No sistema financeiro de criptomoedas, as DEX sempre tiveram um papel interessante. Elas estão sempre online, não apresentam tempo de inatividade, censura ou fuga, mas permanecem em uma posição marginal por muito tempo: a interface é complexa, a liquidez é insuficiente e falta narrativa, não sendo nem o centro das conversas quentes nem a escolha principal dos projetos. Quando o DeFi explodiu, tornaram-se uma alternativa às CEX, e durante o mercado em baixa, passaram a ser o legado "seguro e auto-hospedado" do DeFi. Quando a atenção da indústria se voltou para novas conceitos como blockchains públicas, IA, RWA e inscrições, as DEX parecem ter perdido sua presença.
Mas a longo prazo, os DEX têm evoluído silenciosamente e começaram a influenciar a lógica fundamental das finanças em cadeia. O Uniswap é apenas um ponto em sua trajetória de desenvolvimento, enquanto Curve, Balancer, Raydium, Velodrome e outros são suas formas derivadas. A evolução de todos os AMM, agregadores e DEX de L2 é impulsionada pelo processo de autoevolução das finanças descentralizadas.
Vamos rever a história e discutir a lógica da evolução da estrutura DEX:
Como o DEX evoluiu de uma ferramenta on-chain para uma lógica estrutural
Como absorveu os mecanismos financeiros e os objetivos ecológicos de diferentes períodos
Por que agora, ao discutir o lançamento de projetos, o lançamento frio e a organização da comunidade, não se pode deixar de fora as DEX
Esta é a história da evolução das DEX, bem como uma observação da estrutura da "sobrecarga funcional" descentralizada. Também responderemos a uma questão que se torna cada vez mais difícil de evitar:
Por que, na era Web3, cada projeto não pode evitar DEX?
I. Uma Breve História de Cinco Anos de DEX: De Papel Marginal a Centro da Narrativa
1. Primeira geração de DEX: a expressão da descentralização ( Era EtherDelta )
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam em alta, alguns entusiastas das criptomoedas iniciaram silenciosamente este experimento peculiar chamado EtherDelta na blockchain.
Em comparação com grandes CEXs do mesmo período, a experiência de negociação da EtherDelta é quase catastrófica: é necessário inserir manualmente dados complexos em blockchain, a latência de interação é alta, a interface é rudimentar e é difícil atrair usuários comuns.
Mas o surgimento da EtherDelta não foi apenas para facilitar o uso, mas também para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos transacionados são totalmente controlados pelos usuários, e a correspondência de pedidos é realizada na cadeia do Ethereum, sem necessidade de custódia por intermediários ou confiança de terceiros. O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, já expressou publicamente suas expectativas em relação a esse modelo, acreditando que a negociação descentralizada na cadeia é uma das direções para a aplicação real da blockchain.
Embora a EtherDelta tenha gradualmente desaparecido devido a problemas técnicos e de experiência do usuário, ela deixou uma marca importante na história da blockchain: as DEX deixaram de ser apenas ferramentas de negociação e passaram a ser uma expressão prática de oposição à centralização.
Ele plantou as sementes genéticas para os projetos futuros como Uniswap, Balancer e Raydium: a posse dos ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na cadeia e a ausência de confiança em custódia. Essas características se tornaram a estrutura básica para a evolução, derivação e expansão contínuas das DEX.
2. Segunda Geração de DEX: Mudança de Paradigma Tecnológico ( A Emergence do AMM )
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" das trocas descentralizadas, então o nascimento da Uniswap deu a essa ideia um caminho realizável pela primeira vez em escala.
Em 2018, a Uniswap lançou a versão v1, introduzindo pela primeira vez na blockchain o mecanismo de Market Maker Automatizado (AMM), quebrando completamente as limitações do modelo tradicional de correspondência de ordens. Sua lógica de negociação central é simples, mas revolucionária - x * y = k: esta fórmula é a inovação central da Uniswap, permitindo que os pools de liquidez definam preços automaticamente, sem necessidade de contraparte ou ordens. Basta inserir um ativo no pool para automaticamente obter outro ativo de acordo com a curva de produto constante. Sem necessidade de contraparte, sem necessidade de ordens, sem necessidade de correspondência, o ato de negociar em si é equivalente ao ato de precificação.
A inovação deste modelo reside no fato de que ele não apenas resolve o problema "se não há ordens, não há transações" dos DEX iniciais, mas muda radicalmente a origem da liquidez nas transações em blockchain: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP), injetando ativos no mercado e ganhando taxas.
O sucesso da Uniswap também incentivou a inovação de variantes de mecanismos AMM.
O Balancer introduziu pools de múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam o peso e a distribuição dos ativos.
A Curve projetou uma curva otimizada para resolver o problema de alta slippage de stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo;
O SushiSwap adicionou incentivos de tokens e um mecanismo de governança sobre a base do Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + soberania comunitária".
Essas variantes impulsionaram as AMM DEX para a fase de "produtização de protocolo". Diferente da primeira geração de DEX, que era principalmente impulsionada por ideias e apresentava formas rudimentares, a segunda geração de DEX já começou a mostrar uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas podem realizar transações, mas também são a base estrutural da circulação de ativos, a porta de entrada para a participação do usuário na liquidez, e até mesmo uma parte do lançamento do ecossistema do projeto.
Pode-se dizer que, a partir da Uniswap, o DEX realmente se tornou um "produto" que pode ser usado, crescer e acumular usuários e capital - não é mais um apêndice da concretização de conceitos, mas começa a se tornar o próprio construtor da estrutura.
3. A terceira geração de DEX: de ferramenta a hub, expansão de funções e fusão ecológica
Após entrar em 2021, a evolução dos DEX começou a se desviar do cenário de negociação única, entrando na "fase de fusão", onde a funcionalidade se expande e a integração ecológica ocorre em paralelo. Nesta fase, o DEX não é mais apenas um "local para troca de moedas", mas gradualmente se torna o núcleo de liquidez do sistema financeiro em cadeia, a entrada para o arranque a frio de projetos e até mesmo o orquestrador da estrutura ecológica.
Uma das mudanças de paradigma mais representativas deste período é o surgimento da Raydium.
Raydium nasceu na rede Solana e é o primeiro DEX a tentar integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ele não apenas fornece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também sincroniza as transações com o livro de ordens on-chain da Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Esse modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preços visíveis do livro de ordens, mantendo a autonomia on-chain, ao mesmo tempo que aumenta significativamente a eficiência do capital e a utilização da liquidez.
O significado estrutural do Raydium reside no fato de que não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim a primeira tentativa de um DEX de introduzir uma "experiência CEX" em uma reconstrução distribuída na blockchain. Para novos projetos no ecossistema Solana, o Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento - desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade de ordens e exposição do projeto, ele é o eixo de ligação entre a emissão primária e a negociação secundária.
Esta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além da Raydium:
SushiSwap adicionou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e um "Onsen" incubadora ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX governamental;
PancakeSwap combina funcionalidades de jogos em cadeia, mercado de NFTs e lotarias em cadeia, realizando a operação da plataforma DEX na BNB Chain;
Velódromo(Optimismo)introduziu a "programação de liquidez entre protocolos" baseada no modelo veToken, tornando o DEX um coordenador entre protocolos e não apenas um serviço para os usuários;
Jupiter atua como um agregador de caminhos na ecologia Solana, interligando várias DEX e caminhos de ativos, tornando-se um verdadeiro "agregador de protocolos em cadeia".
A característica comum desta fase é: DEX não é mais o ponto final do protocolo, mas sim uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e protocolos.
Ele deve assumir tanto a "interação terminal" das transações dos usuários, quanto incorporar o "fluxo inicial" da emissão do projeto, ao mesmo tempo em que precisa integrar um sistema completo de comportamentos on-chain, como governança, incentivos, precificação e agregação.
O DEX deixou assim para trás a identidade de "protocolo isolado", tornando-se um nó central no mundo DeFi ( hub primitive ) - um componente de consenso on-chain de alta adaptabilidade e alta composibilidade.
4. Quarta geração de DEX: crescimento em transformação nas correntes múltiplas, é agregação, L2 e experimentação entre cadeias.
Se as duas primeiras gerações de DEX foram uma mutação do paradigma tecnológico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então, a partir de 2021, o DEX entrou em uma fase mais difícil de classificar: não é mais uma equipe que lidera a "atualização de versão", mas sim toda a estrutura da cadeia que a força a fazer uma transformação adaptativa.
Os DEX implantados na Layer 2 foram os primeiros a sentir essa mudança.
Após o lançamento das mainnets Arbitrum e Optimism, o alto custo de Gas nas transações do Ethereum já não é a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX na Arbitrum adota um modelo de precificação por oráculos + contratos perpétuos, respondendo ao problema de que "AMM não é suficiente para resolver a profundidade", com um caminho extremamente simplificado e uma estrutura sem pools de LP. Já na Optimism, a Velodrome, aproveitando o modelo veToken, tenta estabelecer um mecanismo de coordenação de governança com incentivos de liquidez entre os protocolos. Esses DEX não buscam mais a universalidade, mas se enraizam em uma "infraestrutura ecológica" específica de uma cadeia.
Ao mesmo tempo, outro tipo de patch estrutural também está formando-se em sincronia: agregadores.
À medida que o número de DEX aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se intensifica, e a decisão de "onde negociar" na cadeia torna-se gradualmente um novo fardo para os usuários. Desde o lançamento da 1inch em 2020 até os posteriores Matcha e Jupiter, os agregadores assumiram um novo papel: eles não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez dos DEX. Especialmente o Jupiter, que teve uma rápida ascensão na cadeia Solana, exatamente porque preencheu de forma precisa as lacunas em profundidade de caminho, saltos de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação dentro da cadeia. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, propondo uma questão mais arrojada: seria possível que as partes envolvidas na transação não estivessem na mesma cadeia e ainda assim pudessem realizar trocas? Esses "DEXs cross-chain" começaram a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias através da construção de suas próprias camadas de validação, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura dos protocolos seja muito mais complexa do que a dos DEXs de cadeia única, o surgimento deles libera um sinal: o caminho de evolução dos DEXs já se desvinculou de uma cadeia pública específica e está se movendo em direção a uma era de colaboração de protocolos entre cadeias.
Nesta fase, é difícil classificar as DEX apenas por "tipo": pode ser uma porta de entrada de liquidez (1inch), pode ser um coordenador de protocolo (Velodrome), e mais provavelmente é um mecanismo de troca entre cadeias (ThorChain). Elas não são "projetadas" como a geração anterior, mas mais como "expelidas pela estrutura".
Chegado a este ponto, o DEX já não é apenas uma ferramenta, mas uma reação ambiental - um produto adaptativo que suporta a mudança na estrutura da rede, a transição de ativos entre cadeias e os jogos de incentivos entre protocolos. Já não é uma "atualização de produto", mas sim uma manifestação da "evolução estrutural".
Dois, quando preço, liquidez e narrativa se cruzam: como as DEX "entram" no lançamento
Ao rever o percurso de desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX, não é difícil perceber uma coisa: a razão pela qual elas continuam a evoluir nunca foi devido a um design de funcionalidade mais inteligente, mas sim porque estão constantemente a responder às reais necessidades na blockchain - desde a mediação, market making, até à agregação e cross-chain, cada transformação da DEX é, na verdade, um preenchimento natural de uma lacuna estrutural.
Chegado a este estágio, o DEX já não é apenas um "ponto de funcionalidade" em uma determinada cadeia, mas sim uma "camada de adaptação padrão" após as mudanças na estrutura da cadeia. Seja para projetos que desejam criar incentivos, protocolos que precisam de tráfego ou cross-chain que pretende agregar, o DEX desempenha um papel cada vez maior de "coordenação" e "gerenciamento".
Mas à medida que assume mais papéis, a DEX inevitavelmente enfrenta outra dificuldade estrutural que já existe, mas que sempre esteve ausente:
No CEX, é necessário listar moedas, negociar recursos e atrair comunidades; ao lançar na blockchain, é preciso construir pools, buscar liquidez e incentivar a circulação de ativos. Essas questões que parecem dispersas, acabam convergindo para um problema central: em relação ao arranque frio de novos projetos, quem fornecerá a estrutura de arranque para o projeto?
Para saber, no início do mercado de criptomoedas, o Launch era frequentemente uma operação de recurso dominada pelas exchanges centralizadas: acima
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GweiWatcher
· 07-26 10:39
Velhos investidores que jogam na cadeia há muito tempo e acabam perdendo tudo
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GigaBrainAnon
· 07-24 03:45
Pode correr à vontade, mas será que consegue lidar com as Finanças Descentralizadas?
História da evolução do DEX: de ferramenta marginal a núcleo de lançamento de projetos Web3
DEX: nunca foi realmente compreendido
No sistema financeiro de criptomoedas, as DEX sempre tiveram um papel interessante. Elas estão sempre online, não apresentam tempo de inatividade, censura ou fuga, mas permanecem em uma posição marginal por muito tempo: a interface é complexa, a liquidez é insuficiente e falta narrativa, não sendo nem o centro das conversas quentes nem a escolha principal dos projetos. Quando o DeFi explodiu, tornaram-se uma alternativa às CEX, e durante o mercado em baixa, passaram a ser o legado "seguro e auto-hospedado" do DeFi. Quando a atenção da indústria se voltou para novas conceitos como blockchains públicas, IA, RWA e inscrições, as DEX parecem ter perdido sua presença.
Mas a longo prazo, os DEX têm evoluído silenciosamente e começaram a influenciar a lógica fundamental das finanças em cadeia. O Uniswap é apenas um ponto em sua trajetória de desenvolvimento, enquanto Curve, Balancer, Raydium, Velodrome e outros são suas formas derivadas. A evolução de todos os AMM, agregadores e DEX de L2 é impulsionada pelo processo de autoevolução das finanças descentralizadas.
Vamos rever a história e discutir a lógica da evolução da estrutura DEX:
Esta é a história da evolução das DEX, bem como uma observação da estrutura da "sobrecarga funcional" descentralizada. Também responderemos a uma questão que se torna cada vez mais difícil de evitar:
Por que, na era Web3, cada projeto não pode evitar DEX?
I. Uma Breve História de Cinco Anos de DEX: De Papel Marginal a Centro da Narrativa
1. Primeira geração de DEX: a expressão da descentralização ( Era EtherDelta )
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam em alta, alguns entusiastas das criptomoedas iniciaram silenciosamente este experimento peculiar chamado EtherDelta na blockchain.
Em comparação com grandes CEXs do mesmo período, a experiência de negociação da EtherDelta é quase catastrófica: é necessário inserir manualmente dados complexos em blockchain, a latência de interação é alta, a interface é rudimentar e é difícil atrair usuários comuns.
Mas o surgimento da EtherDelta não foi apenas para facilitar o uso, mas também para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos transacionados são totalmente controlados pelos usuários, e a correspondência de pedidos é realizada na cadeia do Ethereum, sem necessidade de custódia por intermediários ou confiança de terceiros. O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, já expressou publicamente suas expectativas em relação a esse modelo, acreditando que a negociação descentralizada na cadeia é uma das direções para a aplicação real da blockchain.
Embora a EtherDelta tenha gradualmente desaparecido devido a problemas técnicos e de experiência do usuário, ela deixou uma marca importante na história da blockchain: as DEX deixaram de ser apenas ferramentas de negociação e passaram a ser uma expressão prática de oposição à centralização.
Ele plantou as sementes genéticas para os projetos futuros como Uniswap, Balancer e Raydium: a posse dos ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na cadeia e a ausência de confiança em custódia. Essas características se tornaram a estrutura básica para a evolução, derivação e expansão contínuas das DEX.
2. Segunda Geração de DEX: Mudança de Paradigma Tecnológico ( A Emergence do AMM )
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" das trocas descentralizadas, então o nascimento da Uniswap deu a essa ideia um caminho realizável pela primeira vez em escala.
Em 2018, a Uniswap lançou a versão v1, introduzindo pela primeira vez na blockchain o mecanismo de Market Maker Automatizado (AMM), quebrando completamente as limitações do modelo tradicional de correspondência de ordens. Sua lógica de negociação central é simples, mas revolucionária - x * y = k: esta fórmula é a inovação central da Uniswap, permitindo que os pools de liquidez definam preços automaticamente, sem necessidade de contraparte ou ordens. Basta inserir um ativo no pool para automaticamente obter outro ativo de acordo com a curva de produto constante. Sem necessidade de contraparte, sem necessidade de ordens, sem necessidade de correspondência, o ato de negociar em si é equivalente ao ato de precificação.
A inovação deste modelo reside no fato de que ele não apenas resolve o problema "se não há ordens, não há transações" dos DEX iniciais, mas muda radicalmente a origem da liquidez nas transações em blockchain: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP), injetando ativos no mercado e ganhando taxas.
O sucesso da Uniswap também incentivou a inovação de variantes de mecanismos AMM.
O Balancer introduziu pools de múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam o peso e a distribuição dos ativos.
A Curve projetou uma curva otimizada para resolver o problema de alta slippage de stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo;
O SushiSwap adicionou incentivos de tokens e um mecanismo de governança sobre a base do Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + soberania comunitária".
Essas variantes impulsionaram as AMM DEX para a fase de "produtização de protocolo". Diferente da primeira geração de DEX, que era principalmente impulsionada por ideias e apresentava formas rudimentares, a segunda geração de DEX já começou a mostrar uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas podem realizar transações, mas também são a base estrutural da circulação de ativos, a porta de entrada para a participação do usuário na liquidez, e até mesmo uma parte do lançamento do ecossistema do projeto.
Pode-se dizer que, a partir da Uniswap, o DEX realmente se tornou um "produto" que pode ser usado, crescer e acumular usuários e capital - não é mais um apêndice da concretização de conceitos, mas começa a se tornar o próprio construtor da estrutura.
3. A terceira geração de DEX: de ferramenta a hub, expansão de funções e fusão ecológica
Após entrar em 2021, a evolução dos DEX começou a se desviar do cenário de negociação única, entrando na "fase de fusão", onde a funcionalidade se expande e a integração ecológica ocorre em paralelo. Nesta fase, o DEX não é mais apenas um "local para troca de moedas", mas gradualmente se torna o núcleo de liquidez do sistema financeiro em cadeia, a entrada para o arranque a frio de projetos e até mesmo o orquestrador da estrutura ecológica.
Uma das mudanças de paradigma mais representativas deste período é o surgimento da Raydium.
Raydium nasceu na rede Solana e é o primeiro DEX a tentar integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ele não apenas fornece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também sincroniza as transações com o livro de ordens on-chain da Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Esse modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preços visíveis do livro de ordens, mantendo a autonomia on-chain, ao mesmo tempo que aumenta significativamente a eficiência do capital e a utilização da liquidez.
O significado estrutural do Raydium reside no fato de que não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim a primeira tentativa de um DEX de introduzir uma "experiência CEX" em uma reconstrução distribuída na blockchain. Para novos projetos no ecossistema Solana, o Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento - desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade de ordens e exposição do projeto, ele é o eixo de ligação entre a emissão primária e a negociação secundária.
Esta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além da Raydium:
SushiSwap adicionou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e um "Onsen" incubadora ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX governamental;
PancakeSwap combina funcionalidades de jogos em cadeia, mercado de NFTs e lotarias em cadeia, realizando a operação da plataforma DEX na BNB Chain;
Velódromo(Optimismo)introduziu a "programação de liquidez entre protocolos" baseada no modelo veToken, tornando o DEX um coordenador entre protocolos e não apenas um serviço para os usuários;
Jupiter atua como um agregador de caminhos na ecologia Solana, interligando várias DEX e caminhos de ativos, tornando-se um verdadeiro "agregador de protocolos em cadeia".
A característica comum desta fase é: DEX não é mais o ponto final do protocolo, mas sim uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e protocolos.
Ele deve assumir tanto a "interação terminal" das transações dos usuários, quanto incorporar o "fluxo inicial" da emissão do projeto, ao mesmo tempo em que precisa integrar um sistema completo de comportamentos on-chain, como governança, incentivos, precificação e agregação.
O DEX deixou assim para trás a identidade de "protocolo isolado", tornando-se um nó central no mundo DeFi ( hub primitive ) - um componente de consenso on-chain de alta adaptabilidade e alta composibilidade.
4. Quarta geração de DEX: crescimento em transformação nas correntes múltiplas, é agregação, L2 e experimentação entre cadeias.
Se as duas primeiras gerações de DEX foram uma mutação do paradigma tecnológico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então, a partir de 2021, o DEX entrou em uma fase mais difícil de classificar: não é mais uma equipe que lidera a "atualização de versão", mas sim toda a estrutura da cadeia que a força a fazer uma transformação adaptativa.
Os DEX implantados na Layer 2 foram os primeiros a sentir essa mudança.
Após o lançamento das mainnets Arbitrum e Optimism, o alto custo de Gas nas transações do Ethereum já não é a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX na Arbitrum adota um modelo de precificação por oráculos + contratos perpétuos, respondendo ao problema de que "AMM não é suficiente para resolver a profundidade", com um caminho extremamente simplificado e uma estrutura sem pools de LP. Já na Optimism, a Velodrome, aproveitando o modelo veToken, tenta estabelecer um mecanismo de coordenação de governança com incentivos de liquidez entre os protocolos. Esses DEX não buscam mais a universalidade, mas se enraizam em uma "infraestrutura ecológica" específica de uma cadeia.
Ao mesmo tempo, outro tipo de patch estrutural também está formando-se em sincronia: agregadores.
À medida que o número de DEX aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se intensifica, e a decisão de "onde negociar" na cadeia torna-se gradualmente um novo fardo para os usuários. Desde o lançamento da 1inch em 2020 até os posteriores Matcha e Jupiter, os agregadores assumiram um novo papel: eles não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez dos DEX. Especialmente o Jupiter, que teve uma rápida ascensão na cadeia Solana, exatamente porque preencheu de forma precisa as lacunas em profundidade de caminho, saltos de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação dentro da cadeia. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, propondo uma questão mais arrojada: seria possível que as partes envolvidas na transação não estivessem na mesma cadeia e ainda assim pudessem realizar trocas? Esses "DEXs cross-chain" começaram a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias através da construção de suas próprias camadas de validação, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura dos protocolos seja muito mais complexa do que a dos DEXs de cadeia única, o surgimento deles libera um sinal: o caminho de evolução dos DEXs já se desvinculou de uma cadeia pública específica e está se movendo em direção a uma era de colaboração de protocolos entre cadeias.
Nesta fase, é difícil classificar as DEX apenas por "tipo": pode ser uma porta de entrada de liquidez (1inch), pode ser um coordenador de protocolo (Velodrome), e mais provavelmente é um mecanismo de troca entre cadeias (ThorChain). Elas não são "projetadas" como a geração anterior, mas mais como "expelidas pela estrutura".
Chegado a este ponto, o DEX já não é apenas uma ferramenta, mas uma reação ambiental - um produto adaptativo que suporta a mudança na estrutura da rede, a transição de ativos entre cadeias e os jogos de incentivos entre protocolos. Já não é uma "atualização de produto", mas sim uma manifestação da "evolução estrutural".
Dois, quando preço, liquidez e narrativa se cruzam: como as DEX "entram" no lançamento
Ao rever o percurso de desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX, não é difícil perceber uma coisa: a razão pela qual elas continuam a evoluir nunca foi devido a um design de funcionalidade mais inteligente, mas sim porque estão constantemente a responder às reais necessidades na blockchain - desde a mediação, market making, até à agregação e cross-chain, cada transformação da DEX é, na verdade, um preenchimento natural de uma lacuna estrutural.
Chegado a este estágio, o DEX já não é apenas um "ponto de funcionalidade" em uma determinada cadeia, mas sim uma "camada de adaptação padrão" após as mudanças na estrutura da cadeia. Seja para projetos que desejam criar incentivos, protocolos que precisam de tráfego ou cross-chain que pretende agregar, o DEX desempenha um papel cada vez maior de "coordenação" e "gerenciamento".
Mas à medida que assume mais papéis, a DEX inevitavelmente enfrenta outra dificuldade estrutural que já existe, mas que sempre esteve ausente:
No CEX, é necessário listar moedas, negociar recursos e atrair comunidades; ao lançar na blockchain, é preciso construir pools, buscar liquidez e incentivar a circulação de ativos. Essas questões que parecem dispersas, acabam convergindo para um problema central: em relação ao arranque frio de novos projetos, quem fornecerá a estrutura de arranque para o projeto?
Para saber, no início do mercado de criptomoedas, o Launch era frequentemente uma operação de recurso dominada pelas exchanges centralizadas: acima