Ativos de criptografia regulamentação nova era: Estados Unidos lideram a transformação global

No dia 7 de março de 2025, o governo dos Estados Unidos aprovou a histórica "Lei de Reserva Estratégica de Bitcoin". Esta lei incorporou 200.000 bitcoins (cerca de 6% da oferta em circulação) a uma reserva nacional permanentemente proibida de venda, realizando uma reforma do lado da oferta no mercado de bitcoin. Este mecanismo inovador não apenas evitou habilidosamente controvérsias fiscais, mas, mais importante, ao garantir institucionalmente, integrou o bitcoin na infraestrutura financeira nacional, estabelecendo as bases para a luta pela soberania monetária na era digital.

No dia seguinte, na cimeira de ativos de criptografia convocada na Casa Branca, o governo anunciou a aceleração do processo legislativo da "Lei de Responsabilidade das Moedas Estáveis", marcando a entrada do sistema de regulamentação de ativos de criptografia dos EUA numa fase de reestruturação total. A introdução dessas duas políticas deu início a uma nova era de regulamentação de ativos de criptografia.

Reserva estratégica de Bitcoin: remodelando o panorama do mercado

O núcleo da "Lei de Reserva Estratégica de Bitcoin" é a alocação de 200.000 moedas de bitcoin apreendidas pelo departamento judicial para a reserva estratégica nacional, estabelecendo um mecanismo de proibição de venda permanente. Embora esta medida não aumente diretamente a quantidade de bitcoin detida pelo governo, ao congelar cerca de 6% da oferta circulante de bitcoin, reconfigura efetivamente a relação entre oferta e demanda no mercado. A longo prazo, a lei reforça a propriedade de bitcoin como "ouro digital" através da institucionalização da confirmação de propriedade, formando um efeito sinérgico com a política fiscal de bitcoin implementada no Texas, marcando uma transformação crucial no modelo de regulamentação de ativos de criptografia nos Estados Unidos.

A proposta adota de forma inovadora o mecanismo de "aumento de posição a custo zero", permitindo a expansão contínua do tamanho das reservas por meio de procedimentos judiciais em conformidade, evitando assim as controvérsias políticas dos gastos fiscais tradicionais e reservando espaço para ajustes nas políticas futuras. Vale a pena notar que a política tributária sobre Bitcoin que está sendo impulsionada simultaneamente pelo estado do Texas reflete a tendência do governo estadual em lutar pelo poder de discurso da economia de encriptação por meio da inovação institucional. Essa interação regulatória entre o governo federal e os governos estaduais está impulsionando os Estados Unidos a construir rapidamente o primeiro sistema regulatório de ativos de criptografia multilayer do mundo, estabelecendo uma base para consolidar sua posição como centro global de conformidade em criptografia.

A reação do mercado ao projeto de lei foi inicialmente um pouco confusa, com o preço do Bitcoin passando por um breve aumento e queda. No entanto, à medida que as expectativas de longo prazo se formaram gradualmente, o mercado começou a se recuperar significativamente, com o preço do Bitcoin fixado em 91000 dólares. Na verdade, quando o governo anunciou que incluiria o Bitcoin nas reservas estratégicas nacionais, o mercado já havia reagido adequadamente a esse fator positivo, e a tendência de preços futura ainda precisa ser observada em relação à resposta de outros países ao redor do mundo.

A implementação da política de reservas estratégicas em Bitcoin dos Estados Unidos pode desencadear uma reação em cadeia global. Se outras economias principais seguirem o exemplo e estabelecerem reservas estratégicas de ativos de criptografia, de acordo com o modelo teórico da elasticidade da oferta e da demanda, essa mudança estrutural proporcionará pelo menos 2 a 3 ordens de magnitude de espaço para reavaliação de valor do preço do Bitcoin, remodelando fundamentalmente o sistema de avaliação de ativos de criptografia global.

Uma análise aprofundada revela que o impacto profundo deste projeto de lei reside na disputa pelo poder financeiro por trás da política de reservas estratégicas. A experiência histórica demonstra que os EUA, ao estabelecer reservas estratégicas de petróleo e um sistema de reservas de ouro, conseguiram dominar a liderança na formação de preços de commodities globais. A tendência atual de "exportação de estruturas regulatórias ao estilo americano" no mercado de Bitcoin é, de fato, uma extensão da disputa pela soberania monetária na era digital. Para outros países, a decisão de estabelecer reservas estratégicas de ativos de criptografia transcende a mera decisão econômica, evoluindo para uma escolha estratégica de segurança financeira nacional na era da economia digital, o que deve ser altamente considerado.

Legislação sobre stablecoins: a fusão entre a encriptação e as finanças tradicionais

A implementação da política de reserva estratégica do Bitcoin trouxe grandes oscilações ao mercado. Embora o conteúdo da cimeira sobre criptomoedas da Casa Branca a 8 de março tenha sido medíocre, o governo adiantou o cronograma legislativo da "Lei de Responsabilidade das Moedas Estáveis" para ser concluído antes do recesso do Congresso em agosto, trazendo uma grande oportunidade para a integração da legislação sobre moedas estáveis com o sistema bancário.

O governo acredita que a chave para acabar com o fenômeno da "exclusão bancária" dos ativos de criptografia reside na construção de uma estrutura regulatória a nível federal, especialmente na normatização dos padrões de reservas para a emissão de stablecoins e na qualificação das instituições. De acordo com o quadro legislativo divulgado pelo Ministério das Finanças, o novo projeto de lei estabelecerá uma estrutura de supervisão em duas camadas de "licenciamento federal + licença estadual", exigindo que os emissores mantenham 100% de reservas em dólares e se conectem a um sistema de auditoria em tempo real. Este design não só incorpora a experiência regulatória do Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova Iorque, mas também alcança a uniformidade dos padrões através de um mecanismo de revisão federal.

As instituições licenciadas estão reformulando a estrutura de poder no mercado de encriptação. A participação no volume de negociação à vista das plataformas de negociação em conformidade saltou de 42% em 2024 para 79% no segundo trimestre de 2025. O volume médio semanal de entrada líquida de fundos de 4,7 bilhões de dólares é 12 vezes maior do que o das plataformas não licenciadas, e essa disparidade é particularmente evidente em uma moeda estável, cuja taxa de conformidade de reservas de 99,1% sustenta um volume de negociação diário de 500 bilhões de dólares, ocupando 68% do mercado global de pagamentos em ativos de criptografia. Quando o sistema de liquidação lançado por uma bolsa em colaboração com um banco renomado demonstrou um aumento de 80% na eficiência e uma redução de 60% nos custos, a margem técnica dos jogadores licenciados tornou-se claramente visível.

A revolução tecnológica no sistema bancário tornou-se um novo motor de crescimento para a indústria. O tempo de pagamento transfronteiriço foi reduzido de 10-60 minutos do blockchain tradicional para menos de 3 segundos, e a taxa de falhas de liquidação caiu de 2,3% para 0,07%. Essas transformações são resultantes da integração do sistema de liquidação em tempo real do banco central. Um relatório do Banco de Compensações Internacionais aponta que o sistema KYC automatizado reduziu o custo de autenticação de um cliente de 120 dólares para 48 dólares, impulsionando diretamente um grande banco a conquistar 1,5 milhão de novos usuários em três meses para a sua carteira de conformidade, dos quais 63% tiveram contato pela primeira vez com ativos de criptografia. Essa transição de eficiência está reestruturando os padrões de comportamento dos participantes do mercado, com a proporção de usuários de cauda longa que realizam transações diárias inferiores a 100 dólares aumentando de 12% para 29%.

O peso macroeconômico dos ativos de criptografia entrou em uma fase de mudança qualitativa. O modelo de cálculo do Fundo Monetário Internacional mostra que um aumento de 10% na capitalização de mercado das criptomoedas contribui com 0,2 pontos percentuais para o PIB dos Estados Unidos, um valor que possui importância estratégica no contexto de um déficit fiscal de 38 trilhões de dólares. Um grande fundo de gestão de ativos monitorou uma correlação forte entre o aumento de 25% na volatilidade do Bitcoin e as mudanças no balanço patrimonial do banco central, expondo que o mercado de criptografia se tornou um novo meio de transmissão da liquidez do dólar. As previsões de um banco quantificam ainda mais essa tendência, prevendo que até 2027 os ativos de criptografia processarão 35% do volume global de pagamentos e liquidações, e obterão status de moeda legal em 17 economias principais. Quando a capacitação tecnológica e o quadro regulatório ressoam, o desfecho dessa transformação será a reestruturação digital da ordem financeira global.

A ligação entre a macroeconomia e o mercado de Ativos de criptografia

Embora a situação acima pareça globalmente favorável, isso não significa que o mercado de criptografia possa continuar a subir, pois o mercado de criptografia está cada vez mais ligado ao mercado de ações dos EUA. A política de expansão fiscal do governo e a disputa da política monetária do banco central estão reformulando a lógica de precificação dos Ativos de criptografia. Desde que o ETF de Bitcoin foi oficialmente aprovado, a correlação entre o preço do Bitcoin e as ações dos EUA tornou-se mais significativa. Os dados mostram que o coeficiente de correlação móvel de 30 dias entre o Bitcoin e o índice S&P 500 subiu de 0,35 em 2023 para 0,78 no segundo trimestre de 2025. Portanto, as flutuações do mercado de criptografia estão intimamente relacionadas ao mercado de ações dos EUA e até mesmo à economia dos EUA.

O banco central caiu em um ciclo vicioso de políticas entre "controle da inflação" e "combate à recessão". A economia americana atualmente enfrenta a situação mais típica de estagflação desde a década de 1970, com a combinação de "alta inflação + baixo crescimento" colocando o banco central em uma escolha difícil: se continuar a aumentar as taxas de juros para pressionar a inflação, o custo dos juros da dívida existente de 35 trilhões de dólares consumirá 17% da receita fiscal federal (de acordo com estimativas); se mudar para cortar as taxas para estimular a economia, pode repetir o cenário de hiperinflação de 1980. Historicamente, em ambientes semelhantes de estagflação, a mediana da volatilidade de três meses do Bitcoin atinge 86%.

A turbulência na economia dos Estados Unidos pode levar à contração da liquidez nos mercados de capitais. Em um ambiente de mercado normal, a contração da liquidez desencadearia a entrada de fundos de arbitragem para equilibrar a oferta e a demanda. Mas em tempos de confusão nas expectativas políticas, esse mecanismo de autorregulação pode falhar: os negociantes, incapazes de prever a função de reação do banco central, tendem a permanecer em modo de espera em vez de atuar como formadores de mercado. Quando os provedores de liquidez (como os formadores de mercado) reduzem coletivamente suas exposições, o mercado pode cair em um "buraco negro de liquidez" — a queda dos preços provoca mais retiradas de fundos, formando um ciclo vicioso.

Perspectiva da Indústria no Cenário Global

A atual mudança de política dos Estados Unidos está provocando uma transformação no paradigma regulatório global. O modelo de reserva soberana de ativos digitais construído pela "Lei de Reserva Estratégica de Bitcoin", juntamente com o caminho de fusão bancária estabelecido pela "Lei de Responsabilidade das Moedas Estáveis", fornece um exemplo de estrutura regulatória replicável para o mundo. À medida que os países do G20 começam a implementar diretrizes de regulação de ativos de criptografia, o mercado global está evoluindo da fase de "arbitragem regulatória" para a fase de "competição institucional".

Na nova era em que a economia digital se entrelaça com a geopolítica, a reestruturação do quadro regulatório dos Ativos de criptografia ultrapassou o mero âmbito das normas técnicas, evoluindo para uma dimensão importante da competitividade financeira nacional. As práticas de política atuais dos EUA mostram que quem conseguir construir primeiro um sistema regulatório que equilibre inovação inclusiva e prevenção de riscos, poderá ocupar uma posição estratégica na competição global da economia digital. Para as economias globais que estão em um período-chave de transformação digital, essa mudança de paradigma regulatório representa tanto um desafio quanto uma oportunidade histórica para reconfigurar a ordem financeira internacional.

No entanto, o desenvolvimento revolucionário do mercado de encriptação liderado pelos Estados Unidos também fez com que a volatilidade atual do mercado de encriptação estivesse intimamente relacionada à economia americana. Enquanto observamos a economia dos EUA para prever as tendências do mercado de encriptação, precisamos apelar à participação ampla da comunidade global na construção da regulamentação do mercado de encriptação, a fim de evitar que os Estados Unidos exerçam uma influência dominante sobre o mercado. O desenvolvimento saudável futuro do mercado de encriptação requer o esforço conjunto de todos os países do mundo para construir uma estrutura de regulamentação internacional diversificada e inclusiva.