставлять отчеты об аудите операций; создать строгую систему управления рисками AML/CFT.
Некоторые банки и компании создали совместное предприятие, планирующее выпуск стейблкоина в гонконгских долларах для трансакций через границу. Этот регламент направлен на интеграцию пилотного проекта цифрового юаня и укрепление статуса Гонконга как международного финансового центра.
Регуляторная рамка ОАЭ)UAE(
Центральный банк ОАЭ )CBUAE( установил систему регулирования стейблкоинов с вступлением в силу «Положения о платежных токенах» в июне 2025 года, классифицируя стейблкоины как "платежные токены". В качестве примера соблюдающего стейблкоина, привязанного к дирхамам, представлен AE Coin, эта структура подчеркивает обеспечение резервов и прозрачность. Основные положения:
Выпуск местных стейблкоинов: только лицензированные учреждения, зарегистрированные в ОАЭ, могут выпускать стабилизированный на дирхамах стейблкоин; необходимо поддерживать полное резервирование и проходить регулярные аудиты.
Ограничения на иностранные стейблкоины: разрешено использовать только в виртуальных активных сделках; запрещено использовать для местных платежей, чтобы сохранить суверенитет дирхама.
Соблюдение правил противодействия отмыванию денег: эмитент и депозитарий должны выполнять строгие требования KYC; создать систему мониторинга сделок для удовлетворения требований AML/CFT.
Цифровой дирхам ) CBDC ( план: цифровая валюта центрального банка может изменить платежную экосистему; приоритетное развитие государственной цифровой платежной системы.
Данная структура укрепляет уверенность в местных стейблкоинах, таких как AE Coin, благодаря строгим требованиям к резервам, но ограничение иностранных стейблкоинов может подавить общее развитие крипторынка.
Политика стейблкоинов в Японии
В 2025 году в Японии Закон о платёжных услугах )PSA( установит передовую систему регулирования стейблкоинов, с мая 2025 года стейблкоины будут официально признаны платёжным инструментом. Ключевые моменты инноваций:
Гибкие требования к резервам: доля резервных активов в трастовом стейблкоине увеличена до 50%; разрешено держать краткосрочные государственные облигации Японии и США и другие низкорискованные активы.
Новый тип лицензии для китайских компаний: создание категории "Электронные платежные инструменты/Посредники по услугам криптоактивов"; освобождение от требований к капиталу для посредников по хранению активов.
Механизм защиты от банкротства: заимствован 2
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
LuckyBearDrawer
· 08-16 14:43
喜欢XMC 苦逼的шифрование玩家 Позиция в шорт待ростing
Посмотреть ОригиналОтветить0
MoonMathMagic
· 08-16 14:38
Хорошая работа! Это новая эпоха.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVVictimAlliance
· 08-16 14:37
Регулирование этого хлама рано или поздно приведет к взрыву.
Посмотреть ОригиналОтветить0
VibesOverCharts
· 08-16 14:35
Торговля стейблкоинами оказывается дороже, чем использование карты!
Эволюция стейблкоинов: от спекулятивного инструмента до доходной цифровой финансовой инфраструктуры
стейблкоин: от спекулятивного инструмента до цифровой финансовой инфраструктуры
Стейблкоины превращаются из простого инструмента крипто-спекуляции в новую категорию цифровой финансовой инфраструктуры. По состоянию на август 2025 года, общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила 270 миллиардов долларов, но более важным, чем масштаб, является их состав, механизмы дохода и разнообразие сценариев применения.
Рынок переживает решающую трансформацию: от простого стремления к ликвидности долларовых токенов к составным, приносящим доход активам, которые напрямую связываются с денежными потоками реального мира и корпоративными системами. В данной статье будет подробно рассмотрена эволюция типов стейблкоинов, а также динамика регулирования в разных регионах мира.
Размер рынка стейблкоинов
Стейблкоин преодолел ограничения криптосферы. Рост предложения в основном обусловлен новыми институциональными токенами, такими как USDT, USDC и PYUSD. В настоящее время объем расчетов по стейблкоинам на блокчейне уже превышает сумму Visa и MasterCard — только в 2024 году он достигнет 27,6 триллиона долларов. Изначально предназначенный как удобный токен, привязанный к доллару, сегодня он эволюционировал в зрелый, доходный уровень наличных по всей цепочке. Регуляторы, платежные сети и финансовые директора постепенно начинают рассматривать стейблкоины наравне с банковской валютой. Одна компания успешно завершила IPO в июне 2025 года, привлекла 624 миллиона долларов, а ее оценка составила 6,9 миллиарда долларов, что подчеркивает доверие рынка к эмитентам регулируемых стейблкоинов.
По состоянию на август 2025 года, общий объем обращающихся стейблкоинов составляет 269,5 миллиарда долларов. USDT занимает доминирующее положение с 154,4 миллиарда долларов (57,3%), USDC следует за ним с 65,8 миллиарда долларов (24,4%). Другие важные стейблкоины включают USDe (105 миллиардов долларов), DAI (41 миллиард долларов) и USDS (48 миллиардов долларов), в то время как новые или мелкие стейблкоины, такие как FDUSD, PYUSD, USDX, имеют долю рынка менее 1%. Эта концентрация отражает как доминирование традиционных эмитентов, так и давление на новые стейблкоины для достижения дифференциации через соблюдение норм и стратегическую интеграцию финансовой инфраструктуры.
!
Стейблкоин превращается в двигатель дохода
С увеличением процентной ставки на денежном рынке до 4% в 2024 году, эмитенты начали токенизировать американские государственные облигации и передавать купонные доходы держателям. В настоящее время рыночная капитализация токенизированных государственных облигаций превышает 5.8 миллиарда долларов, несмотря на резкие колебания ставок, она по-прежнему демонстрирует квартальный рост более 20%. Более широкая токенизация RWA( реальных активов) — включая краткосрочные кредиты, дебиторскую задолженность и даже доли в недвижимости — повысила общую рыночную капитализацию RWA на блокчейне до 35 миллиардов долларов, и аналитики ожидают, что к концу года она превысит 50 миллиардов долларов.
Различия 2024 года заключаются не только в увеличении масштаба, но и в прямой связи доходов на блокчейне с реальными активами (RWAs). Год назад владение стейблкоином служило лишь для сохранения капитала; сегодня, благодаря следующей структуре, можно получить 4-10% годовых (APY):
sUSDe: Генерирует доход через дельта-нейтральные производные и арбитражные сделки, рыночная капитализация составляет 3,49 миллиарда долларов.
USDM: Токенизированные краткосрочные государственные облигации, регулируемые через бермудскую структуру, с рыночной капитализацией 47.8 миллиона долларов.
USDY: токенизированные краткосрочные государственные облигации, рыночная капитализация 636 миллионов долларов.
Plume Yield Tokens: Кросс-цепное распределение денежного рынка фондов (MMF) доход, рыночная капитализация 2.35 миллиарда долларов.
Эта область заслуживает особого внимания. В настоящее время в обращении находится более 5,8 миллиардов долларов токенизированных государственных облигаций, и объем доходных стейблкоинов растет скомплексным темпом более 25% каждый квартал. Эти активы размывают границы между стейблкоинами, фондами денежного рынка и токенизированными фиксированными доходными продуктами.
К второму кварталу 2026 года, доходные стейблкоины будут составлять более 15% от общего объема поставки стейблкоинов (, в настоящее время это около 3,5% ). Они больше не являются чисто нативными продуктами DeFi, а являются базовыми активами с приоритетом на соблюдение нормативных требований и поддержкой совместимости, глубоко интегрированными в экосистему RWA.
Направление умных капиталов: три основных тренда, формирующих следующего поколения стейблкоинов
Выпущенный одной компанией стейблкоин определенно не является маркетинговым трюком — этот стейблкоин с рыночной капитализацией 952 миллиона долларов глубоко интегрирован в один электронный кошелек и поддерживает функции вознаграждений для торговцев. Цифровой токен одного крупного банка также реализует средние ежедневные расчеты по сделкам более 1 миллиарда долларов в системе финансового управления. С учетом того, что стейблкоин ускоренно интегрируется в ERP-системы, выплаты заработной платы и цифровую банковскую структуру, мы ожидаем, что масштаб этого сектора вырастет в 10 раз.
Фрагментация блокчейна раньше сдерживала развитие отрасли, но некоторые протоколы сейчас решают эту проблему с помощью полной функциональности цепочки. Следующее поколение основных стейблкоинов обеспечит нативную полную цепочную характеристику с "одним выпуском и универсальным использованием по всей сети".
"MAS сертификация" и "MiCA одобрение" стали ключевыми дифференцирующими факторами на рынке стейблкоинов, особенно в B2B и корпоративных потоках капитала, создавая реальные преимущества распределения. Токены, выпущенные соответствующими эмитентами, получат премию доверия на вторичном рынке.
В области CeFi одна платежная компания приобрела Bridge Network за 1,1 миллиарда долларов, что свидетельствует о решимости традиционных платежных гигантов развивать каналы стейблкоинов. В экосистеме DeFi некоторые центры ликвидности, пул обмена стейблкоинов и платформы залогового кредитования значительно увеличивают эффективность капитала. С развитием экосистемы стейблкоины глубоко интегрируются на всех уровнях финансовой системы, становясь более надежной и функционально развитой инфраструктурой.
Окно регуляторного арбитража закрывается
До 2023 года выпуск стейблкоинов оставался в серой зоне регулирования. В настоящее время это окно быстро закрывается, последняя регуляторная картина такова:
18 июля 2025 года законопроект «О гарантированных корпоративных векселях и регулировании их выпуска» (GENIUS Act) официально вступает в силу, что знаменует собой новую эру регулирования стейблкоинов в долларах США. Этот законопроект в сочетании с Законом о ясности цифровых активов 2025 года (CLARITY Act) четко определяет соответствующие платежные стейблкоины как не являющиеся ценными бумагами, с целью обеспечения регуляторной определенности, усиления защиты прав потребителей и сохранения конкурентоспособности США на глобальном рынке цифровых активов. Ключевые моменты законопроекта включают:
100% резервное требование: стейблкоин должен быть полностью обеспечен наличными и краткосрочными государственными облигациями США в соотношении 1:1. Резервные активы не должны содержать высокорискованные активы ( запрещены криптовалюты или кредитные активы ), за исключением определенных требований к ликвидности, повторное заложение не допускается.
Прозрачность и механизм сертификации: Эмитент должен ежемесячно публиковать аудированные отчеты о резервных фондах; Генеральный директор/Финансовый директор должны лично подтверждать точность отчетов.
Положения о банкротстве: резервный капитал стейблкоина хранится отдельно; право на выкуп для держателей имеет приоритет перед другими кредиторами (, аналогично механизму защиты банковских депозитов ).
Запрет на доход: запрещены алгоритмические стейблкоины (, такие как UST ), и некоторые модели резервирования; только разрешены "платежные стейблкоины" с достаточным залогом; запрещено выплачивать проценты держателям (, чтобы избежать признания их ценными бумагами ).
Законопроект GENIUS, принятый с жесткими требованиями к резервам и прозрачности, ожидается, что повысит доверие потребителей и способствует более широкому использованию стейблкоинов. Четкая регулирующая структура также привлечет больше учреждений, укрепляя глобальное лидерство США в области регулирования цифровых активов.
Европейский Союз «Регламент о рынке криптоактивов» (MiCA) вводит следующие положения:
Лицензирование и регуляторные требования: только лицензированные электронные денежные учреждения или кредитные организации могут выпускать фиатно-привязанные стейблкоины (EMTs); Европейское управление по банковскому надзору (EBA) отвечает за регулирование "важных" стейблкоинов; эмитенты евро/долларовых стейблкоинов должны иметь лицензию на электронные деньги или банковскую квалификацию.
Требования к резервам: Резервные средства должны быть привязаны к объему обращения в соотношении 1:1; более 60% резервов должны храниться в банках Евросоюза (, основных стейблкоинах ); разрешено держать только активы с низким уровнем риска ( государственные облигации/банковские депозиты ).
Ограничение на использование: если дневной объем торгов в неевровых стейблкоинах превысит 1 миллион транзакций или 200 миллионов евро, эмитент будет вынужден прекратить расширение масштаба использования.
Запрет алгоритмических стейблкоинов: полный запрет на алгоритмические стейблкоины без реального обеспечения; признаются только обеспеченные токены с возможностью выкупа.
По состоянию на июль 2025 года Европейское управление по банковскому надзору получило более 50 заявок на лицензии от эмитентов стейблкоинов, включая некоторые крупные учреждения, которые адаптируют свою деятельность для соответствия стандартам MiCA.
Великобритания рассматривает стейблкоин как регулируемый платежный инструмент, основные положения включают:
Требования к резервам: допускается полное обеспечение стейблкоином только в фиатной валюте; резервные активы должны быть высоколиквидными активами, такими как банковские депозиты/короткосрочные государственные облигации.
Запрет на доход: запрещено выплачивать проценты держателям; доход от резервных активов принадлежит эмитенту ( для покрытия операционных расходов ).
Лицензионная система: Эмитент должен получить лицензию FCA на новую электронную валюту/платежное учреждение (; необходимо соответствовать стандартам осторожности уровня финансовых учреждений: требования к достаточности капитала; механизмы управления ликвидностью; обязательство жесткого исполнения T+1.
Инновационная направленность: поощрение банков и лицензированных учреждений к выпуску платежных стейблкоинов;重点发展跨境汇款/微支付等应用场景。
Сингапурское управление финансовыми технологиями )MAS( запустило многоуровневую регуляторную схему:
Эластичная лицензия: эмитенты стейблкоинов с объемом выпуска менее 5 миллионов сингапурских долларов могут выбрать обычную лицензию на цифровые платежные токены; превышение этого порога требует получения лицензии крупного платежного учреждения и соблюдения специальных правил для стейблкоинов.
Активы высокого качества с 1:1 привязкой: Резервные активы ограничиваются наличными, эквивалентами наличных или краткосрочными суверенными облигациями уровня AAA; принимаются государственные облигации страны-эмитента привязанной валюты, срок погашения которых истекает в течение 3 месяцев.
Механизм гарантии выкупа: пользователи имеют право на жесткий 1:1 выкуп ) в течение 5 рабочих дней (; запрещено устанавливать неразумные расходы на выкуп.
Лицензия на выпуск стейблкоинов, введенная в марте 2025 года, позволяет компаниям сосредоточиться на бизнесе стейблкоинов, освобождая их от связанных с цифровыми платежными токенами обязательств по соблюдению правил. MAS в 2-м квартале 2025 года четко потребовал, чтобы эмитенты стейблкоинов были зарегистрированными банками или небанковскими финансовыми учреждениями в Сингапуре.
Гонконгский «Закон о стейблкоинах» вступит в силу 1 августа 2025 года, основные положения включают:
Требования к полной резервной базе: Рыночная стоимость резервных активов должна быть ≥ Номинальная стоимость обращающегося стейблкоина; только наличные гонконгские доллары, банковские депозиты и государственные облигации/облигации Гонконга и США.
HKMA обязательная лицензия: все выпущенные/продвигаемые в Гонконге стейблкоины ), включая привязанные к иностранным валютам (, должны иметь лицензию; одна группа уже объявила о намерении подать заявку на получение лицензии.
Стандарты для финансовых учреждений: резервные активы должны храниться у лицензированных депозитариев; регулярно предоставлять отчеты об аудите операций; создать строгую систему управления рисками AML/CFT.
Некоторые банки и компании создали совместное предприятие, планирующее выпуск стейблкоина в гонконгских долларах для трансакций через границу. Этот регламент направлен на интеграцию пилотного проекта цифрового юаня и укрепление статуса Гонконга как международного финансового центра.
Центральный банк ОАЭ )CBUAE( установил систему регулирования стейблкоинов с вступлением в силу «Положения о платежных токенах» в июне 2025 года, классифицируя стейблкоины как "платежные токены". В качестве примера соблюдающего стейблкоина, привязанного к дирхамам, представлен AE Coin, эта структура подчеркивает обеспечение резервов и прозрачность. Основные положения:
Выпуск местных стейблкоинов: только лицензированные учреждения, зарегистрированные в ОАЭ, могут выпускать стабилизированный на дирхамах стейблкоин; необходимо поддерживать полное резервирование и проходить регулярные аудиты.
Ограничения на иностранные стейблкоины: разрешено использовать только в виртуальных активных сделках; запрещено использовать для местных платежей, чтобы сохранить суверенитет дирхама.
Соблюдение правил противодействия отмыванию денег: эмитент и депозитарий должны выполнять строгие требования KYC; создать систему мониторинга сделок для удовлетворения требований AML/CFT.
Цифровой дирхам ) CBDC ( план: цифровая валюта центрального банка может изменить платежную экосистему; приоритетное развитие государственной цифровой платежной системы.
Данная структура укрепляет уверенность в местных стейблкоинах, таких как AE Coin, благодаря строгим требованиям к резервам, но ограничение иностранных стейблкоинов может подавить общее развитие крипторынка.
В 2025 году в Японии Закон о платёжных услугах )PSA( установит передовую систему регулирования стейблкоинов, с мая 2025 года стейблкоины будут официально признаны платёжным инструментом. Ключевые моменты инноваций:
Гибкие требования к резервам: доля резервных активов в трастовом стейблкоине увеличена до 50%; разрешено держать краткосрочные государственные облигации Японии и США и другие низкорискованные активы.
Новый тип лицензии для китайских компаний: создание категории "Электронные платежные инструменты/Посредники по услугам криптоактивов"; освобождение от требований к капиталу для посредников по хранению активов.
Механизм защиты от банкротства: заимствован 2