Эволюция компаний по резервированию Биткойн: от стратегии до пузыря
Полгода назад я впервые опубликовал отчет о компании, которая тогда называлась MicroStrategy(, теперь переименованной в Strategy). Помимо смены названия, компания также расширила ассортимент финансовых продуктов, продолжила накапливать Биткойн и привела многие компании к тому, чтобы они последовали ее стратегическому примеру. Сегодня компании с запасами Биткойн, похоже, повсюду цветут.
Теперь пришло время для обновления, мы обсудим, соответствуют ли операции этих компаний по резервированию Биткойн первоначальным прогнозам, и снова попытаемся подвести итоги будущих направлений этого всего.
Звонок тревоги
В декабре прошлого года эта компания казалась почти непобедимой: ее ключевые показатели прибыльности по Биткойну накапливали с впечатляющим годовым темпом роста более 60%, настроение было оптимистичным. Неудивительно, что большинство точек зрения, тщательно изложенных в отчете того времени, либо высмеивались, либо игнорировались, либо подвергались злонамеренным атакам. В настоящее время цена акций в долларах или Биткойнах практически не изменилась по сравнению с тем временем, и почти нет доказательств, подтверждающих прогнозы.
К сожалению, очень немногие понимают или осознают самое важное заключение отчета за декабрь прошлого года — о источниках дохода от Биткойна. Поэтому мы вновь подчеркнем проблемы с этим показателем компании и почему это должно насторожить любых серьезных инвесторов.
Биткойн доход——то есть рост каждого актива Биткойн——на самом деле происходит от новых акционеров к старым.
Многие новые акционеры покупают акции в надежде получить высокую прибыль в Биткойн, но эта прибыль либо напрямую поступает от покупки обычных акций Strategy через рекордные эмиссии АТМ компании, либо косвенно от акций, заимствованных нейтральными хедж-фондами, владеющими конвертируемыми облигациями компании. Это и есть пирамида в операциях компании — открыто хвастаясь прибылью в Биткойн, значительно превышающей традиционную прибыль, при этом скрывая тот факт, что эта прибыль не исходит от продажи товаров или услуг компании, а поступает от самих новых инвесторов.
Накопление продолжается
Компания Strategy объявила 9 декабря прошлого года о покупке примерно 21,550 Биткойн за около 21,55 миллиарда долларов. Эта покупка была осуществлена с использованием средств, полученных от эмиссии АТМ в рамках "21/21 плана", запущенного ранее в том же году. Через несколько дней компания также приобрела более 15,000 Биткойн через эмиссию АТМ, а затем снова купила примерно 5,000.
В конце 2024 года компания представила акционерам предложение о внесении изменений, требуя увеличить количество авторизованных обыкновенных акций класса A с 330 миллионов акций до 10,33 миллиарда акций, что составляет 30-кратное увеличение. Количество авторизованных привилегированных акций также увеличилось с 5 миллионов акций до 1,005 миллиарда акций, что составляет 200-кратное увеличение. Это обеспечит компании большую гибкость в будущих финансовых операциях. В конце года Strategy владела примерно 446,000 Биткойн, доходность Биткойн составила 74,3%.
Пожизненные привилегированные акции
С началом нового года Strategy подала форму 8-K, сообщая о готовности привлечь новый раунд финансирования через привилегированные акции. Этот новый финансовый инструмент будет иметь приоритет перед обыкновенными акциями и обеспечит более сильные права на будущие денежные потоки.
Первоначальная цель финансирования составила 2 миллиарда долларов. 12 января компания уже накопила 450,000 Биткойн. В конце месяца компания потребовала выкупить все конвертируемые облигации, срок погашения которых в 2027 году, и обменять их на новые выпущенные акции.
25 января компания подала проспект эмиссии на постоянные привилегированные акции Strike ($STRK). Через неделю было выпущено около 7 миллионов акций Strike, при этом накопленный дивиденд по привилегированным акциям составляет 8% на каждую акцию по 100 долларов. Это означает, что дивиденд в размере 2 доллара на акцию будет выплачиваться постоянно, или будет прекращен, когда акции Strike будут конвертированы в акции Strategy. Коэффициент конверсии составляет 10:1. 10 февраля компания использовала средства, полученные от выпуска Strike, и обычные акции, чтобы купить около 7600 Биткойн.
21 февраля компания Strategy выпустила конвертируемые облигации на сумму 2 миллиарда долларов с датой погашения 1 марта 2030 года и ценой конверсии около 433 долларов за акцию. Затем компания опубликовала новый проспект эмиссии, позволяющий выпустить до 21 миллиарда долларов постоянных привилегированных акций Strike, что означает, что "план 21/21" превращается в более масштабный новый план.
Споры и шаги по постоянным привилегированным акциям: Появление Strife и Stride
Компания вновь выпустила бессрочные привилегированные акции под названием Strife($STRF). Strife планирует выпустить 5 миллионов акций, предлагая ежегодный денежный дивиденд в размере 10%. В отличие от Strike, Strife не имеет функции конвертации акций, но имеет более высокий приоритет. Любые задержки с выплатой дивидендов будут компенсированы будущими более высокими дивидендами, с максимальной общей годовой доходностью в 18%. При выпуске первоначально запланированные 5 миллионов акций были увеличены до 8,5 миллионов акций, что позволило собрать более 700 миллионов долларов.
С помощью различных финансовых активностей Strategy в марте объявила, что ее биткойн-холдинг превышает 500 000 монет, а в конце апреля превышает 550 000 монет. 1 мая компания объявила о планах запуска еще одного выпуска обыкновенных акций на сумму 21 миллиард долларов через ATM. Выпуск практически сразу начался, и было накоплено больше биткойнов. Инвесторы теперь сталкиваются с масштабным "42/42 планом".
В начале июня компания объявила о новом инструменте: Stride($STRD), постоянный привилегированный актив, аналогичный Strike и Strife. Stride предлагает 10% необязательных некумулятивных денежных дивидендов, не имея функции конвертации в акции, его приоритет лишь выше обыкновенных акций. Первоначально было выпущено около 12 миллионов акций на сумму около 1 миллиарда долларов.
Биткойн金库公司的泡沫
Концепция доходности Биткойн от Strategy быстро распространяется среди многих небольших компаний по всему миру. Генеральные директора компаний наблюдали, как инсайдеры Strategy накапливают огромное состояние, постоянно продавая акции розничным инвесторам, и начали подражать этой модели.
Многие компании успешно реализовали эту стратегию, позволяя руководству и старым акционерам зарабатывать на стоимости новых акционеров. Но это всё когда-нибудь закончится, и многие компании, которые из-за традиционного основного бизнеса оказались в затруднительном положении и обратились к стратегии биткойн-хранилища, станут первыми, кто в условиях ухудшения ситуации будет вынужден продавать свои биткойн-активы для погашения долгов перед кредиторами.
Эти компании, оказавшиеся в затруднительном положении, обратили внимание на Майкла Сэйлора и его стратегию, полагая, что нашли ясный путь к богатству. Подражая этому так называемому финансовому алхимии, они теперь вовлечены в огромный перенос богатства, в то время как пузырь компаний по хранению Биткойн приближается к своему завершению.
Когда пазл разломается
Хотя Strike, Strife и Stride являются частью головоломки этой впечатляющей компании, их приоритет выше, чем у акций. Будущий свободный денежный поток всегда должен сначала удовлетворять потребности держателей этих инструментов, прежде чем остаток может быть распределен среди держателей обыкновенных акций. В хорошие времена это явно не проблема; но в плохие времена стоимость активов компании может существенно снизиться, в то время как долговые обязательства остаются.
Все это усугубляется длительностью медвежьего рынка Биткойна. В это время многие находящиеся в затруднительном положении компании, занимающиеся Биткойном, будут оказывать дополнительное давление на активы, вызывая распродажу. Чем более популярна стратегия Strategy, тем глубже будет падение Биткойна в будущем, что может полностью уничтожить стоимость акций большинства компаний, которые придерживаются этой стратегии до последнего момента.
Когда цена обыкновенных акций превышает чистые активы, компания может создать безрисковую прибыль для старых акционеров, передавая богатство покупателям новоиспечённых акций. Это поведение будет продолжаться и проявляться в форме более масштабных выпусков обыкновенных акций через автоматическое управление (ATM), одновременно сопровождаясь некоторыми новыми, неясными "инновационными продуктами".
В следующем раунде медвежьего рынка Биткойн цена акций Strategy упадет и в конечном итоге опустится ниже уровня чистых активов на акцию, что приведет к огромным убыткам в Биткойн для инвесторов, которые сегодня покупают акции с премией. Сегодня лучший шаг, который могут предпринять инвесторы Strategy, это подражать действиям компании и ее инсайдеров: продать акции!
Биткойн уже не является основной стратегией этой компании, а также тех постоянно возникающих компаний по хранению Биткойн; это ты.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Кризис пузыря Bitcoin Reserve Company: эволюция и риски модели стратегии
Эволюция компаний по резервированию Биткойн: от стратегии до пузыря
Полгода назад я впервые опубликовал отчет о компании, которая тогда называлась MicroStrategy(, теперь переименованной в Strategy). Помимо смены названия, компания также расширила ассортимент финансовых продуктов, продолжила накапливать Биткойн и привела многие компании к тому, чтобы они последовали ее стратегическому примеру. Сегодня компании с запасами Биткойн, похоже, повсюду цветут.
Теперь пришло время для обновления, мы обсудим, соответствуют ли операции этих компаний по резервированию Биткойн первоначальным прогнозам, и снова попытаемся подвести итоги будущих направлений этого всего.
Звонок тревоги
В декабре прошлого года эта компания казалась почти непобедимой: ее ключевые показатели прибыльности по Биткойну накапливали с впечатляющим годовым темпом роста более 60%, настроение было оптимистичным. Неудивительно, что большинство точек зрения, тщательно изложенных в отчете того времени, либо высмеивались, либо игнорировались, либо подвергались злонамеренным атакам. В настоящее время цена акций в долларах или Биткойнах практически не изменилась по сравнению с тем временем, и почти нет доказательств, подтверждающих прогнозы.
К сожалению, очень немногие понимают или осознают самое важное заключение отчета за декабрь прошлого года — о источниках дохода от Биткойна. Поэтому мы вновь подчеркнем проблемы с этим показателем компании и почему это должно насторожить любых серьезных инвесторов.
Биткойн доход——то есть рост каждого актива Биткойн——на самом деле происходит от новых акционеров к старым.
Многие новые акционеры покупают акции в надежде получить высокую прибыль в Биткойн, но эта прибыль либо напрямую поступает от покупки обычных акций Strategy через рекордные эмиссии АТМ компании, либо косвенно от акций, заимствованных нейтральными хедж-фондами, владеющими конвертируемыми облигациями компании. Это и есть пирамида в операциях компании — открыто хвастаясь прибылью в Биткойн, значительно превышающей традиционную прибыль, при этом скрывая тот факт, что эта прибыль не исходит от продажи товаров или услуг компании, а поступает от самих новых инвесторов.
Накопление продолжается
Компания Strategy объявила 9 декабря прошлого года о покупке примерно 21,550 Биткойн за около 21,55 миллиарда долларов. Эта покупка была осуществлена с использованием средств, полученных от эмиссии АТМ в рамках "21/21 плана", запущенного ранее в том же году. Через несколько дней компания также приобрела более 15,000 Биткойн через эмиссию АТМ, а затем снова купила примерно 5,000.
В конце 2024 года компания представила акционерам предложение о внесении изменений, требуя увеличить количество авторизованных обыкновенных акций класса A с 330 миллионов акций до 10,33 миллиарда акций, что составляет 30-кратное увеличение. Количество авторизованных привилегированных акций также увеличилось с 5 миллионов акций до 1,005 миллиарда акций, что составляет 200-кратное увеличение. Это обеспечит компании большую гибкость в будущих финансовых операциях. В конце года Strategy владела примерно 446,000 Биткойн, доходность Биткойн составила 74,3%.
Пожизненные привилегированные акции
С началом нового года Strategy подала форму 8-K, сообщая о готовности привлечь новый раунд финансирования через привилегированные акции. Этот новый финансовый инструмент будет иметь приоритет перед обыкновенными акциями и обеспечит более сильные права на будущие денежные потоки.
Первоначальная цель финансирования составила 2 миллиарда долларов. 12 января компания уже накопила 450,000 Биткойн. В конце месяца компания потребовала выкупить все конвертируемые облигации, срок погашения которых в 2027 году, и обменять их на новые выпущенные акции.
25 января компания подала проспект эмиссии на постоянные привилегированные акции Strike ($STRK). Через неделю было выпущено около 7 миллионов акций Strike, при этом накопленный дивиденд по привилегированным акциям составляет 8% на каждую акцию по 100 долларов. Это означает, что дивиденд в размере 2 доллара на акцию будет выплачиваться постоянно, или будет прекращен, когда акции Strike будут конвертированы в акции Strategy. Коэффициент конверсии составляет 10:1. 10 февраля компания использовала средства, полученные от выпуска Strike, и обычные акции, чтобы купить около 7600 Биткойн.
21 февраля компания Strategy выпустила конвертируемые облигации на сумму 2 миллиарда долларов с датой погашения 1 марта 2030 года и ценой конверсии около 433 долларов за акцию. Затем компания опубликовала новый проспект эмиссии, позволяющий выпустить до 21 миллиарда долларов постоянных привилегированных акций Strike, что означает, что "план 21/21" превращается в более масштабный новый план.
Споры и шаги по постоянным привилегированным акциям: Появление Strife и Stride
Компания вновь выпустила бессрочные привилегированные акции под названием Strife($STRF). Strife планирует выпустить 5 миллионов акций, предлагая ежегодный денежный дивиденд в размере 10%. В отличие от Strike, Strife не имеет функции конвертации акций, но имеет более высокий приоритет. Любые задержки с выплатой дивидендов будут компенсированы будущими более высокими дивидендами, с максимальной общей годовой доходностью в 18%. При выпуске первоначально запланированные 5 миллионов акций были увеличены до 8,5 миллионов акций, что позволило собрать более 700 миллионов долларов.
С помощью различных финансовых активностей Strategy в марте объявила, что ее биткойн-холдинг превышает 500 000 монет, а в конце апреля превышает 550 000 монет. 1 мая компания объявила о планах запуска еще одного выпуска обыкновенных акций на сумму 21 миллиард долларов через ATM. Выпуск практически сразу начался, и было накоплено больше биткойнов. Инвесторы теперь сталкиваются с масштабным "42/42 планом".
В начале июня компания объявила о новом инструменте: Stride($STRD), постоянный привилегированный актив, аналогичный Strike и Strife. Stride предлагает 10% необязательных некумулятивных денежных дивидендов, не имея функции конвертации в акции, его приоритет лишь выше обыкновенных акций. Первоначально было выпущено около 12 миллионов акций на сумму около 1 миллиарда долларов.
Биткойн金库公司的泡沫
Концепция доходности Биткойн от Strategy быстро распространяется среди многих небольших компаний по всему миру. Генеральные директора компаний наблюдали, как инсайдеры Strategy накапливают огромное состояние, постоянно продавая акции розничным инвесторам, и начали подражать этой модели.
Многие компании успешно реализовали эту стратегию, позволяя руководству и старым акционерам зарабатывать на стоимости новых акционеров. Но это всё когда-нибудь закончится, и многие компании, которые из-за традиционного основного бизнеса оказались в затруднительном положении и обратились к стратегии биткойн-хранилища, станут первыми, кто в условиях ухудшения ситуации будет вынужден продавать свои биткойн-активы для погашения долгов перед кредиторами.
Эти компании, оказавшиеся в затруднительном положении, обратили внимание на Майкла Сэйлора и его стратегию, полагая, что нашли ясный путь к богатству. Подражая этому так называемому финансовому алхимии, они теперь вовлечены в огромный перенос богатства, в то время как пузырь компаний по хранению Биткойн приближается к своему завершению.
Когда пазл разломается
Хотя Strike, Strife и Stride являются частью головоломки этой впечатляющей компании, их приоритет выше, чем у акций. Будущий свободный денежный поток всегда должен сначала удовлетворять потребности держателей этих инструментов, прежде чем остаток может быть распределен среди держателей обыкновенных акций. В хорошие времена это явно не проблема; но в плохие времена стоимость активов компании может существенно снизиться, в то время как долговые обязательства остаются.
Все это усугубляется длительностью медвежьего рынка Биткойна. В это время многие находящиеся в затруднительном положении компании, занимающиеся Биткойном, будут оказывать дополнительное давление на активы, вызывая распродажу. Чем более популярна стратегия Strategy, тем глубже будет падение Биткойна в будущем, что может полностью уничтожить стоимость акций большинства компаний, которые придерживаются этой стратегии до последнего момента.
Когда цена обыкновенных акций превышает чистые активы, компания может создать безрисковую прибыль для старых акционеров, передавая богатство покупателям новоиспечённых акций. Это поведение будет продолжаться и проявляться в форме более масштабных выпусков обыкновенных акций через автоматическое управление (ATM), одновременно сопровождаясь некоторыми новыми, неясными "инновационными продуктами".
В следующем раунде медвежьего рынка Биткойн цена акций Strategy упадет и в конечном итоге опустится ниже уровня чистых активов на акцию, что приведет к огромным убыткам в Биткойн для инвесторов, которые сегодня покупают акции с премией. Сегодня лучший шаг, который могут предпринять инвесторы Strategy, это подражать действиям компании и ее инсайдеров: продать акции!
Биткойн уже не является основной стратегией этой компании, а также тех постоянно возникающих компаний по хранению Биткойн; это ты.