Plataforma de tokenização de ações: como construir um modelo de conformidade e voltado para investidores de retalho

Introdução

Com a RWA (ativos do mundo real em cadeia) a tornar-se um tema popular no campo do Web3, a tokenização de ações (Tokenized Stocks) está gradualmente a tornar-se uma das direções com maior potencial de implementação. As principais razões para esta tendência incluem: ativos subjacentes maduros, barreiras tecnológicas relativamente controláveis e um ambiente regulatório que se está a tornar cada vez mais claro, especialmente na Europa e em algumas regiões offshore onde já existem projetos implementados.

No entanto, ao mencionar a palavra "ações", muitas pessoas associam imediatamente a questões de regulamentação relacionadas a valores mobiliários. Mas, na verdade, já existem projetos que conseguiram encontrar um equilíbrio entre os requisitos de conformidade e a atração de investidores de retalho. Este artigo irá focar na construção de uma plataforma de tokenização de ações que seja voltada para investidores de retalho e que consiga controlar os riscos de conformidade.

Análise de duas modalidades principais

um conhecido modelo de plataforma de investimentos de retalho

Embora esta plataforma não seja um projeto típico em cadeia, seu modelo de operação oferece importantes insights para o design de produtos Web3:

1. Características principais:

   • Interface de utilizador simples
   • Política de depósito sem comissões e de baixo limite
   • A liquidação e a custódia de valores mobiliários são da responsabilidade de instituições parceiras

2. Local de registro e estrutura de conformidade:

   • A empresa-mãe está registrada na Califórnia, EUA
   • A subsidiária detém as licenças de negociação de valores mobiliários relevantes, sujeita à dupla supervisão das entidades reguladoras
   • O serviço de negociação de ações é apenas para utilizadores dos EUA

3. Razões de restrição geográfica:

   • Evitar enfrentar requisitos complexos de licenciamento de venda de valores mobiliários em outras regiões
   • Evitar os altos custos de conformidade e os riscos incertos trazidos pela tendência de localização para contornar a regulamentação de valores mobiliários em várias regiões

um modelo de plataforma de tokenização de ações

Este é um dos poucos plataformas que mapeiam o preço das ações como Token e oferecem negociação, permitindo que investidores de retalho participem, enquanto evitam habilmente os limites da classificação de valores mobiliários:

1. Estrutura central:

   • Token e ações mapeadas 1:1, na realidade detidas por uma instituição terceira
   • Os Tokens não possuem direito de voto, direito a dividendos ou direito de governança
   • Os dividendos são distribuídos na forma de "reinvestimento automático" em Token.
   • O usuário deve completar o KYC básico, o Token pode ser negociado na cadeia

2. Estrutura da entidade e local de registro:

   • O emissor de Token está registrado na Ilha de Jersey e não está diretamente sujeito à regulamentação da UE.
   • O sujeito do serviço está registrado nas Bermudas, que pertencem a uma região com regulamentação financeira relativamente flexível.
   • Emitido por entidades não americanas, evitando a aplicação das leis dos Estados Unidos

3. Áreas com restrições de serviço:

   • Não fornecerá serviços a regiões como os Estados Unidos, União Europeia, Reino Unido, Canadá, Japão, Austrália, entre outros.
   • Evitar ativamente áreas de regulamentação de alto risco através de restrições de IP e medidas KYC

A essência das diferenças entre os dois modos e as lições

Estas duas modalidades representam diferentes estratégias de conformidade:

• Uma conhecida plataforma de investidores de retalho: "Operar negócios de valores mobiliários dentro do quadro regulamentar"
• Uma plataforma de tokenização de ações: "Evitar a regulamentação de valores mobiliários através do design estrutural"

Os empreendedores não devem ter que escolher apenas uma opção, mas sim aprender a construir uma plataforma que possa ser lançada, crescer e evitar riscos através de estruturas legais, caminhos tecnológicos e conformidade.

Elementos-chave da plataforma de tokenização de ações

Para construir uma plataforma de tokenização de ações, é necessário projetar a seguinte divisão de funções:

1. Responsabilidades da plataforma:

   • Mapeamento de preços
   • Emissão de Token
   • Interface de interação do usuário

2. Responsabilidades do parceiro:

   • Posição de ações
   • Relatório de dados
   • Isolamento de risco

A chave está em alcançar a colaboração mútua através de acordos e mecanismos de sincronização de informações, ao mesmo tempo em que se assegura que as responsabilidades regulatórias sejam claramente separadas.

Parceiros e Acordos Necessários

A plataforma de tokenização de ações necessita do seguinte apoio de recursos:

1. Parceiro:

   • Corretora licenciada (responsável pela custódia de ações ou execução de transações)
   • Plataforma de emissão de blockchain e fornecedor de tecnologia
   • Consultor jurídico
   • Prestador de serviços KYC/AML
   • instituição de auditoria de contratos inteligentes

2. Acordos chave:

   • White paper de emissão de Token e declaração de divulgação legal
   • Acordo de serviços de custódia de ativos
   • Acordo de Utilizador da Plataforma e Declaração de Divulgação de Risco
   • Acordo de Integração de Serviços de Conformidade
   • Documento explicativo do contrato de ligação entre Token e plataforma

Considerações-chave de conformidade

Os seguintes pontos são os principais aspectos de conformidade a ter em conta ao construir uma plataforma de tokenização de ações:

• Os Tokens não devem conferir quaisquer promessas de rendimento, direitos de governança ou direitos de reclamação.
• Evitar abrir serviços para jurisdições de alta sensibilidade
• Use com cautela as palavras sensíveis como "ações", "direitos dos acionistas", "dividendos".
• Utilizar medidas duplas de tecnologia e protocolo para controlar a localização e a identidade dos usuários
• Preparar parecer jurídico, declaração de divulgação de riscos e registos de verificação KYC para consulta.

Conclusão

A tokenização de ações é uma direção de projeto com potencial de implementação, mas que requer um cuidadoso planejamento. A chave para o sucesso está em encontrar o local de implementação adequado, desenhar uma estrutura clara, definir claramente o que o Token representa na prática e evitar infringir as linhas vermelhas do usuário, do mercado e da lei.

Atualmente, este mercado ainda se encontra na fase em que as instituições estão atentas, mas agem com cautela, e os empreendedores estão interessados, mas hesitam. Para os empreendedores que aspiram a isso, agora é um bom momento para entrar neste campo. A chave é projetar desde o início um modelo de plataforma que seja aceitável em termos de conformidade, que os usuários queiram participar e que seja tecnicamente viável.