Bitcoin finance: novas oportunidades para investidores institucionais

Com o tamanho dos ativos do ETF spot a ultrapassar os 50 mil milhões de dólares, e as empresas a começarem a emitir obrigações convertíveis ligadas ao Bitcoin, as dúvidas dos investidores institucionais sobre a legalidade do Bitcoin já não existem. Atualmente, o foco mudou para a questão estrutural de como o Bitcoin se integra no sistema financeiro global. A resposta está a tornar-se cada vez mais clara: o Bitcoin está a caminho da financeirização.

Bitcoin está a tornar-se uma moeda colateral programável e uma ferramenta de otimização de estratégias de capital. As instituições que reconhecerem esta transformação ocuparão uma posição de liderança no desenvolvimento financeiro da próxima década.

Embora a volatilidade do Bitcoin seja frequentemente vista como uma desvantagem no setor financeiro tradicional, recentemente, certos títulos conversíveis sem juros emitidos por uma empresa mostraram uma lógica diferente. Este tipo de transação transforma a volatilidade em potencial de valorização: quanto maior a volatilidade do ativo, maior o valor da opção de conversão embutida no título. Sob a condição de garantir a capacidade de pagamento, esses títulos oferecem aos investidores uma estrutura de rendimento assimétrica, ao mesmo tempo que ampliam a exposição da empresa a ativos valorizados.

Esta tendência está a espalhar-se. Algumas empresas no Japão e em França adotaram uma estratégia focada no Bitcoin, juntando-se ao grupo das "empresas de carteira de ativos Bitcoin". Esta abordagem corresponde à estratégia dos países soberanos durante a era do sistema de Bretton Woods de contrair moeda fiduciária e convertê-la em ativos tangíveis. A versão digital combina a otimização da estrutura de capital com a valorização do tesouro.

Desde a diversificação das reservas financeiras de uma empresa de veículos elétricos até a empresa de ativos em Bitcoin que a estende ao uso de alavancagem no balanço patrimonial, estes são apenas dois exemplos da interseção entre finanças digitais e finanças tradicionais. A financeirização do Bitcoin está a penetrar em todos os cantos dos mercados modernos.

O status do Bitcoin como colateral disponível a qualquer hora está se tornando cada vez mais evidente. Em 2024, o volume de empréstimos colateralizados em Bitcoin já ultrapassou 4 bilhões de dólares, e continua a crescer nos setores de finanças centralizadas (CeFi) e finanças descentralizadas (DeFi). Essas ferramentas oferecem canais de empréstimo globais disponíveis a qualquer hora, uma característica que o empréstimo tradicional não consegue oferecer.

Os produtos estruturais e os rendimentos em cadeia também estão a evoluir rapidamente. Hoje, uma série de produtos estruturais oferece garantias de liquidez embutidas, proteção de capital ou rendimentos melhorados para exposição ao Bitcoin. As plataformas em cadeia também estão em constante evolução: o DeFi inicialmente impulsionado pelo retalho está a amadurecer para tesourarias de nível institucional, criando retornos competitivos com Bitcoin como colateral subjacente.

ETF é apenas o ponto de partida. Com o desenvolvimento do mercado de derivados de nível institucional, os wrappers de fundos de tokenização de ativos e os títulos estruturados adicionam liquidez, proteção contra quedas e camadas de aumento de rendimento ao mercado.

A adoção do Bitcoin pelos Estados soberanos também está acelerando. Enquanto os estados dos EUA elaboram leis sobre reservas em Bitcoin e países exploram "títulos em Bitcoin", o que estamos discutindo já não é mais diversificação, mas sim testemunhando um novo capítulo na soberania monetária.

A supervisão não deve ser vista como um obstáculo, mas sim como uma barreira protetora para os primeiros a agir. A aprovação de fundos de mercado monetário tokenizados pela União Europeia, Singapura e pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA demonstra que os ativos digitais podem ser incluídos na estrutura regulatória existente. As instituições que investem em custódia, conformidade e licenciamento hoje estarão em posição de liderança à medida que o sistema regulatório global se alinhe. Um grande gestor de ativos cuja aprovação de um fundo de mercado monetário tokenizado serve como um exemplo claro: um produto em conformidade lançado dentro da estrutura regulatória existente.

A instabilidade macroeconômica, a desvalorização da moeda, o aumento das taxas de juros e a fragmentação da infraestrutura de pagamentos estão acelerando o processo de financeirização do Bitcoin. Escritórios familiares, que começaram com uma alocação direcional de pequena proporção, agora estão tomando empréstimos usando Bitcoin como colateral; empresas estão emitindo títulos conversíveis; empresas de gestão de ativos estão lançando estratégias estruturais que combinam rendimento e exposição programável. A teoria do "ouro digital" amadureceu para se tornar uma estratégia de capital mais ampla.

No entanto, os desafios ainda existem. O Bitcoin ainda enfrenta riscos de mercado e de liquidez elevados, especialmente em períodos de pressão; o ambiente regulatório e a maturidade técnica das plataformas DeFi também estão em contínua evolução. No entanto, considerar o Bitcoin como uma infraestrutura e não apenas como um ativo puro, pode permitir que os investidores ocupem uma posição vantajosa em um sistema onde um colateral valorizado traz vantagens incomparáveis aos ativos tradicionais.

Embora o Bitcoin ainda tenha volatilidade e não esteja isento de riscos, sob a devida supervisão, está a transformar-se de um ativo especulativo em uma infraestrutura programável, tornando-se uma ferramenta para geração de rendimento, gestão de colaterais e hedge macroeconômico.

A próxima onda de inovação financeira não apenas utilizará Bitcoin, mas também será construída sobre ele. Assim como a revolução da liquidez global trazida pelo eurodólar na década de 1960, a estratégia de balanço patrimonial cotada em Bitcoin poderá criar um impacto semelhante na década de 2030.